2025年第30周：7月26日
唐朝 2025-07-26 20:00 奇怪了，半篇回顾，没有任何宏观内容的，发出来之后也干掉了 唐朝 2025-07-26 20:10 2025年第30周回顾：7月26日（纯文字版） （试试看，是不是因为带有代码和k线图的原因？） 朋友们，晚上好。
这周要先恭喜大家。本周书院有很多朋友的市值创下了历史新高，也有好几位朋友报喜说资产首次进入八位数。恭喜恭喜。
在过去几年整体市场环境并不理想的情况下，大家能取得这样的成绩，实属难得，可喜可贺。
如果是很久没有看过账户，蛮然回首，发现自己踩身A8（Assets 8）或者市值创新高，那可能只是一种”惊喜”。
但如果是每天都身在市场，天天面对涨跌沉浮，亲身感受那一次次负面冲击以及旗下优质企业日复一日的不屈，最终企业被市场认可，体现出来的市值新高或者踩身A8，那才是实至名归。
就不是”惊喜”啦，是经历。是你面对和战胜恐惧后，应得的奖学金。
在这个经历过程中，我们是每天开心快乐，在一片欢声笑语中，自信坦荡地经历，还是那些我开玩笑形容的【咬牙坚持破金沉舟背水一战战战竞竞上观天下观地中间观蚂蚁······】，经历的质量又大不一样。
还有，自己是用绝大部分可投资资产下注，然后新高了；还是小注怡情”玩玩而已”之后的新高，感受又是大不同。
恭喜书院的朋友们。我相信这里的朋友们，此刻的新高，大部分是在投入绝大部分身家的情况下，在开心快乐的氛围中，坦然经历过几年熊市的冲击后，获得的那种高含金量的新高。
这个过程，对每一位投资者来说，都是极其宝贵的成长经历。它所带来的那种自信和从容，是别人给你讲多少堂课都无法完全替代的。这种自信和从容，在未来的投资道路上，也是各位最宝贵的财富和最重要的护身符。
所以，我要特别恭喜大家。当然，也必须恭喜一下自己。
我本人本周实盘净值也超越了2021年2月10日的净值高点9.06，达到了9.10——这里说的是净值。如果论市值，由于2021年2月
2月至2022年9月之间还有大约十几点的新增资金，市值很早就超了。
如下图记录，2021年2月10日那天，沪深300指数是5808点，今天是4127点，指数下跌29%，加回现金分红后的全收益指数，期间跌幅略大于20%。
（图一）
其实在今年3月17到19日那三天，实盘净值已经超越9.06高点，并创下迄今为止的历史新高9.26。但那些日子，正忙着书院开张，没有记录和分享相关思考的机会。
今天有了这个机会。虽然周四盘中突破9.26之后又被撤下来，但这不妨碍我借机记录和分享一下有关新高的思考和感受——况且，新高只是过早的事儿，我坚信。
大家都很清楚，从2021年2月10日高点到此刻，能跑赢全收益指数超过20个百分点，主要功臣是腾讯。
下面这张截图白色竖线的右边，就是我首次介入腾讯后的全部经历。
图二
在净值新高的此刻回看这张图，不知道朋友们会是什么感触。我心中涌起的，主要是感谢。是对从775（图中除权后高点730）一路下来的感谢。
路跌到 200 以下那段岁月的感谢。
介入后立刻一路上涨，可能会比较有成就感，但很难赚到大钱，因为你不容易积累到足够量的持仓。
比着随着股价的上升，无论是估值还是股价的锚定效应，都可能让我们很难持续下手买入（连巴菲也犯这种毛病）。此时，大幅上涨带来的，可能反而是错失的痛苦和自责。
真正能让我们赚到大钱的情况，基本是这样的：
1）市场因为某些意外或因难对企业的未来持悲观看法，导致股价大幅下跌；
2）而你认为这些意外或因难，只是暂时的、可以克服的；
3）分歧存在的时间足够长，同时你没有被市场情绪所左右；
4）期间你有能力通过新增资金，或遇到合适的调仓换股机会，持续买入直至重仓；
5）市场最终认可了你的乐观，股价修复。
以上五环一个不少，投资者才能收获真正的”大钱”。
五个环节都溶济的机会，一个投资者一生能遇到的次数不会很多。市场奉上一个，你不营是因为知识问题还是能力问题，恐惧了摇摆了放弃了充了，就可能需要很多年的积累和等待（还得是正确方向的积累和等待），才有可能再遇到下一次。
机会遇到下一个。
在这个创下净值新高的时刻，我真正开心的是，在这轮大起大落中，上述五环一个没缺，所以我收获了投资生涯里第二只下金蛋的”鹅”：单只获利八位数的持股对象。
此刻持有小企鹅的股票数量，大约是2021年高点时的四倍半有余。我可以想象，如果小企鹅创下新高，乃至扯达去年三月我在市场惨不忍睹时的大胆展望”888港币”时，奖学金的厚度。
图三（截图来自2024年3月23日文章，当日股价288港币）
顺带领外喷一下：不知不觉的，现在持有茅台股票的数量也是历史新高，超过了股价在2600元之前所有时期的历史最大持股数量。
回看这个过程，除了自己认知扣住了市场情绪的影响之外，有两点运气和一处关键决策是重要的。
第一处运气是，当腾讯跌上漫长下跌过程的时候，我手头已经清仓或大幅减持了茅台、海康、分众三只主要持股，积累下一大笔可以调配的资金。这笔资金，伴随着腾讯的下跌，不断地加在了腾讯身上。
当然，当时资金如果放在债券或者现金上中的话，
转，那就封（胎）神了。放在恒生ETF上中转，暴露了内核还是个套牢的残酷事实。
回看775跌下来的过程中，最高一笔买入是633港币买入的0.5%仓位，其次是609的3%、607的2%（分别相当于除权后的588、564和562），在股价550的此刻，这总计5.5%仓位是目前依然”亏”钱的交易。
其他买入现在都算是”解套”了一一哼哼哼，必须感谢@艾瑞呀 美女整理的《老唐的腾讯投资全记录》一文，让此刻的回顾变得如此简单。
第二处运气是2022年10月，当陕煤获利一倍有余、非常接近预计买点时，恰逢腾讯跌至249港币，干是22.45元清仓占比12%的陕煤，一举将腾讯打满40%上限仓位。这也纯属于老天赞饭吃，是可遇而不可求的狗屎运。
而一处关键决策则是，2022年冬天，我本人因为某些无法公开表达的原因（其实和许多书院的朋友聚会时都已聊过），对国家命运处于”自己懂事以来的四十年里最悲观的时刻”，我只做了不再往实盘里追加资金的决策，但坚持持仓不动，没有卖出任何一股股票。
这背后是对【估值够低就会借故上涨】的坚信，坚信当时超低估的优质企业（甚至小企鹅已经像怎么看都是送的了）能打得住这态势。
炎凉。
下图显示，当时的净值是 5.07。其后至今没有资金出入，令天是 9.1，两年多涨幅约80%。（图四）
从 2021 年初市场的极度乐观（包括我本人也是乐观的，2020 年 12 月 31 日将洋河的卖点从 3700 亿大幅调升至 4700 亿就是重要的佐证），到 2022 年末市场的极度悲观，恰好提醒了我们投资体系中一个非常重要的框架，甚至可能比估值或者理念的认知还要重要，那就是：
人在情绪强烈变化的时候，最好不要做出重大决策。
什么时候是情绪强烈的时候呢？我个人觉着可以用一个简单粗糙的界定办法实操落地： 有任何令自己震惊的重大突发事件后两周内，或者之前两周里有累计 10%或单日 5%以上净值下跌时，不做重要决策调整。就傻坐，呆看。
只相信情绪平静时的自己，连情绪激动时的自己也不信，更别说媒体、专家或其他大小 V 了。如果因为反应迟钝而遭受了损失，那就承受它。将它当做你一生里，避开情绪强烈时的错误决策所对应的巨大收益的～“成本”。
这个简单的铁律一旦执行下去，我个人认为会显著改善。
可能比任何理念口诀或者估值公式更重要，对积累财富的贡献值也更大。同时，它还可能会强迫自己在情绪平静的时候，尽可能多地去设想未来的多种可能及出现时的应对之策。
巴菲特说，评价投资业绩至少要三年起，最好是五年。我令天也借机回看了一下三年和五年的情况。
三年，从2022年7月23号到令天，包含股息在内的沪深300指数全收益指数上涨了6.1%；实盘净值从6.88增长至9.1，涨幅约为32%。
五年，从2020年7月24日至今，沪深300全收益指数上涨3.7%。实盘净值从5.88增长至9.1，涨幅约55%。
虽然3年32%（年化9.7%）和5年55%（年化9.2%）的回报率并不怎么吸引人，但考虑到整体市场的表现，这样的回报率仍然属于让我基本满意的状态。
尤其净值破新高了，但持股的估值水平全部大幅低于2021年2月净值9.06的时候，套用股评人主的一句话，当下这个组合相比而言更加的【未来可期】。
目前的情况来看，市场情绪已经开始变得乐观。昨天据说已经有知名券商喊出了”上证指数8000点”的目标，也不知道是真这么一回事。
乐观了，还是反正都是吹泡泡吸引眼球，不如索性吹个大的，爽的一时是一时。
无论未来指数多少点，将资产放在日日真金白银赚回来的优质企业身上，永远是最好的投资模式，牛市里是它，熊市里也是它，猴市猪市羊市都是它。然后将其他时间放在提升自己，放在和喜欢的人信任的人一起厮混，更多机会自动就会跳出来的。不需要规划。
恭喜朋友们！
接下来，我们简单聊一下本周旗下的优质企业相关情况。
本周旗下子公司的事儿不多，先说说小企鹅。
小企鹅本周最大的喝头就是市值突破五万亿，创下四年的新高。没啥值得驴撤的，距离历史高点还有大约25%的”回撤”呢，距离高估还有更远的距离。
耐心驾平，让金鹅去继续扑腾，自己继续干着”没有干点儿什么的想法”这件重话，就算是最”勤快”的投资者了。
除了市值突破五万亿之外，本周稍微值得一提的事情，就是版号的发放。不过现在版号的发放，已经没什么讨论价值，知道有这么回事就行了。
茅台本周有一件让人有一毛去不舒服的事，上市公司出资和茅台集团一起成立了茅台科学与技术研究院。上市公司以现金和实验仪器的形式出资4.9亿，占比49%，集团占比51%。
谁都知道，股份公司不缺钱，尤其是不缺2000万，所以49%的安排，目的非常明确，就是研究院的相关数据不用并表向上市公司股东汇报。同时，研究院的相关成果也掌控在集团手上，未来或许更方便地通过授权或技术合作的方式，回收一些利益。
事情不大，也能理解。但就是有那么一丝丝不爽。没办法，当小股东有利有弊，这种小弊只能咬咬牙承受了，内心发个狠心，有招一日把茅台收购了，看你汇报不汇报？
分众方面，有一个收购方案的公告，我在公告出来的第一时间，已经发给贴里。摘贝过来，记录这件事即可。
原文如下：
分众发了一份啥公告，核心就是截图这段。（图六）
简单的说，就是
第一，顾家的股权这次降价20%拍卖后，被盘峰集团（约563万股+400万股）和代明
贸易（约157万股）两家公司以拍卖起价，每笔股权拍卖仅有一个买家报名，仅有一次出价的情况下成交了。
一一这就是上次我写过的，557拆成400和157，就意味着买家已经找好了。
（补充：这个盛峰集团，是美的集团创始人何享健的儿子、美的少东家何剑锋的投资平台）
第二，有原来两名个人小股东，将股权转给另外一名老股东和两名新股东了。
所以，按并购规则要求，需要重新披露。其他无变化，作价无变化，支付方式无变化，股份为主现金为辅的收购方式无变化，具体比例依然未披露。
锁定期依然是张继学及其控制的公司所持有的股份，未来交换到手的分众股份，一年后解冻25%；二年后解冻10%；三年后解冻10%；四年后解冻35%；五年后解冻最后20%。
但如果在张继学没有犯错，没有主动辞职的情况下，分众免了分众张继学副总裁及首席增长官职务，则满一年全部解冻。
其他新湖老股东换到的分众股份一律锁定一年。以前不是新湖股东，这次通过买入新湖股份刚进来的股东，换到手的分众股票锁三年。
年。
然后就等着江总安排分红了。反正法规规定最晚8月24日，快了快了。
古井本周无大事。 本周运动
本周跑步一次7公里，湖边散步三次合计18公里，周六同口径除皮净重86.2kg，环比下降0.8kg。
周末愉快 恭喜新高