书院拾遗第215 期 (20250912“~20250918) 2026-01-16 瑟 鼓揭猫腻，朋友们早上好发，今天周五，例行 拾遗。 King (高铁) :周 五复习书房旧文《不 可思议 ，足 过这道坎，你居然只剩下赚和躺赚两种选择!》 时，发现上周疑惑的“成功的投资人”与“ 投 资成功的人”, 院长早就给出了答案。又只能拍 大腿，还是只能她自己读书少、读不精。 顺带 分享文中观点: 从12%到15% 这一步跨越究 竞是否值得你付出，只能你自己给出答案。但
不客气的 说 ，如果从4%到12% 这一步，你也不 懂 的去跨越, 就只能说对人生不负责、对家庭不 负责、或者干脆就是太佑或者太春。 唐绢: 我们几乎 所有的困惑，都躺在某 本书里静静地等着我们。 2025 年9月13 日 苏堤: 请教老唐老师,《芒格之道》500/501/503 这几 页，都提到“综合企业”, 貌似综合企业很 不受老人家待见。这个“综合企业”是个什么
量,，肖，这个词翻译的有点问题。它就是 指类似伯克希尔这种业务多元化的控股集团， 旗下子公司之间既不是上下游关 系，各自的业 务之间也没有协同关系，纯粹只是用控股关系 串起来的企业集团。比如日本五大商社也是的。 2025 年9月13 日 pancho: 曾经哪里敢想市值达到这个高度, 现在 看着好像心态上也没啥太大变化。其实也间接 知道了，未来身价过亿也就那么回 事，该干啥 干啥。 王，，没错。身 家过亿，一天也不能吃 八顿，还是看个书，聊个 天，跑个步，刷个剧，
2025 年9月13 日 王三金，永远只关注上自己能理解的，有逮辑文 撑的投资 对象，不受其他投资者净值大涨的干 扰，这就是心平气和的变富之道。 下 刘 :，对，别人涨多 少，不关我事。生 这种 气 ，那还不得被福彩开奖信息气死。 2025 年9月13 日 杨胜;腾讯 万亿美元市值，这个是不是太乐观 了?毕竟已经是这么大市值的企业。
慎绷:前几天甲骨文一晚上涨36%, 那 个也是万亿美元市值的企业。市场，还真是一 切 篆有可能。资 料交流群+tnungerrong 2025 年9月13 日 潇妆: 为何国家会鼓励企业大股东借钱买股票， 却杜绝个人借钱买股票呢, 而且这么低的利率。 无论何种方式，老百姓日常也不可能拿得到。 我感觉 懂，但又感觉不是很懂。 计时 ，唉，爱护你，怕你亏钱吧。
2025 年9月13 日 哈 鲁达达: 听了解情况朋友说，经销商除了飞 天外，还有一些精品 、15 年等非标茅台，这些 价格目前倒挂。大家测算 了一下，如果普通飞 天价格跌破1800, 经销商基本 无利可图了。 所以茅台公司 来说，还是希望能控量保价，今 年下半年想放弃一点增长，把这个批价保住， 但这事 呢，需要报省里和国资委批准。 未来总体就像老唐讲的不是朝三莫四，就 是朝 四募三而已，放长远看都一样 ，但对于当下经 销商经营和长期信心来说起了文撑。 雪绚| : 但这事呢，需要报省里和国资委
批准。这就是我们小茅，可怜巴巴的。 柔，确实现在茅台点位比较低，我对于他的长 期价值 没有怀疑，也是安心 持股中。还 是有个 疑问 想请问一下，如果假设茅台未来三年年均 增长10% 用30 倍市僵率会不会高了呢? 归,，，届时市场会找出理由来的，当下 500 倍市僵率的股票，还不是一样涨的 biubiubiu 的 。资料交流 群tnungerrong 继续前行，唐师讲的对，内在价值是企业给出 的，股价是市场先生给出的 ，想想寒武纪已经 超越茅台市值，就不难想象市场先生一旦疯狂 起来，那是没有上限啊。 2025 年9月13 日
乐之: 请教老 唐: 新台公司扩产的产量，2025 年和2026 年的年报大概能增加多少吨出来? 到,，吕, 2025 年1800 吨,2026年 看进度， 预计可能会出来四千多吨。总体进度是2028 年 完工 ，2029 年1. 98 万吨全部投产。 2025 年9月13 日 青峰: 最近在学习腾讯2025 半年报，有个问题 想 请教大家。财报中的简明综合权益变动表显 示上半年 回购股份为: 313. 59+22. 88=336. 47 亿 人民币。而现金流量表显示回购股份金额: 345. 25 亿人民币。两个数据之间相差约 亿人 产生9 亿人民币的差异 是什么呢? 按说腾讯是 在公开市场直接回购股票，按道理 说回购股票
的同时要付出相应货币。两者数据应该一致啊。 求教 ，求教! 司表 , 没注意这个数据，从你的描述扒 测，可能是港股T+2 结算制度导致的时 差 ，就 是说永远有两天时间，钱已经给出去了，但股 票 还没拿到。 2025 年9月14 日 fgg:请教唐师，目前的茅台，到第五次“怎么 算都像送的”的情况了吗? 唐绷,很遗域，森有。此刻的茅台，大 致可以说是低估的。但怎么算都还达不到“ 像 送 的”的程度
云舒小院: 弱弱的问 句，达到怎么算都像送的， 茅台，腾讯，分众等是怎么估算的，有统一标 准 吗? 到这个没办法有统一标准，核心还 是对企业 的理解 ，然后相对自己理解范围内可 能出现的最悲观情况下所做的估值，然后市价 还有一个巨大的折扣存在 ，那就 是“怎么 算都 像送的”时刻。资 料交流群tnungerrong 这没有公式，重 点在于对“可能出现的最悲观 情况”的假设，而不是计算。 2025 年9月18 日 娃娃 小妞当当图。: 这星球的统计好像 有点 玄学
很高兴在20251318 与你相过 过志的六个月里 有,189 位量友与你-直拨长 你 一共发布了16 条主题 共计1.5 万字 收获了10.6 万阅读 共获得4,821 点喝 、1,117 评论 半隐韦院 副 扫码与6100+ 位 是友 一起学 四 回 (C? 知识星球 虽然但是但可是爱糖糖爱男神爱星球 哪怕 不是学霸看不完所有的文章 这里更像一个想学就学想拉家稼拉家各
没那么正经严肃而是可以包容万物的地方 不开心可以顺利找到鸡血 开心 分享可以得到赞美 这就是老唐追求的生活吧 不需要 上纲上线 投资理念/干货可以分 享阅读感悟/唐诗宋词 可以分享美好的生活碎片也可以分享积极向上 可以偷风躺平也可以插科打记 可以开车问速度也可以 因为投资就是为了“我想怎样都可以” 希望留在这里的我们都能找到自己的节奏 越活越富有越活越快乐 吉唱 , 没错没错，小妞妞说的对，这也 是我从小红圈到星球，一直都执扬地将它定位
为“一群好朋友聊天的地方”, 而不是什么价投 课 笔，什么搞钱社 区，什么研究基地…… 的核 心 原因 。资 料交流群tnungerrong 我想着有一个地方，有一群 人，聊啥都开心， 然后顺带把日子过得很好。股市只是人生很小 的一个分 部，不想它是半隐的全部。 2025 年9月18 日 四叶草: 请教唐 师，怎么杜绝高抛低吸的妄念? 大 居别 , 要么真的从逻辑 上，理解并确信 和目己[100%」 没有高抛低吸的能力一一这个靠 读书和思考能解决，是上策。 如果做不 到，那就别杜绝了。趁口袋里只有几 十几百万小钱的时 候，努力去搞。多摘几次， 如果一直赚，说明搞对了，或许自己真是佛祖
摩顶的天纵奇 才，不用被那帮低能儿的规则和 认 知 所 限 但 如果结果和我们这些笨笨一样，屡屡被兵， 多挨几次乒自然就杜绝了， 无需着力。这也是 成本比较小的方式，相比几千万几亿的时候突 然有点蠢蠢欲动,代价可小多了，这属于中策。 年少时过尽花 从，可以避免效到老了之后突然 老房子着 火。老房子着火是没救的，属于下策。 靠谱人生: 七年，68 位专家，6584 次预测，正 确率46. 9%。你 看，不是专家请不 起，关键是 技鞋底更有性价比。 星光《BEYOND》: 为什么老房子着火很难救? 长途旅行，没水份啦，好烧。
瑟，训 , 可见结婚无需太伟大的爱情, 彼 此不讨厌已经够结婚资本了。假如再大十几岁， 到了回光返照的年, 也许又会爱得如傻如狂了， 老头子恋爱听说像老房子着了 火，烧起来没有 救的。像现在平平淡淡，情感在心上不成为负 担，这也是顶好 的，至少是顶和舒服的。一一钱 钟书《围城》 伯涵: 彼此不讨厌，不在意很多的甜蜜，但一 定要很少的对抗。这和投资是一样的道理，不 需要很多的大赚，但要很少的亏损。 万万万力 之: 书接上条问答，年轻时候享受， 才是真的 殉。资 料交流群tnungerrong
=浊, 年轻人历经 芳从，经 历了，享受 了，顿悟了， 找到真爱 了，这叫放下屠刀、立 地成佛。你一个死老头子，自虐一辈子，到人 生终点站附近突然烧包了，那叫做聪明一世、 糊涂一世、晚节不保、1949 年加入国军。 史带芬芬，现在才意识 到，我就是初入股市的 一个月时间进行过高抛低吸, 总得来说是赚的， 不多，千把块钱，后来入了唐门以后，赚的更 多了呀，用不着了呀! 量,，: 芬芬这是鱼饵 吞下，钩吐出去， 真正 的盖世奇才啊! 蓝天白云,现在几十、几百万都算小钱，在书 院越来越难混了。
量,，囊 ，对你的整个人生旅途而 言 ，现在 的几十几百万确实【只】是小 钱，我非常确信。 得知不如 行: 根据财政部数据，2025 年1-8 月 证券交易印花税为1187 亿元。根据公式简单推 算: 卖出成交金额这118710. 05%=:237. 4 万亿 元。实际公布的累计成交额为280 万亿元，A 股总市值大约100 万亿，约等于所有流通股买 卖 了3次以上。 王,，，果然是“炒”家，真 能翻腾。