项目信息代码非上市（国投电力与川投能源共同控股）行业公用事业 · 水电护城河资源垄断 · 流域独占开发权关联国投电力持股约 52%，川投能源持股约 48% 业务概述 负责雅砻江流域水能资源开发的大型水电企业，拥有二滩、锦屏等多座大型水电站。雅砻江流域是中国第三大水电基地，水电站建成后运营成本极低、使用寿命极长，是国投电力和川投能源最核心的利润来源。 投资要点 资源垄断护城河：雅砻江流域独家开发权不可复制，水电站建成后几乎无竞争威胁 现金流特征：建设期资本开支大，投产后自由现金流充沛，符合公用事业估值逻辑 双平台投资选择：投资者可通过国投电力或川投能源间接投资雅砻江水电，两者估值逻辑不同