小、】 了 书院拾遗第209 期 王,， 2025-11-07 08:00 鼓的猫 腻，朋友们早上好,今天周 五，例行拾遗。 记一坊三二:白酒 中的小故事(4) 一个努力让自己有趣，又让别人不太讨厌的小 老头，来嗓嗪味几句。有朋友问，新董事长 来 了，后面业绩和股价会如何变化? 嗯，老唐 金句: 股价是不可预测的。 正好, 今晚我朋友和几个第一期股权激励计划 的前同事聊天、打牌、喝 酒，说说他们深在其 中的人想法 吧。
我朋友认识的前同事参与第一期股权激励的， 有超过300+,股权激励开始时间是2021 年9 月 份 ，价格103.73,( 当天收盘价157.33)。 其 中分红是:2021年 3元;2022 年3.74元;2023 年4.66 元;2024 年2.33+2.317元,现价 是64.55 元(6 月30 日股价)。 103.73-3-3.73-4.66-2.33-2.317=87.693元。 好在排长有自知之明吧，在80 元股价(没有 年两次分红)时候 ，减持了30%, 到账是原 买入成本的25%( 不含分红), 先减持，后公告， 不知道是不是又是烂人? 小羊公司内部的朋友谈论的 路径是: 半年 报这 个 雷跑不掉了, 2025 年报也是一个大雷。2026
年，业绩会继续 沉底，上毕竟这两年可以把所有 的烦恼 都推给排长。 从2027 年,会稳步增长，毕竟对新董事 长有承 诺呢 。股价? 毕竟不是老唐部落的，正和谁不 预测股价呢?他们比较悲观，看低50 以下。朋 友还谈到了两件小事; 1,6 月底逼经销商开票训业绩的 ，好多经销商 库房涨库，无法接收产品。从这个月初物流强 行发货，公司又开始补贴仓库租金了。 2, 光撼酒 ，现在是一个热门话题 ，行业内 人士， 不 太看好，这个只能靠时间检验了。排 长对这
无 条件服从，去卖光瓶酒。新董事 长来了，这 个人员方案被制止。 说 到光瓶酒，多说两句，个人看法，可能是错 洋河大曲于第三届全国评酒会(1979) 以“ 甜、纺、 软 、净、香”的独特风格夺得总分第 一，入选 中国八大名酒”, 成为国家接待外宾的指定用酒。 也 二 .全国 作大名酒 第四、五届全国评酒会(1984、1989) 蝉联“中 国名 酒?荣耀。( 图片放在下面了), 我们都俗称”
红丝 市”蝴蝶结”。这款产品是1979 年参评产品， 在老酒人心目中是真正的洋河酒。当时 在八大 名酒 中 ，颜值还是靠 前的。 到。 琶 了和 为 什么后来价格和条子: 五娘: 剑南春拉开越来 越 大的差距呢? 因为洋河当时属于江苏省轻工 业厅 管，这关系到老百姓生活成本的。而 其他
酒 广归商业厅管 理 ，洋河屡次 申请提价，屠次 是 二
建议，选择口粮 酒，这个是性价比最高的产品，价 格和我朋友了解到的基本上没啥变化啊( 剧透一下 ，55 度 的，1993 年出广价35 元), 特别推荐38 度 的红丝 带 ，行业内 首款低度酒，得过银牌 奖的 症| 八曲_ lprzegyzhenzyne
光瓶酒，玻汾市场价大概50 元，算个比较高端的光瓶 酒了，一年销量大概80+ 小目标。2021 年，泸州推出 黑盖光瓶酒，市场价大概60 元，据说今年上半年大概 销售15个亿，我朋友知道的数字是黑盖的销量是连续 下滑 的，这个15个 亿，是小泸业务说的，应该有不少 水分吧 。资 料交流群tnungerrong 小羊光瓶酒，京东卖59 元，言猜厂方结算价是33一35 元，取中间价34元吧;，京东卖89 的，盲猜广方结算价 是48一52 元，取中间价50元吧。 按照小羊的渠道管理，一年内市场价格会回落到40和 55以下。有心 人，可以追踪，这也是还持有小羊股票 的小股东，是否长期持有的观测点。 现在 看，到处是缺货状态，这个和小羊新产品协议有 关系，还是盲猜，一个县级客户，首批打款应该不会 低于50W吧，这种状况很快就会缓解的。
光瓶酒，主要靠烟酒店和小超市来推广。目前小羊推 出光瓶酒，在省外，无法和其他光瓶酒抗争，在省内， 喝酒人为啥不买“ 红丝带”呢? 且行且看 吧，希望有 狗 尿运伴随。 关于光瓶酒，能不能提升品牌价值，给高档酒推广带 来加持，每个朋友看法不一样。行业内，认为不太可 能，毕竞消费群体是两个极端的人群。 也嗪多了，就此打住。 唐绷,风云变幻，这个昔日看着完全就是 送钱的股权激励，结果是把所有核心员工一网打尽? 包括排长本人。多输多 输，一场所有参战方全是输家 的战斗。无论是国资，企业，新老管理层，员 工，还 是二级市场小股东。
一五籽: 瑟一大哥的故事系列，超级喜欢看。再 看到 排长偷摸减持30%,收回 25%的成本, 还卡壳了一 下，如 果我没理解错, 就是减持的那30%相对于分红之后的买 入成本亏损 5%。瑟一大 哥，是这么个意思 吗? 量,) 不考虑分红，单纯的股价差，亏20% 出 头(103 买入，80 卖出) 。所以减持了30% 的股份，只 能回款大约30%X80%=24%。但加回 期间现金分红的话， 减持的这笔没亏这么多，亏的多的是没减持的70%股 票。资 料交流群tnungerrong 现在看，到处是缺货状态，这个和小羊新产品 协议 有关系，还是言猜，一个县级客户，首批打款应 该不会低于50W吧，这种状况很快就会缓解的”, 忘一 大哥，这句话没看懂。缺货和新产品协议有关系是指
新产品铺货量较少? 首批打款不低于50 万是指洋河很 快就会补充足够的货给经销商? 记 一瑟三二: 一个经销商首批打款50 万 ，发货物 流是 一次性发。这么多打款的，要排队发货。想想后面是 不是要把50弄 完，才继续开票啊? 李泽艺: 请问“ 对需要补充的人员，无条件服 从，去 卖光瓶酒。” 这人句话里需要补充的人员是什么意思? 记一忘三二: 全面铺开光瓶酒，人不就是不够用的了 嘛?从卖其他酒的人调动过来。 之乎者也: 红丝带这款酒我们山东还是挺多喝 的，烟 酒店和好多饭店都 有，以前大家经常喝，都说很不错。
但是这几年明显不好找了，猜着应该公司大力推进高 端，主推海之蓝梦之监，忽视了低端洋河品牌，基础 逐渐萎缩，被玻汾全面侵占 。现在再推一推低端，感 觉也不算是 错误。 记一巧三 二: 是烟酒店不挣钱了，不愿意 卖而已。 高达虎: 感谢 筷一大哥，我看到低度 酒，为了美观工 序会更 多 ，那成本反而可能更高 ，利润率就更低. 如 果节台五粮液也去弄低度 酒，是不是利润率也会有这 样 的影响呢。资 料交流群+tnungerrong 记一忘三 二: 对 ，但是酒本身成本相对于销售价来说， 根本 不算什么。看看茂子的毛利润率就明白了。还有， 高端酒，大部分人都是喜欢高度了，低度只是小众人。 年7月27日
Zhang:请教各 位，这两天说广告法新推出的“ 投流税” 是个什么东西? 吾 易] ，就是明确界定了流量投放费用属于 公司广告费开支。 年7月28日 叫我小 谢: 两张图讲明白泡泡玛特的生意模式。
她是个IP 平台。平台的一边是让越来越多人爱 上“听音乐”。平台的另一边是更多用户需求吸 引 来更多好的“音乐作品”。
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- 设计滔衣、桥 丰特人性、有自王
- 找和我们想要表达-美好” “快乐”的 月和看名好们表达的主要 YA Ar: 歼 人YY ampepmaparrmrnn -二 面我们去振索，另 一方醒和人0 计 放 大> 像 是个平台。也就是说，我觉得设计中 供应钾 锋、整合零售弄道、整合艺术 家资源、名人 errong
好的作品是被用户筛选出来的，是在平台 机制 里赛跑 出来的，不是泡泡玛特创造出来的(这 点非常关键),但最后都会属于泡泡玛特( 这点 更 加关键)。 居绢,简单直 白 ，清晰明了。 伯涵: 哈哈哈，双边效应! 飞: 目前还看不到竞争对手。 叫 我小谢: IP 版权的自有(或 独家),限制了其他 平台 型公司的发展，没有鸡也没有重，难以形 成双边网络。资 年7月29日
阿牛; 回购返还股东权益，为何会造成公司资 产 资不抵债? 唐蝴 ，举个简化例子，资产包含 现爹 900亿和固定资产100亿，负债800亿(预收 款)， 净资产为200亿。 如果公司花300亿回购股票注销，公司资产变 700 亿(600 亿现金，100 亿固定资产),但负债还 是800 亿没变，净资产 变成-100亿，也就是所 年7月30日 功 不唐捐: 老唐你说,“股权 激励在国际口径 中是作为成本考虑了的。非国际口径中是特意
又加回去了。非国际口径就是管理层给股东提 供了另外一种视角，让股东从另外一种视角来 观察 腾讯的运营情况”。 不太明白非国际口径特意调整为不包括股权 激励, 给股东提供的是什么视角?有什么作用? 唐参,类似于现金流量表的视角，协 助股东了解公司核心经营业务(不含投资，不 含公允价值波动，不含非现金收支)的情况。 年8月1日 靠谱人生: 老唐 说: 在不同的价格 上，供应和 需求是可以相互转换的，甚至价格本身就可以
创造出新的供应或者需求。记得张五常还说过 一句妙语: 只要价格足够高，上海 的阳台 上会 种满水稻( 大意), 这是经济 学 ，但说他是投资学， 也没有错。资 料交流 唐蝴,是的，价格够高，我们会变小 企忽的卖方。价格够低，我们会成为小企业的 买方。在不同的价格上 ，供应和需求 是可以互 相 转换的。 年8月1日 曾经 的大海:“ 芷瘟弦上说相思，当时明月 在， 曾照彩云归。” 最后一句就是《明朝那些 事》 作者当年明月笔名的来源。
明月说;在全书最后一个章节，不是李自成， 不是清兵入关，而是徐霞客。我之所以写徐起 客，是想告诉你，所谓百年功名、千秋霸业、 万古流芳，与一件事情相比，其实算不了什么。 这件事情就是,用你喜欢的方式度过一生。 圭古 本 居吕:明月收尾有点升华的意思。看 多了蝇营狗苟，发现道遥游才是人生最大的快 乐。如果遂遥游的同时，还能给世界留下一点 有价值的精彩，那就更快乐了。 年8月1 日
昌,， 2025-11-07 09:00 淡蓝捞起的表扬。这沉迷于学习不能自拔的疯 劲儿，似乎有传染性，明显感觉院内现在有这 股劲儿输出 的朋友,已经不限于被@ 淡赣染黄 的 这几位了 现在我非常开心地在书院很多朋友身上，看到 了我八年前自驾游出门的时候, 还疯狂码字, 疯 狂研究公司的这种疯劲儿,包括但不限于宝藏男 孩 ,箱子，美人鱼,Mike,yeeyoung，进食的毛毛 虫，哈尼.… 等人。 和这样一群人厢混在一起,你以为你自己根本没 动 的时候，其实可能已经坐地日行八万里了,有 木有一种痛并快乐着的赶脚呢?
瑟 2025-11-07 09:00 功在不舍刚捞的这句话, 我觉着值得再截图强 调一次真能读懂这句话，不敢说能赚多少钱， 但铁定能躲开无数的坑.……. 详情 一一摘自《投资 大家芒格: 1999 年度威 斯科金融公司年度股东会议》 【唐朝解读】 今天只借机再强调一句话: [二老 估值的 底层逻辑，是All cash is equal，不 是All money is equal， 更不是All profit is equal。
是,， 2025-11-07 11:00 实时课演: 业绩同比增长超过200%, 全球各地 市场高歌猛进的泡泡玛特, 在几乎 没有什么利 空信息 的情况下，仅仅两个月出头时间 ，股价 就从高点跌下来近40% 了。 这个现场直播, 可能会再次加深大家对下面这 段 话的感知，减少去猜测和询问为 什么涨，为什么 跌”的冲动。 佑值高 了，就会”借故 “下跌，至于这个“ 故” 完 竞是什么,千奇百怪,防不胜防, 所以索性 不防。 同样道理 ，佑值低了，就会借故”上涨。至于
这个“ 故?”究竟是什么,千奇百怪，猜 不胜猜，所 有到硬本吧 由 估值高 了，就会<借故” 下跌，至 于这 个“ 故” 究竟是什么，千奇百怪，防不 胜防，所以索性 不防。 同样道理，估值低了，就会“借故”上 涨。至于这个“ 故” 究竟是什么，千奇 百怪，猜 不胜猜，所以索性 不猜。
是,， 2025-11-07 12:00 提问: 下面这几个数字搞得我 有点儿蒙， 请老唐和院友帮忙理一下! 快讯: 国家外汇管理局公布2025 年三季度 及前三季度我国国际收支平衡表初步数。 年三季度，我国经常账户顺差13948 亿元，其中,货物贸易顺差19213亿元 ，服 务贸易逆差3520亿元，初次收入逆差 亿元，二次收入顺差579亿元。资本和金融 账户( 含当季净误差与遗漏) 逆差13948 亿 元，其中来华直接投资保持净流入。 我记得书院里有在外管局工作的朋友,也有在 世界 银行工作的朋友，我简单梳理一下这个，
如果不 对 ，请专业 人士纠错 ，顺带给院内 的朋 友们做个科普。 外管局也做报表，左边是经常账 户，右边是资 本和金融账户 。你发的这段新闻，含 义如下。 经常账户顺差13948 亿(单位人民 币，下 同),包 含: (1) 货物贸易顺差19213亿元,三季度 中国卖到 境外 的商品金额，比买回来的商品金额多了 19213亿; 资 料交流 (2)服务贸易逆差-3520亿元，购买外国企 业服 务金额 (如软件、设计、金融咨询),比中国企业 对外提供服务金额，多3520 亿;
(3)初次收入逆差-2324 亿元; 在中国的外企赚 的钱汇回他们国家的 ，比中企在外面投资赚到 的钱汇回国 内的，多2324 亿元; (4) 二次收入顺差579 亿元; 海外 华人汇回中国 的钱，比中国境内外国人汇出去的 钱，以 及国 际援助赔偿等小项目支付的钱，多了579 亿元。 以上，加起来，就是经营账尸顺差 =19213-3520-2324+579=13948 亿元。 资本和金融账户逆差-13948 亿元。 含义就是资本和金融账户总体是净流出13948 亿元，这样经常账户和资本及金融账户才能收
这个收文平衡里面包括了外汇储备资产的增 减，以及摆不 平的时候单独加上去让账目摆平 的“小玩意儿( 漏损项)。 新闻特意强调了来华直接投资(实业投资，各 地招商 引资的那种)保持净流入(核查数据是净 流入1490 亿元),说明流出部分主要是因为境 外投资、居民换汇、外资金融投资撤离等原因。 因为你发的这段里没有写外汇储备增加多少， 我特意去搜了下新 闻 ，得知外汇储备增加848 亿元。资 所以你可以理解为第三季度，境外投资、居民 换汇、外资金融投资撤离等原因导致的资金流
出就是13948-848+1490=14590亿。这束是这 段新闻的意思。 2025-11-07 21:00 我新增了腾讯，白酒和分众标签，各位发和具 体企业有关的文章时，可以在文未输入一个# 然后选一个相关的企业，这样就自动归类了( 比如老忘的白酒系列，就直接”井号白酒”)。 暂时先只有泡泡，和白酒，分众，腾讯，可选。 其他企业，你可以自己先打个# 然后写上简称人 尽量两个字，简单一点),同时# 选”企业”。以后 我们再逐步增加新的热点企业标签，便于汇总 讨论。
管理员有闲的时 候,也可以帮忙 把过往的一些 你认为不错的具体企业相关 文章, 加上对应标 签 半隐书院 鲜各位发和企业有关的文章时，可以在文未输入一个# #分众 腾讯