业务概述
海康威视是全球最大的视频监控设备制造商，产品线覆盖摄像头、存储、AI 算法平台及行业解决方案。公司正从传统安防向智能物联（AIoT）全面转型，创新业务包括萤石智能家居、机器人、汽车电子等。ROE 长期保持较高水平，研发投入占比在硬件公司中领先。
投资要点
- 全球安防龙头：市场份额全球第一，产品线从前端采集到后端存储与智能分析全覆盖，规模优势显著
- AIoT 转型：创新业务营收占比持续提升，萤石网络已独立上市，机器人和汽车电子打开新增长曲线
- 贸易战冲击：被列入美国实体清单是唐朝卖出的核心原因，海外市场拓展受限增加了长期不确定性
- 研发驱动：研发人员占比超过 50%，每年研发支出占收入约 10%，技术迭代速度快
- 唐朝卖出逻辑：并非基本面恶化，而是贸易摩擦带来的”不可预测风险”超出了能力圈范畴
- 关联：唐朝在 价值投资实战手册 中讨论过海康的估值思路
“海康的生意我看得懂，但地缘政治的走向我看不懂，看不懂就不做。” —— 唐朝