前言：书院的朋友们，晚上好。在这个灰暗时刻，周记换个更不起眼的标题，继续陪伴喜欢老唐的朋友们。
希望2024年，我们的国家、我们的股市、我们的企业、以及我们大家的财富和生活，都能在我们携手前行的旅途中，走向乐观。
自从预告了书房年底要关闭，几乎每篇文章下面都有朋友询问周记还会不会在书院继续分享？我全部不予上墙，不予回复。我不想吸引那些对价值投资理念不感兴趣，只是因为这里有代码而来付费阅读的朋友。
坦率说，股市的作业也不是那么好抄的。没有坚实的、具备逻辑支持的投资理念做支撑，同样的代码、透明的交易，一样可能出现天差地别的收益率。
这也是书房、书院以及小圈子日复一日地、变着各种姿势反复叨叨同一套理念体系的价值所在。
虽然我知道很难，但还是希望已经来到书院的朋友们，都能尽可能地控制住自己的网络传播欲望。希望2024年唐书院的关注人数不要增加，不要再成为任何网络热点。
就陪着这万把人开开心心聊天，安安静静投资，就是我所向往的样子
本周交易：无。
目前持仓：
腾讯控股43%，贵州茅台23%，洋河股份13%，分众传媒14%，古井贡B8%。
下表除当前股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌2.93%，老唐实盘净值下跌2.31%。
老唐实盘年度收益率
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅-2.93%，老唐实盘净值涨幅-2.31%。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录,均不含新股收益。
老唐实盘滚动三年收益率
老唐实盘滚动五年收益率
老唐实盘vs沪深300ETF
强烈声明
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
-聊聊上期的投票
-茅台的新年动向
-支付宝控制权变化及其他
聊聊上期的投票。
上期周记里，我设置了两个投票，分别是对2023年朋友们收益率的统计，以及大家对2024年老唐实盘收益率的预测。
三天内共计有7150人参与了投票，投票结果见截图。
投票一：关于2023年的收益率。
7150名参与者里，有652人盈利，盈利者占比9.12%；有921人亏损额小于5%，占比12.88%，二者相加，有22%的投资者收益率高于老唐。
实际比例应该高于22%。因为下一个【-7%正负两个点】的选项占比36.31%，而其中的-5%～-7%的部分，也是收益率高于老唐的人。
大致可以说，应该有约30%的书院投资者，2023年收益率高于老唐。
恭喜大家，在这样艰难的市场环境下，能够有这样的收益，绝对是值得羡慕的
加上在老唐收益率上下两个点范围的这36.31%，参与投票的书院关注者里至少有近六成的朋友跑赢了指数含息回报。这个成绩相当令人振奋。
而亏损额超过15%的朋友，占比13.65%。这部分朋友可能属于相对压力较大的。
不过，也不必过于自责。2023年本就是优质企业的“小年”，在泥沙俱下的跌势中，过去曾经倍受追捧的大市值优质企业普遍跌幅较大。
正巧今天看到一位著名的“基本面投资”常胜将军——知名私募高毅资产旗下常胜女将孙庆瑞——的成绩，或许可以安慰安慰这些朋友自责的心：
这引用有点不厚道，有点「看到你过的不好，我就放心了」的味道
不过，真不是踩踏别人，引用这个例子，只是因为我几年前曾在书房感叹和疑惑过这位女将：长短皆不败是怎么做到的？
她的战绩一度甚至让我也有些怀疑，是不是我修行不够？或许以宏观或热点为依据的投资，也是有某种规律可循的？要不然怎么解释人家的成绩呢？
这高手的三年腰斩，是在告诉我：那些曾经御风飞翔的人，先不说我能不能学会，就他们自己也摔的稀里哗哗的。
我还是老老实实瞅地靠谱，这也算是“看别人吃一堑，让自己长一智”吧！
投票二：关于老唐实盘2024年收益率的预测
完蛋啦，92%的人预测老唐实盘2024年会赚，只有8%的人预测会亏。
真理总是掌握在少数人手里的断言还会起效吗？咱们51周后揭晓。
我自己毫不犹豫地选择了65%以上，哈哈
提醒：股市波动无法预测。这预测只是娱乐性质，是为了年底回顾好玩所设。
无论我自己对2024年看好还是看淡，我的决策和行为不会发生任何改变。牛市熊市猴市猪市一个样，都是比较。
永远将资本放置在个人能力范围内收益率更高、确定性更好的资产上，这就是我唯一的投资“技术”。任凭市场几路来，我只一套长拳去。
当下，我对市场是乐观的。2023年10月14日的周记里，我曾这样写过
从那天到今天，沪深300指数从3663跌至此刻的3329，又不见了9.13%。
我的实盘净值也从7.16跌至今天的6.52，跌掉了8.94%。相比2022年10月底沪深300指数3541点时的净值低点，也只剩下约29%的涨幅了。
但乐观不改。
乐观的背后，一是手头企业的估值够低，二是这个经济已经足够冷。
持有的个股里，估值最低的洋河，净利润含金量100%，目前只有约15倍市盈率；
估值最高的茅台，2024年预计归母净利润估摸着至少在880左右，当下2万亿出头的市值，对应估值水平也就23倍的样子；
已经深入渗透到每个人生活中，基本属于不可或缺的腾讯，估值也是十几倍。
虽然不能和2013年9倍市盈率的茅台相比，但在存款利率低至2%左右，无风险利率产品收益率基本不会超过3%的市场环境下，我认为这估值水平已经足额反应了所有利空预期，已经具备足够的吸引力了。
至于说还会不会再跌，天知、地知、神知、鬼知、我不知。
我只知道2013年180元的时候，我就已经重仓介入茅台了，然后跌到了118（跌幅35%），那又如何？丝毫不影响我赚大钱。
甚至于在多年后得到一个「老唐也就是靠压中一个茅台」的评价。没错，十年压中一两次大机会，收益就足够让人酸溜溜，满含羡慕和嫉妒地评价你「只不过是压中某某某而已」了。
期待着几年后，网络上有大把人酸溜溜地挤兑你：不就是压对了一个腾讯（洋河）吗，神气啥？！
我不知道经济什么时候能够转折，但我知道无论是谁，某些措施被经济规律的小皮鞭教训后，就会向另一个方向波动，效果不明显，力度就会加大。这就是规律，这就是我的“光明论”。
只要是没得选的资金，我一定会选优质企业低估股权，而不是选创业、房产、债券或现金等其他资产，这是面对经济不景气时，简单的、但很容易被人们遗忘的常识。
说到选什么资产，又要分享一个新鲜出炉还冒着热气的例子。
2016年2月我曾发过一篇书评，谈论在茅台上一战成名的著名投资人林劲峰2015年清空茅台，获利超过10亿（据后来披露，准确数据是赚了11.43亿）的事儿。
我当时对这笔决策不以为然。
很有趣，也是这位大佬，2009年以3.1亿的价格收购了安徽一家著名的酒厂：高炉家酒（现在改名叫徽酒集团）的全部股份，并提出目标要在5年内进入中国白酒十强。
刚好是同一行业，投资上市优质酒企和投资实业酒企的对比。
这周的新闻：《徽酒集团被曝欠薪停产，昔日徽酒王者高炉家处境“岌岌可危”》，爆出企业已经停产半年有余，员工拉HF那啥。
多可惜，2003年投入1200万，持股12年赚了11亿，确实厉害。但2016到今天，不计分红再投资，茅台又涨了约8倍，这是八年放过了八九十亿。
自己开个酒厂，竞争不过茅台。自己投资个酒厂，不如入股茅台。这是一个不需要多少知识也能想明白的常识，但这世界却有太多聪明人，不愿意呆坐在聚光灯以外，即使只是鼓鼓掌就能收钱也不愿意。
几个亿的本金加十几年的时间，就这么灰飞烟灭了（当然，不会全没，但回报率极低应该是可以断定的），按机会成本计算，也是一份巨大的亏损。
企业整体比存钱的收益高，上市的优质企业比全国企业整体收益率高。这又是一个简单的等式传导，所需要的品质只有耐性和甘于寂寞。
说句残酷的展望，类似茅台、腾讯、洋河、分众、古井这样的企业，拥有强大竞争力、掌控着普通人难以想象的资源，若是这样的企业也赚不到钱了，其他小生意会好吗，你我买的债券、持有的钞票还靠得住吗？
扯远了，回到本周重要事项。
茅台新年动向
本周茅台集团召开了年度工作会议。会议前后大致有以下相关信息是需要我们这些纳米股东关注的。
首先，我们应该知道2023年的年报业绩预告是隐藏了部分实力的。
看穿这个，也是小学数学：年度经营预告里，全年营收1495亿（茅台酒1258，系列酒204，财务公司及其他33），归母净利润735亿。
对比三季报营收1053亿（白酒1033亿，财务公司及其他20亿，），归母净利529亿数据，可以计算出前三季度公司净利润率529/1053=50.24%。
计算得知，第四季度营收1495-1053=442亿（其中白酒432亿，财务公司及其他10亿）归母净利735-529=206亿，净利润率206/442=46.61%。
已知第四季度，财务公司及其他业务（茅台大酒店和冰淇淋等）共计仅10亿，即使我们假设这部分不赚钱（实际是略有盈利的），206/432=47.69%，和前三季度的净利润率依然有巨大的差异。
第四季度发生了什么？产品不但没有降价，反而是上调了20%；第四季度也没有扩张传统经销商，新增投放依然是通过自营渠道投放的，销售价格比出厂价格更高；生产成本是四五年前入账的，不可能有什么季度间的巨大变化；相关税率没有上调过；也没有特别大额的捐赠等营业外支出…
第四季度的净利润率，本来应该相比前三季度有明显上升才对的。就算同样以前三季度同样的50.24%归母净利率计算，442亿营收也应该产生222亿归母净利，比披露的206亿高出16亿。全年归母净利将落在751亿左右。
可能的解释只能是，四季度大量确认了毛利率较低的系列酒、43度茅台及飞天普茅的销售，减少了非标茅台、精品茅台及陈年茅台等更高毛利率产品的报表确认，以及将部分本可以作为明年的费用投放，提前到2023年第四季度，从而拉低四季度的净利润率，做低基数，为明年的增长储备了部分成果。
猜测靠不靠谱，我们等年报和一季报出来时，看费用率及合同负债就可以知道了。现在先放着。
其次，按照茅台集团年末工作会议的网络信息，2024年茅台酒的计划投放量是约4.5万吨，相比2023年有近10%的量增。
而2023年10月31日半夜已经通知将出厂价上调20%（上调暂时只针对经销商渠道，总量大约1.7万吨上下），两个变量叠加，大约就足够支持约20%的净利润增长了。
按照2023年735～740亿毛估，我们已经可以知道2024年归母净利大致可以看作880亿左右了（年报面世后调整相关估值及买卖点）。
最后，在跨年夜，茅台推出的新品“散花飞天”，产品如下图
我个人猜测，这很可能是2024年里曲线上调市场指导价，提升直销部门净利润的招数。
这款酒同样是53度飞天茅台，以已公布的市场指导价1999元推测，可能和现在出厂价1169、市场指导价1499（零售价约3000元左右）的53度飞天普茅，是一模一样的酒质。
通过换瓶子，顺利实现在茅台自营店及I茅台平台，毫无阻力地以1999元销售，变相提价33%。
因为同样挂飞天标，酒质有保证，且市场指导价比53度飞天普茅高，包装设计豪华，预计平替53度飞天普茅不难（通过加大投放量，可以做到终端零售价比普茅低，酒桌上的面子认知比普茅高），可能会成为一款有量的产品。
支付宝控制权变更及其他
本周有个热点：央行同意支付宝变更为无实际控制人企业。
这本来是不打算聊的小事儿，但我看网络上有人将其曲解为支付宝被国有化，被没收，被献给国家了等等。
我不知道这些是开玩笑的调侃，还是有意的误导。反正书房、书院里都有朋友，很认真地问我“支付宝变成无实际控制人，是不是被没收了？”。
这是虾扯蛋。
所谓无实际控制人指的是：公司股权结构分散，不存在某人或某公司享有30%以上的表决权；单个董事或高管无法决定公司重大的财务和经营决策。
简而言之，就是重大事项需要股东大会投票表决，不存在一个人或者一个机构就能拍板的情况。这种结构在我国乃至全世界的股份公司里，都非常常见。
过去的支付宝，是多名股东通过协议安排，将投票权委托给创始人马云个人行使。
在2023年年初，蚂蚁集团宣布调整了投票权结构，马云从拥有53%的投票权降为6.2%的投票权，此后蚂蚁及其控股企业（支付宝是蚂蚁集团全资子公司），不再存在单一股东事实控制的情况。
作为非银行金融支付机构，其控制权变更是需要央行同意的。现在央行批复同意支付宝变更为无实际控制人，实际上代表着央行对蚂蚁集团控制权变化的认可，为蚂蚁集团（含支付宝）重新启动上市扫清了一个障碍。
此刻的支付宝是谁的？还是股东的。
只不过，过去的股东放弃了投票权，任由马云一个人决策。今天回到了按股份和对应的投票权民主决策的道路上。说是“去马云化”是对的，但和什么献给国家、国有化，一毛钱关系都没有。
顺带说一句，腾讯未来的金融业务，也可能打包成立金融控股公司，直接接受央行及金融监管局的指导和监管。这个金融控股公司以什么方式存在？
我个人认为：未来金融控股公司，有可能是上市公司腾讯控股的全资子公司，也有可能顺便引入几家金融机构作为持小比例股份的战略投资者，但腾讯至少会保证绝对控股地位，不会让金融控股公司脱离上市公司体系的。
在股价持续下跌过程中，什么事情都可能被曲解为利空和重大利空，理性对待甚至直接隔离这些谣言（包括所谓内幕，以及对正常新闻的瞎解释）也是投资者必须要具备的能力之一。
顺带，有条新闻我觉着挺重要的，属于中国股市的重大利好。只不过某些标题党天天“重磅利好、重大利好”泛滥，搞得现在大家对利好基本麻木了。
这条新闻就是：上市公司獐子岛原董事长，被以违规披露重要信息罪、诈骗罪、串通投标罪、对非国家工作人员行贿罪等罪名，判有期徒刑15年，其他11名同案分别被判有期徒刑11年至有一年零七个月不等。
这对于资本市场的发展至关重要，它部分满足了我多年前提出的一个愿望：
本周运动
本周因故无运动，周六早上同口径除皮净重84.7kg（175cm），环比上升0.3kg。
祝朋友们周末愉快
留言提醒：
zy：第四季度的白酒营收应该是1462-1033=429，财务公司及其他营收应该是33-20=13。
嗯，是老唐笔误吗？还是我哪里没搞对？
唐书院(作者)：财务公司及其他是33-20=13，我怎么写成=10，置顶提醒，笔误。