核心思想
永续经营是指企业能够在可预见的未来持续存在并产生现金流的能力。这是自由现金流折现估值法的根本前提——只有企业能长期存活，折现计算才有意义。巴菲特偏爱那些”一百年后还在”的企业，如可口可乐、贵州茅台，正是因为永续经营的确定性使得这些企业的内在价值可以被相对准确地评估。
实践要点
- 唐朝的三大前提：利润为真、利润可持续、维持利润不需要大量资本开支——均指向永续经营
- 护城河是永续经营的保障：没有竞争优势的企业很难长期维持盈利能力
- 行业选择至关重要：消费品（贵州茅台、五粮液）天然比科技行业更容易实现永续经营
- 警惕破坏性变化：技术颠覆、行业政策变化、消费习惯迁移都可能终结企业的经营连续性
- 这是老唐估值法的隐含假设：预估三年后利润的前提是企业至少还能正常经营三年以上
“我们喜欢那些被护城河保护的经济城堡，而且护城河每年都在变宽。” —— 巴菲特