核心思想
ROE（净资产收益率）= 净利润 / 净资产，是衡量企业将股东资本转化为利润的效率指标。长期保持高 ROE 的企业通常拥有某种护城河，其内在价值增长的速度也更快。巴菲特将 ROE 视为筛选投资标的的首要财务指标之一，唐朝在《手把手教你读财报》中系统讲解了 ROE 的正确解读方法和常见误区。
实践要点
- 关注长期趋势而非单年数据：连续 5 年以上 ROE 保持在 15% 以上的企业值得关注
- 杜邦分析拆解：ROE = 利润率 x 周转率 x 杠杆率，需区分高 ROE 的来源是真实盈利还是高负债
- 高 ROE + 低分红 = 复利引擎：企业把利润留存并以高 ROE 再投资，就是巴菲特最喜欢的模式
- 警惕 ROE 陷阱：净资产为负或极低时 ROE 会虚高，需结合绝对利润和现金流判断
- 典型案例：贵州茅台长期 ROE 超过 30%，腾讯控股 ROE 持续保持高位
“如果只能用一个指标来选股，我会选 ROE。” —— 巴菲特