书院的朋友们，晚上好
眨眼半个月没见，你的春节，是出去旅游了，还是回老家过年了？休息的可好？
大年初二，儿子代表我们回了老家。我们夫妻就窝在苏州，安安静静地过了个新年，期间还顺便参与了一个百亿大项目：
截至2月25日，2024年春节档4部影片《热辣滚烫》《飞驰人生2》《第二十条》《熊出没·逆转时空》合计票房突破100亿
我看了《热辣滚烫》、《第二十条》和《飞驰人生2》。本来还打算去看《我们一起摇太阳》的，结果下线了。
看过的三部质量都不错，每一部都看的很开心，感觉中国电影的质量似乎一夜之间提升了一大截——所以人们用创纪录的百亿现钞表达了认可。
除了电影院之外，春节还看了韩国电影《首尔之春》，斯皮尔伯格二战新剧《空战群英》（看到第五集），质量也都不错，连带心情似乎都好了很多。
每天小酒小肉没断，相比节前，体重飙升了2.8斤（除皮净重86.4公斤），只差一点点就满足了“每逢佳节胖三斤”的过年咒语。
这还是在如下的运动节奏下实现的。要是没有这些运动，恐怕就不是三斤而是八斤了
说说，你胖了几斤？没超过三斤的，请自觉潜水，不要露头
咸淡扯完，咱们言归正传，回顾一下过去两周的市场情况及相关信息。
本周交易：无。
当前持仓：
腾讯控股42%，贵州茅台23%，洋河股份13%，分众传媒14%，古井贡B8%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
当周波动
本周沪深300指数基金510310上涨3.53%，老唐实盘净值上涨2.64%：含A股五个交易日和港股8.5个交易日。
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅1.55%，老唐实盘净值涨幅-1.46%，继续落后于指数。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录,均不含新股收益。
老唐实盘滚动三年收益率
老唐实盘滚动五年收益率
老唐实盘 vs 沪深300 ETF
强烈声明
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
过去两周，下属子公司的相关信息很少，大环境方面的新信息却不少，我索性还是不分条目了，继续以散打形式，想到哪儿说到哪儿算了。
今年春晚，基本是白酒企业占据舞台，彰显经济下行期印钞机的无敌威力。茅台、五粮液、洋河是本届春晚的主力军。
洋河目前网传小作文，依然风波四起。但据公司披露，春节销售情况整体符合公司预期。
按照中文的习惯表述，能说“整体符合”，可能就是略差一点，但差的不多
公司2022年年报表述，公司的预期是2023年力争实现营业收入增长15%（2022年年报25页），记忆里张联东说过净利润要增长18%以上。
以当下公司这个表述口径拍脑袋，推测2023年洋河最终的年报数据可能就是营收340亿出头，净利润108±3亿范围（净利润里有投资收益及公允价值波动收益，拍个范围吧），在之前市场的普遍预期范围内。
不过，这丝毫不影响洋河股价的持续下跌。中报后写出上面那段话的时候，洋河市值还在2000亿以上，此刻已经跌至1500亿出头了。
这就是股市的正常态。
企业经营持续增长，每天真金白银赚钱回来，丝毫不影响股价因为千万种理由下跌。
面对这样的市场，有些投资者是反省自己，为什么没有提前找到下跌的因，为什么没能果断避开。
而有些投资者是承认自己没有这个能力，坦然承受过山车。我是后面这种比较笨的类型，所以，什么也没做，就这么傻坐着陪跌。
套用今天刚出炉的，伯克希尔2023年度致股东信里的一句话：
当你找到一个真正出色的业务，坚持下去。耐心会有回报，一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决策。
When you find a truly wonderful business, stick with it. Patience pays, and one wonderful business can offset the many mediocre decisions that are inevitable.
中高端白酒是一项出色的业务吗？
毛利率高，净利率高，先款后货，设备不更新，库存不贬值，这些特点在我眼里就是“真正出色”的业务。
至于股价波动，我没有能力预测，我猜巴菲特也没有能力预测。
在我的认知里，能预测股价的人，大都很穷，名不见经传
最近火热的是关于巴菲特投资日本五大商社的故事。
伴随着日本股市创出历史新高，人们愿意传播巴神精准踩中低点的传奇，不愿意接受他就是0.5%的利息借到日元，去投资股息率5%的日本企业股权的简单逻辑。
不愿意相信五大商社的股价大幅上涨，只是一只撞上死耗子的瞎猫？看看他耗时更久，投入更大的西方石油吧。
先看前面的投资记录
这里记录的是2022年3月开始的投资，我们把那时至今两年的股价同样截个图
这期间巴菲特继续投入了几十亿美元，目前已经持有西方石油公司约150亿美元普通股了，以28.2%的比例成为公司第一大股东（优先股也还在）。
上面这段热辣出炉的投资记录，对比这期间的股价走势图，能不能破灭我们内心预测股价的梦呢？
自认有预测能力的人很多，只不过他们通常都很穷，名不见经传，所以没什么人信他们的预测；
自认没有预测能力的人也很多，只是很多人往往觉着他们是出于藏私和保密原因才这么说的。
多么有趣的世界！
另一家子公司分众，有一条无足轻重的信息：
公司2022年1月出资1亿元参与一家私募股权基金（主要投资科技和消费类非上市企业股权的），本周发公告说投资期延长两年，从原来的资金到位后三年为投资期，延长为资金到位后五年为投资期。
这个原因简单，也容易理解：这两年中国经济不够光明，项目投资进展不顺，所以延长。
为投资者利益最大化，被迫给基金管理人减压，给了更长的投资期限，更晚的变现时间要求。
客观现实就这样，是环境状况超过了当初出资时的各方预想吧，反正总金额就1亿，关心价值不大。
节前倒数第二个交易日，证监会新主席上岗。
按照吴清主席自己的分享，这次到岗是「那天早上八点通知他坐飞机来北京，下午三点谈话，五点就上任了」。
这做实了节前的猜想，是「一天都不愿意等」，当天拍板换将的。
这背后反应的，可能是最高决策层对当下低迷股市的极度不满意。
节后证监会密集调研，两天召开12场座谈会，或许在酝酿啥大招，一起期待…
目前已经出来的，是限制了转融通和卖空以及大力打击造假和操纵。
直接结果是量化基金齐刷刷大幅回撤。许多重注压微盘股（操纵多发地带）的基金，净值也出现毁灭性下跌。
说到操纵，本周曝光的一个案例，挺有意思，或许能灭掉部分朋友潜意识里对内幕和庄家的迷信。
案例是证监会2月22日发布的，说上市公司“美尚生态”董事长联合一家私募，操纵“美尚生态”股票。
2018年6月12日至2020年7月3日，董事长和私募实际控制113个证券账户，集中资金优势、持股优势，对“美尚生态”进行操纵。
期间，这些账户交易量平均占该股市场交易量的32%以上，最高时达到日交易的59%。
最终累计买入31.4亿股，累计买入399.84亿元；卖出31.38亿股，卖出397.98亿元，扣除佣金及相关税费，亏损2.38亿元。
没太看懂这个表述，2.38亿亏损里，究竟含不含佣金税费？
如果含，按双边佣金万五，印花税千一估算，交易费用大概6000万，价差亏损大概1.8亿；如果不含，那就是亏损2.38+0.6亿≈3亿。
这个，够内幕了吧？
这庄家不是第一手消息，是连董事长脑袋里想的啥都能安排的那种。股票也是很容易操控的超级小盘，总股本只有6.74亿股。结局呢？
更好玩的是，这期间股市是上涨的
简单粗暴的以沪深300指数基金510310来观察，2018年6月12日开盘1.614元，2020年7月3日收盘1.983元，傻坐指数基金，净赚22.86%。
多好的教学案例啊！下次有人神秘地给你透露某庄家的内幕消息时，想想这位董事长的2.38亿
另外，本周央行大幅度降低五年期LPR基准利率25个基点（一个基点=0.01%），创下LPR基准诞生以来的最大降幅，远超之前市场人士和经济学家普遍预计的10至15个基点降幅。
这主要是给房地产输血的。五年期LPR（LPR，贷款市场报价利率的英文简称）是房贷利率的核心挂钩指标。
降息，叠加最近的“房地产白名单（简单理解就是政府认定一批必救能救的房地产企业，安排银行优先予以贷款支持）”，就是当下金融三大要事之“救地产”。
不过，降息和支持地产，利好地产容易理解，但奇妙的是，似乎市场认为同样利好银行？
最近银行齐刷刷大幅上涨了，颇有一种麻将桌边四个人全都赢钱的感觉——千万别传成老唐说银行不该涨哈，我只是说我没能力理解这种思路，觉得市场反应挺好玩的，仅此而已
另外，本周外管局披露了2023年收支平衡表，其中直接利用外资330亿美元（这个数据包含在华外资企业利润留存我国境内），创下1993年至今30年的最低值。
一图胜千言，形势显而易见。所以本周有关外资和民企信心问题的两条信息，你懂的：
2月21日，司法部、国家发改委、全国人大常委会法工委共同组织召开民营经济促进法立法座谈会
2月23日，国务院常务会议研究更大力度吸引和利用外资的政策举措。
这两周，也是台海关系的低点。
福建一艘渔船日前在金门海域被台方追逐，导致船上4人落海，其中2人死亡；以牙还牙，我方海警历史首次登船临检金门游艇。
昨天正巧是俄乌战争两周年。俄乌两国，已经牺牲掉几十万年轻人了，目前还没有任何战争结束的迹象。
期盼我们海峡两岸的智慧大脑，能够让两岸人民永远避开战争。
春节期间，其实还有一件划时代的大事儿：OpenAI发布其文本生成视频的大模型Sora。
我所知不深，但直觉上认为这可能是人类发展史上一座重要的里程碑。
悲伤的是，15个月前ChatGPT发布时，我国许多知名企业和科技界大佬纷纷表示我们落后了，但也就一两年差距，并随后紧跟推出了类似文心一言、通义千问、混元AI、华为盘古等多个中文AI模型。
2月15日，OpenAI发布了Sora大模型的视频后，真人高清电影一样的视觉展示，似乎让整个中文互联网惊呆了。
除了一些吸睛媒体、骗钱课程之外，行业内似乎鸦雀无声。
我个人理解（注意：老唐对人工智能所知甚少，观点完全可能是错误的），可能是国内的行业相关研究和开发人员，连Sora是怎么实现的，走的什么技术途径，直接就没“看”明白，更谈不上模仿或者超越了。
套用网上一句用烂的句子，这不是超越，是降维打击。
不聊这些了，这些我也不懂，也帮不上忙，甚至连提问都找不到门，只能静静地看。还是分享一下本月的阅读吧。
本月阅读
本月读书三本，整体质量都不错。
1.《大侦探投资学》。
原书英文名叫《 The Detective and the Investor》，直译的话是《侦探与投资者》，勉强四星，其中有一星是给译者和编辑的。
该书作者是大名鼎鼎的罗伯特·哈格斯特朗。
在我的新书《投资研习录：伯克希尔没有秘密》的1994年度致股东信的年度背景里，这位“哈哥”会这样登场：
这一年，第一本研究沃伦·巴菲特的专著：罗伯特·哈格斯特朗的《The warren buffett way》（国内译名《巴菲特之道》）面世。
罗伯特·哈格斯特朗（Robert·G·Hagstrom）1984年入职一家投行。投行搞新人培训时，随机分给学员一些企业研究材料作为学习和实践素材，分给他的恰好是伯克希尔-哈撒韦公司。
他在大量阅读伯克希尔年报和新闻报道后，对巴菲特的投资理念产生了巨大的兴趣，经多年学习和打磨后，诞生了这本书。
该书面世后，很快就成为一本风靡全美乃至全球的畅销书，曾连续21周登上《纽约时报》畅销书榜。
1999年，罗伯特又出版了他的第二本巴菲特研究专著《The Warren Buffett Portfolio:Mastering the Power of the Focus Investment Strategy》（中文版译为《巴菲特的投资组合》）
2021年继续出版了第三本巴菲特研究专著《Warren Buffett：Inside the Ultimate Money Mind》（中文版译为《沃伦·巴菲特：终极金钱心智》）。
但是呢，大名鼎鼎不代表每本都是佳作，本书就属于那种鸡肋。
中文版很薄，除掉前言序言和引言，剩下的正文一共只有220页左右，而且是很宽松排版的结果（字号和行距都偏大）。
按照常见排版安排的话，估计不会超过150页。
然后，每一章的开始，都还摘抄或改编了一篇著名侦探小说的案子详情及大侦探的分析和破案逻辑。
这么七折八扣下来，全书真正原创的和投资相关内容，估摸着也就是一两篇文章的量。
当然，短小不代表没有价值。该书要表达的核心思想就是：
投资和破案，有着几乎完全相同的思维方式。投资者就应该像福尔摩斯、柯南、杜邦等著名侦探那样，怀疑一切，观察一切，用大量的细节拼凑及科学的逻辑推理，去得出结论。
这个思想无疑是重要的，也是正确的。书也写的很流畅，很容易读，作为一个下午的消磨读物，蛮不错的。
但如果时间紧的话，知道上面那段话也就足够了。
所以，就这本书的内容而言，我只能给三星，属于可读可不读的类型，但额外我加一星给译者和编辑。
译者名叫崔振巍，我不认识，甚至没听说过，但看序言是杨天南和王冠亚做的，推测应该是天南兄那边的读者吧。
老朋友可能都知道，老唐看书属于那种天生“贼”眼，义务校对员。
很多博士、教授、知名学者的书，在我手上也会圈出一堆xxoo。许多被我盛赞的译者，也经常被我鸡蛋里面挑骨头，整出一大篇修正意见。
但这本书属于那种难得的，我读下来没有发现知识错误，没有发现错别字的类型。
除了有一句翻译略别扭之外（就这句：就像有人知道蜗牛弯弯曲曲的足迹一样，我也知道人性中九曲回肠的大致样貌）
其他地方不仅通畅，而且文字功底简洁而优美，像诗歌或者散文的那种。
直接拍推荐序里集中摘录的几句，大家感受下这位崔老师的中文功底。
当然，可能与这本书本身内容简单（很少有数据）有一定的关系，但这位译者的翻译水平和中文功底，我是佩服的。
我甚至有点期待读到这位崔老师奉献的下一本优质译作了。
2.《放眼看世界，举案说税法》。
这本书是我在网上搜索有关「苹果为什么一边大量现金在美国境外，一边在美国国内大量负债回购」相关内容时，遇到作者的一篇文章，然后顺藤摸瓜下单买了书
书是作者历年涉及国际税务相关网络文章大合集，584页，而且是大开本。
读后给三星，不是说这本书不好，而是知识量太大，涉及面太广。好多内容我都读不懂，不少页面是直接跳过去的。有些读过能懂，但合上书也就还给作者了
属于那种以后遇到类似案例，可能会去翻的资料类书籍，直接阅读体验不佳，所以给三星，不推荐大家购买阅读。
3.《权力之路》。
这本书相当引人入胜，是美国第36任总统林登·约翰逊的传记。
林登是1960年胜选总统约翰·肯尼迪的副总统，第二年因为肯尼迪遇刺接任了总统职位。
说三点，就足够吸引你阅读了。
第一，作者两次获新闻界的诺贝尔奖“普利茨奖”，作者研究林登40多年，耗时10年写成此书，被誉为大师级的作品，并获美国国家图书奖。
第二，美剧《纸牌屋》安德伍德总统是以林登为原型塑造的；
第三，推荐语是克林顿总统写的
卡洛用无数细节揭秘了林登·约翰逊四处逢源、化敌为友的天赋，以及如何借此实现自己的人生目标。这部迷人的巨著，是对美国的巨大贡献。——美国第42任总统比尔·克林顿。
另外补一句：翻译的也很棒。
但为啥扣半颗星呢？实在是这家伙太吓人了，看照片吧。
太容易让人望而生畏了，我买回来好几年，一直束之高阁。这次总算借着春节大假看完了。
然而，这只是该传记一套四本里的第一本。第二本据说已经翻译出来了，但一直未能面世；第三第四本，还没翻译出来。
是不是马上就击碎了你萌动的心？扣半颗星就这么来的。
不过，如果你依然想读呢，老唐倒是有个诀窍分享。
以我的经验，这本书可以先跳过介绍林登家族、父母以及求学阶段，直接从458页竞选众议员开始。
就第四章第21和第22小节，458至520页这六十几页纸，精彩纷呈，已经值回书钱了。放心跳，丝毫不影响阅读快感。
然后第二精彩的，是第四章27小节，第583至610页，为大西部丘陵地带地广人稀的贫穷农民通电的过程，真的读得会让人感动的流泪。
那种做一件事，全副身心去努力，却被受益者怀疑、拒绝甚至谩骂，最终主人公依然坚持做成了的经历，非常令人感动。
当然这个不是说他有多伟大，他是为了获得权力才愿意去牺牲的。但这件事情还是能让人看到林登强大的意志力，读后觉着自己偶尔在网上遇到的类似情形，简直都不算个啥
还有十页纸也不容错过，841页至851页，林登竞选参议员的最后一天。
在前面无数铺垫，无数努力，已经胜券在握开始庆祝的最后一天里，林登犯了一个错误，让对手的敌人“恶意协助”对手获胜，一年的努力一天丧失殆尽，也是相当精彩，不容错过。
注：林登当时的竞选对手是得州州长。州长的敌人只是不想让州长继续盘踞得州，所以偷偷协助对手竞选参议员成功，送他去华盛顿。所以我称为恶意协助
然后，其他部分有兴趣就读，没兴趣就放下，已经很超值了。
最后，附赠一个小彩蛋。
今天早上起床，发现昨晚伯克希尔发布2023年年报了。
在致股东信的开篇，巴菲特回忆了刚刚离世的老伙计查理·芒格，情感真挚动人。
我一时技痒，在机翻协助下，跌跌撞撞地把这段内容翻译出来，早上作为问好的猫腻贴分享给小圈子的朋友们了，这里也分享给大家。
注：“老猫病”不是别字，是正确的过不了审。
祝朋友们周末愉快