2025-06-02 11:28 今日弹出，@书院的卷神肝帝们
2023/05/01
All work and no play make jack a dull boy 只工作不玩要，聪明娃娃会变傻 英文
2025-06-02 18:32 找段旧文，撸到这段好玩的，不分享不是以平民愤
2022年10月15日
李亚洲：唐叔，想咨询一个问题，就是当年你是怎么学习期货的。我目前的工作与期货有关系，想学习学习期货方面的知识。
唐朝：我的学习经历大致就是：阅读，实践，思考，写线；再阅读，再思考，再实践，再写线；反复阅读，反复思考，反复实践，反复写线；循环往复，直至破产，结束了愉快的学习生涯。
鹿书房 书房语录第93期
2025-06-02 19:06 老天爷赏饭吃的优质明星港口，能让他们干成一年号66个亿，也真的是些人才
锦州港成今年第3家强制退市国企 连续7年财务造假
文｜财新 吕娉雯（实习），包志明
2025 年第 22 周：5 月 31 日书院的朋友们，晚上好。
本周最重要的事件，是中美关税谈判出现反复。
本周，美国财长贝森特在接受福克斯新闻采访时公开表示，自 5 月 12 日美中双方在日内瓦宣布达成协议以来，协商进展非常缓慢，贸易谈判陷入停滞。要想取得突破，可能需要两国元首直接对话才行。
而特朗普本人则公开发帖，指责中国在日内瓦协议后不守诚信，承诺的事项没有进展，事情变得非常艰难。
综合媒体的报道，我们大概能看见事情的模样，可能就是日内瓦谈判期间，我方承诺放松稀土出口管制，换取美方取消惠约性关税（保留10%，90天内冻结24%，其余的全部取消）留下该判时间。
此时美方指责我方，说关税是降低了，但稀土出口管制反而加强了。
对此，中国商务部反驳指出，日内瓦协议之后，美方增加了多项对华此视性限制措施，包括AI芯片出口管制指南、停止对中国芯片设计软件的销售等，是这些行为破坏了谈判的进展，美方此时反而倒打一耙。
商务部明确指出，尽管大多数稀土元素用于民用领域，但它们在先进战斗机和洲际导弹中也是不可或缺的。对于这种明显的军民两用属性物质，实施出口管制是国际通行做法。
而且，美国实施半导体管制在前，中国的措施属于合理应对，是一种反制。
目前，美方（包括欧洲）一些相关企业的稀土金属库存，已经接近枯竭，部分企业已经停产（据说福特已经因电机所需稀土
永磁体库存耗尽，临时关闭了位于芝加哥的一间工厂），更多的企业面临停产。这一招显然打在了美方的痛处。
除了商务部提到的上述措施之外，美方本周停止了对中国国产商用飞机C919的发动机及相关技术的出口——中国商飞制造的国产大飞机C919，许多零部件来自全球采购，发动机是美国GE航空航天与法国赛峰集团合资生产的LEAP-1C发动机。
美方还采取了另一项和更多普通家庭息息相关的制裁措施：暂停了中国留学生的签证，其中大批在所谓敏感领域（如半导体、人工智能等）求学的中国留学生签证，后续可能面临严格审查，甚至直接取消。
审查，不仅要审查学生背景，还将审查学生在各种社交媒体上的发言记录，以判断该生是否对美国构成威胁。
这对在美国留学的中国留学生夹说，是一个现实而窘迫的困境。是否继续在美国求学，若无法获得签证又该转往何处，以及未来如何完成学业等。
在这个问题上，我方还很难实施对等反制。因为中国在美留学生人数超过27万，而美国在中国的留学生仅约800人。
同时，本周有媒体披露，美国军方首次公开宣布与中国的芯片禁令相关的军事战略意图。
尹承认在宝岛驻扎了 500 名士兵。这一举动无疑将双方关于台海矛盾摆上了台面。
可能也正是为此，本周在新加坡召开的香格里拉峰会，中国国防部长自 2019 年以来首次缺席，仅由一名国防大学副校长带队参加。
香格里拉峰会，是亚太地区安全对话机制中规模最大、规格最高的会议之一，旨在加深亚太地区国家在安全和防务领域的互信，为地区和平与稳定作出贡献。会议固定在新加坡的香格里拉大酒店举行，因此得名香格里拉峰会。
第 22 届香格里拉峰会，于 2025 年 5 月 30 日至 6 月 1 日举行，有来自 47 个国家的政府高层、军事将领及安全专家参会。
根据外交部和商务部的回应可以看出，此次香格里拉峰会上，美方联合部分西方国家共同炒作”中国威胁论”。对此，中国代表明确表达了反对立场，指出······（见媒体报道截图）
赫格塞斯在星期六（5月31日）的首场全体大会上，围绕南中国海、台湾和巴拿马运河等问题指责中国，称它构成”威胁”，施加”恶意影响”。法国总统马克龙前一天在主旨演讲中，把俄罗斯入侵乌克兰，与中国对待台湾和菲律宾的行为相提并论。
对此，中国密集回应进行反击。率团出席香会的解放军国防大学副校长兼教育长胡钢锋少将先在专题会议上，不点名反驳赫格塞斯言论。中国驻新加坡大使馆接着在脸书发文；外交部和国防部发言人也在官网表明立场。
解放军代表鹿音更在星期天举行的最后一场全体大会上向陈振声提问：香会真是个讨论合作的适当平台吗？因为多国代表不断对中国贴标签，甚至公开指责、围攻中国，这似乎成了香会的”政治正确”。
美国国内，关于特朗普的关税政策，本周也出现戏剧性的一幕。
5月29日，美国国际贸易法院（Court of International Trade）三名法官裁定，特朗普政府滥用《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act，简称IEEPA）授权条款，做出的广泛关税措施，超越了法律的授权范围。
围。
简单说，《美国宪法》规定，国会独享”规定和征收税金、关税、进口税与消费税”以及”规制与外国商业往来”的权力，这个没有争议。争议在于：国会1977年通过的《IEEPA》是否授予了总统对其他国家商品加征关税的权力。
贸易法院三名法官认为，IEEPA授予了总统可以在国家面临”非同寻常的特殊威胁”（An Unusual and Extraordinary Threat）时，对特定经济活动实施管制性措施的法定权限，具体包括资产冻结、金融交易禁令、跨境投资管控及特定商品进出口限制等工具。
但是，贸易法院认为毒品危机和贸易逆差，早就在美国长期存在。特朗普政府此时提出的”毒品危机""贸易失衡”的理由，不是突发紧急情况，不符合IEEPA要求的”非同寻常的特殊威胁”认定标准，不构成法律授权实施合法关税依据。
三名法官还认为，在宪法层面，如果放任总统通过IEEPA行使征税权，将构成对国会专属宪法权力的僭越，违反权力分立原则中的非授权原则（政府不能拥有法律没有明确授予的权力）。
基于上述法理依据，法院认定特朗普总统依据IEEPA所施加的关税违法，并明确裁决
定这些关税无效并全面撤销。
这新闻流入国内后，鉴于当时的误读比较多，我就第一时间随口为大家做了了解读：这并不是联邦最高法院的裁决，而是一家贸易法院的裁决，并不意味着关税马上会失效，随后的流程只是特朗普政府提起上诉。
第二天，新闻出来了：白宫向联邦巡回上诉法院提起上诉。上诉法院裁定，在上诉法院做出判决之前，贸易法院的判决暂不生效。这意味着海关暂时无需听从贸易法院的禁令，可以继续实施特朗普的关税政策。
按照正常流程，联邦上诉法院应该会在两周内给出结论。结论无非两种：一是推翻贸易法院的判决，认为其不合法，驳回其判决，特朗普的政策继续有效；二是维持贸易法院原判，4月2日加征的关税全面取消。
若后一种情况出现，可能导致特朗普政府在外交和贸易谈判上遭遇重大挫折，甚至成为国际谈判中的笑柄。
具体判决结果究竟会如何，现在谁也说不好。结果难以预测是美国司法体系的核心特点，即使是总统，也无法预知最终结果，一切要取决于法官的裁决。
另外，无论联邦巡回上诉法院的判决结果是什么，不满意的那一方还可以想联邦最高法院上诉。
最高法院的九名大法官（下面这九张面孔）秉持他们的专业和良心所做出的简单多数决，才是终极判决，具有不可推翻的法律效力（可以被未来的最高法院简单多数决推翻）。
所以，这个事儿，还要闹腾一阵呢。
从目前特朗普班子的相关表态来看，若巡回上诉法院的判决不利于白宫，他们可能已准备了一套B计划：引用其他法律条款来维护总统在关税上的权力。甚至不排除推动国会立法的形式来解决这个关税问题。
特朗普之所以如此执着于关税政策，一方面是为了增加美国财政部门的税收，另一方面也是为了促使以美国为终端消费市场的制造业回流。
美国财政部报告显示，实施对等关税的第一个月，美国关税收入达到了创纪录的163亿美元，创历史新高，环比3月大涨86%，同比去年4月增幅130%。特朗普政府预计该法案实施后，年度关税收入将达到2000亿美元（2024年全年约800亿）。
本周，特朗普政府再次上调了钢铁的关税。利用关税政策，减少贸易逆差，推动制造业回流，增加国内的就业和税收，这是特朗普的明牌。不过呢，就我个人的认知而言，推动制造业回流可能有点难。
无论特朗普采取何种手段，美国民众多年来已习惯了优渥的生活，谁愿意让自己的孩子去炼钢厂从事艰苦的工作，兼取微薄的工资？美国显然缺乏传统制造业相应的人力资源供给，这不是搬几个工厂回美国就能解决的。
底层是最基本的人性。习惯了空调办公室的舒适环境，谁原意在烈日下从事体力劳动？习惯了敲几下键盘，编几个公式赚钱，谁还愿意去靠一吹一吹的焦炭和钢水获利？这是不可逆转的人性。
若要使制造业真正回流，必须大幅提高普通工人的薪资水平，但这好像并不现实。
如果薪资水平不够吸引人，难以吸引劳动力和科技人才，死路一条；如果薪资水平能够吸引人来工作，那么美国商品的成本就会上升，美国商品的竞争力就会下降，同样是死路一条。
足级吸引人，本土钢铁成本一定会高于中国或其他发展中国家增加50%乃至100%关税之后的成本，会丧失竞争力，还是死路一条。
简而言之，我认为凭常识也能想到，靠政策推动传统制造业回流美国相当困难，成本优势会自动引导产能配置在具有比较优势的地区，这是违背必备怎错的经济规律。
也不知道特朗普及其团队是真要这么干，还是虚晃一招只是一种声东击西的谈判技巧。哈哈，这些人精，搞不懂搞不懂。
关税政策的不明朗和突变，引发了上周全球股市的普遍下跌。同时，黄金等资源类资产价格再次上涨。
只可惜，这些都是总结过去。而展望未来，会怎么变？高院会怎么判，中美能达成一致吗？关税会降还是会加？全是问号，我也没有答案。
我只知道，无论天晴下雨，我坚守在类似腾讯、茅台这样的优质企业，这样的对外贸依存度很低的优质企业里，默默看这些人精在台上战斗，就是我能做的最佳选择。
聊聊我们的子公司。
本周腾讯派发红利了，每股4.5港币。
汇聚朋友们的分享，各种渠道的时间及费用如下：
1）通过香港券商持有腾讯港股的，5月30号晚上现金分红已经到账。香港税局不收税，但大部分券商会有一些费用，主要是公司行动服务费和登记及过户费。
以富途证券为例说明：
公司行动服务费：富途收腾讯公司分给你的现金总额的0.2%。不足30港币按30港币收（也就是说，这次每股分4.5港币，持有数量低于3334股的，这笔费用都是30港币。），这个0.2%是每次现金分红都要收的。
登记及过户费：第一次参与分红的股份（也就是上次公司分红之后买入的股票），每100股会收1.5港币的登记及过户费，不足100股的零股按1.5港币收。这个只收一次，继续持有至下次分红时就不收了。
如果现金分红领扣掉登记及过户费后，余额低于30港币，实际到账为0。不足30港币的部分，不额外从你账户扣钱。
2）通过美国券商持有腾讯港股的，以盈透为例，晚一天到账，但税局和券商都不收
取任何费用，也就是说分多少就是领到多 少。
3）通过美国券商持有的腾讯 ADR，每股分 红 0.57 美元，6 月 16 日到账。具体扣费 情况需届时确认。
4）通过港股通持有的，应该是明天晚上折 算成人民币到账。券商不扣费用，但我方 税务局扣 20%股息税。
关于分红后的处理，大家经常会问到一个 问题：是否需要在有知有行或者慢等平台 记录一笔入金？答案是不需要。
你收到分红后，如果用于购买股票，只需 当天记录（包含用分红现金所买股票的） 账户市值即可。这笔分红本来就是账户内 资金产生的收益，不是新增资金。如果你 将分红转出了，需要记录为提取资金。
我有个朋友，除权那天就超级积极地使用 过桥资金，在 120.4 预支给了安徽子公 司，又成功展示了抄”顶”神技，买高 5% 出头。
本周，安徽子公司召开了股东大会。
书院的@大草莓 woody @Qian @在路上 都 分享了大会实况文字记录，感兴趣的朋友 们翻他们的帖子阅读。不过，你要是懒， 跳过去也没有什么重要问题。我就主要关
注到两点：
第一，古井贡的管理层非常清晰地认识到，不能盲目铺开全国化。他们依然坚持在一个很小的市场范围内先做深做透，不求占领多少地方，只求把每个地方吃透。
这与他们在安徽省内的习惯打法一致。就是选择一个位置打深井，力争在自己存在的狭小地域内，形成绝对领先地位，然后在一点点向外蔓延。这种策略还是相对令人放心的。
第二，关于董事长到点是否退休的问题，管理层给出了棋棋两可的回答。当然，这本来也不是他们能决定的问题，不可能此时给出确定或否定的答案。
关于退休问题，我个人倾向于认为梁董留任的概率较大～表现优异，身体状况又挺好的梁董，就应该像查理一样，干到99……但即使梁董最终未能留任，只要接任的人是古井内部成长起来的这帮人，预计也不会出现什么大的动荡。
本周茅台和分众没啥特别值得关注的信息。
5月阅读和好书推荐
本月读书六本——另外还有一本1星级书籍《腾讯·悟空》，因为没读完就排除
了，所以不算在阅读记录里。
| 书名 | 作者 | 评分 | 出版社 | 出版日期 | 页码 |
|---|---|---|---|---|---|
| 价值志01 | 芒格书院 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | 中信出版集团 | 2025-3 | 271 |
| 选代码 | [澳]比尔·盖茨 | ⭐⭐⭐⭐ | 中信出版社 | 2025-2 | 332 |
| 万科经营权之争：德鲁克角 | 吕益云 | ⭐⭐⭐⭐ | 法律出版社 | 2024-6 | 256 |
| 粤海重组：董事长谈判实录 | [澳]伊皮·高 | ⭐⭐⭐⭐ | 法律出版社 | 2024-5 | 292 |
| 四大合计师事务所 | [澳]伊皮·O.高 | ⭐⭐⭐⭐ | 机械工业出版社 | 2024-3 | 234 |
| 粤海重组实录 | 武建思 | ⭐⭐⭐ | 商务印书馆（香港）有限公司 | 2002-06 | 201 |
这六本里，除《粤海重组实录》由于所涉事件实在是年代久远（2000年之前的事儿），细节和背景已经模糊，读起来收获不大。只记得就是各方谈方案、博弈、最后各方让步，都付出了巨大的努力，大致也只有这点印象了。
只是由于这本书是当时的广东省省长助理兼粤投、粤企董事长（粤海重组的核心机构）本人写的，他全程参与了重组和谈判过程，并承担着政府和相关利益方之间的信息传达角色，所以有它的历史史料价值。
我给三星，属于可读可不读的类型。
其他五本书都获得了四星以上的评价。
── 《价值志 01》五星。
芒格书院出版的这本《价值志 01》给我留下了深刻印象。
虽然里面大部分文章，似乎都在他们的公众号上发表过（也可能是价值投资者们谈论的都是这些老生常谈的话题，所以有读过的熟悉感），但借机重读一遍依然收获颇丰。
丰。
尤其是其中收录的2023年茅格在每日期刊股东大会上的讲话，2024年帕伯莱的演讲实录《抓住真正的大机会》，以及一位信璞投资的研究员杨昊写的《KKR研究：20世纪80年代的LBO浪潮》，这三篇文章都有提升认识、开阔眼界的功效。
收录的其他文章水平也都不低，值得一读。整本书的风格，就好比我们将半隐书院的”精华”文章结集成书了，非常适合喜欢慢慢阅读、反复阅读精品文章的读者。
由于大部分内容，都是我们反复讨论过的话题，所以我没有在阅读时一一分享和点评，但五星推荐，值得买一本。对了，排版、字体和纸质也都很舒服，很养眼。
他们是计划作为一本定期出版的价值投资文摘杂志志的。这种模式有成功样板，在美国叫《Outstanding Investor Digest》（《杰出投资者文摘》），巴菲特还公开推荐过几次，说它是一本非常好的杂志；自己每期都读。
如果茅格书院能这么坚持下去，这本杂志未来可以在价投群体里形成购买习惯的。
——《源代码》四星半。
这是比尔·盖茨自传的第一本。全书因为只写到微软这间公司刚刚开始盈利就莫然而止了，所以试图通过它去了解比尔·盖茨或微软的商业史，可能会失望。
它更像一本优秀的教育类读物，受众应该是做爹妈的人。通过比尔·盖茨本人角度的分享，我们可以学习比尔·盖茨的父母、姐姐以及学校优秀老师，如何面对这个其实很有些揭蛋，甚至可以称得上逆反的小家伙，并呵护他成为对人类产生巨大影响的技术和商业天才的。
从这个角度去阅读，收获应该很大，推荐给有孩子的父母。毕竟做父母这么重要的岗位，居然既没有岗前培训，也没有资格证要求，完全要靠我们自学摸索，着实不易。有个不错的教育样板，建议不要错过。
——《万科控制权之争：律师视角》，四星。
这本书可以让我们了解到上市公司控制权之争过程中，双方各自依据的法律、各自对法律没有明确规定区域的解释和利用，掌有意思的。
该书的优势在于作者曾经真身介入过这件事儿，是当事人。并且对资本市场有一定的了解，是内行。
按照后记的介绍，第一作者（全书是6位律师分章编写的）在1994年年初以中国平安投资部经理的身份，作为万科和君安证券利益相关方代表，全程参与了君安证券意欲争夺万科控制权的”君万之争”。
2015年年底，宝能集团意欲取得对万科的控制权，作者作为北京德恒深圳办公室的律师，受深圳地铁聘请参与处理收购万科法律事务，作为万科另一竞买方和”同盟军”的律师代表，参与了”宝万之争”。
作者是亲眼见证和参与了万科控制权之争的全过程，所以写下来的东西，远超媒体记者或其他旁观者的拼凑。尤其以律师视角写下来，让我们知道争斗的各方所依使的相关法律，以及对手攻击时所利用的法律或法律条文的争议点，看过后感觉还是很受益的。
这场争斗，在座的绝大部分朋友都是亲身经历者。最令人唏嘘的是，大打出手的双方，现在全部成了输家——无论是挑起战争的宝能、恒大，还是最终胜出的深圳地铁集团（及背后的深圳市府），甚至包括当时被抢的头破血流的”和氏壁”（万科）本身，全部陷入了一团糨的境地。
只有全身而退的旁观者华润渔翁得利了。其他所有的参与者，此刻最希望的恐怕是：如果这件事从未发生，那该有多美好。哈哈。
经历过一件事，当时有许多不清楚的细节，事后通过这样的书籍去弥补和复盘，是一件很有趣，也很能提升思考能力的事儿。同时也能协助我们更深刻地理解保险业、房地产业的特点和缺陷。
所以，无论从增加知识的角度，或者是复盘反思的角度，都值得一读。
——《刑辩往事：翟建律师办案实录》四星。
这是买上面那本书的时候，系统推荐的，顺手一起买回来了，没想到还挺长见识。
这是翟建大律师多年刑辩实录精选，时间跨度从80年代延续至今，涵盖了诸多典型案例。这些案例胜在生动活泼、真实，同时也让我们看到了法律在某些时候的无奈，以及个人在时代面前的渺小。
读起来很轻松，有点看故事会的感觉，只不过都是真实的故事会。其中有些当时衰动一时，现在已经无声无息的大案要案，可以作为长见识和酒桌八卦之用。
——《四大会计师事务所》四星。
这本书是我们书院的李婕屏老师翻译的。婕屏老师的翻译风格和她本人给我留下的印象有点像（长沙那次聚会，婕屏老师从
深圳赶过来参加了），就是那种值得信任的、靠谱的、较真的业内专家气质。
书的翻译方式，也属于典型的太祖长拳。名门正派，不走捷径，就认认真真出招，中规中矩传达，追求把原文正确表达、清楚表达。整体读起来还是很轻松的。
不过，毕竟是外国的人和事儿，一堆长长而近似的人名和缩写是少不了的，再怎么轻松也还是会犯迷糊。好在这本书也没啥需要记忆，或者需要搞懂的内容，就直接以八卦小报的角度去看好了。
通过围观吃瓜，能大概知道”世界顶级的四大会计师事务所，原来就是这么诞生，这么工作的”，打破心中原有的对注册会计师，对四大会计师事务所，对财务专家，对财报上密密麻麻的数字和术语······的”专家不可能错”的默认神秘感。
知道那些”顶级专家”，一样可能错的离谱，错的简单，歇于在阅读财报的时候，带着一双质疑的眼，这本书也就值了。
本周运动
本周跑步一次9公里，散步两次合计11公里。