前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第154期。
朱导：刚看完了老师推荐的《置身事内》，结语作者说，即使中国的麻烦与问题几本书都写不完，但其对中国的未来悲观不起来。
宏观上来说，老师也这么认为吗？我是仅仅乐观，没啥依据。
唐朝：未来十年，我想会有很多很多波折。但我终究还是愿意相信，人们对美好生活的追求会占上风的。
2023年12月5日
戚奔：财报是排除企业的，那么有没有书通过分析还没衰落的柯达，诺基亚，雅虎，通过它们兴旺时期的财报来看出他们的问题呢？
唐朝：我不知，比较少关注过境外的企业分析，推测上应该有。
不过呢，国内有个笨笨，写过很多类似的东西，就是简单地从一份实时财报上读读，就给出一个结论说：这家公司未来要狗带（go die）。
这个系列叫《财报浅印象》，大概涉及几十家公司，系列发表在公众号唐书房。
我想，它们是满足你的要求的。甚至比回顾历史去分析衰落的文章，更好。而且，这些还都是免费的
2023年12月5日
圣晶：唐师，这段时间看了两条关于巴菲特的新闻，一条说他个人账户之前涉及买入卖出了与伯克希尔同样的持股，如果确有其事，那是不是有违诚信？
另一条是关于财产捐赠的，虽然都捐给基金会，但是执行人由子女负责，这是不是主要为了规避遗产税，并没有看上去的那样伟大。
想听听您的看法，望解答。
唐朝：1）假的。
2）为了不交税，所以把全部都捐出去。为了给孩子们一年发几千万工资，所以把几千亿的一半也不要了。几千亿的一半（假设按50%遗产税缴纳）存在银行里吃利息，孩子们也不止拿那么点儿啊！
这些故事，居然有市场，居然还需要辟谣
2023年12月5日
白泽：记得巴神大概说过，价值投资看缘分，真正价投的人五分钟就会深信，不是价投的人学习多少年都不会入门。我一直没想通这个的底层逻辑是什么。
唐朝：并非如此。我认识的很多人，都是从半信半疑一路学习，最终想清楚逻辑后才深信的。包括我本人。
2023年12月5日
葡萄月令：老唐，经济学的观点来说，是不是涨价可以解决大部分的问题，比如医疗、教育、春运买票难、甚至房价。
唐朝：涨价可以解决“买票难、就医难、买任何xx难”的问题。
价格的主要作用就是拒绝部分需求。涨价一定可以从边际上减少对该商品或服务的需求量，就好比书院一篇文章收2.1元，立刻就能将读者从9万以上降低为1万出头一样；
同时，涨价在大部分领域里也确实可以起到刺激供应增加的作用。
至于减少需求或者增加供应，对不对，该不该？这是价值观问题，不是经济学的研究范畴。
2023年12月5日
一粒尘：老唐你就说我厉不厉害？自打我从2021调仓糖指数，然后你就连续3个负收益率年。
唐朝：这也不错呀，或许可以协助你在漫长的投资旅途里，始终保持清醒和冷静，切身体会和记住价值投资也经常有不灵的时候，并不是左手捏个剑诀，口中念叨「左青龙、右白虎，价值投资中间杵」，就可以保佑股价不跌的。
一粒尘：投资赚真钱、真赚钱的公司，长期看回报大概率不会差。这＂该死＂的逻辑没法让我拒绝。
2023年12月5日
朝着小目标前进：古井贡酒没有外汇收入，古井贡B分红的港币哪里来的呢？如此大额的兑换银行有限制或者条件吗？
唐朝：这个是合理合法需求，按程序换汇就行了。分红额度内，外管局和银行不会限制的。
2023年12月5日
王一川：老唐，一只自己研究很久、比较有信心的股票，在买进后持续下跌横盘很长时间（比如两年），你会“因为股价长期下跌”而质疑自己的选择吗？即怀疑“市场会错的这么明显吗”？
唐朝：难说。不排除。
2023年12月5日
款款屁屁爸：老唐，为什么国内母公司要分红给国外子公司，没明白原因。
唐朝：你说的腾讯吗？你搞反了，不是国内母公司分给国外子公司，是上市公司腾讯控股在境内的全资或控股子公司，分现金红利给注册于境外（开曼群岛）的母公司腾讯控股。
2023年12月5日
西部家园：即便是财富，在生命和健康面前也不是最重要的，孰轻孰重，还需要每个人去认识。
行者YS：有时候我觉得，解决了基本的物质需求后，对时间的支配，可能是另外一种更重要的表现形式。
唐朝：世上的贫穷分两种：一种是没有可以自主支配的钱，一种是没有可以自主支配的时间。
理想的自由状态应该是「想不做什么，就可以不做什么」，这是金钱和时间的双重自由，是我心目中真正的富裕。
司空：扎心了，两种都还没实现，双重否定在这个时候能表肯定不？
唐朝：两种都有一些，说明不符合任何一种贫穷的定义。
Daniel：一本心理学的书《稀缺》上讲，贫穷和忙碌并不是因为简单的缺少金钱和时间，而是这种“稀缺”俘获了我们的大脑，这是一种心态和能力的匮乏，越稀缺就越容易形成恶性循环。
要给自己留有“余闲”，无论是金钱还是时间，才能克服“稀缺”。契合今天的话题，也就是说，要通过今天的努力和学习，让自己有的选。
物随心转，境由心生，有容乃大，命由己造。我命由我不由天！
2023年12月5日
荆石：芒格说：也许我们再多赚几千亿美元，学术界才能听听我们的声音。到目前为止，学术界不把我们当回事。
感想：①金钱可以搭起讲台。没证明（金钱、地位）自己之前，最好少讲道理。②真理就是真理，不在于是否讲出来、是否占有主流、是否被认可，好好学习天天向上就对了。
唐朝：对，荆石说的对，至少在投资领域里，讲台必须要靠金钱（而不是鸡汤）搭建起来。
武侃：记得以前谁说过一句话：什么的行业的大佬都有可能是个穷人，唯独投资领域的不可能。
2023年12月6日
平星静气：我很好奇，茅台在酿酒过程中会不会出现质量问题，酿坏了的。
唐朝：会。茅台公司考核酿酒班的标准是合格基酒高于96%。达不到茅台基酒标准的基酒叫做备注酒，会拿去做系列酒勾调使用。
2023年12月7日
其若谷：假如腾讯到了卖点，顺利清仓卖出后再下跌，老唐的年化收益率是不是会达到50%以上，一战封神！
然而接下来大概率收益率要均值回归一些，这个更大幅度的调整过程，对很多抄老唐作业的会不会打击更大。
唐朝：那也不会。当时即使卖掉了，以我的体系，拿着现金的概率微乎其微——比如我2021年初高点卖掉茅台、分众、海康的钱，不都还是又换成其他股票了吗？其他的，不一定比手上这些跌的少。
2023年12月7日
张海军：请问大家自己纯学投资考CVA（注册估值分析师）证有意义吗？其中的估值模型有学习的意义吗？
唐朝：第一次听过这个证，不知道这是学啥的。
从投资的角度说，有身份证就足够了。但要说对考证的过程里，学习到的东西对投资有没有帮助？
我觉着是有的，不管考啥证都有用，比如我就同时拥有身份证、结婚证、驾驶证、房产证四大法宝护体——哈哈，开个玩笑，不过我真的没有任何和财务或投资相关的资格证。
2023年12月7日
冰块：把钱全部放在一个证券账户真的足够安全吗？券商（特别是一些小券商）真能保证我们的账户安全吗？
万一有不法分子通过各种手段知道了我们的账户和密码，然后操作账号接盘妖股导致亏损咋办，唐老师是我杞人忧天了吗？
唐朝：你是说黑客？我觉着有这个技术的人，一般不会看上七八位数以下的账户。要不，没事儿就改改密码，以防万一？
2023年12月7日
陈文华：我有个疑问，比如白酒，之前日子好过先款后货，现在因为价格倒挂，酒企内卷也厉害，经销商日子难过，酒企会欠账给经销商吗？
我没经历过白酒上一次塑化剂风波，那时候白酒企业财务上对经销商有所放松吗？
唐朝：也会有的。应收账款、商业票据、小银行承兑汇票、大银行承兑汇票、全款，不同的酒企会根据不同的供求关系，使用上述收款手段的。
2023年12月7日
RainChan：市场就是癫的，是人性的无限放大，人们总是喜欢眼前的光鲜追涨杀跌，而忽略了投资的根本逻辑。
问题是，年年盈利的白马股创新低，牛鬼蛇神爆炒疯长。人性若一直如此疯狂，我们能怎么办呢？
唐朝：等他们疯到另一面。
2023年12月7日
小白·价投：现在分众都已经降下来，虽然还没到买入的价格，但自己总是想着补仓，却又担心还会下跌。
对于这种情况不知道唐老师以前有没有？又是怎么克制的？
唐朝：都经历过吧。看多了，慢慢就自愈了。
2023年12月7日
Superking：据统计今年有40%的个股涨了10%以上，微盘指数更是涨了几十个点，大多都是一些小市值的亏损股。
A股这种投机盛行的环境，对价投是更有利还是更有弊？
唐朝：分三种情况：
1）如果只是那些我不会去看的企业涨的好，谈不上有利，也谈不上不利，大致就和澳门赌场生意红火和我无关是一样的。
2）如果是我感兴趣的企业经营情况挺好，但股价大起大落（尤其是大落），对我有利。
3）我感兴趣的企业，被闲不住的手黑整，导致企业经营前景预期暗淡，从而被搞出股价大跌，于我是弊。
2023年12月7日
听海：不上杠杆，适度分散，控制仓位，不瞅傻子，不预测、不惧怕波动，我都理解并做到了。
就是看到便宜的金子控制不住贪婪的手，把能找到的钱都给用上了，现在过上了比较简朴的生活。
我也知道投资是为了更好的生活，生活第一位，可就是有时控制不住自己，这个有解吗？请教老唐。
唐朝：分点钱让咱姐夫管生活，这招如何？
2023年12月7日
Susan Yang：开始看老唐的文章会有些看不懂，然后觉得哇，怎么一篇文章这么长，而现在看完之后会意犹未尽，不够不够……我想我进步了。
唐朝：其实我经常想着，要把文章控制在5000字以内。可惜经常超标，对新朋友确实不是那么友好。
2023年12月7日
明天更好：要不要像考虑B股的流动性，而将古井B的卖点设为40倍市盈率一样，考虑港股的流动性而将腾讯的卖点调低呢？
唐朝：我不会。腾讯在港股的流动性非常好，没有什么障碍。
2023年12月7日
伯涵：记得您以前讲过投资的三重境界：第一重，追涨杀跌；第二重，不追涨，不杀跌；第三重，既追涨，又杀跌。
巴芒错失沃尔玛的故事，属于第二种情况——恐高，不敢追涨；抑或是抱有侥幸心理，不想追涨，想等跌了再买。
第一重是新手常犯的错误，属于无知者无畏；
第二重是老手常犯的错误，属于有知者有畏；
第三重才是真高手的境界，属于有知者无畏。
巴菲特2016年买入苹果时，苹果已经是众所周知的大白马，股价自然是不便宜。此时敢于重仓进入，实际上反映了巴菲特已经是第三重境界啦。
唐朝：正好，冠亚说到苹果。这两年美帝SP500大牛市，其实分为大涨特涨的SP7和原地徘徊的SP493两大类，暴涨的是七巨头。
它又很好地反击了那些，用中国市场这几年的表现来鼓吹「小盘股、微盘股更容易涨。大市值股票涨不动」的说法。
伯涵：哈哈哈，您说得对，错过了涨幅最大的七家公司没买的话，投资美股别的企业一样是两手空空。
强者恒强，优秀者更优秀才是常态，所以我们要“让赢家继续奔跑”，而不是“拔除鲜花，浇灌杂草”。
2023年12月8日
Wjhui：老唐真是一如既往地乐观，等哪天老唐都不乐观了，可能说明股市真到底部了。
唐朝：底呀，顶呀的，都是些迷惑自己的赌博术语。是不是底，有没有抄到底，对于漫长的投资旅途，其实一点儿也不重要。
2023年12月9日
大海之源：茅台400多亿的存货，是基酒，按照当前的出厂价，价值大约是多少呢？
唐朝：当下这种市值下，这种算法容易骗自己。因为：
第一，基酒不会一下子卖。如果基酒沦落会一下子卖的时候，也就卖不上今天的价了；
第二，茅台的销售额里有天量的税款，这种算法很容易忽略。
要破产的时候可以这么算。我2013年的时候这么算过，当时市值1300亿，我算过如果最近几年的基酒因为塑化剂原因必须倒掉，或者茅台破产了，这个家当还能卖多少钱。
2023年12月9日
Karate：老唐，请教您，2022年每吨净利润的排序是：茅台96，五粮液22，水井坊12.5，泸州12.1，今世缘7.1，酒鬼酒7，汾酒5.1，口子窖5.1，洋河4.8，舍得4.6，迎驾3.6，古井2.8，金徽2.2，能说洋河是中高端吗？
唐朝：洋河应该算全覆盖，但利润大头是中端，从M6+到海之蓝之间。低端产量不小，但利润贡献不大。高端产量太小，利润贡献也不大。
2023年12月9日
Roger.lee：洋河那么多资金闲在账上，却不搞大量分红，老唐说原因是什么来？
心向往之冯：怕原来的老职工有意见。
佐渡：
曼谷的小象：抛开投资房地产信托可能收不回来不说，洋河这么多现金，为什么不加大分红，而是要长期做大量的金融资产投资？
唐朝：改制时那波老职工还在的时候，现金分红的力度很难太大。
曼谷的小象：随着拿股份的员工越来越多，而且逐渐好多都退休了，是不是就方便加大分红力度了？
唐朝：等张雨柏、杨廷栋、丛学年、周玉虎这些人，一年现金分红几个亿，没有老头老太去纪委告、到厂门口静坐，大喊“工厂是我们一起干起来的，当年他还不如我，今天我一年5万，他一年5亿”的时候，分红就可以加大了。
这需要时间。说不定要交给无记忆的下一代去处理。
——摘自2021年9月20日《书房拾遗第30期》
2023年12月9日
张达：洋河当年股改对资产的股价过低，准备追究相关人的刑事责任，现在正在讨论定什么罪名，这种倒查真的杀伤力很大。定罪困难，也一定要追查到底。
唐朝：是啊，这才是真正的天降意外，而且威胁面挺大的，波及面不小。国内同类型的企业改制可不少，人人自危。
2023年12月9日
钱昌校：老唐好，洋河管理层成功塑造了蓝色经典系列，请教一下，在您看来，手工班大师有没有机会做成功？
唐朝：这要看成功怎么定义。手工班的酒质真的非常好，就我个人感受来说，比五粮液好喝，但品牌力量、消费者认知以及自身的产量都远远无法和五粮液比。
所以你说的成功，如果是五粮液那种，我觉着可能很难。
2023年12月9日