业务概述
泸州老窖是中国浓香型白酒的发源地和标杆企业，拥有始建于明代、连续使用至今的”1573 国宝窖池群”。公司以高端产品”国窖 1573”为核心利润来源，同时布局泸州老窖特曲等中端品牌。老窖池越老越珍贵的特性构成了天然的产能稀缺壁垒，公司近年高端化战略成效显著，ROE 持续提升。
投资要点
- 老窖池稀缺性：明代老窖池不可复制，窖龄越长出酒品质越高，是浓香白酒最核心的护城河
- 国窖 1573：高端战略旗舰产品，与飞天茅台、普五并列高端白酒第一阵营
- 品牌历史底蕴：“浓香鼻祖、酒中泰斗”，品牌历史可追溯至公元 1573 年，文化价值深厚
- 高端化驱动增长：国窖 1573 营收占比和价格带持续上移，结构升级推动利润率改善
- 风险关注：高端白酒竞争加剧、经济下行影响消费升级节奏、渠道库存波动
- 关联：同业 贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒
“泸州老窖的国宝窖池，和茅台的赤水河一样，都是老天爷赏饭吃。” —— 唐朝