前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第132期。
晴天：请教老唐一个问题，一只股票，质地很不错，但是他持续不断的下跌，已经到黄金坑以下了。
此时大股东为公司募资，自己增发股票给自己，算是污点吗？可以给该股打折，还是远离？
唐朝：算吧。这种手法在香港老千股里很多，称作往下做，专套烟蒂投资者。
比如估算企业内在价值大约10元，大股东不停地卖，等股价打压到5元，公司向大股东及关联机构定向增发。
然后继续卖，继续打压到1元，重复增发。把冲着便宜去的抄底者都灭掉。属于剜韭菜根的。
毕英伟：如果有足够的钱，买到控股呢？
唐朝：你永远买不到控股地位。
总股本1000万，大股东700万。大股东卖到剩550万时，向自己增发400万股…一直保持控股地位，一直保证平均卖价比增发价高。差价就是利润，公司还在自己手里。
Bing：那韭菜可以做长期特股，多买等分红不香吗？
Abel：你忘记了公司增发股票了？这样的增发就相当于稀释了你手上的股权。
唐朝：多买股木有用，你在公司的占比是越来越低的。
米兰的圣徒：看不明白，唐老师，这样子如果是质地很不错，公司价值持续增长，持有不卖不就行了吗？
唐朝：股价永远跌。分红没有或者只有很少，你持有能如何？这种玩法股价可以先跌成几毛，然后十股合一股再跌，反复玩，直到让你近于归零…
米兰的圣徒：哦，明白了，是不是可以这么理解？
以例子解释，股票实际价值十元，市场价暂时只有7元，想抄底的散户7元买进，然后大股东打压股价到市场价5元。
然后装模作样增发价比市场价高1元 ，6块增发。然后循环往复，把散户的7块干到没？我这么理解对吗？
唐朝：是的。不过通常这类大股东比你想象还要狠点儿，他们往往是市价5元就5元增发，甚至4.5元增发。
日出东方：唐老师，监管不管这些事情吗？现在还有这种情况吗？
唐朝：流程全部合法；现在还有。
2023年7月5日
廖十一：一直有点担忧洋河的成长性。高端产品相比茅五泸，品牌力不够强；中端产品的渠道优势又受到互联网直销的威胁；而且茅台的酱香系列也在扩产能。老唐你怎么看？
唐朝：洋河不是最好的『白酒企业』，但它是一个不错的『企业』。
唯优：洋河这家公司的确高端说白了就是M9、手工班等系列产品占比很小，主要还是中端和中高端系列创造营收。
但是，这些年存下来了很多优质基酒，同时在13年前挖了很多窖池。所以，洋河是在未来浓香高端具备必要条件的——优质老酒和老窖池。
五粮液能有今天，也就是受益于王国春老先生当年高瞻远瞩在80-90年代挖了很多窖池，今天才有这么多优质高端白酒。老窖更不用说，本来就是最大的财富就是老窖池。
近三五年来，包括古井贡酒，五粮液，泸州老窖等一些知名浓香白酒公司都有大力扩产的动作。很多市场知名人士纷纷解读：正面的说市场向名优产能集中，负面的说：当地政府为了财政收入，这么多产能以后必定产能过剩。
但是我认为：还有一个重要的原因就是因为未来喝好酒，和高端酒是大趋势。那么要有浓香好酒，老窖池是必须的。
今天这些公司的扩产能，就是像当年王国春、王耀先生一样，做着前任栽树，后人乘凉的好事。
2023年7月5日
般若：没有人可以靠做空自己的祖国而发财——巴菲特。
唐朝：这句话是有意或无意的翻译错误，巴菲特原话说的是『没有人可以靠做空美国而发财』。
2023年7月5日
小德：记得唐师在给儿子的信里，说希望他学习一下逻辑学，也是想培养儿子的思维格栅吗？
唐朝：学逻辑，是为了能理性思考问题，解决问题，以及易于和人沟通，倒没有想过格栅。
我2019年曾经在书房发过一篇文章叫《常见的七种逻辑误区》，向书房发送『逻辑』就能提取。
你读读就知道缺乏逻辑能力的人，日常想问题以及与人沟通有多费劲了。这不仅涉及投资、工作，甚至也涉及到日常生活。
2023年7月5日
辉辉：唐朝老师，我想问问为什么茅台的年度报告中，丁雄军和李静仁两位的报酬没有披露，是空白的呢？
唐朝：他们在集团拿工资，不在股份公司拿。
2023年7月5日
SuperLiu：唐师，腾讯还有很多购股权的行权价在400港币以上，这部分购股权暂时没有激励价值了吧？现在行权的话还不如直接去市场购买哈。
唐朝：是的，行权价在市价之上的购股权，没有价值。
2023年7月5日
淡泊人生：风险越高，收益越高——这是骗人的鬼话。
风险和收益有四个组合，分别是：1.高风险，高收益。2.高风险，低收益。3.低风险，高收益。4.低风险，低收益。
这需要我们具备能力圈，才能正确判断收益结果。绝对不能以所冒风险的高低，来判断潜在收益的高低。
唐朝：对，『风险越高，收益越高』这句话，真的是骗人跳崖的鬼话。
价值人生：据我所知，『风险越高，收益越高』这句话应该是翻译来背锅，国外原话应该是『高风险一定要用高收益来补偿』，但是翻译成中文就变味了，好像是这样的，哈哈哈哈。
2023年7月6日
天凉好个秋：白酒企业现在普遍销售不理想，唐老师觉得会影响到对旗下子公司的经营前景吗？
唐朝：如果你以三五年甚至更长的视角，去看待一笔投资，瞬间就会发现这几乎不值得关心。
素菊：『三年绝对是评判投资业绩的最短周期，低于三年的业绩表现没有观察意义。』，刚刚散步的时候刚好与先生聊起这个话题，我是打算用十年来评判投资业绩的，会不会太长了？
唐朝：投资时，用十年乃至终身思维去考虑更好，但这不妨碍我们用三五年思路去评估一笔投资的情况，太长了容易自我麻痹。
去年7月14日，书房里有篇文章题目叫《长期，不是价值投资的遮羞布》，说的就是这理念，推荐素菊重读。
2023年7月8日
平星静气：投资的路上，有时候需要播种，有时候需要收获，也有时候需要熬过寒冬、保住命。
唐朝：寒冬也不需要熬，需要的是平星静气等待。
2023年7月8日
Mayer：腾讯虽好，但是假如我拿出字节游戏，阁下又该如何应对？
唐朝：不应对，自己做自己的。偌大的市场，容得下几家好好做游戏、努力服务和讨好玩家的公司。
2023年7月8日
勇：虽然成本不重要，但还是想问一下老唐，回购注销后，持股成本会下降吧？
唐朝：不会。
2023年7月8日
阁楼：叔，我有个小问题可能比较傻，510300成分股的分红哪儿去了？我观察了几个月，这个基金没分红，如果说把成分股的分红继续买入，那我们持有的份额也没增加呀。
唐朝：买股票了。你的基金份额没有增加，但每份基金里拥有的股票数量增加了。
2023年7月8日
出言：如果没有境外扩张，分众是不是国内已经到天花板了？
唐朝：差不多。
出言：那新增长来源就只能看境外扩张了？
唐朝：国内点位可能大致是天花板了，但单价没有。随着经济好转（若有），点位数量不变+刊挂率上升+单价上调，一样可以增收增利的。
2023年7月8日
股往金来：唐老师您好，7月4日洋河在欧洲巴黎举行新品发布会。
有报道称2015年洋河首次进入欧洲市场，经过多年耕耘，海外市场规模不断壮大，目前与12个欧洲国家有直接合作关系，但公司一直没有披露国外的销售数据。
请问您个人看好洋河国际化吗？谢谢！
唐朝：企业可以从长布局，慢慢探索。但作为投资人，我认为十年内最好不要期望白酒企业的国际化能带来多大的营收和利润。
我这句话不仅指洋河，也包括茅台古井等其他所有的中国白酒企业。
2023年7月8日
韩伟：老唐，目前的白酒市场价格倒挂，会影响到经销商打款积极性吗？
白酒龙头企业一般不都是经销商先打款再发货吗，怎么目前市场上关心都是几家白酒龙头企业的回款率，想不明白这是什么意思？
唐朝：倒挂会影响积极性，所以市场才关心回款率，看经销商打款积极不积极。
韩伟：经销商即使打款不积极，回款率不是还是接近100%吗？龙头白酒企业很少有赊销啊？难道白酒企业所谓的回款率，不是销售收到的现金/销售收入吗？
唐朝：回款率说的是经销商打款，和公司月度或季度销售计划之间的比例。不是打款和提货的比例。
2023年7月8日
微特蜗牛：回过头来看，3年间股市波动真大啊，我们的业绩也是这样大幅波动，能否再踏实等3年呢？
唐朝：我打算等一生，你呢？
武侃：记的您之前说一句大概意思是『投资并不是要解决你明年买房，后年买车的事。而是解决至少20年后的事』，深以为然。
佐渡：等一生这个提法赞哦！也可以按照巴菲特荒岛挑战给的时限：10年。短短3年算个啥子嘛。
2023年7月8日
十万光年：请问老唐，怎样判断自己是真的懂了，还是只是对某人的盲目崇拜呢？
唐朝：这个简单。如果不能确认自己懂了——标准就是清晰确定地、很有信心地回答《看得懂与看不懂》一文里的那四个问题——那就一律归入『还没真懂』。
2023年7月8日
HH：芒格之道2010年股东会芒格被问到，如果钱不多该怎么投资？
芒格回答说研究大公司很难获得信息优势，如果他管理小资金，就不会和大资金对着干去投大盘股。
看到这里有点疑惑，感觉这与他『只买好生意』的理念不太契合，老唐您怎么解读？
唐朝：他的意思是说，被忽略的小公司容易出现低估，只要人勤快，可以刨到又好又便宜的公司。
这和好生意理念不违背，便宜的好生意和不便宜的好生意之间，选便宜的好生意。
2023年7月8日
蒋依秦：看了单伟建的《金钱博弈》，感觉银行的生意太脆弱了，一旦某些大客户在经济波动中陷入困境，银行很可能被拖累，甚至破产。真是七尺栏杆。
唐朝：其实芒格早就说过：『银行股是高风险的投资类型，普通投资者最好不要尝试。』
小散价投之路：某知名高杠杆银行股基金，净值亏成0.19，今天发帖反思自己『错的离谱，满目乐观，害了自己也害了别人』，但此刻依然选择继续赌一把。这…
唐朝：一旦落入这种境地，绝大多数人的选择都差不多。投资和人生一样，最重要的，是尽量避免让自己沦落到没得选的境地。
实话实说，如果你我陷于这位基金经理此刻的境地：已经赌上了职业，名誉，财富，信任和好多年的时间，然后亏掉 81%，你会卸杠杆吗？你会放弃银行股吗？你会当做已清仓重新思考吗？
至少我个人是没有这个自信的。
我相信绝大多数人到了这个地步，基本也都是选赌命。赌一把，期盼上天给一次机会。
斩仓这个选项，基本不会出现。万一斩了就暴涨，那可能比爆仓还难接受。
到了这个境地，旁人的劝说，徒增烦恼，不可能听进去的。
元气满满：我可能确实会选择赌一把。
唐朝：不让自己沦落到这个地步，其实难度很小。等沦落到这个地步后，想去拯救或改变，难度上升一万倍。
可惜人们天性喜欢崇拜和传播那些绝地逢生、跌宕起伏的故事。平平静静地开始就赢，然后一直赢，一直赢，最后还是赢，太贫乏无趣。
这很容易让人想起那个扁鹊说他大哥二哥医术其实比他好，但没有他有名的故事。
魏文侯问扁鹊：『你兄弟三人，哪个软件开发水平最高？』
扁鹊说：『大哥最好，二哥其次，我最差。』文侯甚为不解。
扁鹊解释道：『我大哥不等Bug出现就提前预防了，所以名声传不出开发组。二哥在Bug出现时就顺手解决了，所以名声传不出技术部。我呢，每天像打地鼠一样到处救火，所以整个公司没人不知道我。』
行走：哈哈，这改编，很不错很不错。
幸运的蜗牛：大概率99%的人到这一步，都是赌一把，赢了继续赌下一把，直到输完为止。
唐朝：秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。
旁观者此刻能做的，不是去点评或指导别人此刻决策是对是错，而是让自己记住一点：如果自己不想面临这种选择，那就从一开始拒掉那些可能会引导我们走向这条路的作法。
2023年7月8日