书院的朋友们，晚上好。
1、本周交易：无。
2、当前持仓：
腾讯控股54%，贵州茅台27%，分众传媒12%，古井贡B8%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
3、上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
4、当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌2.23%，老唐实盘净值下跌3.29%。
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅-5.62%，老唐实盘净值涨幅-0.76%。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录（自2022年9月起无新增资金，两个数据一致），均不含新股收益。
5、老唐实盘滚动三年收益率
6、老唐实盘滚动五年收益率
7、老唐实盘vs沪深300ETF
8、强烈声明
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
9、重要事项
上周的旧报纸《别慌！短线2750点有支撑》没起到作用，这周2750点轻松告破，周末上证指数收在2704，当周下跌2.23%。
这是跌破2024年2月2日收盘点位2730了。
当时的2700点保卫战纪念杯，又到了闪亮登场的时刻了。
在市场持续的下跌中，实盘年内也转亏了，巨亏0.76%。
不过，不知道是因为我只混书院的原因，还是市场人士已经疲了？这次逼近2700，市场反应好像没有2月初的2700点那么热闹。
可能是因为书院的大部分朋友，相比2月初的2700点还保有正收益，导致情绪比市场平均水平要稳定一些？
下图是那个周六记录的实盘数据
当天净值6.12，今天净值6.62，指数原地兜了一圈，净值微涨8.17%。
对比期间股价可以看到，这微涨8个点的功劳全是小企鹅的。小企鹅期间上涨约35%，硬是拉着整个组合逆风前行了一小步。
以前经常喊它后腿鹅，现在该是平反的时候啦，哈哈。
而万众信赖的茅台，反而是这期间的下跌元凶。
指数原地兜了一圈，茅台足足跌了约17%（已考虑了现金分红），所以此刻市场一片看空茅台声音，也就不奇怪了。
质疑的各种声音都有，既有过去就发生过的“我身边的人都不喝酒、以后的年轻人不喝白酒了、公款消费撑不起了”等老话题，
也有“中国经济增长到头了，整体环境和过去不一样了，整块地盐碱化了”等新话题。
在实盘公开的十年多里，茅台已经经历了三轮大跌后翻身的故事。
第一轮是2016年3月彻底摆脱2012年7月的股价高点（均以前复权口径计算，下同），耗时44个月，期间最大跌幅55%。
第二轮是2019年4月彻底摆脱2018年1月的股价高点，耗时15个月，期间最大跌幅36%；
第三轮是2020年5月彻底摆脱2019年11月的股价高点，耗时6个月，期间最大跌幅23%；
然后就是本轮，自2021年2月创下股价高点至今，耗时43个月，还在坑里，期间最大跌幅52%。
就跌幅而言，本轮已经是第二，但就持续时间而言，只要未来一个半月里没有创出历史新高（我大胆猜一下，未来一个半月内创出历史新高的可能性，应该是无限接近于零的，吧？），那么本轮下跌就是耗时最长的了。
第二大跌幅，耗时最长的下跌，市场悲观气氛弥漫，一点儿也不奇怪。因为人性从来就是这样的。
提醒一点，本周五茅台最低股价1297.3并不是本轮最低。
实际上2022年10月31日的最低价1333，扣掉期间每股现金分红97.8元之后的1235.2，才是本轮最低。
也就是说，比此刻更惨的跌幅，其实大家已经经历过一次了。
还记得吗？上面这张表是实盘的“低”光时刻。
当时上证2915点，沪深300指数3541点，实盘净值5.07；此刻上证2704，沪深300指数3159，实盘净值6.62（期间没有资金进出）。
所以，经历过2022年10月痛击的朋友，当下没有什么激烈反应是完全正常的。
而且，对比上表我们还可以发现，上述持股里，除洋河之外的四只，加回分红后，这近两年时间里，股价居然全部是上涨的，只是涨幅的大小不同。
有趣吧，是不是和记忆和体感差异颇大？
此时最合适的，是捞起2021年我清仓茅台前后部分留言，我们一起回味一下连续上涨之后的市场乐观气氛。
截图这些留言，倒不是为了嘚瑟啥。而是想告诉朋友们，事实已经证明股价连续上涨之后的这些乐观，错的离谱。
同样道理，面对今天这些持续43个月下跌后的悲观言论，我此时敢说，用不了三年时间，再回看同样错的离谱的概率近于100%。这是人性。
对抗这种人性所导致的情绪波动，就是在股市里赚到钱的秘籍。这就是我在市场里混了整整30年，从一无所有混到八位数利润的核心秘籍。
送你了。
至于说具体的细节问题，这个怎么看，那个怎么看，我推荐大家回唐书房发送“70”，提取2019年8月的《茅台70问》上下篇，看看你的疑问是不是就在里面。此处我们就不聊了。
额外再提一句，大家还记得两年前小企鹅跌到200前后，市场的各种悲观观点吗？
连书房里也密集的有各种对腾讯股权激励的质疑，对利润水分的质疑，甚至连“腾讯被收归国有”的观点也没缺过掌声。
最近一年还听见过吗？没有。区别是什么呢？股价涨了而已。
茅台身上的各种悲观言论，一样会随着股价的下跌而增加，会随着股价的上升而消失，这也是100%确定的人性。
刚刚翻了下交易记录，自2021年2月将第一重仓股（近半仓位）茅台，在2.7万亿市值至3.24万亿市值之间，降至3%之后，我是自2021年7月26日，以均价1827.5重启买入的。
今天茅台市值不到1.64万亿，相比高点大致正好是个腰斩，而我不知不觉又砸进去八位数了（最低成交是2022年10月28日的1393）。
其中有约2%来自新增资金，其他来自组合内的调仓换股，包括恒生ETF，海康，京东，洋河及期间现金分红。
实在是感谢市场的配合，这样的市场，怎么能不爱它、不表扬它呢？
如果将原遗留的3%也算成1827.5买入的，那么目前平均买入位置大概是在1600元附近（已剔除现金分红），相对于此刻的1300元股价，浮亏近20%。
没错，又“套牢”了。这日子没法过了，倒地打滚ing…
不过，相比十年前那一轮220启动买入，最低买到130，最终118.01止跌（也就是现在k线图上股价-104.35那个位置），套的还不算深。
（注：股价118的时候，对应不到9倍市盈率。前复权股价为-104.35的意思，是这十年里每股现金分红222.36元）
互联网是有记忆的。我们今天将记录放在这里，几年后可以回头看，看看小茅这次是给我赚回来八位数呢，还是让我亏八位数？
本周茅台召开了业绩说明会，大部分问答都是无趣的已知答案，有分享价值的有三条吧：
1）管理层说今年营收增长15%的目标没问题。这个其实不说我们也知道。随便市场怎么难，此刻你敢放出来1499的茅台，那是秒空。
不景气也是2500以上的批发价格，相对于1169的出厂价，没有谁会怀疑经销商不进货。我五月份给的预测，是全年875亿±10亿范围，今天不变。
2）管理层说中期分红在今年内完成。比我预想的要慢一点，和前两年的特别分红节奏一致。按照公司承诺，年度现金分红在75%以上。
承诺75%是底线，上限我们暂以2023年年度实际现金分红84%测算，2024年全年净利润按照875亿±10亿考虑，全年现金分红估计在700亿左右，即每股56元左右。
这个数字只要能确定，至于一次分红还是两次分红，其实没啥区别。
具体金额我猜可能就是一分为二，然后十二月的中期分红略少点儿，明年6月的年度分红略多点儿。
说起分红，我之前预计分众的分红应该在中秋节前发下来。因为按照规则，如果不需要股东大会批准的分红决策，应该在董事会后的两个月内发放。
董事会是8月7日召开并批准了分红方案的，最后截止日是10月7日。但10月1日至7日是法定节假日，所以最晚9月30日之前必须到账。
9月17日是中秋节，中秋节和30日之间一共就9个工作日，所以我猜公司应该会在中秋节前发，给大家一点过节气氛。
结果小江和小孔也不知道想啥呢，给拖到中秋之后了，批评他俩。不过，估计下周也该发实施公告了。
3）茅台业绩说明会披露，今年重阳节前投产一个酿酒车间。
推测会使2025年茅台基酒产量增加1900吨上下，使2025年茅台基酒产量达到5.8万吨左右。
这当然是将自己视为股东的投资者，最想听到的利好了。
不过，这个进度其实比预期的慢。以前招标的时候，是约定8月31日前完成10栋酿酒厂房并达到投产条件的。现在只投产了一个酿酒车间，对应可能是八栋酿酒厂房。
其他没啥值得关心的了。
中秋白酒终端市场销售情况，整体的确是不好，但在茅台的长期投资者眼里不值得关心。
目前的宏观经济数据依然一团糟。
今天官方发布的房地产情况依然在恶化，新房价格八月份，依然以九年来最快的同比速度下跌，下跌速度比7月更快。
所有的地产救市政策，不管是史级还是诗级，冒几个小泡泡之后就消失了；
各种刺激消费的政策之下，消费者信心指数连个小头都没翘。
外面本周同样也继续风声鹤唳。
9月10日，加拿大再次启动对华加征关税，我方商务部宣布加方此举是危险和不负责任的；
9月12日，欧盟委员会拒绝接受中方的价格和补贴承诺，一意孤行延续错误作法，坚持要对中国出口欧洲的电车加征关税。
我方深感失望，并将采取一切必要措施捍卫中国企业的合法权益；
9月13日，美国拜登政府一意孤行，宣布大幅调高部分中国制造产品的关税。我方商务部已经敦促美方纠正错误，立即取消全部对华加征关税。
昨天，德国军舰不顾我方强烈抗议，二十二年来首次穿越台湾海峡。我方海空兵力全程跟监警戒，战区部队时刻保持高度戒备，坚决反制一切威胁挑衅。
昨天，朝鲜有史以来，首次公开了一张铀浓缩设施照片，并宣称要大规模扩大该国的核武器。
作为友好邻国，我方表示立场不变，继续维护半岛和平。
今天，财政部发布前几个月政府收入数据。
2024年1-7月，全国税收收入同比下降5.4%；全国政府性基金预算收入同比下降18.5%；地方政府国有土地使用权出让收入同比下降22.3%；全国国有资本经营预算收入同比下降24.2%……
大家都缺钱，都在过苦日子，政府也不例外。
面对苦日子，各方都在努力。
本周，国家发改委发布2024年版外资准入负面清单，宣布制造业领域对外资准入的所有限制措施，全部取消，高水平对外开放取得了新进展；
本周商务部、卫健委、药监局宣布，拟允许外资在北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、福州和海南全境，新设独资医院；
本周，央行宣布将着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕；
本周，全国人大通过了全民延迟退休的决定，自2025年1月1日起开始逐步小幅推后所有职工领取养老金的时间，并自2030年起逐步延长所有职工缴纳社保的年份；
本周…
不利的政治经济形势，一定会逼出许多改革措施的。
只要我们手持的企业所提供的产品或者服务被需要，现金流正常，我们就能够在衰退的时候，不退或者少退一点；在享受刺激的时候更坚挺一些，最终结果就是赢。
这需长期视角。什么是长期视角呢？看看这张表
这是我五年前今天的持股及股价。
看见了吗？这五年来，加回他们的现金分红，这表格里的六家企业，亏钱的是洋河和海康，双双亏损约15%（期间洋河每股分红17.4元，海康每股分红4元），其他四家企业股价是上涨的。
虽然这五年，是完整覆盖疫情，无数变化、无比艰难的五年；虽然五年前的今天，沪深300指数3972，上证指数3031，到今天都跌了不少。
但2019年9月14日，老唐实盘净值是4.28，今天6.82（期间还有个翻倍有余的陕煤贡献了部分力量），涨幅59%，年化收益率9.8%。
由于这是资金加权收益率和基金净值法收益率的孰低值，而且不计入打新收益。所以我可以非常确定的说，这个组合在最近五年这么烂的市场里，年化收益率是10%以上。
这就是优秀企业更抗揍的结果呀！
尤其是再想到老唐这个笨笨：770的腾讯没卖，反而609就开始加仓；260的洋河没卖，190、160都在加仓，最终100割肉——难道你还能想出来比这更渣的操作吗？
结果这么垃圾，也还有10%。
大A，其实待我们算挺好的。放在和国足同等地位对待，实在有点刻薄了。
哈哈，今天是借机猛熬了一大锅鸡汤，虽然我知道书院里已经有很多老朋友，不需要鸡汤了，但毕竟在这个寒冷的夏天里，有口热乎鸡汤喝，总还是能添一丝温暖的。
本周和小企鹅有关的信息，我倒是注意到三件，全是利好信息——咦？股价上涨的时候，利空都去哪里了呢？奇怪。哈哈
在这寒风呼啸的夏天里，和朋友们说说吧：
一是苹果新品发布会上，居然拿小企鹅即将发布的游戏《王者荣耀：世界》来做演示——这是这款游戏第一次在移动端亮相。我觉着是向市场暗示双方关于小游戏分成的谈判，进展顺利。你同意否？
二是，腾讯的另一款具有爆款潜力的游戏《三角洲行动》，以“是时候玩点好的了”口号高调登场。
同时发布好几种方言的预告片（我看过普通话版，广东话版，重庆话版，不知道还有没有别的方言），宣布定档9月26日，PC端与移动端同步上线。咱们家的印钞机大概率又多一台。
三是，腾讯云与智慧产业事业群CEO汤道生透露，腾讯云今年毛利不断改善，距离盈亏平衡点不远了。
另外有件事顺便一说：按照常规，腾讯的三季报应该在11月13号披露，这意味着10月13日（周日）之后，腾十姨会出门度假一个月，回购会停。
10、读后感评选
9月2日～9月8日，投稿邮箱shufangtougao@163.com共计收到10篇读后感，经评审小组审核，入选一份。
入选文章为：《投资研习录》——我的人生百宝箱
作者：爱思考的多丽丝
全部入选文章及链接，依然由欢欢美女帮忙，制作了单独的推送页面，我放在二条。
感兴趣的朋友请移步二条阅读。谢谢欢欢，谢谢评审小组全体成员。
11、本周运动
本周的早晚终于凉快下来了，当周跑步三次，单次六公里出头。
周六早上除皮净重86.4公斤（175cm），环比上升0.2公斤。
12、中秋祝福
明天就休中秋节小长假了，祝书院所有的朋友在这传统节日里，阖家团圆，万事如意。中秋快乐！
今年，我继续和大家分享一首和中秋有关的诗词。
古今中秋词，最有名的当属苏东坡的《水调歌头·明月几时有》了。
在2017年的中秋，我曾借着这首词歪解投资，写了一篇《戏说东坡投资之道》——去唐书房发送关键词“中秋”就可以提取这篇文章。
在这首词的开头，东坡先生交代了写这首词的时间、状态和缘由：丙辰中秋，欢饮达旦，大醉，作此篇，兼怀子由。
也就是说，这首词是1076年中秋，大醉之后，想弟弟苏子由了。
一年后（1077年），这两兄弟终于一起过了一个中秋。
那是哥哥离京（河南开封）赴徐州上任，弟弟一直送到徐州，然后等过了中秋节，弟弟要去河南周口市上任。
这样，兄弟二人难得地有三个多月聚在一起。
中秋节两兄弟泛舟赏月，苏辙挥笔写下了这首《水调歌头·徐州中秋》，表达了和哥哥团聚的欢乐，以及即将离别的不舍。
原词不如哥哥的《水调歌头》有名，他俩七年未见，而我写东坡词是2017年，到今年也是七年。是个妙手天成的巧合，借机分享给大家，给朋友们的中秋助兴。
我们的生命里，总是有很多重要的人，每次相聚都是一场人生的盛宴，充满欢乐。而每次别离，都让人惆怅，就像这好哥俩。
让我们珍惜和享受团聚的每一刻吧！中秋快乐。