https://mp.weixin.qq.com/s/tkMlBalte2h3DufPVisAGA 其他用户写的分析洋河的文章 洋河2024年报简析——加速下滑，恐怖如斯
https://mp.weixin.qq.com/s/XS02DDSJIiFaNu3RSzF7VA 万字长文！呼吸都是酱香味的72小时：一个散户在茅台镇的奇幻漂流与灵魂震颤
唐朝 2025-05-23 13:56
普华永道（香港译名叫罗兵威永道）会计师事务所这个创始人也太逆天了，娶同父异母亲兄弟的大女儿，那就是100%的亲侄女呀。也不知道是丹麦没人认识他们呢，还是丹麦不管乱伦
[图片文本内容为历史文献记载，包含关于普华永道创始人的背景信息]
唐朝 2025-05-23 14:01 今日份弹出，一个好玩的，一个烧脑的 按需自取
2021/12/11
江湖上的称呼，做局需要干八将：正提反脱、风火除谣。
正将、技术含量最高的工种，通常做设局的主持大佬，利用手术或牌技做假。不但要求技术精湛，靠技术吃饭，而且要有过人的气质，必须能在第一面可以做到以貌服人，能让一起玩牌的人深信其经济实力和江湖地位。
提将，负责拉人入局，给正将打配合。
反将，负责在旁侥幸或用激将法诱人入局，多为美女。
脱将，万一骗局败露，负责制造混乱协助大家跑路。
风将，专门望风的人，负责摸清目标的详细资料，最好能掌握所有不为人知的秘密，以及监视官府动向。
火将，唯一的非智力型成员，也是打手兼杀手，万一局面到了难以收拾的地步，负责以武力解决问题。
除将，负责善后和洗钱。
谣将，专门散布假消息惑惑人心。
2023/04/08
股权激励归属日或归属期的含义 财务
| 授予日 (Grant Date) | 归属日 (Vesting Date) | 行权日 (Exercising Date) |
|---|---|---|
| 公司和激励股对象签订本年度期权一定条件给予激励股份合同日期 | 满足特定归属条件后，被激励对象获得相应数量公司股份的日期 | 员工选择按照规定价格(约定编定价格)购买相应数量公司股份的日期 |
| 公司和员工签订未来被激励股份一定条件给予激励股份的合同日期 | 股份归属一满足特定归属条件后，被激励对象获得相应数量股份的公司股份的日期 | 不涉及行权安排 |
| 现金归属一满足特定归属条件后，被激励对象获得等额数量股份对应收益的日期 | 不涉及行权安排 | |
| 公司将权利发给增值期限的员工被激励对象获得的日期 | 满足特定归属条件后，被激励对象获得权利不受激励的公司股份的日期 | 被激励股权的单位不涉及行权安排 |
白皮期(Vesting Period) 行权期(Exercise Window)
激励结合可一次性直接公开发行(in installment)，如分为分次3年，合地上速高分期成果开始启动(vesting commencing date)和应时间三期间。
下: 授予日 | T+1年 | T+2年 | T+3年 | T+4年 授予当日 | 累积生效/归属点 | 第二批效力/归属点 | 第三批效力/归属点 | 继续追效/归属点 | 第一批达成权激励(1年) | | | | 第一批年度权益达成一首基金达成+第二批达成发放(1/4)×2年 | | | | | 第二批达成权激励(2年) | | | | 第二批年度权益达成一首基金达成+第二批达成发放(1/4)×2年 | | | | | 第三批达成权激励(3年) | | | | 第三批年度权益达成一首基金达成+第三批达成发放(1/4)×3年 | | | | | 第四批达成权激励(4年) | | | | | 第四批年度权益达成一首基金达成+第四批达成发放(1/4)×4年 |
唐朝 2025-05-23 15:30
会计事务所发展这些咨询业务，想一下简直是必然的必须的。每年年报的时候，所有的公司都扎在一起搞年报审计，年报一整完了大家都一起松手不搞了。那会计事务所的人力资源，简直就像是春运后的火车皮，瞬间就闲下来了。
了，总要搞点东西来拉才行 但他们能琢磨出来图二这么多”东西”，倒还真令人大开眼界，业务范围简直无边无际呀
20世纪，四大的咨询业务最令人瞩目之处是其业务多样性和驶入的源长速度。四大很快就占据了咨询市场的半壁江山，可以与那些包括”精英三杰”在内的”纯”战略咨询公司分庭抗礼。“精英三杰”是指麦肯锡、贝恩和波士顿咨询公司。“纯”咨询公司继续占据着咨询行业和渗服丰厚的那部分市场，四大虽然在利渗战略上位的领导排挤，但是也收获了与”纯”咨询公司不相上下的收入。咨询市场达到了一个新的平衡，各个公司都占有了自己的一席之地。Vinod Mahanta 于2013年发表在《经济时代周刊》（Economic Times）的文章中写道：“通常老牌咨询公司(比如’精英三杰’)看不上四大，认为它们虽然有能力，但是只配做些微不足道的小业务。而四大的咨询师…则认为老牌咨询公司虽然很出色，但业务。而四大的咨询师…则认为老牌咨询公司虽然很出色，但是…名过其实。”
对会计行业来说，20世纪是个创新的时代。新科技带来的新发明如浪潮般涌现：打字机、复印机、计算器、电脑。20世纪60年代以后，咨询业务的创新程度也日益增加。事务所的咨询业务开始涉及企业财务、制度咨询、IT咨询、内部审计、舞弊审计、廉洁审计、经济顾问、经济建模、财务建模、效率审查、方案审查、部门审查、商业案例、法律服务、房地产顾问。项目管理、投资溯销、成本效益分析、估值、评估、调查、公共关系、公共事务、就业顾问、猎头顾问、架构重组等很多方面。
与优秀为伍Will 2025-05-23 15:24 平安证券工作人员给我发的微信通知，有的时候觉得他们这些工作人员有点瞧不起人呀，真把我当傻子忍悠呢
大盘已迈跨 ●
我们平安证券有自己的研究团队，专业机构阵容带着您选ETF十股票交易，提供实时交易建议，并可以您做诊咨，这项服务是付不起费的，近一年产近●%，2013年以来收益1016%（征年不代表未来）
正信618活动中，目前争段性降时打放，部分免费咨询约套，仅需全提升一个，不交易就没有费用。您看我给您个预留一个名额吗？现在上车还来得及
得及
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2025-05-23 15:51
你别想咨了，这其实是对方尊重你，同时也为了给他自己节约时间。信息时代，骗人一定要一眼假，第一时间就筛出来哪些连这么假的东西都能相信的客户。否则和你费半天劲，你又质疑又看数据的，浪费被此时间。一个客户五分钟，一万个客户就浪费三个月，甚不起。所以他们发这么假的东西，就是告诉你，如果你第一眼就没信，唱们就别浪费被此的时间里，再见 or 再也不见。书院一直在努力鼓动大家”质疑”，所以对于几乎一切骗局，你都已经很难成为过得了第一关的”客户”，不要觉着好笑，不好笑。那只是骗局有意设计的隔离栅栏。送一段十年前的对话给你
2015-04-27 11:29
• 来自雪球回复@释老毛：骗术发展到今天，早已经脱离了比高明的阶段，进化到比弱智的新高度了。由于信息手段的发展，骗子的受众几何倍数扩大，时间也变得更加宝贵了。为了追求骗子本人付出时间的性价比，一定要用一眼就可以看穿的谎言，迅速筛选出那些连最弱智的谎言也会信的傻蛋：
只有他们才是值得花时间的”优质客户”。但凡有一点点怀疑精神的人，都需要在骗术设计的第一关筛捡，否则骗子没有那么多时间，浪费在对无效客户的维护上。
这也是为何我们会奇怪骗子为何老是发”你的信用卡在某某处消费1200元，若有疑问请拨打
xxxxx”、“你在 XX 被抽中为幸运观众，奖品为 68000 元，领奖事宜请致电 xxxx”、“你有一张法院传票，请致电 XXX”、“账号变了，请将款项打进这个账号 xxxx”，甚至连文本或是数字都千年不变”的原因。
雪球某些人物，手段同样弱智。例如直接展示数以亿计的账户交割单、展示跟随者的账户明细、夸耀大 v 追着乞讨牛骨等。稍微有点理性思想的人，都会觉得匪夷所思。但就是有那么一大堆人，沉迷其中（其实更多的是被白己的贪欲蒙蔽）。哪怕骗子被揭露出来，傻蛋还要自动脑补，帮骗子寻找合理解释。佛曰：一切皆神，如梦幻泡影、如露亦如电，应作如是观。放弃对他人的依赖，寻找适合自己的投资系统，才是生存之道。阿弥陀佛 无量寿佛 阿门上帝保佑你
2025-05-23 17:01
将这两段话配合起来读，芭神的形象愈发生动了
四大提供给咨询服务客户的所有书面报告，形式上几乎如出一撤，都有相似的行文结构、免费声明、图表展示、页面排版以及尺长的篇幅。
咨询报告篇幅的长度和厚重程度，影响着四大的收入，对四大尤常重要，因为四大通常以报告的页数作为收费标准。（或者反过来，按照想要收费的金额，确定报告写多少页。）
一份”郊地有声”的厚重报告，会让客户感觉自己收到的咨询报告物有所值。
《四大会计师事务所》[澳]伊思·D.高/无目录
720 投资研究录：伯克希尔没有秘密
这番话，故事发生在伯克希尔收购斯科特一费景公司的过程中。当时，斯科特一费景公司有出售意愿，付费250万美元委托了一家投行买方寻求购者。这期间巴菲特接触到了费景公司总裁。双方一拍即合，一周内便完成了收购。这家投行竟得白白250美元没有点点意思不去，于是将厚厚的可行性报告递了一份给伯克希尔，收费这份资料时，老艾格冷着脸说：“为了不读这些应报，我宁愿再付250万美元。”
唐胡 2025-05-23 17:23
完了，被健屏美女带沟里去了。以后读财报，
再看到普华永道（PwC）的名字，必然要想到同音字”嘘嘘厕所 Pee-WC”的
无论是普华永道的简称 PwC，还是其全称 Pricewaterhouse-Coopers，都毫露出普华永道事务所（Cooper & Lybrand）合并谈判的复杂。这包括对合并后的新名称中是否使用空格以及字母的大小写进行的反复考虑和商议。无论在合并后的正式全称还是简称中，代表华裔蒙族的”w”，都是小写字母的形式。这让这个品牌看上去给人一种既促和不正式的感觉。我们很想知道，埃德温·华特蒙顿和尼古拉斯·华特蒙斯父子会怎么看待普华这种奇怪的妥协？
PwC 这个缩写，给会计行业带来了不少笑料。除了令人尴尬的回音词”小便 - 厕所”（Pee-WC）外（这也是用小写形式的另一个原因），其他门户流传的玩笑包括将 PwC 改写为”用计算器捅”（pricks with calculators）、“谨慎行事”（proceed with caution）、“廉价劳动力”（people working cheap）、“劳碌的打工人”（people working constantly）、“没有阶层分分的合伙人”（partners without class）。尽管普华永道事务所如今仍然被称为 PwC，但其最新的公司标识已经完全部使用小写字母。
普华正在与永道合并之前，就已经开始对公司名称进行重新设计。1940 年，普华将名称 Price, Warehouse and Co. 中的首导响操
唐朝 2025-05-23 17:40
这个比马威，要是翻译到中国的时候，第一次被译作”骑马温会计师事务所”，中国人就再也忘不掉了，绝对中国第一品牌
皮德马威事务所与欧洲的 KMG 会计师事务所合并形成马威会计师事务所，简称 KPMG。KPMG 这个名称并非按照双方事务所名字的字母顺序排列，而是模仿美国圣本道的及圣本治英名都是缩写形式，给人独特品牌的缩写 KCMG。KPMG 这个缩写给行业带来永乐趣完全不亚于 PwC：除了 KPMG 中每个字母都本代表的意义并带挑战人们的记忆外（许多骑马威的员工自己也记不清楚），其他笑料还包括将 KPMG 四个字母改写为”继续打高尔夫”（keep playing more golf）、“让合伙人们继续赚钱”（keep partners’ money growing）和”继续从政府罐钱”（keep pulling money from government）。
文本提取
健屏老师在译者注里写的这句话，我第一直觉说，这很像是当下大牛股”泡泡玛特”的前尘啊！随手问了下元宝关于这个豆豆宝贝的情况，元宝回复如下，转发给大家做了解。注意，我对豆豆宝贝和泡泡玛特基本都是一无所知，本条无观点，只是分享一个信息。以下是元宝回复的关于豆豆宝贝的情况：豆豆宝贝（Beanie Babies）是Ty Inc.于1993年推出的毛绒玩具品牌，其发展历程可分为以下几个阶段：
发展过程（1993-1998年）初期创新与设计 1993年，Ty Inc.创始人H. Ty Warner推出首批9款豆豆宝贝，采用PVC颗粒与聚酯混合填充，使玩具柔软可塑，区别于传统僵硬填充玩具。每个玩具配有”吊牌”（名称、生日、短诗）和”tush标签”（生产信息），增强收藏属性和故事性。
营销策略与狂热形成限量生产：Ty Inc.通过定期停产特定款式（如1995年停产的”皇家蓝象花生”），制造稀缺性，二级市场价格一度飙升至4500美元。
渠道控制：仅在小型商店销售，避开主流零售渠道，强化”寻宝”体验。
跨界合作：1997年与麦当劳合作推出迷你版，1亿件两周售罄，进一步扩大影响力。
互联网与二级市场推动 1996年Ty Inc.建立线上社区，收藏家通过eBay等平台交易，豆豆宝贝占当年eBay销售额的10%，成为早期电商热潮的代表。1998年巅峰期，64%美国人拥有至少
一只，年销售额超过14亿美元，Ty Warner 跻身福布斯富豪榜。
衰落过程（1999年后）过度扩张与泡沫破裂
1999年，Ty Inc.宣布”千禧年停产全系列”试图刺激需求，但市场反应冷淡，二级市场价格暴跌，炒机者抛售导致泡沫破裂。产量激增削弱稀缺性，收藏价值暴降，许多圈货者（如演员Chris Robinson）血本无归。
品牌延伸与定位混乱 2000年后，Ty Inc.推出衍生品（如豆豆娃娃钥匙链）但未能复制成功，消费者兴趣转向其他潮流玩具。中国市场的”豆豆宝贝电子商务有限公司”（2015年成立）主营跨境电商母婴用品，与原创品牌无直接关联，进一步稀释品牌认知。
文化符号化与怀旧复兴 21世纪20年代，豆豆宝贝成为90年代文化符号，被纪录片（如HBO Max《Beanie Mania》）和NFT项目引用，但原品牌已无商业影响力。
总结豆豆宝贝的兴衰体现了”机械营销”与收藏经济的双刃剑：初期通过稀缺性和互联网红利迅速崛起，但过度投机和缺乏持续创新导致泡沫破裂。其案例常被类比为”郁金香狂热”或NFT市场的前车之鉴。
[页脚注释和补充说明的文本内容]
2025-05-23 19:37
利率 2.34%，每半年达 0.5%，三年后一次性还本 97%，三年后还不了咋办？续借就是了。万科上下，此时心里美滋滋的，谢天谢地，天上居然掉下这么个宽大头。此时要是油条哥或者皮带哥坐阵，不从我们这里控肉，就已经是不可能了，还借给我们？做梦！哈哈万科深情合唱：深地铁，谢谢你，因为有你，温暖了四季；因为有你，世界更美丽；因为有你，爱常在心里；全靠你，才把我们的债务链打起
此次收到42亿元借款后，万科今年以来已从深深铁集团累计获得借款118.52亿元，均用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息。
公告显示，万科此次获得的42亿元借款利率按年化2.34%计算，低于全国银行间同业拆借中心公布的1年期LPR（贷款市场报价利率）。万科对这笔借款按季度付息，每半年进行一次还款，每次还款金额为提款金额的0.5%，最后一次到期日时还款金额为提款金额的97%
中国经营报 万科，大消息！
书院拾遗第 188 期 （20250403～20250404）
蛤蟆猫腮，朋友们早上好，今天周五，例行拾遗。
大江东去： 贵州茅台酒股份有限公司 2024 年年度报告，第 110 页商标许可使用费，2024 年 24.66 亿，2023 年 18.06 亿，增加比例高达到 47.6%，商标合用标的收费标准是什么？
唐朝： 现在的协议就是相关商标涉及到的白酒销售收入的 1.5%。
连休一周： 商标所有权一张图看懂，之前也整理过。
茅台商标所有权展史©选择一圆
| 商标 | 年份 | 所有权 | 重点 | 信息来源 |
|---|---|---|---|---|
| 工农牌贵州茅台酒 | 1951/ | ①1953未核准但可用 ②1954古去烧草干头 | ①元宝利Kimi搜索 ②茅台时空：a.《1926-2015茅台商标90年岁月受注…》 | |
| 金轮 | 1954 | 中粮公司 | 注册；1956全转内销 注册 | |
| 葵花 | 1966 | 中粮山东 | ||
| 1969 | 中粮山东 | 飞天酒用改为葵花 | c.《这些”非常规”茅台酒、不收不贵…》 | |
| 五星 | 1976 | 中粮山东 | 葵花改回飞天 圆没变、金轮堂名五星；再次外销、治用至今 | |
| 1982 | 茅台酒 | |||
| 飞天 堡外 | 1958 | 中粮公司 | 注册；信阳贵州贵州 | ①招股书5-1-25页 ②2005.6.24公告64页 |
| 2001 | 贵州粮油 | ①2001.1.1～2002.1.1：独占许可；只能茅台股份使用，其他任何公司无权使用 ②年租金：以供惠价格供应茅台酒 ③到期：协商续签 | ①招股书5-1-144页 ②招股书附录10页 | |
| 2004 | 贵州集团 | ①只租给茅台股份，年租金300万元 | ①05年报21页 ②2005.6.24公告 64-65页 | |
| 2005 | 贵州集团 | ②*参照…2001年…的原则”，推测2051.1.1起，所有权归茅台股份 | ③2005.6.30决议公告 第4-5页同意率100% | |
| 飞天 堡内 | 1966 | 中粮广西 | 注册 | 同上农牌信源 |
| 1982 | 贵州粮油 | 国家第一部《商标法》颁布、重新注册 | ||
| 2001 | 贵州粮油 | 同2001飞天堡外信源 | ||
| 2011 | 贵州集团 | 从贵州粮油买断 | ⊕茅台时空《65年前飞天怎样诞生…》 | |
| 茅台、贵州茅台、MOUT AI、茅台主子酒 | 1999 | 贵州集团 | 签订协议： ①独占许可；只租给茅台股份，茅台股份存续期间内永久使用 ②年租金占酒类营收82% | 招股书5-1-23页、 5-1-69和70页 |
| 2001 | 贵州集团 2051年回购 茅台股份 | 重茅协议： ①年租金：2001、2002年保持2%、03年起1%～2%、员供比例 ②协议日期但*俩2年内值使用权属长至2050年底，所有权到期无偿转让给茅台股份 | 招股书5-1-143页 | |
| 2003 | 贵州集团 | 2003、2004年租改改为：承装酒类收2% | 03年报24、30页 | |
| 2005 | 年租金核定为：若当年酒类营收1%>前②年租金均值，则收1% | ①05年报21页 ②2005.6.24公告 66-76页 ③2005.6.30决议公告 第5页同意率100% | ||
| 茅台、飞天、茅台、主子、年茅、汉酱等 商标 | 2013 | 贵州集团 | 在2001年协议基础上，补充约订为： ①非独占；租给茅台股份和茅台销售公司 ②年租金：贵州茅年销售额的 1.5%；茅台销售公司销售占份销售总额向茅台集团支付的比例基础（港澳也是1.5%） | ①13年报37页 ②2013.11.2公告《…会议资料》8-10页 ③2013.11.2公告 《催标…》 临2013-023 第2页同意率96% |
| 新增”茅台""小茅”等商标可能曾从82件增至106件 | 2023 | 贵州集团 | 2024初～2026年底在2013协议基础上：①新增茅台等24个商标；②新增商标香港营销可(2014.12.8成立、裂除转茅外约系列品)，年租金：从和义共分共营销出现业业进连额差额占1.5%。 | ①23年报30页 ②2023.5.19关于…《商标…》的公告(临 号：临2023-013) |
唐朝：连休真棒！ 2025年4月3日
徐芳：在看茅台2024年报，财务公司赚了多少钱怎么才能看出来？
唐朝：昨晚发的公告里有一份《贵州茅台关于贵州茅台集团财务公司的风险评估报告》，里面有财务公司的经营数据（每年都是这份文件）： 截至2024年12月31日，财务公司资产总额为人民币1481.34亿元、负债总额为人民币1374.88亿元、所有者权益合计人民币106.46亿元，实现营业收入人民币32.46亿元、利润总额人民币15.68亿元、净利润人民币11.75亿元。
散户：老唐，财务公司主要支出是啥呀？
唐朝：别人来存钱，要支付利息，这就是主要支出。其他办公，环贬之类的，都是小数。
Fuqiang：财务公司今年净利润才11亿，为什么预测明年能有40亿呢？我肯定哪里没搞明白。
唐朝：40亿是说营收，2024是32.5亿。
秀珍：这也代表预测增速25%，还是有点高了吧？
唐朝：随口说大数，这个即使差点儿也就是几亿营收的事儿，随便哪儿都能找补。股份公司
和销售公司的钱，有多少自己存银行，有多少存财务公司，其实就是财务公司营收增长快慢的决定因素。
星光《BEYOND》：这个财务公司的净利润可信不？总感觉贵州各处都在打着台的主意。
唐朝：可信。这个对于茅台而言，没什么折腾价值。
云亿：唐老师：财报合并利润表显示，利息收入32.45亿，利息支出1.05亿，风险评估报告中利润总额15.68亿，您好像说利息支出是主要成本，那么32.45-1.05=31.4亿，与利润总额的15.68亿相差这么多，这中间是还有其他什么主要费用吗？
唐朝：合并利润表那里，抵消了支付给茅台股份公司及其旗下所有公司（销售公司，酱香酒公司，赖茅公司等）存款的利息。显示利息支出一亿多，仅指支付给【股份公司并表范围外、茅台集团其他公司】的利息。
财务公司利息收入到利润总额之间的差额，主要就是利息支出（只不过合并利润表上抵消掉了，没显示出来）、其他运营成本和环贬计提很低。
2025年4月3日
踏歌行：每次看茅台的年报，这句话都让我觉得诡异惑的：
控股股东与上市公司情况。控股股东严格按《公司法》要求依法行使出资人的权利并承担义务。公司具有独立的业务及自主经营能力，控股股东与上市公司之间实现了业务、人员、资产、机构、财务的独立，公司董事会、监事会和内部机构均独立运作，确保公司重大决策由公司独立作出和实施。
张蕴明明既是股份公司一把手，又是集团公司一把手，而且集团公司也有白酒业务，怎么就实现了业务、人员之间的独立呢？而且我记得IPO的时候，集团公司是承诺不开展竞争性业务，为啥后来集团公司也有白酒业务呢？
唐朝：这是程序性套话，跳过即可。证监会有要求，但国资委不听证监会的，证监会只能干瞪眼。
2025年4月3日
老鱼聊天室：疑问：茅台旗下的两只私募基金（招华、金石）截止2024年底均已实缴资金22.04亿元，合计44.08亿元。
但为何2024年年报中以公允价值计量的金融资产中私募基金一栏，期初数、期末数均仅为40亿，剩下的钱去哪了？
唐朝：两只私募基金都是实缴22.04亿，其中茅台股份公司实缴20亿，茅台集团旗下的私募基金公司实缴0.04亿，合作的基金管理人（招华和金石各自）实缴2亿。这里披露的，只是茅台股份自己实缴的部分。
茅台股份公司这边的两个20亿份额，不含三家基金管理公司的4.08亿。 2025年4月3日
黑人牙膏：请教下大家，腾讯自选股盘号笔记可以设置第二个账户吗？昨天研究半天没找到，只能采取另外一个账号登陆后创建。
唐朝：如果两个组合没有交集的持股对象，那是可以的。有共同持有的个股，就不行了。 2025年4月4日
King：老唐，我是新手，看2024年茅台财报重要事项中，有股权激励相关的东西，2024年这段是这个没有履行，然后摘置了吗？
唐朝：是的，国资委不允许。 2025年4月4日
方木：请教大家：2024年茅台酒基酒产量【56,271.99】吨，相比2023年【57,204.11】吨，减少了大约932吨。这可能是什么原因呢？
唐朝：没有什么原因。这个东西并不是精密仪器设置，而是手工生产。它的产量很大程度上取决于师傅们的心情、手感、粮食质量，各个流程的操作精细度，以及天气、湿度、微生物
的日常生活过的好不好…等多种玄学，就是会有一定范围的波动。
D调的华丽：主要应该是气候这类的。毕竟数额不是非常大。网络有传言物以稀为贵，但是这样，我留到价高的时候不是更好吗？记得之前也有过这样没能提高产量的时候。
唐朝：是的，2015年，锐减六千多吨。 2025年4月4日
风和日丽：请教各位，茅台2024年合并资产负债表显示：2024年买入返售金融资产72.2亿，这个科目2023年才有数值（35.0亿），2022年以前没有，这个意味着什么？是融资吗？
唐朝：你可以理解为其他金融机构，用证券、债券或其他票据做抵押，向茅台财务公司借钱。
手把手教你读财报2 15节速成读财行业
正因为是用于对冲，所以在资产端有个叫生”衍生金融资产”。当前我国很多行业这科目数值占资产比例一般都不大，尤其是两者的差异一般不大，出于保守的考虑，这科目若在资产或负债中占比突然变大，或者衍生金融资产和衍生金融负债的差额如果突然变大，投资者就需要警惕，并仔细拆解发生了什么变化，为什么发生了这样的变化。
卖出回购款项
卖出回购款项，简单理解就是金融机构之间的拆借贷款。银行A（或者信托、券商、保险等金融机构），用自己持有的数据、证券、贷款等金融资产产先作价100元卖给银行B，价近102元买回。这个加价部分就等于是债权利息。
对于银行A而言，相当于拿某种金融资产做抵押从B那儿借了一笔钱，按照监管规定，这个计入负债端的”卖出回购款项”。
行B而言，就在资产端记录”买入返售款项”。
连体一周：之前梳理过顺手分享——8）买入返售金融资产：金融机构（银行、财务公司）之间的一种”短期抵押贷款”。
简单来说，你把钱借给别人用一下，别人给你一个金融资产作为抵押，之后对方再把这个金融资产买回去，把钱还给你，同时还会给你一点利息。你主要的目的是通过这个过程赚点利息，而且这个过程相对比较安全，因为有金融资产在你手里。2023年报93页可知明细。 2025年4月4日
奔跑的蜗牛：请教：关于长期股权投资，怎么判断有重大影响还是无重大影响？
如果对投资对象持股比例只有10%，但是又符合”上市公司在投资对象董事会拥有席位”、“上市公司与投资对象之间有重大关联交易，且该交易对投资对象的日常经营有重大影响”，是不是也有可能归为对投资对象有重大影响，而纳入按权益法核算的长期股权投资？
唐朝：看图
干股子该你该财报
子公司、联营公司和合营公司
子公司比较简单，就是上市公司完全控制其经营活动的公司，其中持股100%的子公司，叫作”全资子公司”。一般说法，界定控制的主要原则有以下五条，符合任意一条都可以认定为控制：
（1）直接或间接持有超过50%的股份；
（2）通过协议或约定，拥有超过50%的表决权；
（3）在董事会（或类似权力机构）里占多数席位；
（4）根据章程或协议，有权任免董事会（或类似权力机构）的多数成员；
（5）根据公司章程或协议，有权控定公司的财务或经营政策。
但对其他重大影响的、分以上公司和合营公司两种，所谓有重大影响并没有明确的标准。理论面言，如果有以下情况，一般说明上市公司对被投资对象有重大影响：
（1）上市公司在投资对象董事会（或类似权力机构）拥有席位；
（2）上市公司向投资对象派遣管理或技术岗位高管出员工；
（3）上市公司参与投资对象的经营政策财务决策制定；
（4）上市公司与投资对象之间有重大关联交易，且该交易对投资对象的日常经营有重大影响；
（5）上市公司拥有投资对象20%～50%的股权（有证据说明无重大影响的除外）；
（6）投资对象日常经营关键技术依赖上市公司提供。
上市公司拥有投资对象部分股权，但因为股权比例协议约定，导致上市公司无法独立做出投资对象的经营政策财务决策，但其他一级少于六，未经上市公司同意也无法单独做出决策，属于合营公司。
常见模式是各持50%股权，章程约定公司经营财务决策要得到上董同意。类似模式还有持34%股权，但章程或协议约定决策权按比例协议约定。
奔跑的蜗牛：
谢谢唐朝老师！也是特意翻查了手财这段。又觉得持股比例实在是太低，除了董事会席位算硬指标，其他影响条件判断标准也不是那么能够量化。所以认为，是不是应该放在”长期股权投资一以成本价核算的可供出售金融资产”会更合理一点？
后面一想，不论采取哪种核算方式，主要区别只是对上市公司利润表的短期影响不同，长期来看，只要被投资公司持续发展盈利，最终都会体现在上市公司投资收益增长中，从而提升上市公司长期价值。这样理解应该没问题吧？
唐朝：这个没有成文的标准答案，书里也写了 【需要遵从实质大于形式的原则去”判断”】。 2025年4月4日
西科金融股东大会 1988-2 【查理·芒格】：所罗门这家公司拥有强大的 盈利能力，它的盈利能力比表面上看到的要强 大。华尔街上的公司都有利益均沾的文化。年 景好的时候，公司大赚，员工的薪酬和分红也 水涨船高。
我们根本不掺手所罗门的经营，没那个必要。 约翰·古弗兰是一位有智慧的领导者，他才能 卓越、经验丰富。
在所罗门兄弟公司的高层合伙人中，约翰·古 弗兰作为首席执行官，非常看重信用质量。古 弗兰对人性持有怀疑态度。所罗门是一家授出 信用的公司，古弗兰对人性的怀疑态度，可以 帮他做好监控信用风险的工作。
——摘自《芒格之道——查理·芒格股东会讲话 （1988）》
【唐朝解读】 看1988年的此刻，芒格对所罗门公司以及其掌 门人古弗兰的夸赞原话：所罗门的盈利能力比
表面上看到的还要更强大；古佛兰是一位智慧的领导者，才能卓越、经验丰富，非常看重信用质量，能做好监控信用风险的工作。
此时，伯克希尔和维斯科是重仓所罗门，截止说话时的1988年，7亿美元的单笔投资是二老有史以来最大的单笔投资金额。毫无疑问，他们相信所罗门，相信古佛兰。
然而，作为穿越者的我们，此刻都知道了：就在两年后，所罗门惊检是在信用问题，尤其是古佛兰对信用风险的监控问题上出了错。最终濒临破产，命悬一线间，还差点引发一轮金融危机，以致于需要巴菲特赔上自己及伯克希尔的声誉和社会关系去拯救它。
故事详情可以看《巴芒演义》297至302页，这里简单总结：所罗门的资深国债交易员利用欺诈手段，盗用客户账户欺骗美国财政部，超越上限违规中购美国国债，扰乱和操纵美国国债市场。
所罗门先是风控机构监管疏忽，没有发现及上报这种欺作行为。后是包括古佛兰在内的管理层发现后无动于衷，没有做出任何反应，最终酿成大祸，将所罗门推上破产的边沿。二老的7亿美元优先股投资眼看就要贬零。
对比这段打脸言论，不是为了嘲笑二老，也没有什么不敬的含义。我是想说，二老的投资旅程一样有判断错误的时候，看人的慧眼一样有断中的时候，但这并不影响他们最终取得良好的投资成果。
的投资回报。这恰恰给了我们信心：这才是可以学习的、能够学习的路径。
假设二老数十年投资旅程里，每次都是对的，每次都抄到大底，每次都逃脱大顶，你还敢相信他们说的那套投资理论吗？我先说，那样的话，我会先暴退 30 公里，举手投降表示学不来。他们一定还藏了什么秘籍没说。只有半部真经，我害怕自己炼成走火入魔。
这样的思考，你还会怕投资中的错误吗？不仅不怕，不仅会坦然面对，而且应该知道错误的到来，凡乎是必然的，概率是 100%，若非如此，你就不是人！！只能是神仙或者骗子！哈哈。
【精选留言】
【阿飞 CHARlie】：后来的后来，巴神担任所罗门兄弟董事长期间，每天都要做几十个关乎企业生死存亡的决定。
果然，老巴格和巴神只能自己去收拾烂摊子了。一笔投资是不是做出投资的那一刻就注定了结果呢？
【唐朝】：是啊。严格来说投资赚吗是由买入那一瞬决定了大部分，后面只是陆续兑现罢了。
【赵小闲】：基于对管理层的信任与欣赏，就买入他的公司，这样是不好的吧？
【唐朝】：他们买入的算是债，债的角度主要是利息回报。
考虑只要公司不破产就行。所罗门能面临破产困境，确实超平了二老的意料。
【伯涵】：任何人都不可能不犯错，巴菲特也不例外，但是他却能做做到”不二过”，也就是尽量不在同一个地方摔倒两次。
记得好早以前的提你贴，我也说过，“世界上那么多错误，为什么非得要速着同一个错误去犯呢？“做到：1. 多学习别人的错误，少亲自犯错；2. 自己犯的错，下不为例，就已经非常好啦。
【唐门^拳道（王）】：巴芒如此看好所罗门的生意和管理层，也只是买了七亿美元，还是优先股。(我没有投资所罗门的伯克希尔具体的持仓占比数据，应该不会很高。)
再加上持仓占比很低，巴芒对放心的企业，以及放心的管理层，安全边际跌得也很宽。
【唐朝】：这个你想错了。7亿是一笔很大的数字了，做个对比，1987年之前巴菲特买的三家死了都不卖的企业”华盛顿邮报、盖可保险和大都会广播”，买入这三家公司的股票一共就投了5.7亿美元。
【顺祐自然】：所罗门有优秀的历史，有优秀的管理人员。巴菲特购买的是7亿美元的9%利息的可转换债券，风险很小，只要所罗门不破产，11年就能收回成本，并且有可能在公司股票上涨中收获更大的利润。
然搪，投行人员在高薪驱使下，违背诚信，链而走险，触犯法律，超购因债，陷入风波。二老勤用一切资源、使尽浑身解数，亲自下场，才保住所罗门，使得这笔投资全身而退。正如巴菲特在1995年股东信中所说：“若考量查理跟我本人在这项投资上所花费的心思，其所得与付出实在是不成正比。“面对二老也认为业务复杂的企业，尽管保留了足够的安全边际，也无法预测小概率事件（破产）是否发生。巴芒吃一辙，我们长一智，像银行、保险这类复杂难懂企业，敬而远之的为好。
【唐朝】：没错。有些地方坑多，坑比较隐蔽，为安全计，还是躲一躲的好。
（2023.7.26）