业务概述
国投电力是国家开发投资集团旗下电力上市平台，核心资产为控股的雅砻江水电公司。雅砻江流域梯级电站群是中国第三大水电基地，水电装机容量位居全国前列。水电业务”一本万利”——建成后运营成本极低，自由现金流随贷款逐年偿还而持续释放。公司同时拥有部分火电和新能源资产。
投资要点
- 雅砻江水电：控股 52% 的雅砻江水电是公司最核心资产，二滩、锦屏、两河口等大型电站贡献稳定发电量
- 现金流释放：水电站前期投资巨大但建成后成本极低，随着贷款逐步偿还，自由现金流逐年改善
- 与川投能源的关系：两家公司共同持有雅砻江水电（国投 52%、川投 48%），投资逻辑高度相关
- 电价机制：水电上网电价受政策调控，电力市场化改革是长期变量
- 唐朝的早期重仓：国投电力是唐朝投资组合中少有的公用事业股，体现了对”确定性现金流”的偏好
- 关联：川投能源（雅砻江水电另一股东）、雅砻江水电
“水电站建好之后，水流过来就是钱，这是大自然给的印钞机。” —— 唐朝