前言：这篇 7000 字长文，是一次闪电雷鸣的头脑风暴。它可能让你从今日之后，完全不会再担心股市里会亏钱，完全不会再恐惧选不出好股，完全不会再担心未来不可预测。
有这么厉害吗？这是老唐标题党，还是事实真相就这么惊人？让我们一起享受头脑风暴吧…
唐朝：鼓捣猫腻，朋友们早上好。
新的一周又开始了，虽然窗外湛蓝的湖边，依然绿树成荫、阳光明媚，但温度是实实在在的降下来了。我昨天已经启动暖气，正式入冬。
季节变化就这么突然，但又这么必然，有点像我们的股市，牛熊交替是必然的，而牛什么时候来，却往往是突然的。
我们往往只能在它突如其来之后，才能发出感叹，是啊，也是该来的时候了。就仿佛我们此刻才发现虽然前几天还在短袖短裤，但节气已经过了『立冬』，冷起来是理所应当的。
做投资，基本理念体系大差不差，获得还不错的收益，其实只需要知道『牛熊交替是必然的，就像季节变幻一样自然』就足够了。
但大多数人总想利用季节变幻的时机，多赚一点，起码不能输过隔壁老王，或者就是想每一年都要确保正收益，结果反而很容易就悲剧了。
这个简单的理念，很多年前我就白纸黑字反复阐述过，摘录一段2016年的：
万千烦恼，来自总是想比别人多得一点点，是眼中充满了羡慕嫉妒恨。芒神今天也这样提醒我们：芒格：做投资，还有个问题要注意。有的人总是追逐更高的收益率，总想把别人比下去。
ViV：《百喻经》里有个荒诞的故事：一个心怀嫉妒的人遇见阿拉丁神灯，神灯告诉他，它能满足他一个愿望，但他最好的朋友会得到双倍奖赏。
他经过一番痛苦的纠结后，对神灯说：那就请戳瞎我的一只眼睛吧……
嫉妒之火燃烧时，最先灼伤的其实是自己。
唐朝：哈哈，世间这种损人害己的蠢事儿还真不少的。
山之高：这种对比对于持仓组合内的个股也适用。比如某只个股因为没有预期的涨得好，和没有其他同类股涨得好，就感到痛苦一样一样。
姚队：老唐旧文曾说过，不寻求每次都占“尽”好处，但求每次都有好处可占。至于其他人是否有更完美的办法，与我无关。
我又不抢江湖兵器谱排名，干嘛一定要找到那个传说中“最”完美的策略？
过好自己的日子、畅饮自己杯中小酒、赚到自己能力范围内的钱，不操自己操不了的心，不眼红大杀四方的神……
这就是我想要的人生。简单的人生，快乐的人生！
我没有一个字要补充的，就是按老唐指的路一步一个脚印走。
唐朝：是啊，其他人是否有更完美的办法，与我无关。我又不抢江湖兵器谱排名，干嘛一定要找到那个传说中“最”完美的策略？
过好自己的日子、畅饮自己杯中小酒、赚到自己能力范围内的钱，不操自己操不了的心，不眼红大杀四方的神……多舒服。
平和愉快的人生，并不需要永远比别人厉害。我想这可能也是老子的智慧：夫唯不争，故无忧。
但是，以上鸡汤不是我今天要写的内容。
我今天突发奇想，想用一个大家可能会感觉很不堪的实盘，来演示一下这个「守着它获取个略高于社会财富平均增长水平的回报，那还不是三根指头捏田螺——稳拿」的过程。
今天是2023年11月13日周一。
十年前的这个周一是2013年11月11日，有一个新手懵懵懂懂来到股市，他对企业没多少研究，但只背熟了下面这段理念鸡汤。
选个商业模式变化小的、能赚回真金白银的高净资产收益率的企业，在估值马马虎虎差不多大概也许不算贵的时候进去，守着它获取个略高于社会财富平均增长水平的回报，那还不是三根指头捏田螺——稳拿。
因为社会财富平均水平本就大致由这些挣钱不挣钱的企业一起来平均的。你选的挣钱的，八九不离十的已经是坐在平均水平之上了。要是实在不放心自个儿，就多选几家分摊一下好了。
2013年，只是背熟这一段价投鸡汤的新手来到股市，他最有可能怎么做？
恐怕他最大的概率，是选中一些人人都知道的大白马，知名的行业龙头来买。
新手入市知道的大白马、行业龙头，最容易出现在脑海的会是哪些？
我直觉认为，普通新人最容易想起来的，也最容易入手的，可能就是：茅台，招行，万科，平安，格力。
我们就假设他做了这个组合，然后呆坐不动，会是什么结局？
这个组合应该不算后视镜。毕竟我们今天已经知道，五家里的四家都已经是著名的熊股，经常被市场称为三傻四傻什么的。
这只是当时不具备企业分析能力的新手，入市后最容易知道的几个行业的龙头企业。
如果2013年11月11日将上述五家公司各买入20%，持有至今天，中间什么都不做，会是什么结局？
我打赌，包括书院的朋友也会低估这个组合，因为我刚刚突发奇想的时候，直觉也是最多赚一两倍。
怎么建立这个组合呢？不用使用前复权、后复权，那都有扭曲。
在腾讯自选股里，使用盈亏笔记功能，直接选择在2013年11月11日买入，系统会自动显示当日（真实）收盘价，就以那个成交。
以格力为例，如图。
我们假设2013年11月11日收盘五只个股一律买入20万元（为统计结果尽量准确，我没有以手为单位，而是以股为单位），于是我们有了这么一个组合：2013年11月11日持有茅台、招行、平安、万科、格力各20万元。
然后呆坐至今，有现金分红就让它闲在账上，一分钱收益也不产生。
腾讯自选股个股盈亏笔记里，会自动记录分红送股，但期间若有配股，系统无法直接参与，相当于这个组合逢配股就放弃，立亏一笔。
如果参与配股，这个组合的结果会更好。如果分红再投入，这个结果也应该会更好。
认真的朋友，可以自己动手拉Excel模拟一次。我早上时间紧，就直接用系统默认的这个「不参与配股，现金分红十年全部闲置」的结果了。
结果是什么呢？看图。
组合累计赚了491.34万，即当前账户共计591.34万，其中持股总市值485.51万元，期间现金分红然后闲置在账户上的钱一共105.83万。
十年，最简单的大白马，后视镜看五只里有四只都不咋地，结局是最保守的记录方法下，100万变591.34万，折合年化收益率19.5%。
这基本是我们这里大多数人都经历过的十年。
回忆一下，这期间网上经常逮住牛股，经常嘲笑招行，平安，万科，格力的炒家们，有多少人实现这个成绩呢？我估计占比可能几乎可以忽略。
2013年建立这个大白马组合，难吗？应该不难，众所周知的大白马，没有任何神来之笔。
食兔君：确实震惊，在看题目时脑海中想象了一番，觉得年化最多12%，结果居然有19.5%。
确实，陪伴是最长情的告白。同时也说明，虽然困难，但15%/年的收益率，对于优质公司而言，并非水中月、镜中花。
云舒小院：2013年随便挑选5个大白马：茅台、招行、万科、平安、格力，建立一个投资组合。
期间傻傻的持有，没有高抛低吸，没有分红买入，没有调仓换股，最后的收益是年化高达19.5%，令人感慨万千：
1.道尽投资的底层逻辑：选个商业模式变化小的，能赚回来真金白银的高净资产收益率的企业，最终的收益会处于平均之上。
2.投资组合的重要性：选择5只公认的大白马，其中4只滑铁卢，从此可以看出选股本身就难。
就算分析透一切，最终还是在外部环境等变化中折戟，而组合可以保障我们尽量大概率能选择继续优秀的企业，从而获得超额收益
3.远离波动：模拟买入中没有自以为高明的买卖，也没有所谓的调仓换股，甚至连分红都浪费了。
所以此刻来看，我们自以为的聪明，换股行为恐怕是真的要慎重，呆坐的重要性超出了我以前的认知。
4.定量刻画：学习老唐碰到问题，去用数据说话，而不是想当然地直觉认为赚一两倍，各种角度去分析现有的数据，然后得出一些事实而不是感觉的认知。
Lucy.lu：这个组合，茅台、招行、平安、万科、格力，竟然能获得年化19%的收益率，太恐怖了。这5家里，有 4家是被排除的企业啊，真的让人难以置信。
唐朝：是呀，世界级股神收益水平，难吗？好像也不难，至少选出来它们一点也不难。但好像也挺难，拿住它们挺难的。
看过这个例子之后，再看我一再强调的：如何面对波动，价值远大于能够精准估值。是不是更有感触了？
木木：主要是这十年，那4傻其实也是经历了最好的时候吧？伴随着房地产飞腾的阶段，4傻也吃到了红利，所以这个组合的收益率才这么高。我可以这么理解么？
唐朝：要找缘故的话，很多很多。但『能赚钱的企业组合，不会让股东亏钱的』基本逻辑永远不变。
淡蓝：在过去的10年和20年，只要组合中含有茅台，那么收益都不会差。
在过去的10年和20年，只要买了房子，那么收益也不会太差。
这是环境的存活条件决定的，那么未来的10年和20年，存活条件依旧是如此吗？
没有一定的认知，是没有能力长期持有企业的，靠信心是不行的，需要靠的是认知，信心必须要建立在认知上。
唐朝：是的，通常组合里的大部分收益，往往由一两只跑出来的大牛决定，这是数学决定的必然。
巴菲特在去年的股东信里写过这样一句话：花儿盛开时，杂草自然会凋零。随着时间的推移，少数几笔成功的投资就足以创造奇迹。我在《巴芒演义》的结尾部分，也写过这个理念。
那么，如果这个组合没有买中茅台，会是个什么惨况呢？我们再来试试。
其他条件不变，我直接从这个组合里删掉茅台，你猜，十年回报会有多惨？数字说话，看截图。
结果可能更让你震撼：2013年11月11日收盘，招行，平安，万科，格力，各买20万，合计投入80万。
然后呆坐至今，此刻的账户总值是256万（持仓市值176.5万，历年分红后闲置无收益现金79.5万），10年3.2倍（256/80=3.2，获利220%），年化收益率12.3%。
这个四傻组合，年化也有12.3%的结果，是不是挺震撼的？
此时认真想想，理念只要过关了，股市想亏钱，是真的很难！
亏钱的，要么是视角过短，连三五年也等不住，甚至有些连一年的波动也无法忍受；要么是以票模式来击鼓传花「炒」股的。
没有了。克服这两样东西后，想在股市亏钱，真的巨难。
如果你不是打算来博傻，不是打算来击鼓传花骗下家的，难道你还能选出比后视镜里『四傻全中，无一牛股』更惨的组合？？
今天，同样有个大白马组合：腾讯42%，茅台22%，洋河14%，分众14%，古井B9%。这个组合建立起来难吗？也不难。
难的是呆坐并淡定享受期间腾讯、洋河之类的个股拖后腿。犹如上一个十年，建立那个各20%的组合也不难，难得是期间如何对待那些拖后腿的家伙们。
那么，今天这个组合，未来会是什么样子呢？此刻没有人能给我们答案，我们都必须以自己的知识和经验去判断，去抉择，然后让时间给我们答案。
好了，我相信今天这个模拟组合，是有点冲击力的。震撼之余，你有什么思考，或者什么质疑？想出来，写出来，留下来，未来回看，会是宝贵财富的。
2023年11月13 日
进无止境：这个结果确实太震撼了，19.5%的年化收益率是我完全没想到的。
大多数人都不甘寂寞，像小蜜蜂采蜜一样在不同的股票之间飞来飞去，甚至是在这些优质公司上飞来飞去，意图获取更高的收益率（说实话老唐说的这些股票我基本都买过），但最终的结果可能达不到这个收益率，甚至有人是负的！
在股市中大部分人都不相信“常识”，认为投资不可能这么简单。但其实投资真的就这么“简单”，但简单不代表不容易。在没有认识到投资的底层逻辑之前，这个“常识”是大多数人所不具备的。
现在这个新的“投资组合”在未来10年，我认为会取得比19.5%更高的年化收益率，因为除了茅台比2013年估值高外，其他组合中的公司更优秀，更何况10年中还有风落之财呢。
唐小桥：这让我想到了《巴芒演义》最后举的简化栗子，当时读到时蛮震惊的。
所谓组合和复利的威力，指组合和复利规律可以放大正确的影响力、同时缩减错误的杀伤力。
举个简化例子、如果初始资金100万元、投资两家公司各50万元。假设判断一对一错、未来10年其中一家公司的净利润每年增长20%，另一家则每年下跌20%。假设一头一尾市盈率不变，10年后账户是什么状况呢？
直觉似乎相互抵消了，但事实出乎你的意料：账户总值315万元、年化收益率12.2%。其中对的从50万元变成超过309万元，错的从50万元跌成不足6万元。
如果其他条件不变，将时间拉长为20年、那么，账户终值会超过1917万元，年化收益率15.9%。这就是组合和复利的威力！
万万万力之：有的，有更惨的组合。亲戚长辈买了好几只st，想着逆风翻盘向阳而生，人心太贪了！劝也没用的。
唐朝：这就是击鼓传花「炒」股的，还是基本理念没过关。
但凡能背两句买股票是买企业，不是击鼓传花买筹码的人，也不可能去买 一堆ST 股。
Kun：1. 选择肉眼可见、历史优秀的好公司，以 ROE 为路标，买入后呆坐长持 10 年，即使到现在天怒人怨的大熊市，居然可以取得 19.5% 的大师级别收益。买股票就是买公司，买入并持有好公司的威力超乎想象。
股价的上下波动不过是障眼法，但它却不断诱惑你进行操作，当年类似持仓的人很多，但真正拿住吃到这些收益的人却寥寥无几。
简单但实在是不容易啊。要么涨的多一点（茅台）就恐慌性卖出，美其名曰落袋为安；要么对着持仓里面的后腿长吁短叹，看图看线浪费生命，最后管不住手还要操作一番。
老唐同期十年年化 22%，这还是在高点清仓了大部分茅台/分众/海康的前提下，不断的努力也不过是提高小几个点的收益率，边际难度越来越大。但真正厉害的还是能拿住的本事。
投资不要给自己太大压力，投资不是比赛，与别人比较是很容易丧失平常心，最重要的是不要求全责备，追求完美是投资的敌人。即便是持有了当下觉得最垃圾的大白马（招平万格），十年分红完全不产生额外利润，居然也有 12.3% 的年化，扪心自问自己手头的公司生意模式更好，还有什么理由焦虑？
年化19.5% 与 12.3% 的差距，就是最好的生意（茅台）带来的，长期来看复利差距还是巨大的。仅仅因为浮盈多，拔掉鲜花浇灌野草这种事绝不能做。
好的公司在组合里会自己跑出来，发展更好价值更高，依赖十年长期承重之后在组合里占比达到了 60%+，在买入时可以限定仓位比例，但是后续不要单纯因为涨得多了，占比过高而进行调仓，否则就破坏了好的组合的自我调节能力。
北极的蜗牛：此时适合上2019/10/05书房文章《至简三板斧》里的这段
投资者需要能力圈，但第一重要的能力圈不是对某行业或某企业的认识，而是“真的知道”自己没有能力高抛低吸，没有能力获取短期内市价波动的利润。
不知为何，这个简单的事实，却总是有大把人如同旅鼠跳河一样前仆后继地妄想突破它，如同那些执迷于制造永动机的“科学”怪杰。
柔：容我也感叹一声，这个组合真的太震撼！就选定这么五个白马股，呆坐十年，没想到能取得年化 19.5% 的高收益！
而如果去掉茅台这个明星，剩下四傻，也还能有12.3%的年化收益！这到底是难还是不难？
选股，不难，这五个都是市场里的大白马，稍微多了解下市场，多读读证券新闻，或看看券商、大V研报，要把他们找出来真不难。但是一直拿着不动，穿越十年的时间，真的很难。。。其间很容易动作变形。
比如以我自己为例，我也买过茅台，也买过平安，也买过招行。其中茅台100多元时就买过少量了，但是当他涨到300多元时，我以为自己赚了差不多两倍了，茅台“高”了，就卖掉了，然后，就没有然后了。。。
此后茅台一路高歌，我总是觉得我更低价时都卖了，为何我要在他价格更高时买回来。。。这是对企业认识不足，对茅台的经营情况不了解，对茅台的未来没有一个基本的预判，不读财报不做研究造成的。是明显的“炒”股思维。
而平安，则犯了一个更大的错，狂热地相信了某大V的分析，几乎单吊+杠杆，走上了一条作死的道路。幸遇老唐，但也是在遇到老唐很久之后，才最终悬崖勒马，不至于被强平粉身碎骨！（因为从听老唐嘚吧嘚吧到真正理解透彻花了好长时间）
招行，在我的投资生涯里，则扮演了一个很无足轻重的角色，听别人说这个银行好，最优秀的零售银行，就买了一些，然后赚了一些，就卖掉了。
看，这么几个优秀的大白买，我也买中了三个，其中一个还是茅台，但是，我没能实现十年年化收益19.5%的战绩，甚至连12.3%都没有。为什么？为什么？
这真是一个对我很震撼值得我深思的问题！我觉得最重要的还是：一、对企业没有深刻的了解认识、对他的经营状况不了解。二、不能正确认识市场的波动。三、盲目相信大V，自己没有形成一套投资决策原则，随意买卖。
浩然斯坦：这个模拟组合让我想到之前聊过的漂亮50组合。芒格曾引用过《巴伦周刊》的一篇文章，作者计算了如果从1972年“漂亮五十”的最高点起开始，长期持有这50只股票，会取得怎样的投资收益。
他选取的起始点是“漂亮五十”的最高位，那正是“漂亮五十”的估值最疯狂的时候。作者计算了在最高位买入“漂亮五十”，不管波动如何，一直持有到现在的复合收益率。
他也计算了，在相同时期内，不买高估的“漂亮五十”，而是买入标普指数的复合收益率。比较计算结果发现，前者的年化复合收益率只比后者低1%。
要知道，“漂亮五十”这个组合可是在估值非常疯狂的最高位买入的，在当时的市场中，连一家生产家庭缝纫图案的公司，市盈率都达到了50倍。
如果只取“漂亮五十”之中表现最好的五只股票，即使是在1972年的高位买入，它们的表现也远远领先指数。
长期看，市场自然会增长，股价归根到底是跟着业绩走，只要我们只要选择的企业比市场优秀一点，长期看不仅收益会水涨船高，更是会取得超过市场平均回报的收益。
而如果我们是在合理甚至低估的估值买入，更是会加厚我们的收益。
如果用一句话总结今天的模拟组合，就是：股票投资的本质，就是我们以适当的价格进入一家能够不断赚取真金白银的企业做股东，假以时日，我们的财富值就会水涨船高。
深刻的教训：一是要克服本能的股价预测冲动。“股价可能还会涨/或跌，再等等看吧”，这种想法会让自己误入猜涨跌的投机之路。
二是要克服预期比别人多赚一点贪婪心理，“便宜一点再买或者涨高一点再卖”，这样的贪婪想法可能让自己错失良机，得不偿失。
三是要老老实实参照老唐的做法，预先设定买点和卖点，然后严格执行。
2023年11月13 日
感谢唐晖的整理