瑟 2025-12-19 08:00 让 [ez 十人 、电 入和 书院拾遗第214 期 (20250905 ~20250911) 鼓的猫腻, 朋友们早上好, 今天周五,例行拾遗。 用 户提问: 今天和五年级的女儿偶尔聊起茅台、 腾讯，说这两家公司是中国最好的公司，用再 多钱都很难复制这个两家公司或者超过它。 女儿听了之后的回答我 说 ，那 不一定 。听完之 后, 我陷入深深的思考(我提示巴菲特 说最好的 护城河 是再多钱也很难复制的，她就在 无限资 源下来反驱我，复制不了也可以毁灭…)
- 腾讯。给每个人发100, 000 块钱，然后让他 们删除挤微 信，然后把所有微信上的好友都加 到她复制出来的那个聊天软件 上，如果以后人 类不使用手机了的 话，就不会有人在用微信比 如说大家都使用3D 眼镜，直接用脑电波交流， 就不需要微信这种聊天软件。 2)莎台。直接用硫酸或者其他的方式把酿酒的 地方摧毁，就不再会有节台的那种特有的微生 物就酿不出来着台了。 圭古 全 居副 回小姑娘，第一，每人十 万，就 按挪走7 亿用户算(微信12 亿用户)也要70 万 亿， 现在腾讯总市值是五万 亿，直接加三倍买 下来不是更香?
and 沪深股市五千多家上市公司总市值才不到 100 万亿，地球上最大的语涌，全部身家才2 万亿左右，没人拿得出70 万亿,尤其 是居然去 干一件巨专的事儿。 第二，犯法，会把牢底坐穿 。没有任何资本会 这么干，关键还没收益。 这 个世界上 ，损人不利已的 人 ，永远也不可能 有资本 去干大事。所有能干出巨大商业成就的， 一定是靠给别人创造价值的(而不是毁灭价 值)%。资 料交流群tnungerrong 2025 年9月6 日 LESSisMORE: 唐师: 关于收益率我还是有个小小 的疑问，1)11.7 年10 倍，是不是指的是11.7 年净值从工到109? 如果是，那么是不是增长了 (10-1)V1#*100%=900%? 那么2) 年化收益 率是不
是9开11.7 次方，等于20. 588%? 请原谅我的 吹毛求症。 是,，，1)是。2) 不是9 开11. 7 次方。 你不是吹毛求 疲 ，你只是刚好不会算而已 。请 按我的算法来就好了，你的算法 是错误的。 举个最简单 的例子:三年翻倍,1 变2, 涨了100%， 年 化多少? 是 2 开 3 次方-1 等于26%，代表 12126%2126%2126%=2。 不是因为 赚了100%, 就 用1 去开三次方=1, 或者1 开三次方-1=0。 如果在11.7 年里年化20.588%, 结果是1. 20588 的11.7 次乘方 =8.938 元 ，1 变8. 938, 不是1 变10。 2025 年9月8 日
Reita:芒格投资的房地美、房利美，不也算挺 成功的吗?为什么他说在房地产的投资纪录很 失败? 唐旷 , 那是股票,不是地产。而且是金 融 股，不是地产 股，不能因为带个“ 房”字， 就归入房地产。 唐半,在@ 鲤鱼的协助下，找到了芒格 说他们投房地产的纪录很失败的原话。 股东问，伯克希尔为什么基本不投房地产?
芒格说:“这是一个我们几十年里始终保持完美 记录的领域。在我们接触过的几乎每一项与房 地产有关的业务 中，我们都表现得相当思春， 从无例外。” 一一摘自1997 年伯克希尔股东大 会问答。 下面这段发表于小红圈2024 年8月16 日今天 我们摘录一句芒格对买房时机的建议:一般来 讲, 购买房产的最佳时机就是你需要它的时候。 如果你居然通过房产赚到了钱，可以将其视为 你在完成家庭义务之余带来的一个副产品。?” 这句话清楚明 白，和我多年来在书房书院表达 的观点一致。在这个房价普遍下跌的时候，适 合送给书院里有困惑的朋友。 消费第一，投资第二。有安心的大后方，有和
睦快乐的家 庭，很容易干啥啥顺的。所 以，买 房最好的时机，就是你需要的时候。 妄图抄到房价的 底，或者单纯“再等等再等等 等它再跌一点”之类的执念，和人们在股票领 域里向犯的错误一样，有意无意地以为目己有 能力预测价格走势 抱痢“在目己有能力负担的范围内，尽可能让 家人舒适和安心”的出发点，购买目住房，决 策会很轻松。无外乎考虑的就是“是否需要， 喜不喜欢, 是否有能力负担”, 这全是询问上自己， 是目己就能给出答案的事儿。不需要去判断别 人，判断市场，难度自然就很低了。 而一旦挫杂了要去赚房价涨跌价格差的念者超 过目己的承受能力买入。然后就很容易被房价 短期涨跌所左右，陷入患得患失的欣喜或郁问 情绪里，平添许多烦恼。反而让目己的日子，
因为一套房子而变得不快乐，得不偿失。 说到 底，无论是房子还是股票，只要肯承认一 个基本事实,它们都不 难。这个基本事实就是: 我这种普通人, 没有预测它们价格波动的能力。 一旦承认这个事实，买房时主要考虑自己的需 要、负担能力和房产的居住功能，买股时主要 考虑企业本身能产生的现金回报，事情就会变 其实，即使是芒格这样以地产起家的智者，也 很难判断出房价涨跌的。在1997 年的伯克希尔 股东大会上，有位股东提问伯克希尔为什么基 本不投房地产，是能力圈的原因，还是对房地 产 不敢兴趣? 芒格当时是这样回答的民让我来回答这个问题 吧，因为这是一个我们几十年里始终保持完美 记录的领域。在我们接触过的几乎每一项与房
地产有关的业务中，我们都表现得相当愚蠢， 从无例外。一一后面还有一段，我不引用了， 感兴趣的朋友自己回看2022年10 月18 日早上 的猫腻贴。 始终保持完美记录，完美的思磊，从无例外一 一哈哈，这就是老芳格对自己和巴菲特在房地 产领域里的评价。 知道了这 个，有助于自己买房的时 候，放低预 期。别再自己刁难自己，非要奢望自己买在底 部啦! 年9月9日 杏坛路监猫: 之前听老唐说不为清单的其中一 项是资本密集，什么样的企业或者行业是属于 资本密集的?最近这个小问题一直在脑海回荡。
唐 蝴, 我抛砖引玉 带个头，经 常需要大 额融资来更新资产的 ，比如京东 方.…… 杏 坛路蓝猫: 让我想起航空业算是一个。 michael: 还有经常给老黄送钱的。 Atsedq: 比如刚要融资的蔚来? 资再投入。赚得比花得 多，需要做大做强!设备 买的时候巨 贵，买完就风值,三子需要 冒烟儿， 不冒烟就赔钱的。资 料交流群tnungerrong 2025 年9月11 日
阿布: 看到这个新闻《中国网信办处置一批涉 企网络“黑嘴” 联合早报网》, 老唐当年的点杀 系列，放到现在挺危险的。 居缠 ，长胖以后就不能再分析企业了， 这就是大局。大局要提前看到才有用，提前看 到叫做“聚焦重要而不紧急的事”。被擒走再总 结 ，就只能叫“ 塌房”了，然后会被发现; 股 市不行都是被你那三板径搞的。 星星之火: 我觉得老唐完全跟“ 黑中”不沾边， 因为那些人是真的 黑，老唐是“ 红得发黑”: 一颗善意的红心，太红了以至于看起 来“红得 发 黑”!
吨,，开,核心问题是你觉得没用啊。证间 会的兵和帽子叔叔一起回复你: 我不要你觉得， 张亮: 为啥以前可以说,现在 不能说了呢?唐朝: 因为，世界变了，不一样了… 2025 年9月11 日 芒果的 芒: 请教各位院 友，分众财报中的境外 资产有一 家公司资产规模特别大，就 是分众传 媒发展有限公司-中国香港户外广告业务。2025 半年 报中所有境外资产规模共32.7 亿, 其中这 一家公司 就有21. 5 亿，这家公司 是做什么的? 2023 年公司回答“该公司主要 为境外户外广告
业务 的控股公司”, 意思是这家公司是其他境外 公司的 母公司吗?但 又 有点无法理解, 公利和资 产跟其他境外公司求和后对不上， 大家有了解 的 吗?资料交流 群+tnungerrong 导别, 对。对不上的原因，第一，它是 部分境外公司的控股公司 ，但不是全部境外公 司。第二，它持有其他境外公司的股权 是控股 权，不是100% 股权。 芒果的 芒: 谢谢 唐师解答，还有个问题 想请教 哈 ，那这样的话这家公司的公利就是穿透他持 有的 所有公司的各利亏损总额吗? 如果是的话， 那这个表格中香港户外的愉利与其他境外资产 是 有重琶的?
到 表，你可以把它想做一家上市公司， 它合并旗下控股和全资子公司，然后再剔除少 数股东损益之后，就是它的和利。 2025 年9月11 日