巴神吃苹果下

巴神吃苹果( 下) 一一辉煌的胜利 第二章一一副手先行 来自:半隐蔬院 Michael Liu 2025 年10月12 日10:38

苹果 这桌第二盘, 大家和久等了，把菊抱攻 第二章一一副手先生 Opportunities infrequently. When 让 gold,put bucket,not thimble. 机 会不常有。天降黄金 十时，端个大桶去接，别 一一巴神，1996 年致股东信 巴 神买苹果，并不是一开始就看清了 「天降黄金 十|,上演 了一出「众人皆醉我独醒上| ，[股神大 战华尔街」的戏码 。那 是爽文，不 是事实。 乔丹是飞人(airJordan), 但他并不真的会 飞。巴

神是我们的 神，但他并不真能预知未来。 IBM 之后，巴神也不是[必然」会走向华果一一 现实中的投资决策充满了偶然, 机会的出现与能 力 的提升 ，往往只是不期而遇。 机会和能力之 外,还有其他触发因素，就像投入 湖中的一颗石子，其激起的涟注，乍看只是水面 轻轻一荡，最后竟催生出一场大潮。 背景 小贴士: 苹果财年 苹果财年不按自然年来，而是采用52/53 周制，从每年9 月底开 始，到次年 月最 后一个周六结束。 也束是: 苹果财年Q1 兰前一个自然年Q4( 遇到53 周财年，Q1 多一周)。

乍看之下, 这种安排似乎是为iPhone 量身 定做 一一财年Q1( 感恩节、圣诞节购物旺 季) 匣峰首发、Q2-Q3 平稳拉货 、Q4 为下 一代产品蓄 力 。资 料交流群+tnungerrong 财报和产品周期完美贴合。管理层看得清， 投资 人也 好比较。 但据宝总(@michael) 考证，这个安排 其实 早在1980 年苹果上市前就已经定了，为 的 是对齐Apple 电脑的年底出货高峰 年，弹指一挥间。 制度 未变，主角早已换人。 还记得2016年 年初吗? 1 月26 日， 芋果发布了2016 财年Q1 财报。

表面上，这是一 份“捷报”: 当季营收759 亿美 元, 净利润184 亿美元, 双双刷新公司历史纪录。 但资本市场嗅到的,不是胜利 的芬芳，而是衰退 的气息。 问题 出在两个点: 第一，iPhone 销量同比增长仅0. 4%。 第二，更关键的，Q2 的营收指引只有500 亿一 530 亿美元。 什么意思? 2015 财年Q2, 苹果季度 营收同比增长27%, 达到 580 亿美元; 而按照2016 年Q2 的最高预期530 亿美 元来算， 同比 也将下滑8. 6%( 最后实际是139) 。 从+27% 到至少-8. 6%1 即便供应链数据早早预警, 但营收指引官宣的那

一刻，那种「高速 过弯」般的的减速，仍然震惊 了 市 场 库 克在电话会上反复解释全球宏观经济不好啦， 美元汇率逆风啦 。但这些“借口” 无人在意。 此 后 ，如同第一章《迷雾》描述的那样， | iPhonexPeak」 (iPhone 销量 见顶) 的 叙事 ，如病毒般在华尔街蔓延开来。 本章，让我们将镜头从喧嚣的纽约，转向1800 公里 之外的奥马哈。 时间依 然是2016 年Q1。此时 ，距离巴神在2017 年几乎清仓ITBM, 大约还有一年。 自2011 年重仓 买入以来，IBM 的业绩持续滑坡， 最初那个「护城河深 、现 金流稳」的投资逻辑， 己 摇 摇 欲 哈 巴 神最后一次加仓IBM 是在2015 年 ，彼 时持仓

达到顶点。 整个2016 年 ，他几乎按兵不动，只在年初象征 作为一个极审慎的投资者, 在没有找到压倒性反 证之前, 他不会轻易 否定自己曾重仓下注的逻辑， 即使 这套逻辑正被现实反复 拷问。 正 是在这个iPhonePeak 频频登上财经媒体头条， 巴神的首次科技股尝试实际已折载沉沙的季度， 伯克希尔的13F 文件上, 第一次出现了苹果的股 票代码; AAPL, 981 万股(2020 年拆股前口径) ,市值约10 亿美元。 当时看 来，这次建仓出现得很突死，让 很多人百 据 不得骑姐(0C 语分; 但现在看，这就是那颗扔向湖面的小石子，其时

机恰到好处 ，影 啊深远。 据巴神在X2017 年 月CNBC 的采访 中透露，这 次建仓是他的副手所为。 巴神有两位投资副手一一托 德。康 布斯 (ToddCombs) 和泰德。韦斯 勒(TedWeschler) 一 一 分别于2011 年，2012 年加入伯克希尔 ，担任 投资 经理。 到了2016 年, 两人各自管理约90亿美 元的投资 组 合且高度自治 ，买卖股票前无需请示。 从巴神的采访和伯殉希尔的内部机制来 看, 我们 几乎可以肯定: 这次建仓是副手的独立决策, 巴神事先并不知情。

或是两人不谋而合，同时行动? 外界有诸多 猜测。 但这个问题，其实不重要。 康布斯和韦斯勒都不愿意庆功。他们不靠这类嗪 头 去打广告、卖基金，对他们来说，这种虚名反 而是一种干扰。 因此，他们刻意保持低调一避免无谓的关注，也 避免 不必要的压力。 真正值得追问的，是下面两 个问题; 问题一，如 前所述，2016 年初[iPhonePeak| 叙事病毒已经爆发。在那样的市场情绪下逆势出

手, 其背后必然有一套与主流完全不同的判断逻 辑。 那套还辑是什么? 搞清楚这个问题的答案, 对我们自己的投资会大 有神益。这是一个不被[叙事迷雾」所惑的经典 实例。 问题二: 这次建仓对巴神投资苹果的决策，到底 有怎样 的影响? 本章的主要目的，就是试图回答这两个问题。 先聊第一个问题: 为何建仓? 前文提到, 康布斯和韦斯勒几乎从不主动谈论这 笔交 易。因此，关于他们的思考细节， 我们并没 有完整，详细的一手材料可供参考。 但投资研究从来不是只靠等答案。我们可

以做一次[投资考古」一一 从他们的投资 哲学、可验证 的数据、事 实碎片、 当时 的情境出发, 去推演出一条合乎逻辑的决策 路径。 我们找到的第一条线索，来和目康 布斯为2024 年 新版《Security Analysis》写 的导言 。标题是 《Finding Value in CommonStocks》。 里面有这样两段话: When done wel1，investing involves learning ptrocess information detetrmine when the odds are in your favor; the goal ls to ake educated bets based on

facts and not Stories. 投资 做得好，就是要学会处理信息，判断赔率何 时站在你这一 边; 目标 是基于事实，而非故事， 做出有根据 的下注。 以及; Start with facts and not opinions. [If you start with opinions, it’ s very easy to become wedded even when counter to the popular narrfrative. Start with SEC filings，annual freports，and ttrade magazine articles 一not management colleagues” nartratives sel1-side reports. 资 料交流群Htnungerrong 从事实而非观点开始。如果一开始就抱着观点，

你很容易陷入执念, 哪怕事实已经和主流叙事背 道而 驰 要 从SEC 文件、年报、行业杂志入 手，而不是从 管理 层访谈、同事交流或卖方报告开始。 读 过第一章《迷筋》的朋友们，看到这两段话， 会不会有所感触? 这里面有两个关键点。 吊一局: Udds, 峭举。 重仓 不是豪赌，至少不是那种靠感觉下注 、听天 由命的赌。 但未来又是不可知的。商业成功从来不是 | 单一逻辑的必然结果」 , 而是逻辑+ 时代红利+ 运气 的二加结果。

因此，即便是「基于价值」的投资，本 质上也只 是对各种因素加权后的 「概率性判断]。 核心 在于概率和赔率，而不是真理打败请误。 弄 一癌: 上acts, 导头。 从事实 出发，而不是从故事或观点出发。2016 年的市场，之所以被| iPhonePeak| 这个翡观叙事右挟, 是因为大多数分析师们采用 的，是一种[由 外向内 」(outside-in)的 分析模 式一一他们先受到供应链传闻、媒体情 绪、同行 预期等| 外部信号」的影响，再带着有色眼镜去 看苹果 的基本面，推测其前 景 ，构建出自己的市 场叙事。 而伯死希尔的方式 ，恰好反过 来 。他们坚持 「由 内向外」(inside-out) 的分析一一直接从笠果财

报等节手数据 出发，据除外 部和干扰，寻找 价值信 号。 正是这种对开事实」的执着，对 「外部叙事」的 警惕，让他们在迷筋中看到了完全不同的图景。 接下来, 让我们追随他们的脚步, 翻开苹果2015 年 报和2016q1 季报一一这是康布斯或韦斯勒在 2016 年Q1 建仓 时能看到的，最新的财务事实一 苹果2015 财年 经 营现金流: 812. 66 亿美元 资本支出 112. 47 亿美元 一自由现金 流关700 亿美元(经营 现金流一资本 支出)

建仓当时, 芋果的平均市值大约为5500 亿美元， 因此: 自由 现金流收益率=700/5500 人12. 7% 2016 年Ql, 美国10 年期国债收益率大约是2% 12. 7%, 简直就是大街上捡钱啊! 补充一点: 这里为啥用现金流，不用利润? 因为利润是[会 计的观点」, 而现金 才 是事实|。 巴神反复强调，他寻找 的是[股东盈余 (OwnerEarnings), 即一家公司在维持其长期 竞争 地位的基础上，真正能为股东创造的现金。 自由 现金流(经营现金流一资本支出)就 是这个

好了, 故事 到这里，就柳暗花明, 水落石出了吗? NO0, NO, NO. That s too young, too naive。 生活第识告诉我们一一大街上的钱没人捡, 你也 不要随便捡。 华尔街 的碍观, 并不是一群乌合之众的非理性恐 慌。 深挖一 下，我们就会发现，2015 财年那售人的 目由现金 流的背后, 有一个特殊背景一一它是由 苹果 首款大屏手机iPhone6 引发的[超级 换机周期」所推动的。 那是一个历史性的 、很难持续的「非常态|]。而 华尔街在2016 年初的担忧，也很快得到了数据 上的“印证”

翻开苹果后来发布的2016 财年年报，我们会看 到，自由现金 流约为530 亿美元，较2015 财年 下滑了24%。 这么独的跌幅,难道 还不能说 明问题吗?答案是: 这正是韦斯勒或康布斯比市场[看 得更深] 的地 首先 ，530 多亿美元自由现金流，依然是一个天 文数字。 它 高于苹果2014 财年的水 平(501 亿) ;也差不多 是IBM 和可口可乐同期自由现金 流之和的3 倍 (CIBM116 亿、可口可乐65 亿) 。 用这个530 亿和2016 年Q1 建仓 时的市值5500 亿来算，

自由 现金流收益率=530/5500 人:9.6% 还是远超当时的美国10年 期国债。 而 这 还 不 是 全 部 据 苹果2016 财年Q1 季报(截至2015 年12 月26 日 , 它账上还有1527 亿的净现金(总现金及有 价证券2157 亿, 扣除 商业票据与债务共630 亿) 。 从康布斯或韦斯勒的角度，这笔账其实很简单: 花5500 亿，买下一个年产现金500 多亿 用 2014 财年而不是2015 财年的数据) 的生意，账 上还白送你1500 亿现金一一 划算不? 不 过关键，其实不在这里。 他们真正要判断的，是苹果自由现金流的「新常 态」会稳定在哪个 区间一一

尤其是在Q1 电话会上听到库克下调营收指引之 后 。资 料交流和群+tnungerrong 是2014 财年的500 亿左右? 还是一路下滑 ，滑到400 亿 ，300 亿，甚至200 亿? 从后视镜 看，这个问题的答案一目了 然 。但在 2016 年初，情况远没那么清楚。 别 筷了 ，诺基亚、黑侮都是在数年间突然险落; 而IBM现金 流的下滑，就刚刚 发生在他 们眼前。 在三星，华为等安卓产商的围攻 下，苹果陷入持 续衰退的可能性有多大? 这个问题 ，如果只看财报，其实没法回答。让我 我 们找到了4 块事实碎片, 看似互不关联，拼在 一起，却意外 成形。

第一块碎片，来自库克的电话会。 在1 月26 日那场引发 丽民的业绩电话会上，库 克 除了提到10 亿活跃设备+服务业22% 的增速， 还报了两个数据; iPhone6s 的客户满意度高达99%; 安卓阵营“投诚”用户创新高。 这 两个数据, 参加电话会的分析师们显然听见了， 但 没听进去。 如果他们听进去了, 他们就会发现一一即便是公 认缺乏亮点的iPhone6s, 依然拥有极强的用户满 意度和吸引力;用户依然在[流入」,而非【流出 士。

第 二块信上请, 古一则 广为这传的傣事伯死布尔重 事，大卫。桑福 德。戈特斯曼(David Sanford Gottesman) 一一昵称 桑迪(Sandy) 一在2016 年 已是九十高龄。 据《华尔街日报》记 者特里普。米克尔(Tripp Mickle) 2022 年出版的《After Steve:HowApple Became a Trillion-Dolla frCompany and Lost Its Soul》一书记 述 ，那一年，桑迪在一次打车 时不慎弄丢了自己的iPhone, 事后对韦斯勒表达 Felt like I lost apiece of my oul. 魂都没了 一块。 现在看来，这件偶然的小 事，完美呼应了库死电 话会里给出的统计数据。

韦斯勒敏锐抓住了这失落背后的价值 , 并将此事 转告 给了巴 神。 种 三英倍卢，末目一伏钞芒2016 年10 月，韦施 勒在接受 德国《ManagerMagazin》采访时指出: invested ecosystem and you have got your thousands of photographs up in the cloud and you are Used keystrokes functionality Where evefrything is，you become a Sticky ConsumeT. 一旦你彻底融入了芋果生态, 几千张照片存在云 端 ，操作习惯、界 面逻辑、每个功能的位置都用 顺了 ，你就变成了一 个“粘性 极强”的 有用户。

市场一直在 问: 苹果会不会是下一个诺基亚? 至少在2016 年，韦斯勒就已经看到了关键的不 同: 诺基亚、黑莓、摩托罗拉这些昔日的手机巨 头，哪一个曾拥有生态系统带来的用户粘性? 一 个都没有! 简单类 比，是人类大脑的本能，也是一种思维上 的偷 往 而 对价值投资者来说，认知差距，是超额收益的 源头。 最后一块俯 片，征一伏“吕大斤”事件 年2月16 日，就是韦斯勒或康布斯建仓的那个

季度，一位联邦法官下 令，要求苹果公司协助 FBL,解锁 圣贝纳迪详(San Bernardino) 枪击案 一名枪手 使用的iPhone5c 手机。 这道命令将苹果推入了一个巨大的两难困境; 如果配合，就等于杀手 为自己一向标榜为|最安 全]的系统打开一个后 门」。这将从根本上削弱产 品的安全 承诡 ，摊毁用户信任; 如果拒绝，则可能面临[包庇 仆怖分子」的导论 指责，并卷入与美国政府的法律对抗。 市场的本能反应是[ 避险|。但对价值投资者而 言, 这是一个绝佳的观察时刻一一企业在关键时 刻的「价 值选择上」, 远比它的广告语和公关说辞 更 为可信。 就在法官命令下达当天, 库殉发表了一封措辞坚

定 的公开信《A Message to Our Customers》， 明确拒绝了FBI 的要求。 他写到; The _ government suggests this too lcould only be used once,on one phone.But that’s simply not true. Once created,the technidque could be used over and again,on number devices. physical world,it equivalent master keycapable opening hundreds of millions of locks 一 from restaurants and banks to stores and

homes. 政府声称，这项工具只会用一次，只针对一部手 机。 但事实 绝非如此。 一旦被开发出来，这项技术就可以被反复使用， 适用 于无数设备。 如果放到现实世界, 它相当于一把万能钥匙一可 以打开数以亿计的门锁, 从和餐馆、银行, 到商店、 住宅 ，无一例外。 库殉的强硬立场，向全球用户传递了一个信和号: 华果把用户隐私| 和[数据安全」 看得比什么 都重，甚至不惜为此[正面硬刚」美国政府。 这次公开表态，极大地巩固了苹果[值得信任j 的形象。

相比外观和功能，「信任」常常被忽略一一但它 是苹果品牌的基石之一, 很难被其他厂商轻易模 仿。 这场对峙最终在3 月28 日落幕。FBI 称已通过 第三方解锁，申请撤回对苹果的强制要求。 苹果赢了 四块碎片, 从数据到情感，从生态到信任,把 马们政到一 起，表加加题的合 柔 ，似学忆时 之和欲出一一 iPhone 的销量会起伏，换机周期会疲软，但只 要品牌情绪还在、生态粘性还在.用户信任还在， 苹果的自由现金流持续下滑的可能 性，非常低。

人外纷一人: 公平地说, 在2016 年初，没有人能百分百断定， 笠果的服务业务一定能成为擎天巨 柱; 也没有人 能预见 ，iPhone6s 之后，苹果的硬件产品策略 究竟 会如何演变。 中国市场的竞争压力是真实存在的，[ 创新乏力 十 的质疑，也并非全无道理。 但价值投资，从来不是要消除所有的不确定性， 而是在不确定性 中，寻找概率和赔率的不对称。 与其说韦斯勒或康布斯在建仓时就看清了[笠果 未 来几年」的发展，不如说 ，他们看到 的，是一 个结构极佳的下注机会。 以当时 的价格, 买入一家现金流如此强劲的公司， 本质上就是买入了一文收益率高达8-10%的「超 级债券]。

即便iPhone 销量从此不再增长，这笔投资的回 报依然可观一一远超美国国债, 且亏损概率极低。 当然, 他们肯定也注意到了库克在电话会上提到 的，那个拥有10 亿用户基础、正以22% 的速度 增长 的服务业务。 只是他们并不需要去赌它一定成功 一一只要成 功的可能性存在，就已是锦上添花。而之所以能 有这样的机 会，正是别人陷入迷圾，他们悄然进 场。 他们不是在预判一个辉煌的未来, 而是看清了蔷 果当下的价值。 不 是 看 得 远 而 是 看 得 清 第 二个问题一一他们的这次买入, 对巴神投资苹 果，又意味 着什么9

际 建仓本 喘，找们从找到了如下3 个事买: 事实午餐会 从2012 年( 韦斯勒加入伯殉希 尔)一直到口 泌之 前，和巴神线下见面最多 的，不是芳神(他和常驻 洛杉矶), 而是他的两位副手一一他们三人有每 周一在奥马哈共进午餐的习惯。 韦斯勒 常驻 弗吉尼亚州的夏洛 茨维尔 (Charlottesville,Virginia), 与奥马 哈直线距 离超过1500 公里，且 无直飞。为了每周的午餐 会, 通勤往返就要搭进去一整 天。这份坚持的背 后，是他对[面对面交流」的极度重视。 而康布斯，2011 年加入伯克希尔后，干脆就把 家搬到了奥马哈。 那么, 在一张张被汉堡、牛排、三明治、可乐占 据 的和餐昌劳, 他们会聊些什么呢?没有公开资料，

细节我们不得而知。但可以肯定, 他们聊过IBM， 还 不只一次。 年Ql, 当巴神在月度报表上看到AAPL 这个 代码，也一定会一直思 索，并在午餐的时候问: Whats the thinking there? 事实 二，韦施勒的转述 韦斯勒将桑迪丢iPhone 的故事转述给巴神后， 他大为惊讶。 这是巴神对iPhone 看法发生转变的关键时刻。 事实 三，康布斯的研究 2022 年，在哥伦比亚大学商学院一年一度的早 餐会 上，康布斯提到，加入伯克希尔后，他和常在 周六去巴神家聊天(社牛啊) 。巴神经常问他:

标普成分股里，有多少家公司: 一接下来12 个月的市盘率会稳定在15 倍? 一五年后还能赚得更多?(90% 的置信区间) 一有可能实现 每年7% 的复合增长?(50% 的置信区 库姆斯的研究，最后指向 了潍果。 如何解该这些 事实,决定了了咀们如何有看待这父建 仓对已第块训的影啊。 首先，我想先澄清一个流传甚广的误解: 即两位副手 扮演了“老师“,“ 引路人”的角色， 手把手 地帮助 “老迈”的巴神理解了科技股，所

这不符合巴神的风格。 纵观巴神的投资生涯, 他的重仓决策从来都不是 根据别人的“推荐”或一时的灵感 下注。 从盖可人保险，可口可乐到BNSF 铁路，无一不是 他数十年对该生意的深刻理解+ 市场先生送上的 [好价格」 的产物。 即使是IBM, 他也是读了50 年年报后才出手。 基于这个原因，对苹果, 我相信他无疑是一位长 期的观察者, 只是始终将其谨慎地放在toohard 的篮子里。 因此，副手们这次10 亿美元的建爷，与其说是 “说 服”或“教会”了一个对苹果一无所知的巴 神，不如 说，它是一场由内部触发的催化。 它在一个恰当的时点, 用一套巴神最熟悉的语言 和逮 辑，让他意识到，

也许，是时候考虑给苹果换个篮子了。 这场催化，是通过三个层面展开的: 首先，午餐会是「化学反应」的发生地。康布斯 和韦斯勒无疑带来了新的视角, 但巴神本人也在 持续学习和进化, 所有这个过程更可能是双向的 [化 学反应]。 在我看来，正是在多年的思索，以及在围绕建仓 苹果的讨论，思想碰撞中，彼时已86 岁高龄的 巴 神，痛苦但深刻地“ 磨”明白了，什么才是科 技行业真正持久的护城河一一那是他苦苦寻找， 却始终未能在IBM 上找到的东西。 同时, 随着对苹果商业模式理解的不断加深, IBM 模式的缺陷被反衬得愈发清晰。在挣扎中顿悟， 在顿悟 后行动。

随着认知的不断深化(以及IBM业绩 的不断证 伪) , 巴神卖出IBM,买 入苹果，这不是一个简单 的 卖旧换新上的故事，而是一场深刻的，| 认知 驱动 的资产置换]。 然后，韦斯勒转述的故事，是一个契机。巴 神本 人一直用的是翻盖手机。直到2018 年，才收下 库克送的一部iPhone, 也只用来打电话。 因此，巴神对iPhone 没有第一手的感性认识。 在他的印象里，iPhone 只是一个「科技产品 一个年轻人喜欢的时旷玩意。如果没有韦斯勒的 转述 ，他甚至都没有一个感受iPhone 的契机。 而就是这样一位老登,在听到他熟悉的老朋友， 另一位* 老登*“ 在丢了iPhone 后，居然会[魂都 没 了一块 」, 会是什么 反应?

打一个可能不太恰当的比方 一一这有一 点 像 0C 听宝总说 ，bp 兄不小心弄丢了目己的泡泡玛 特，然后晚上失眠了。资料交流 群+tnungerrong 0C 会怎么想? 虽然他早就看了小谢和老双的帖子, 也偷偷 看过 泡泡玛特的 书 ，但这一刻，我猜他会非常惊诈， 非常 好奇，会有探寻完竟的神动,但肯定 不会马 上重仓 泡泡玛特。 巴神也是一样 。他开始重新审视iPhone, 并开局 了目己的“草根 调研。 最后，康布斯的研究，则提供了定量的依据。 如果说韦斯勒的故事提供了定性 的震撼,那么康 布斯的研究结果则提供了定量的的信心。

当苹果的名字在那个筛选标准(未来12 个月市 盘率、5 年后盘利增长确定性、7% 年化回报 可能 性) 下出现时，它传递 的信号是:即使 在巴神自 己的投资标准下, 蔷果也是一个极具吸引力的标 的。 现在，让我们把所有线索串联起来 。2016 年， 巴 神正深陷IBM 的泥潭。 恰 在此时，他的副手，独立地、用伯克希尔的价 值 观和方法论, 在市场最臣民的时刻，为公司买 入了蔷果,也让巴神的目光，投向了苹果。和伯 克希尔的投资规模相比, 这次建仓苹果的规模并 不大 。但重要的不是规模，而 是时机。

他在一个关键的时间点,以一种最能被巴神接受 的方式提醒了他, 让他抓住了[苹果转型」与「市 场误解上」所创造的、千载难逢的建仓机会。 巴神的观察和思考需要时间。他高达数百亿美元 的建仓，也需要 时间。 没有这颗 |石子| , 巴神或许会在IBM上「消耗 更久」,在苹果面前[徘徊 更长」。 等 到他自己想明白时,苹果 的价值可能已 被市场 充分认识 ，那场后来被誉为『史诗级」的重仓， 也可能因此 大打折扣。 如果他最后的重仓决策是IBM, 而不是苹果，那 该 是多么让人 「意难平」。 幸运的是 ，他没有错过。 2016 年Ql, 副手(们) 10亿美 元建仓后，Q2 加仓 约5 亿美元，Q3 按兵不动。

接 下 来 该 巴 神 出 场 了 我 们下章见。 声明: 本文仅为交流 学习，不为荐 股，本人并不 持有苹果股票。 特别感谢大海兄(@ 曾经的大海) 和宝总 (nichael), 一路讨论 、找资料 不说，还帮忙 审稿，提了不少宝贵的意见和建议。特此致谢 以文会友，见字如面。 我是Mike, 一个爱打篮球, 也努力写清楚自己想 法的中年胖子。