2025-05-30 08:05
刚发完拾遗，就看见最新新闻～喂喂，本胖蒙中结果。美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时保留特朗普政府对中国及其他美国贸易伙伴征收多项关税的措施。
综合《纽约时报》和新华社报道，美国联邦巡回上诉法院星期四（5月29日）以行政理由暂时搁置美国国际贸易法院星期二（28日）的一项裁决，以给予法官时间开始审理控辩双方论据，包括特朗普政府提出延长搁置美国国际贸易法院裁决的请求。美国联邦巡回上诉法院在裁决书中说，“美国政府关于立即实施行政中止的请求已获批准。在本法院审议相关动议文件期间，美国国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。”
美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时保留特朗普政府对中国及其他美国贸易伙伴征收多项关税的措施。
综合《纽约时报》和新华社报道，美国联邦巡回上诉法院星期四（5月29日）以行政理由暂时搁置美国国际贸易法院星期二（28日）的一项裁决，以给予法官时间开始审理控辩双方论据，包括特朗普政府提出延长搁置美国国际贸易法院裁决的请求。
美国联邦巡回上诉法院在裁决书中说，“美国政府关于立即实施行政中止的请求已获批准。在本法院审议相关动议文件期间，美国国际贸易法院在这些案件中作出的判决和永久性禁令将暂时中止，直至另行通知。”
2025-05-30 08:39 嘿，这蚝蟹，2024年3月的文章，现在干掉。这是倒查十年？现在自己也不知道里面有啥了
关于文章被处理的通知
你好，
接相关投诉，以下文章被判断为违反《互联网用户公众账号信息服务管理规定》，已删除。
文章标签：(2024年第11周回顾：3月16日) 处理时间：2025年05月29日 处理依据：互联网用户公众账号信息服务管理规定
请遵守相关法律法规，让我们共同健康绿色的创作内容。
2025-05-30 08:57 对了，明天端午，提前祝大家粽子节快乐，端午安康。假期是周六到周一的三天，大家（包括本帐）明天安心过节，本周回顾我打算放在下周一再摸键盘。让我们一起偷懒，一起偷懒，呃耶 给我 你的手和你的腰肢让我们融化在这节日里不要在意昨日的辛苦片段不要理会那些未曾兑现的承诺让我们一起偷懒 一起偷懒忘记所有劳累来 一起偷懒明天会干些什么谁能知道所以此刻让我们尽情地 一起偷懒 一起偷懒
2025-05-30 09:13 刚刚，我们永远可以信赖的服务器佐渡，把2024年3月16日的文章发给我了，他说可能是谈”tiktok法案和俄罗斯大选”的部分敏感，我也搞不懂那有个啥可敏感的，懒得去
想。不过，该文有个【万科危局】小节，似乎还值得打挺起来，再次分享给大家。以下是原文，一字未改：本周，曾经号称字宙第一房企的碧桂园，无法支付某期债券的应付利息9600万人民币，让人再次感受到多次救市政策推出后依然透心凉的房地产市场。而历来以保守著称的万科，也爆出2024年1月和2月合同销售金额334.7亿元，同比下降43%的惊人数据。国际著名评级机构穆迪因担忧万科的现金流及偿债能力，本周将万科债券下调为垃圾级。这又触发部分债券要求提前偿还或追加抵押物条款（许多债券发行时，都有类似的要求，被穆迪标普等知名评级机构降低评级是触发提前还款或要求追加抵押物的条件之一），最保守的房产龙头也陷于风雨飘摇中。后来有媒体报道说有高级别部门出面协调，要求工农中建交邮六大国有行，及招商、中信、兴业、浦发、民生和平安六家股份制银行，组建银团贷款，为万科筹措800亿人民币贷款，应对2024年的公开市场债券兑付。也不知道万科能否拿出800亿银团贷款所需要求的抵押物，顺利拿到续命的现金。真是不可想象，连提前几个月就开始大喊”活下去”的万科，今天也能沦成这样。为此，昨天我在小圈子里发感概说：细想起来，过去十年在投资领域里做对的决策里，如果重仓茅台的重要性排第一的话；2017年冒着被几乎所有人嘲笑的压力，坚决拒绝投资地产股，可能要排第二；而2018年卖掉一套叠拼投入股市可能要排第三。眼前三里，两项和地产有关。其他的进进出出，目前看或许都只能归为无关痛痒级的喧哗。
平…所以说：投资领域里，不做什么，往往比做了什么更重要。投资领域里，不做什么，往往比做了什么更重要。投资领域里，不做什么，往往比做了什么更重要。
2025-05-30 12:37
前两天有朋友问过我，绩钢教授的《简明财务分析》一书面世了，问我是几顺星？我两分钟前刚收到样书，查了下是 2023 年 8 月阅读过样书，并写了推荐语的——现在图书出版的流程居然慢成这样了？鉴于封面封底都有我的名字，我把当时做四星评价的评语翻出来，重发一次（图三），省了再有朋友重复提问
这次，彼老师说他有新书面世，想让我写篇推荐序或一段短评样语。
书房老友都知道我的规矩，无论关系远近，一定要读过后才能问是否能推荐，所以，我很快就收到了新书打印稿。
花了四五天时间认真读后，虽然在投资理念上与上一部作品一段有一些分歧——主要是皮铜老师长期担任重要财务总监、接待和面对过无数的机构调研者，他们更关心如何拉好估值故事，如何能够吸引市场目光，以及什么会是谁动价上涨的催化剂等等，书里有不少这方面的内容。
我不能说这些是错的，只是我个人的投资理念里，一把不太关注这些。
略过这部分之外，对于如何管理报表数据，如何通过对财务数据的分析去观察背后的企业运行实质，如何利用财务数据给企业做估值等内容，这本书里有很多很有趣的案例，能让人眼界大开。
于是我欣然容诺了这个推荐语请求。
彼老师谈论会计和估值时，有令我非常赞赏的优势：作为他宗科库出身的会计师，行文虽天然具着一种谦谨的自信；而作为深深的资深老财务总监，心中又储存着很多亲眼听过的股市真实案例。
这让本书在涉及任何财务概念时，都能轻松自如地百先提出一个生动有趣，引入入胜的真实案例，让读者几乎可以在每一小节里，都有强烈的获得感。
同时因为彼老师不逃架子，坚持口语化表述的风格，让读者这个获得感更能轻松快乐。即使没有什么财务基础的读者，也能从中学到选择或排除投资对象的流程和技巧。
尤其书中系统分析过述的那一章，和我2017年6月写的《生人勿近逃生记》下下篇有个点像，都是记录和分享了自己从一开始听过这公司名字，到如何收集整理数据，最终如何得出结论的全程。
我认为就这一章，就足以值回书钱了。
对于投资者而言，这样接地气的操作和知识实战分析的分享，可不多见。推荐阅世后购买阅读。
唐朝 2025-05-30 16:44
今天，通过香港券商持有腾讯的，现金分红已经到账。以富途证券为例，说说香港券商代收股息的费用：1）公司行动服务费：券商收腾讯公司分给你的现金总领的0.2%，不足30港币按30港币收（也就是说，这次每股分4.5港币，持有数量低于3334股的，这笔费用都是30港币。），这笔费用是每次分红都收的。2）登记及过户费：第一次参与分红的股份（也就是上次公司分红之后买入的股票），每100股会收1.5港币的登记及过户费，不足100股的零股按1.5港币收。这个只收一次，继续持有至下次分红时就不收了。3）如果现金分红领扣掉登记及过户费后，剩下的金额在0～30港币之间，全领算公司行动服务费（实际到账为0），不足30港币的部分，不额外从你账户扣钱。
唐朝 2025-05-30 21:46
很不厚道地被戳中笑点 ：这家人工智能，只有人工，没有智能
最近，知名AI独角兽Builder正式申请破产，引发轰动。这是自ChatGPT面世以来，全球AI初创公司中规模最大的一次倒闭事件。
要知道，Builder成立于2016年，比ChatGPT面世还要早六年。创始人Sachin Dev Duggal来自印度，誓用AI改变编程。一路融资火爆，估值达15亿美元（约合108亿元人民币），集结了孙正义的软银集团、微软、卡塔尔投资局等赫赫有名的投资人。
然而没想到，所谓的人工智能无代码编程，背后是印度程序员”扮演AI”手写代码。只有人工，没有智能。
看似荒诞，却真真切切发生了。向来喜欢All in AI的孙正义，再次为一个骗局买单。
这是公司最后的高光时刻。此时融资总额超过4.5亿美元，估值约为15亿美元（约合人民币108亿元），跻身独角兽级别。全球员工人数将近千人，但大部分员工位于印度。
然而没想到两年后，AI火爆之际，一度被视为先驱的Builder却蛮然倒下了。
真相揭并：没有AI，只有印度程序员
更没想到的是，光鲜外衣下，这是一场精心编织的骗局——这家所谓人工智能公司，没有”智能”，全是”人工”。
其实早在2019年，《华尔街日报》就曾揭露Builder的大部分代码工作是人类工程师在工作，而非人工智能。
换言之，当用户打开Builder，并不是与AI对话，而是远在印度的程序员在敲键盘回复，交付开发程序订单的也是程序员们连夜加班写好的代码。
虎嗅 虎嗅APP ✓ 孙正义，又被骗了
Xue W??2025年05月31日.06:30 第一次亲自参加股东大会，贡献给了美的。 话不多说，直接上干货。
问题1：医疗板块年均营收10亿左右，去年营收15亿，请问医疗未来的发展如何？ 方总答：医疗产业，10年前我们就开始布局，但这事急不来，它的特点是资本密集、技术密集，投资回报周期长，但一旦形成自己的优势，毛利较高。 我们的定位是专攻医疗影像领域，以诊断为主，不会涉及治疗。 今年春节后成立了医疗业务板块，不排除未来可能发展为医疗事业部。不排除接下来会有其他动作补充医疗产品的结构等。 医疗板块在中国仍有巨大空间，我们对医疗长期看好，且投入是坚定不移的，国产替代是必然的趋势。
问题2、企业护城河、企业文化、行业增长的天花板、管理层对美的发展的作用。 方总答：①我认为美的还没有形成自己的护城河。 ②美的文化就是竞争的文化，直面变化，敢于竞争，自我否定，敢于变革。 ③行业空间：家电行业很大，但它一定是有限的，是有生命周期的，这也是我们为什么要做第二曲线TOB业务，我们现在在家电方面的努力从产品结构升级、出海等，都是围绕着第一曲线可以缓慢的过渡，与第二曲线
文本提取
形成增长接力。最终形成五五分。
④美的不会依赖某个人，而是靠公司治理向前发展。
（小雪说：被方总第一点的坦诚和直白惊到，尔后微微一笑，懂的都懂。第四点，我认为方总是讲虚了，从美的过往的发展，人的因素占比是不小的。如第二点所言，一个变化的行业，船长的作用是不可忽视的）
问题3：内需受国补利好，发展不错，未来会如何？海外的家电的发展空间。
王总答（王建国，副总裁、智能家居事业群总裁）：去年8月”以旧换新”政策实施后，高端家电火爆，供不应求。
今年空调虽然价格下行，但市场较好。美的空调1-5月国内业务增长，5月单月装机量同比增长超50%。但洗碗机等品类环比下滑，可能与地产相关。长期来看，国补的效用预计下半年会弱于上半年，但我们依旧看好行业集中度的提高，头部企业聚集效应明显。
海外方面，除中国以外的家电市场规模有4万亿人民币，我们在海外营收仅1000亿人民币，而市场上目前的”大玩家”不多，未来我们的增长空间很大。
问题4：从战术战略层面怎么看小米？灯塔工厂的参观。
方总答：我们在”在战术上重视小米、在战略上不惧怕小米”。
家电本质上是门槛不高且高度竞争的产业，这个行业已经经过多次大战。家电是机电一体化产品，代表着工业水平。小米早期以性价比切入，但随着竞争加剧、成本上升，这个优势在逐步消退。
产品，打法固定，行业效率提升空间也不太大。无论怎么打，即使最终脱出，都是一场巨大的消耗战。其次，我坚信家电行业不会诞生伟大、高科技企业。我认为现在再进入家电行业，从战略上就先输了。
有机会可以组织个人投资者进行灯塔工厂参观。
问题 5：目前海外业务毛利率 26%，是否有提升海外毛利率的举措？
王总答：海外我们以 OBM 发展自有品牌为优先，这几年一直在搭建 OBM 的基础设施，从品牌认知度、供应链、本地服务等，目前已有部分国家做到前三，如埃及、巴西等。具体到毛利率，从数据来看，OBM 较 OEM 平均高 5%-10%，不同的国家、产品的差别不同。目前 OBM 还处在投入期，未来会慢慢体现到毛利率上。
问题 6：怎么看关税战的影响？
王总答：2024 年，出口美国的业务占美的总收入 6%。到今年 6 月底，美的将实现 95%对美国出口产品在中国之外的基地生产。美的在海外有 23 座工厂，我们预计今年全年出口美国收入不仅不会下降，反而有一些新机会，尤其是 OEM 的机会，比如空调，美的海外工厂可从 7-8 个国家向美国出口。在新的全球化背景下，需要更多区域化供应链，美的全品类均有三个国家或以上的选择。美的对美出口今年 4 月份明显下降，但 5 月大幅增长，并且新增一批此前未与美的合作的客户。客户也希望在不确定的背景下寻找更多选择。
文本内容提取
的确认性，美的具备这样的条件，因此今年反而可能有更多机会。
问题7：关于企业家IP，自媒体的看法。是否会出版美的传记？
方总答：前面提过美的拥抱时代的变化，我们目前已有一些管理层有自己的IP或自媒体。但是，我认为企业家IP不是企业基业长青的必要条件，美的未来依旧是以用户为中心。
目前没有出版传记的想法，可能未来也不会有，目前市面上关于美的书籍，大部分是一些离开美的前员工所写，美的官方认可或背书的书籍没有。
问题8：人形机器人与家庭机器人的协同。
方总答：机器人方向我们是坚定的，并且在持续投入研发、布局。人形机器人去年突然大火，但未来的具体方向、场景仍有待探索。
以上是现场会议的绝大部分问题，并非全部，另外有多位股东提到目前账上现金太多，3200多亿，方总表示未来会加大分红力度以及回购力度，过往几年分红比例也一直持续在提升。我还拍了一些现场的相片，感兴趣的朋友移步链接
美的集团2024年股东大会－现场问答
书院拾遗第189期
（20250405～20250411）
早朝
鼓撞猫眠，朋友们早上好，今天周五，例行拾遗
唐朝：一直都有人不太适应书房、书院留言区以及小团伙里，一团和气相互赞美的气氛。这可能就是文化的差异吧。
欧美文化下，无论是家庭、学校、公司还是其他团体，表扬鼓励相对多一些。
学英语的时候你会发现good那只是打底，fantastic/excellent/wonderful/brilliant/unrivaled/incredible/awesome/outstanding/You’re the best/You’re second to none/I’m proud of you/……简直可以彩虹屁一天不重样。你实在拉垃的不成样了，他们可能也就习惯用一句interesting对付你。
而东方文化里，表扬就不那么容易脱口而出。人们更习惯指出别人的不够完美之处，甚至有些人沦落了生活中的职业差评师——夫妻关系里最常见，总是习惯相互指责和埋怨，日子永远过的鸡飞狗跳。
至于网上，那就更严重了，相互掉苦讨刺、相互鄙视看不起乃至相互攻击，似乎是网络时代最常见的景观。
正常态。要是互相表扬，鼓励、赞美一下，有些旁观者就会觉着别扭，觉着肉麻，甚至很善意地担心受到表扬的人会不会飘了，膨胀了，忘乎所以了。
实际上，包括你我在内的所有人，都是很容易中英雄感之计的，表扬和赞美绝对是比批评和贬低威力大无数倍的法宝和秘籍，善用鼓励和表扬的人，无论是家庭、工作、子女教育、创业打拼还是搞混网络，都会如得神助的。
永远记住一点：你是最棒的，我是最胖的，噢呢！You are the best, and I’m the fattest, oo yeah!
伯涵：哈哈哈哈哈，真诚的赞美是一种莫大的滋养，赞美的人不损失什么，被赞美的人却得到很多，还有比这更划算的事情么？
2025年4月5日
慕寻云：大家好，此处这个备注说是回购股份，把成本都变少了。这是怎么回事啊？投入的成本怎么还会变少呢？
唐朝：他们某些时候会搞定向回购。就是盖可公司回购的时候，不是随意在股市自由买卖的，而是根据公司自己制定的计划来回购。
入，而是在买入的同时，会要求某些股东（主要是持股比例比较大的重要股东，这里比如是伯克希尔）也卖出同等比例的股权给公司，避免这些股东在公司的持股比例上升。
这种回购的时候，伯克希尔之前的投入成本就会收回来一笔。
2025年4月6日
唐朝：哇哇，得空瞥了一眼，这跌幅要创个人单日市值下跌最大纪录了，特大爷杀伤力还是够凶悍的。
但是，我们不要忘了，每次危机最后都会爬起来，这次也不例外。同时还要记住，每次危机消灭的都是杠杆客，许多人、许多家庭再也爬不起来了，这次也不例外。
这是最好的现场教学。
bp：我就说了吧，咱们做投资的，更借得拿出来吹牛的话题永远在未来。
2025年4月7日
唐朝：看到小企鹅年报里这个回购明细，怅然想起来，五百多的时候，我们许多人担心800亿回购能花出去吗，会不会买太贵了？结果眨眼间，又跌回四百多了。
請查：出售貨庫回本公司上市債券
截至二零二三年十二月三十一日止年度內，本公司透過交流設施資料1,120曾港元(去年第3)購回合共 307,238,500港元，並已註銷。詳情如下所披露資訊、並計經購回股票達成或購回。請供供您參考如下
二零二三年續貨月份 | 購課授券數量 | 所有購買價格 | 所付總代價 | | 港元 | 港元 一月 | 34,110,000 | 304.40 | 271.20 | 9,824,604,509.00 二月 | 16,930,000 | 308.60 | 282.80 | 5,010,078,160.00 三月 | 32,860,000 | 317.40 | 303.00 | 8,012,647,840.00 四月 | 27,550,000 | 399.80 | 359.80 | 10,445,334,088.00 五月 | 50,280,000 | 392.00 | 367.40 | 19,059,646,307.00 六月 | 23,700,000 | 397.00 | 365.20 | 9,013,854,402.00 八月 | 29,320,000 | 385.40 | 365.40 | 11,017,639,867.00 九月 | 41,877,400 | 414.20 | 365.20 | 15,881,930,806.12 十月 | 5,051,100 | 482.20 | 424.00 | 2,294,908,497.32 十一月 | 10,300,000 | 413.40 | 392.20 | 7,726,199,532.00 十二月 | 33,360,000 | 430.60 | 395.00 | 13,718,939,918.00 總計 | 307,238,500 | | | 112,003,383,926.44
茅台也是，1700多的时候，包括我在内的许多人都在想，茅台几十个亿还整的这么慢，不担心哪的一下脱离回购范围了？结果，跌回1500以下。
看起来，远离股市的那些家伙，根本就不担心股市会哭的一声上去。更可气的是，他们还对了。
伯涛：离市场越近，越容易受近因效应的影响，觉得”这么可能”；离市场越远，越觉得”没什么不可能。
素菊：哈哈，确实，两个我都担忧过，看来是不知不觉预测了市场。
2025年4月8日
Jacky: 大家好，请教大家一个问题，根据茅台 2024 年年报，单茅台酒营业收入同比增长 15.28%，销量同比增长 10.22%，算出单价同比增长 4.6%。
我们知道，茅台酒是 2023 年 11 月 1 号调价到 1163 元，对比原价 969 元，增长 20%；一个 20%，一个 4.6%，为什么会相差这么大？
方木：算一笔账，20%的涨价只针对大概 1.7 万吨的普茅，而且只有 10 个月的红利期，所以：
[图表显示茅台酒营业收入的分解，显示请美酒业收入同比增长15.89%，分为茅台酒营业收入同比增长15.28%和其他系列酒营业收入同比增长19.65%两个分支]
20% x (10÷12) ≈16.7% 16.7% x (1.7÷4.64) ≈6.1%
2025 年 4 月 9 日
一笑天晴：茅台 2024 年财报 116 页，现金流量表补充资料中的经营性应收项目的减少为 17.61 亿，将资产负债表中的应收票据应收账款，预付款项和其他应收款本年数据加起来减上年数据（19.84+0.18+0.26+0.3-0.14-
图片文本内容
0.6-0.35-0.28=19.21），是增加了19.21亿。
经营性应付项目，也出现了同样的问题，请教是怎么回事？
| 持续利用调 节为起管活动现象弱弱流量： | ||
|---|---|---|
| 净利润 | 89,334,728,025.90 | 77,521,476,277.80 |
| 资产减值准备 | ||
| 信用减值损失 | 23,248,436.03 | -37,871,293.26 |
| 固定资产折旧、油气资产折旧、生产性生物资产折旧 | 1,721,165,327.14 | 1,651,428,992.20 |
| 使用权资产摊销 | 94,492,678.29 | 72,443,839.21 |
| 无形资产摊销 | 149,170,069.35 | 196,686,882.68 |
| 长期待摊费用摊销 | 20,191,550.34 | 16,886,608.86 |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(收益以”-“号填列) | -388,852.05 | 479,736.97 |
| 固定资产报废损失(收益以”-“号填列) | 7,287,333.87 | -1,632,253.14 |
| 公允价值变动损失(收益以”-“号填列) | -60,980,724.35 | -3,151,962.50 |
| 财务费用(收益以”-“号填列) | 14,474,584.09 | 12,624,628.35 |
| 投资损失(收益以”-“号填列) | -9,130,340.37 | -34,025,967.82 |
| 递延所得税资产减少(增加以”-“增列) | -874,119,443.73 | -1,050,934,956.22 |
| 递延所得税负债增加(减少以”-“号填列) | -824,701.19 | -83,685,028.80 |
| 存货的减少(增加以”-“号填列) | -7,908,100,095.94 | -7,610,810,825.29 |
| 经营性应收项目的减少(增加以”-“号填列) | 1,761,268,977.59 | -3,465,130,974.53 |
| 经营性应付项目的增加(减少以”-“号填列) | 8,065,959,951.08 | -591,505,967.47 |
| 其他 |
威斯科金融股东大会 1989-2
原文：
【芒格】：我们没有水晶球。我们不会花时间去预测利率的未来变化，我们不会花时间去预测经济周期。对这些事情我们一点也不在行。
我们经常做一些会被经济周期伤害的投资，也会做一些能够受益于经济周期的投资。拉
长时间看，我们有时候从周期的波动中受益，有时候会被它一顿膨扶。
我们只管做那些在当时条件下最合理的选择，然后任由经济周期跌宕起伏，利于我们的就享受，不利于我们的就承受。这就是我们的工作方式。通过不去预测短期变化，我们获得了良好的长期收益。
明年道琼斯指数会涨还是会跌，利率是14%还是6%，我们一无所知。我们的投资即将经历宏观经济的整体繁荣，还是会面对可怕的收缩，我们一无知。我们也不在乎。
——摘自《投资大家芒格：1989年度威斯科金融公司年度股东会议》
【唐朝解读】
芒神的这段话是不是特别耳熟？因为它已经被我鹦鹉学舌般地念叨过无数次了，哈哈……
妄图（want to）预测宏观经济的波动，以及妄图通过提高所谓”格局”，达到享受掉一、躬开小黑手的状态，是市场乐此不疲的游戏。在今日之我看来，这属于一种自视过高的典型性常见病。
老芒格很担率：我们没有预测周期波动的能力。我们只管做已知信息下最合理的选择，然后任由周期波动，有利于我们就享受，不利于我们就承受。
利于我们就承受。正是通过这种忽略短期预测的方法，我们才获得了良好的长期收益。
经历过老唐本人大量不甘平庸的失败尝试后，鼻青脸肿的我思考出一个结论：在投资这个领域里，敢于承认自己能力有限，不去挑战二老几十年的阅读、实践和思考结果，恰恰才是智商最高、财富含量最高的行动方式…
精选留言
【Helen】：芭格令天讲到，相比其他投资选项，所罗门还不错。虽然时机不完美，但这笔投资的主要价值在于看上去利润丰厚且万无一失：每年能够得到的9%的固定红利，以及所罗门保证会在适当时候分批赎回这些优先股。
重温《巴芭演义》，后来所罗门因为违反规则，而陷入美元国债的麻烦。巴神和芭格不得不力挽狂澜，其中与各方力量的种种权衡和妥协，完全是《亿万》既视感。
虽然当初看起来是稳赢不亏的，但后来巴神和芭格两人在所罗门上花费的心思，撑的头发，可能所得与付出并不成正比。企业管理层是否正直也是影响投资成败的一个重要因素素。
【唐院学子】：院长的鼻青脸肿是吾等书房人的辛运，这样说是不是太残酷…在投资这个领域，在我有限的认知范围内不去挑战老唐二十年的阅读、实践和思考结果，恰恰才是智商最高，财富含量最高的行动方式…
【唐朝】：哈哈，不残酷。人类之所以牙齿不如老虎，速度不如兔子，却能成为地球上最强大的生物，就是因为我们有能力以前人的肩膀为起点，不间断地跑接力赛。
【寄秋】：懂了这个道理之后投资体系就彻底通透了，但是要让别人理解真的很难，到目前为止，我还没有成功说服任何一个人。
【唐朝】：账户数值越大，说服力越强，努力赚钱中…哈哈
【伯涵】：关于周期，之前也读过一些书，比如《周期》《海动周期论》《逃不开的经济周期》等等。收获是知道了什么是”周期”，而根本不知道”周期”什么时候会发生。
在我看来，周期其实就是择时，希望在行业周期低点进，在高点出，但实际上根本做不到。就说政策的周期吧，今年这种一百八十度的急打方向盘，竟然没有任何过渡，谁want to靠这来赚钱，那可是包赔不赚啊。
【佛祖门徒】：请问唐兄如何看桥水的达里奥所对外宣传的投资策略，是否算是对宏观的分析和预测？
【唐朝】：没看过。达里奥的原则一书看过后，我对他的一切言论就都失去了兴趣。
【涅圣天】：人类很容易高估自己，尤其是在投资这件事上。就算是巴神和芭神已经亲身躲过地雷，并且白纸黑字写下的深刻教训，还是有很多人会不以为意。并且心理想着，他们不行是他们的事，我搞不好能行，并且我厌一把就跑，肯定没问题的。就是这种侥幸之心，让自己如同悬崖边缘的旅鼠，一次次乐此不疲、海而不悔、兴高采烈、谁挡他跟谁急的掉下了悬崖。而时间是公平的，投资也是讲逻辑的，自从股票诞生到现在，数不胜数的冲了一次又一次，一个也没登上服不服排行榜的位置。
尤其是令年，在书房的留言里，也能看到很多想要试一试的旅鼠。他们被见个月内短暂景象覆盖的大脑里，一次又一次的后悔着，明明三个月前我就看到不好的苗头了，可是我大意了没有买，现在果然跌下来了。这次先卖掉，等回调后再入场。而从年初到10月这一路下跌也支撑并且强化着这种逻辑，但那时卖的，现在不知道有多少买回来了。但就算正巧低点买回来的，估计也只是拿一段利润就跑了。
在逃跑的那一刻，他们就已经放弃了与企业
共同成长的机会了。能共富贵不能同患难的，一定做不成长久的夫妻。
【邓聪】：在跟二老和唐师学习价值投资的过程中，对我人生最大的启示是：无论在任何领域，我们都要率先默认自己是个笨蛋，自己一无所知，先坦率地承认这一点，然后像海绵一样去吸收、去学习这个领域的知识和观点，只在自己确定己经获得超越大众认知的时候，再去有所作为。
如何确定呢？这就是芒格说的要对知识诚实，用高标准说，就是：如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够驳证否自己，我就不配拥有这个观点。
用低一点的标准说，就是：清楚你知道什么，清楚你不知道什么，清楚你不需要知道什么，意识到总有你不知道自己不知道的地方。
只有这样，我们才能有所作为。而试图通过预测宏观经济的波动去赚取超额收益，本质上就是对知识的不诚实，影响宏观的因素那么多，其中任何一个微小的变量都足以影响结果，我们又凭什么认为自己可以去把握呢？凯恩斯都被市场教育得服服帖帖，更何况我们。
【周明尧】：敢于承认自己无知、不知道，也是一项非常重要的能力，我们之所以要投
资是为了让自己的购买力实现增值，而非为了证明自己是正确的。
现在太多的人他们讨论起利率走势，以及宏观形势对于股价变动的影响，仅仅为了展示他们无所不知的外部形象，而我们对于这样的行为并不感冒。何况他们展现的对宏观经济的预测成功率大约为50%。
芒格说：“我知道哪里有危险，就不去哪里”，在投资和人生这场游戏中，我们不去做什么，比我们做了什么更重要。当我们知道没有一个人是通过预测宏观经济成为福布斯前一百名时，凯恩斯凭借他对于经济规律的掌握，最后的结果只是”之善可陈”。
对于我们来说，模仿是最好的学习，首先分清楚哪些是值得学习、哪些是不值得学习的，一方面模仿二老成功的案例，沿着二老已经成功的道路亦步亦趋。
另外一方面对巴神的局限性的示范做到理解并主动然拒，例如”可口可乐的死了都不卖""对富国银行和所罗门兄弟的投资""对北方伯林顿圣太菲公司的投资""对通用再保险公司的投资”…
【功在不舍】：1978年巴菲特致股东信 沃伦·巴菲特：我们用远低于账面净资产的价格买入了SAFECO保险公司的部分股权(投入了2387万美元)。
我们只拥有少数股权，所以我们无权去指挥或影响公司的经营决策，但我们乐于如此。因为过去的记录显示，他们的经营管理比我们能做到的更为优秀。
虽然闲坐一旁看别人表演，难免有点无趣且伤自尊，但我们认为这本就是被动参与某些优秀公司经营所必须承受的。
就算有人有幸得到 SAFECO 的控制权。我党得最好的方式还是坐在一旁让现有管理层自由发挥。
【唐朝】：今天巴菲特教我们某坐秘笈：虽然因坐一旁看别人表演，有点无趣且伤自尊（尤其是自认能力较高的人），但投资的宿命就是需要学会某坐，需要学会将某些事情交给小江（分众 CEO：江南春）去做，需要忍住我们想指导小龙（腾讯副总裁：张小龙）运营微信的心。
【不期而至】：疑人不用，买入公司股权理由之一就是对管理层的信任。
【唐朝】：帖总言简意赅，一语中的，一针见血……
【星光《BEYOND》】：与好人做朋友，不要和坏人为伍。
【伯滴】：做领导，第一步是把合适的人放到合适的位置上，第二步是给他合适的资
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金，跟把大象放到冰箱里一样简单。——摘自唐书房 2022.4.16
【唐朝】：功在不舍令天摘录的内容，正好和模拟贴同一主题巴菲特教我们呆坐秘窝；虽然闲坐一旁看别人表演，有点无趣且伤自尊（尤其是自认能力较高的人），但投资的宿命就是需要学会呆坐，需要学会将某些事情交给小江（分众 CEO:江南春）去做，需要忍住我们想指导小龙（腾讯副总裁:张小龙）运营微信的心。
【林飞】：既然我们承认周期的存在，那就一定是有周期高点和低点的。市场总是容易在高点的时候，过于乐观，又在周期低点的时候过于沮丧。据说养成一个习惯只要21天，那么只要周期低谷持续21天以上，人们貌似就习惯了沮丧悲观，糟糕的情况貌似看不到头。芒格的智慧在于，穿透表象的蒙蔽，排除人性的干扰，只是理性地做对的事。“只是尽力完成眼前清楚毫无疑问的工作”就好！
【Nizoo】：预测宏观经济的波动，妄图达到享受捷一捷，躲开小黑手的状态，属于自视甚高的表现。宏观变量那么多，实在是难以准确的预判，因此属于重要而不可知的事项，我们应该把它放到”太难”的盒子里，放弃探究它。转而把精力放在更具确定性的，大概率的，微观的企业研究上来，才是价值投资者的制胜之道。
【守护】：跨过预测这道坎，我想已经能领先大部分人了，感谢老唐砖砖念，让我加深这点的认识。1.承认自己的平庸，没有能力预测宏观。2.努力搬砖同时享受生活，顺便学习些投资知识，日积月累，让读书和投资成为生活的一部分。3.做认知范围内最合理的选择。乐观面对任何结果，我选择我承受。
【微笑森林】：关于周期，就是充满诱惑的大坑，就像大师兄所说，其本质还是择时，妄图掌控市场或者行业，在其阶段低点买入，在其阶段高点卖出，从而获得超额收益。内心深处，总认为自己比别人强，能”发现”所谓的”秘笈”，从而战胜市场。殊不知市场是无序的，无其短期市场，其走势真是不可理喻。
【土龙木】：在2006年伯克希尔股东大会中，芒格说过，一个人的投资水平和这人认识现实的能力呈正相关。现实包括自己的能力有限，宏观环境的不可预测，等等。我们能做的首先是不被这些东西伤害，其次是认识它们，为我所用。
（2022.12.22）