2001年股东问答第03期

2001 年股东问答第03 期 下 2025-10-28 08:00 鼓揭猫腻，朋友们早上好。 今天这段是我们大家烂熟于心的巴菲特估值秘 籍，无论在文章还是书里，我们都学习过无数次 了。但因为重要，我们还是做个摘录。 巴菲特说; | 【人们总是想要一个神秘公式。他们去找 | 聪明的投资者，希望能得到一个小公式， | 然后自己只要代入这个公式，就可以赚很

| 多很多钱。这条路是行不通的。 你要做的是看一家企业从今天到终止经 | 营的那天之 间，能产生多少现金 ，然后以 | 适当的利率折现，再以比这低得多的价格 买 进 而且，不管钱是来自银行，来自互联网公 | 司，还是来自制砖公司，这些钱花起来都 是一样的。真正问题只是，互联网公司、 银行或者制砖公司的经济特质是什么。这 能告诉你这些公司在未来很长一段时间 内，能产生多少现金。】 巴菲特强调世上没有那种只要殴禹键盘, 就马上

能赚到大笔金钱的神秘公式。 投资者要做的, 是估算企业从现在到其生命终点 可能产生的全部现金, 然后以适当的利率折现到 今天，最后以较大的折扣买入。这三步，就是投 资 的全部。 无论这家公司是互联网公司、银行，还是传统的 砖头制造企业, 都没有区别。他们产生出来的“钱” 都是一样的。对于书院的朋友来说，这理念已经 不用再阐述了，但仍然需要特意强调的是: “基于历史统计的实际市盘率表现区间不同, 而 给出不同市盘率的估值方法，或者基于行业 、企 业大小、成长性等各种差异，给出不同市和侦率水

平的估值方法,本质都是在猜测市场, 在猜别人 的观点，是在上隔傻子。逻辑是不通的。通顺的逻 辑有且只有一个，那就是: 变化的只是/也只能 是/企业产生现金的确定性、持续性及现金数 因此,我个人在长期的投资实践里，将三步里的 后两步简化并固定下 来: 适当的利率=投资者自 己所面对的无风险收益 率，较大的折扣=三年后 合理估值的50%。这 样，投资过程就大幅简化为 只剩下“一个”需要投资者聚焦的、永无尽头的 重要变量: 这家企业在其生命周期里，能产生多 少现金?#猫腻帖# 本胖 PS:哈尼美女有名留言，我觉着补充的很 棒，收

录并分享给大家。哈尼美女 说:“ 估值不是根本， 只是一个买入镭而 已, 投资的关键在于对企业的 理解，对人性的区服一保持理性”。 惠 2025-10-28 感觉今年还几次看到这位老大和爷的作品呢，突然 就 去世了 。问了下元 宝，果然在生命的尾声还这 么拼，以下是今年上映的… 年 初有电影《克淮女王 扔男仔》在香港 上映; 4 月份有电视剧《爱的季风 掠过》和《狮城山海》 播出; 7 月份有段变 安、秦吴主演的《扫 毒风暴》, 许

绍雄在剧中饰演宛北地区大毒拱云电恩: 8 月份 有电影《新逃学威龙2:卧底高校》; 9 月份 则有四部电视 剧播出:《甜点 妈妈林小河》 《我 爱九龙城》《围猜》《绝命法官》。 难怪 我有印象，在《狮城山海》和《扫 毒风暴》 里见过他# 本胖

许绍雄不敌癌魔安详离世终年 76岁 发布: 2025-10-28 4 分钟前 和俊料交沅群 家人透过许绍雄好友黎芷珊向传媒公布赦耗， 许绍雄因癌症 引发器官多重机能衰竭，于星期 二《10 月28日) 姿晨2时半安详离世。

加， 2025-10-28 每 一个都是。但基本以梭哈单吊的投资者里的局 家为主 组合持股的投资者要上这个榜还需要一 些时间，毕竟中国股市开张一共才三十几年。 但一定不要被他们兼职企业管理,额外 赚一份工 资的表相所蒙珊, 筷记了他们主要靠持有股票发 财的事实 引用 网友问题: 有搞投资股市上榜的不?

衡昌烧坊.胡润百富榜》前100名 完整榜单请浏览www.hurun.net 排名排名变化 姓名 财富( 亿元人民币) ”涨杠公司 居住地 主业 年龄 钟瞻瞻 56% 。养生堂。” 浙江杭州 饮料、医疗保健 张一吗 34% 。字节跳动新加坡 社交媒体 化膀 腾计 香港 互联网服务 营钥群 65% “宁售时代 福建宁铺 锂电池 韦宝 小米 北京 智能硬件与技术、投资。” 56 T 爱 网易 折江杭州 互联网技术 黄峥 拼多多 上海 购物网站 何这健家族 下到0 美的 三东佛山 家电制造 李惠碱、地泽欠父子 18% 长江实业 香港 投资 97, 61 李书 福家族 寺利浙江杭州 汽车制造 马云家族 ”阿里系”浙江杭州 电子商务、投资 张志东 觅讯 广东深圳 互联网服务 上 ”上昌向阳、张 长灯夫妇 本建”广东广州 投资 直长禾 而安 迪拜 虚拟货币交易所 ”陈建华、范红卫夫妇 52% 。人恒力 江苏苏州化纤、造船、石化、房地产54,58 “0 。”。” 奉英林、钱 瑛夫妇 39% 。”牧原河南南阳 畜牧 60, 59 王宁家族 562% 泡泡玛特 北京 玩具 王传福 比亚迪。广东深圳 汽车、充电电池 陈天石 463% 。” 寒 武纪 北京 人工智能芯片 7了 郑家纯家族 ”周大福 香港 珠宝零售 张刚家族 10% 。们发铝电。山东聊城 电解铝、氧化钻 严吴 7% 太平洋建设”江苏南京 基础建设 黄世者 69% 。宁德 时代”福建 宁逢 锂电池 李蔡美灵家族 李铜i 香港 调味品 钟 莫娟、孙 远鲜如 83% 。。”埋森 芬连云港 医药 64, 38 于卫 腑丰 香港 快递 -5 。齐衣行、刘相 宇父子 7% 。东方希望上海 氧化旬、重化工、饲料。 林斌 六 北京 智能硬件与技术、投 资 其垦东京族 银洒 香港 博彩

郭台馅 13% 。”鸿海”台湾台北 消费电子产品 李西汪 迈瑞 新加坡 医疗器碟 孙轩场 ”全瑞。江苏连云港 医药 地 孙大卫 18% ”全士顿科技美国洛杉矶 直对伟 社纪川 18% ”人金士顿科技美国洛杉矶 站导体 谢康 13% ”海天味业广东佛山 油味品 岁均达 60% ”人恒瑞、检森江苏连云港 医药 李家碱 11% 人恒基水业 香港 房地产 李家太 11% ”人恒基光业。。音港 房地产 于泳 423% ” 鸿商产业 ”上海 钼矿 李泽模 27% 电讯豚科。。香港 电信 林立 立业 广东深圳 投资 刘金锥京族 1% ”华人置业。香港 房地产 50 。24 ”林木勤、林如机父子 78% 。东岗饮料广东深圳 食品饮村 王兴 ”美国 北京 生活服务 地小冬 133% ”冬海集团 ”新加坡 网络游戏、电商 实时李 娃哈哈。浙江杭州 饮料 汪立平家族 72% ”人恒立液压。辽苏常州 高压注计 王夫春 38% 。立 讯精室”广东深圳 消费电子 1 于来吐、天引退父女 34% 。立 讯精密”广东深圳 消费电子 -了 首肖闭 25% 新 瀣基 香港 房地产 要尝们 ”阿里系 香港 电子商务、投资 谢师、谢承酒家族 117% ”中生制药。理港 生物制药 本洁宪 11% 。”米 吗游 上海 游戏 刘永好家族 14% 新希望”四川成者 农业、投资 -15 刘双元、管亚海夫妇 13% 。通威四川成者 新能源、农业 61. 61 易绵 2Z71% 。”同充显。浙江杭州 爹融服务 张波 77% 。”笋桥创业山东滨州 铝业、纺织 17 。裴拍华、容 建芬夫妇 593% 。天 华角兆江苏苏州 超交产品 李华 168% 。宫途 香港 全豚服务 徐航 -23% 迈满、轴瑞“广东深圳 医疗 问械、房 地产 林百里家族 5% 。广 达电脑“台湾桃园 清费电子产品 张国华家旗 8% 长 羊集团台湾台北 物流、名铁 -了”四痪根、轨在中双子 三一湖南长沙 玩弄机械 曾芳翘 83% 。独共智造”广东深圳 消费电子精宅件 ”New ”徐高明、徐东波父子 New 老博鞠全 ”北京 黄金珠宝 。王伟修、王脱东父子 249% ”中 际地创山东烟台 通信设备 诬仁荣 60% 。豪威集团上海 让导体 -8 。陈天桥、锥羊 羊夫妇 15% 。。悉大美国 加州 投资 76 。-15 。疙4[囊、陈春侮夫妇 10% 。海康栅。。香港 视频监控产品 60, 60

到,,， 2025-10-28 昨天关税话题的补充信息来了:“ 如果特朗普关 税政 策被高院否定，可能会退多少关税?? 美国 财政部长贝森特: 如果最高法院裁定 特明普 政府的部分关税为非法, 美国财政部可能将不得 不退还“大约一半的关税”。#本胖 大Free 陈 2025/10/27 18:05 上海 请问老唐:如果美国财政部最终被判决退 税，对股市的影响好判断吗?

本胖回复大Free 陈:我判断不出来 2025/10/27 18:44 产道 (王) 2025/10/27 19:25 江苏 史上 最大索赔啊 本胖回复拳 道(王): 这是说的上限。实际 上即使 判输，也不大可能全退，可能会有 细分认定。2025/10/27 19:32 产道 (王) 回复本胖: 谢谢 唐师答疑解惑

美国财政部长贝森特近日在接受媒体 采访 时公开承认，如果最高法院裁定 特朗普政府的部分关税为非法，美国 财政部可能将不得不退还“大约一半 的关税”，他将此形容为对财政部 的“可怕? 打击。 当被问及政府是否准备好退款 时，贝 森 特回应称:“ 如果法院这么 说，我 们就必须 这么做 这一表态 的背景，是两家下级法院已 裁定 特朗普政府援引《国际紧急经济 权力法》征收部分关税缺乏法律授 权。目前，此案已上诉至最高法院， 定于11 月5 日举行口头辩论。 据美国海关与边境保护局数据，截至 今年 8月，争议关税已征收超过700亿 美元，而如果裁决最终推翻该政策， 其引发的连锁反应将对美国财政和进 口企业产生深远影响。 @ 华尔街见闻基 下一只黑天网，关税授坎“大赌局”| 。六让汪

惠,， 2025-10-28 既然特明普的法律团队, 能引用相关法律做出关 税决策, 而联邦巡回法院的法 官又能“依法否定” 特明普的关税政策，最终只能提交 高院，让全美 公认 法律界最专业、人品最值得信赖的九位大法 官去解释法律并做出终极裁决, 这就说明原本法 律 条文的规定确实有可左可右的模糊 地带。 高院终身制的九位大法 官, 就是特意为了解释完 法和解释立法不清楚的地方而存在的。所以,最 终结果，支持和和否定的可能性都有。 以市场现在真金白银的赌注 看 ，100 万美元 的特

朗普新设关税政策下的缴税单据, 能以20-40 万 美元交易, 那可能就是大批专业人士用钞票下注， 认为高院有60% 80%的可能性会支持特朗普团队 对法律的理解，有20%一40% 的可能性会否定特 朗普法律团队的认知。 它的精彩之处就在 于，不到最后一刻，没有任何 人能知道结果，哪怕是九位大法官自己。 无论是文持还是否定, 每一位大法官都会写一篇 长长的、确定会记录在法律史册，政治史册，经 济史册里, 流传数百年数千年甚至数万年的文章， 压上自己一生的清誉和专业圈子内的口碑, 来曾 述自己对前辈们立法和通过的某条法律的理解， 并说清楚 为什么 。资料交流和群+tnungerrong

然后最终少数服从多数, 接受九位大法官里的多 数人的认知和理解。 法官也是 人，当然可能有七情六欲有认知偏向， 哪种方向都有可能。他们完全可能因为认可特上六 普团队对法律的理解支持特朗普, 也可能因为觉 着这样对美国有利而支持特朗普。 但唯一有一点是不需要去阴谋的: 不要认为他们 会因为特朗普是总统，所以就站在特朗普一边。 这种认 知, 只是我们长期在某种体制下生存导致 的后遗症，是对人类其他制度了解太少造成的。 其实背后的逻辑, 哪怕用我们习惯的叙事方式也

不 难理解。但凡白襄真有一点这种能 力，下面的 “小” 法官就不会做出否定判决，并将事情提交 给万众瞩目的 高院。总统搞定“小”法官 ，总比 搞定“大”法官容易 一些，对 不? 忽然想起@敏儿! 昨晚说的妙语: 他们但凡有一点 办法，也不至于一点办法都没有 是,， 2025-10-28 娃娃小妞分享的图听着好凄凉的感觉

了 < 有AL LA 区 作用人辐) 人 后 和 、是 SS 有ns 2025-10-28 这 个好玩: 六个全球最顶级的AI 各拿1 万美元 炒虚拟 币 。结果如何呢?截至北京时间10 月23 日清晨6 点15 分，也就是 我准备写这篇广播站

的时候，六大AI没有 一家挣钱，全部处于亏损 状态，而赛程过去了三分之 一 我记得去年还是啥时候我回复过一位朋友: 如果 AI炒股 能挣到钱，AI 公司就不可能到处去找风 投融资# 本胖 引用: 老张 2025-10-28 18:31 1 万美元的Ai 实盘炒币(from 快刀广播站) 这两 天，我的注意力都被一个非常有趣的 Al 比赛吸引了一一六个全球最顶级的Al 各拿1 万美元 炒虚拟币。

结果如何呢?和截至北京时间10 月23 日清 晨6 点15 分，也就是我准备写这篇广播 站 的时候,六大Al 没有 一家挣钱，全部处 于亏损状态，而赛程过去了三分之 一。当 然随着赛程 进行，数据一直在动态变化， 我也把链接放在文稿末尾了， 感兴趣 的同 学可以自己去看一看。 说 回比赛，我当时 就想，这才是真正的AI 考试啊。你想想, 过去这些年的Al 测试都 是怎么搞的?无非是给一堆题目 ，让Al 答 完 ，然后对照标准答案打分，完事 。结果 呢 ?到了2024 年 ，很多知识点类的测试几 乎都被Al 攻克了,它们 个个接近满分, 根

本分不出水平高低。这就像一群学霸全 都 考了100 分 ，你说谁更聪明?根本 看不 出来。 但美国这家叫Nof1.ai 的研究 机构 ，想明 白了一件事: 金融市场才是对智能的终极 考验 。资 为什么这么说?因为真实世界里哪 有什么 标准答案?市场怠是最好的例子一一你今 天管用 的策略，明天可能就失效了，因为 别人 也在学习、在适应。这是个动态 博弈 的环境，可不是静态 的考场。

所以他们搞了这个比赛 ，规则相当 硬核: 选出Claudesonnet4.5 、DeepSeekV3.1 、 Gemini2.5Pro、GPT-5、Grok4、Qwen3-Max 这六个当今最强的大模型 ，给每个模型发 放1 万美元真金白银，让它们 在一个虚拟 交易平台上自己 交易虚拟 币 。做多还是做 空全赁Al 决定，杠杆最高能开到50 倍， 关键是人类完全不能插手，全程看这些Al 自己怎么折腾。 更狠的 是, 所有Al 接收的数据 都一致一一 包括当前时间 、账户余额 、持仓情 况，以 及那些专业炒币的人和营看的技术指标，后 续 完全靠Al 自己决策。而且所有交易 记录、 持仓情况，甚至Al 的“思考过程”都 全部

公开透明，任何人都能实时查看这些Al 到底在想什么、在干什么。说句题外话， 这六大参赛选手，基本上也是公认的全球 顶尖大模型 了，里面有四个是美国的闭源 模型 ，还有两个是咱们国家的开源模型 整个比赛从10 月18 日开赛，一直持续到 11月3 日。现在刚过去 天, 刚走完三分 之一赛程，却已经足够精彩了。这里我必 须明确: 这期广播站的重点是介绍这场Al 比赛，和比赛中的具体虚拟币交易没有关 系; 而且我的立场与观点，完全基于北京 时间10 月 23 日清晨6点15 分的实时数 据。

其实，我想写这个选题的时候，是因为比 赛开局的前三天, 简直 就是一 场“学霸秀”。 咱们的DeepSseekV3.1 冲到了第一名, 账户 从1工万美元 涨到了1.48 万，回报率高达 48.33%, 而且它只用5 次交易 就达成了这 Deepseek 就像那种开车 特别稳的老司机， 一上高速就定速巡航 ，既不乱超车 也不瞎 变道，就这么稳稳当当地往前 开。它的母 公司 约方量化 是“中国量化四大天王”之 一 ，从2008 年就开始做全自动量化交易， 至今已积累17 年市场经验。所以DeepSeek 的策略特别简单直接: 买了6 种加密货币， 对主流币用保守策略，对低价山寨 币用高

杠杆，之后就一个字一一等。而且在网站 上，能看到Al 每次操作的诀策日志,，那叫 一个死心眼:” 没有失效条件被触发,不动。?” 这种“钢铁直男”式的执着，让和它前三天 的表现堪称神操作。 排第二的是Grok4,这个AI更夸张一一全程 只交易1 次，就赚了35.22%。好家伙，这 是什么神仙操作?原来Grok 有项独门绝技: 能实时接入X 平台数据，以训秒级速度抓 取社交媒体情绪。它的决策全看市场动量 和网上讨论热度，震荡时就持有不动，趋 势疝好就加仓妃涨。这种“灵光 一现”式 的天赋，在前三天确实好用，活脱脱像个 考试从不复习，却总能蒙对答案的天才学

生。 ClaudeSonnet4.5 排第 三，赚了22.02%,但 它的风格和前两名完全不同。它就像个说 慎的会计 ，非要把账算得 明明白白才敢动 手，全程只交易3 次，而且必须等趋势完 全确立 才进场。你能明显感觉到，这个Al 是真 的“ 求稳不求快”, 活脱脱像那种宁可 少赚点，也不愿冒 一点风险的人。 Qwen3-Max 排第 四，赚了9.21%, 共交易6 次。它的策略比较中庸，靠分散持仓 控制 风险 ，既不激进也不保守 ，水平就像个认 真但不出挑的普通学生。

而GPT-5 和Gemini2.5Pro 在前三天就已经 开始 亏钱了。 亏了24.96%, 还交易了10 次，它的 问题出在策略矛盾上一一它像个理论专 家 ，知道一大堆投资理论 ，但到了实战束 不知道 该信哪个了。原本想对冲风险，结 果反而两边都亏。 Gemini 更惨，亏了32.21%。更离谱 的是， 它两天的交易次数就高达45 次，光手续 费就烧了439 美元, 占初始本金的4.39%。 你看它的交易 记录，活脱脱像个焦虑的 “散户”: 看到价格 涨就追，看到价格 跌就 割，来回折腾 把自己“交易死”了。

前三天看下 来 ，所有人都以为DeepSeek 要统治这场比赛的金融交易了 ,，Grok 的天 赋也让人人惊叹，就连Claude 的稳健风格， 都显得 很有和希望。 但市场这东西，从来不 会让人和舒服 太久。 到了第 五天，受市场大波动 影响，虚 拟币 市场全线下跌，比特币跌破11 万美元关 口，以太坊日内跌超6%。Coinglass 数据 显示 ，24 小时内，全球超过16 万人爆仓。 这就像给 6 个Al 来了场突击考试, 而且是 那种“平时 学的全不考，考的全没学过” 的终极考验。

结果怎么样?Al 们的反应简直就是一出大 戏 。资 料交流 Deepseek 依旧 是那个 “ 死脑筋”,始终坚 持“ 计划不变就不动 仓位”的策略 一一持 有的6 个币种一个没动,账户也从1.48 万 美元 跌到9000 多美元，一下子从大幅侍 利 变成微亏 。但你敢信吗? 它居然还是第 一名。为什么能稳住榜首?因为它虽亏， 却亏得有纪律 。没有因巩慌乱操作 ，没有 因市场波动 改策略，活脱脱像个“钢铁直 务”, 认准的事承不回头。这种看似固执的 “ 死脑筋”, 在邓跌中反而成了优势，因为 帮它避开了最致命的错误: 恐慌 性操作。

Grok 则完全是另一种画风。这个之前靠 “灵光一现”狂赚35%的“天才”,在市场 剧烈波动中彻底暴露了情绪化的短板一 一它实时抓取X 平台的情绪数据，可市场 一妨慌，社交媒体上全是负面声音，Grok 自己也跟着慌了神。结果就是，它的账户 从最高时的1.5 万美元跌到8000 多美元， 相当于个人财富直接缩水一 半。你 看，天 才也有天才的问题: 太敏感，市场情绪一 变，它就跟着摇摆，就像那种特别容易受 周围 人影响的人。 Claude 的表现也很有意思。它之前是十足 的谨慎 派，做派严守风控，可在市场波动 中却来了个“上荃崖式回撤”。原本交易极

少的 它，开始日均交易20 多次 ，想靠短 线操作规避风险 ，结果第五天单日就暴跌 现在账户里也只剩7000 多美元。你 能明显感觉到，Cclaude 是想做对的 事，但 市场波动 太快，它的短线操作反而变成了 “ 追涨杀跌”, 每次都精准踩错节卖。这像 极了那种越想控制风险，反而亏得越多的 忆本 GPT-5 的问题 就更明显了。它本来就在亏 钱，市场一波动，亏得更狠了。原本1 万 美元 的本金，只剩下3000 出头。它最大 的问题是策略矛盾一一它一边做多虚拟 币SOL 一边做空另一个虚拟币XRP 本想对 冲风险, 结果 两边都亏。它还设了止损单，

但在极端行情中根本没触发，风控系统形 同虚 设 。你看它的决策 日志，能感觉到它 在不断修改策略，今 天这样，明天那样， 完全没有章法。这就是典型 的“理论专家 困境”一一想法 捍多 ，知识储备 很多，但 到了实战就不知道该信哪个了。 Gemini 依然 是那个“勤奋 的多大头” 在 市 场波动中，它继续 高频交易，仅这期间 就交易了45 次，光手续 费就超过800 美 元 。你看它的交易 记录 ，活脱脱像个焦卡 症患 者: 看到价格 涨就妃，看到价格 跌就 割，来 回折腾，最终把自己“折腾”得亏 损惨重。

最让人意外 的是Qwen。它选择 全仓押注 比特币，还 加了20 倍杠杆 ，结果方向判 断失误，亏了15%。按理说，这种“梭哈” 式操作本该最危险，可在这期间 里，它反 而一直稳居前两 名。为什么?因为 它全程 只交易了6 次，手续费 极低，既没有频繁 操作带来的决策失误，也没有多仓位 间的 策略矛盾。它就是简单粗暴地押注一个方 向，虽然判断 错了 ，但错得明明白白。这 种看似消极 的“ 庙平哲学”, 在市场剧烈波 动中，反而成了独特的优势。 到了北京 时间10 月23 日6点15 分也 就是我准备写稿子这个 点 ，6 个Al 的排名 变成了: DeepSeek 第一，Qwen 第 二，

Claude 第三，Grok 第四 ，Gemini 第五， GPT-5 热底 。你看这个排名,前 三天的“学 霸”们要么守住 了位置，要么跌得很惨， 而之前不起眼的Qwem 反而因为“躺平” 亏得最少。 但这里有个更有意思的对照 组: 如果在比 赛 开始时(10 月18 日)直接买入比特币,之 后什么 都不做，到10 月23 日时收益 率为 0.82%, 也就是不亏钱还能微 赚 。你 猜这个 “躺平买币” 策略能排第几?答案 是第3 名,超过了Grok、claude、GPT-5 和Gemini。 你想 想，Gemini 折腾了100 多次，结 果收 益还不如“什么 都不做”的躺平策略。这

就像现实里的两个人: 一个天天研究股票 K 线图、频繁操作，一个啥也不懂就买了 放着，最后反而啥也不懂的那个赚了。这 得 多讽刺? 说实话，看完这5 天的比赛，我最大的感 受 是: 这场比赛压根不是在测谁会炒币， 而是在测Al 到了真实、复杂的世界 里，到 底行不行。而 且，这场比赛其实暴露了AI 的几个致命 问题。 首当其冲 的就是缺乏有效的止损机制。 DeepSeek 虽然 排第一, 但面对市场巨大震 荡和暴跌，它依然死守“计划不变就不动

仓位”的策略，完全没有任何主动止损措 施。这次 的“ 死脑筋”碰巧管用 ，但 这本 质是运气一一如果市场继续跌呢? 它会一 直拉着，直到爆仓。 GPT-5 的问题 则更典型，它明明 设了止损 单，可在极端行情里根本没触发，看似存 在的风控系统实则形同虚设，最后只能眼 睁睁看着亏损扩大。 第二个问题是策略僵化，缺乏灵活 应变的 能力。 Grok 在市场平稳上涨时表现激进, 单 靠抓 取社交巡体情绪就赚了35%6; 可市场一出

现 剧烈波动，它就跟着 慌了神 ，收 益直接 从 赚了35% 变成亏损。这说明它的策略太 依赖单一信息，一旦信号失真，就完全失 去了应对能力。 Claude 的问题 也类似，它原本想靠短线操 作规避风险，却因为策略调整跟不上市场 节奏，反而变成了“追 涨杀跌”,每 次都精 准 踩错节点，越操作亏得越多。 第三个问题是情绪失衡，表现为过度自信 Gemini 就是过度焦虑的典型代表, 单 从交

Gemini 一共做了102 次交易,这 个数字甚 至超过了其他五个Al 对手的交易 总和。要 知道，策略最稳的DeepSseek 只做了9 次， 靠“灵光一现”熏利的Grok 也只 做了10 次.而Gemini 就像个焦虑症患者来回折腾， 有点儿风吹草动就开始操作，这点儿本金 恨不得 全变成交易手续费了。 当然，这个比赛 还没结束 ，现 在距离11 月3 日 的比赛截止日期还有一个多星期。 你想想, 5 天时间就已经是各种涨涨跌跌， 那接下来的一个多星期，还会发生什么? 这就是真实 市场的魅力一一永远充满不

确定性。不 像考试，考完了就知道分数， 排名 束定了。市场里，今天的第一名明天 可能就是倒数第一，今天的垫底明天可能 就 是冠军。这种动态博弈，才是对Al 智能 的真正考验。资 最后，作为一个金融领域的绝对外 行，我 从这场比赛中得到的最大启示不 是“Al 能 不能炒币赚钱”,而是“Al 的能力边界 在哪 里”。你看，这6 个Al 都是当今 最强的大 模型，在各种测试中都接近满分 ，但 放到 真实 市场里，该亏的还是 亏 ，该翻车 的还 是翻车。这说明Al 离真正 的“智能”还有 很长的路要 走，当然从反向考虑，我 们也 可 以说这些Al 还是挺像咱们真人的, 特别

是我最熟悉的散户心态。 所以, 如果连这些顶级Al 都会在市场里亏 钱 ，虽们普通人就更要谨慎了。不是说不 能用Al 辅助决策, 而是要明白,Al 给的建 议 不是圣中，市场的风险也不会因为有了 Al 就消失。最终做决策的还是人人，承担后 果的也是人。 比赛 还在继续，让我们期待一下11 月3 日会是什么 结果。人也许Deepseek 能守住 冠军，也许会有黑马 斤袭，也许所有AI 都会亏光本金 。但不管结果 如何，这场实 验已经告诉 我们: 真实世界比任何测试都 要复杂 还有很长的路要走。