到 2025-05-06 17:03 整整一个月前, 特明普加天价关税，我方坚决反 制，市场一片巩慌，天骨地 裂，飞沙走石。4 月7 日(周一) 股市全线暴跌，我的净值那一 天跌了9.55%, 创个人投资史上单日下跌幅度和 下跌金额纪录。上眼,整整一个月就过去了,这 嘻哈哈，欢乐无限的一个月。刚刚看了眼, 今天 收盘市值 比4月5日〈周六) 低了0.3%加等于 这一个 月,我没动，她也没动加 唐旨 2025-05-06 17:50 小人芬分这是暗示未来要搞一年四次? Q: 你好管理层，从回馈股东方面，后面公司还是以分红为主还是说，会结 合公司内在价值情况，在低估的时候进行回购注销股票? A: 尊敬的投资者您好, 公司始终高度重视为股东创造长期稳定回报。自2015 年 回归A 股以来 ，分 红0 320 亿元〈如2024 年度利润 分配 方案经股东会审议通过) 。未来 注市场动态与股东反馈, 致力于通过 高质量 的业绩与稳健 经营不断增强公司价值， 积极回馈投资者 ，与股东共享公司发展成果 。感谢您的关注。 唐阴 2025-05-06 17:53 团外音: 国内不扩张，能苟着用好现有的资源 点位就已经很不错了 Q: 202S 年有什么新的增长点吗? A: 您好，从广告主行业的近几年发展趋势来看，日用消费品各细分品类持 续保持 较强的增长动力，各行业龙头企业在公司平台上保持了稳定 的广告投放。 我们预计未 来日用消费品类客户仍将成为 公司“ 类型; 从公司区域 战略 布局角度来看，展望未来三至五年，公司将在 的双 轮驱动下稳步 前进。在国内，公司将继续挖掘城市覆盖的深度与密度 进过人群 精细 化运营广告内容与场景 的高匹配度, 推动核心业务持续 增长; 在国际 市场， 我们将积极探索适应本地市场特点 的业务机会,助推品牌 化进程.感谢您的关注。 唐旨
2025-05-06 17:57 这一看就是局外人, 没把自己当上自己 人对待, 话 里话外的连句“咱旭妇”都没有 ，什么“你 们行业 你 们公司的”，给他念几名套话打发了得了 Q. 从和和本攻人业绩怎么样2比如 何? A: 尊敬 的投资者您好，根据CTR〈央视巾 场研究股份有限公司) 的数据， 按照 刊例价计算 ，2024 年国内广告 市场同 比上升1.6%，较上年增幅有所减缓， 但整体市场保持在合理区间内波动前行，2025 年 一季度国内广告市场同比小幅 下滑0.4%。公司2024 年实现营业收入122.62 亿元 ，同比增长3.01%，归母净利 润 约$1.55 亿元，同比增长6.80%; 公司2025 年 一季度实现营业收入约28.58 亿 元 ，同比增长4.70%，归母净利润约11.35 亿元 ，同比增长9.14%，整 体业绩相 较于行业平均水平，展现出较强的经营韧性与平台价值。感谢您的关注 分众传媒信息技术股份有限公司 2025 年 5 月6 日 2025-05-06 19:20 每季度分一块和每年分四 块,对投资者而言，是 不 是一回事? 它取诀于你认为是否应该分。如 果应该分的话，一定是每季度分一块更好， 为金钱有时间价 值。放大一点数字比较容易看，
- 公司每季度分一亿给 你 ，2) 公司 每年分四 姨给 你 。你要哪个? 当然要一季度一亿 的，拿 去存银行也会多出不少，换成麻辣烫吃到水肿回。 有朋友 们会刁钻: 要是四姨年头就来呢? 想多 了了，公司分红永远是分已获得的利润，不是预 文未来 ，所以，四姨只会年末来,年头来不了， 忙。 东那惜独 2025-05-05 18:37 这次五一回了老家 ，住在亲戚家，有一天晚上，
男主人回来，和女主人一直在吵架，持续了好 久, 后来我老婆也参与进去了。原因是什么呢? 就是前几天小女生日宴请发生的事情引起的。 在台州这地儿, 人情世故来往比较频繁，请客吃 饭也是常态。那天吃饭，我进了酒店，老婆就 下来和我小语说, 快买瓶酒。我说好，就买了 一 瓶古井贡酒带了上去。而事情就发生在我买酒 之前。那时候我还在外面陪孩子玩，老丈人和杂 戚他们都到了。杂威里面有个男孩子，和我年 龄相仿，自己做生意的。那天他让服务员在包厢 里放了一箱啤 酒。老丈人人比较好，也很实在， 就说啤酒要么不喝了吧，喝点白酒, 自己人不讲 究，我们就一人喝一瓶二锅头。那个男孩子其实 脾气一直弯好 的，那天就有点儿不高 兴, 直接 说，二锅头不喝，要不就喝啤酒。后来才发生了 我老婆冲下来告诉我要买白酒的事情。那天晚 上吵架,也是这个男孩子心里有一股气，说老 丈人对他不尊重，怎么请客吃饭招待人吃二锅 头的，那还不如喝啤酒呢。我和这个男孩子聊的 比较多,我经常请教他招待的事情。一般来说， 只要存在价值交换，或者预期存在价值交换的 场合，都是要喝白酒的, 而且标配是茅台和五粮 液。稍微不那么功利的场景 下，比如说好朋友、 亲戚这些场合，那么就会喝大概100-500 之间 的白酒。这个档次的白酒，就会经常换。有时 候喝西凤酒、有时候喝泸州老 窜、现在又流行 喝起了古井贡酒。但千万不要拿口粮酒招待人， 那 是 打 脸 的 那 个 小 伙 子 和 我 说 要 么 就 不 喝 酒 ，要喝就要喝带牌子的 ，那是人对人起码的 尊重。如果说小年轻之间就是为了聚在一起路 皮，不愿意喝白酒呢? 那就喝啤酒。啤酒对牌
子没什么特别的讲究，但是 呢，对容量有讲究。 那种大瓶装的啤酒，用来请客是不合适的。只 有那种在酒吧喝的小瓶啤酒，才适合 用来请客。 很有趣的一个现象。白酒对品牌有讲究，啤酒 对容量有讲究。如果请客别人喝啤酒，必须小 瓶子的啤酒瓶空瓶散落一 地，才叫招待 好。归 根结底就是一个特质，我请你吃饭，是不计较 成本 的。或者换个角度来说，我请你吃饭，是 愿意为你花钱的。这就是心意到了。日酒在力 所能及的情况 下，请你喝最好 的; 啤酒呢，我 就请你喝小瓶装的，不实惠就不实惠。我请你， 点的就是最不实惠的东西，就是性价比最不高 的东西，因为你值得我这么浪费。我还请教过 当地人，说1935 和五粮液是一个档次 的，你们 喝吗? 人家回答我。什么1935? 没听说 过。芭 台的吗? 茸台那就只喝白瓶子装的啊，别的茅 台都不适合招待别人。后来才琢磨明白一件事， 1935 即使和五粮液是一个档次 ，但在请客吃饭 这件事情上，就不是一回 事。我请你喝五粮液， 那说明在我能力范围 内，我请你喝最好的。而 1935 呢，给人的感觉就是，你把别人当成了二 等, 人家心里就会想, 赁什么我不能喝普科呢? 酒这个东西，在场合 上，说性价比就偏离了他 的本质。有的酒叫口粮酒，有的酒追求的是品 质，衬托品质的就是品牌。品牌只需要维护好 品质，他的任务就完成了一大半了。至于说喝 酒文化会不会消亡，我个人觉得不太会。有篇 文章写，中年男人交友 难。为啥，大家都有各 自要忙的事情。难得聚在一 起，因为工作不同， 爱好也不同。男人之间的交往和女人不 同，缺 乏聊八卦的基础。因此，喝酒是最好的润滑剂。
不要担心未来的人素质都变得很高，小年轻都 不喝酒。美国这么发达的国家，红脖子也占据 了大部分。世界永远是二八定律，20%的精英和 80% 的大众。20% 的精英有价值交换的需求，而 80% 的大众有消磨时间的需求。这些都是白酒的 场景。 2025-05-06 08:49 前 言: 目前摘录的帖子，主题是《读懂芒格》， 主要是老唐曾经在小红圈分享对芒格观点的一 些 个人理解。 原始资料 来自图一的三本 书，它们合计记录了 1987 年后维斯科金融公司历年年度股东大会的 问答 内容。 维斯科金融公司是伯殉希尔下属子公司，伯区 希尔公司副董事长查理. 芒 格，兼任着这家公司 的董事长。 《投资大家六格( 三)》和《投资大家起格( 四)》， 是老唐十几年前在淘宝购买的网络资料，我们 最早启动分享 时，是依据这两本网络资料里记 录的内容。《投资大家芒 格》的一和二，国内 现在都有正规出版物，就是图二的两 本: 《俘 查理宝典》和《查理芒格的智慧: 投资的格栅 理论 大约在《读懂芒格》启动了半年多时间之后， 国内正规出版社又引进出版了一本《芒格之道》 记录内容和之前的两本网络资料有交叉也有补 充，但翻译的更好了。于是我们开始在这两套 间，按照年份顺序来回跳跃: 两套资料重 县收录的年份 ，以《芒格之道》为蓝本。其中
《芒格之道》将Wesco Financial Corporation.翻 译成西科金融公司，老唐在分享中还是沿用了 过往的习惯 翻译: 维斯科金融公 司，这是同一 家公司。 西科金融股东大会1987-1 原文: 【得 理.芒格】: 这些年来，我们说小慎微。积聚 起了这么多的资产，而且资产质量还很高。现 在，我们持有大量现金，却找不到好的投资机 会。我们的母公司伯殉硕尔’ 哈撒韦持有西科 的股份 。伯殉希尔也面临着和我们一样的 问题, 伯殉希尔持有10 亿美元左右的中期市政 债券。我们真不愿意持有市政债券这样的资产， 但现在就是这个环境，放眼望去，只能持有市 政债券，没有更好的选择。一一摘自《芒格之 道一一得理. 芒格股东会讲话〈1987) 》 【唐朝解恋 今天我们开始学习芒神在1987 年股东大会上的问答。从了《芒格之道》一书 的翻译 及识别，虽们从今天起接受Wesco Finalcial Co.Ltd 的RanRan 版译名“* 西科金融”， 虽然 其实我更喜欢，也更习惯“维斯科金融“ 这 个译法。 今天这 段 ，核心内容我们都已经很熟悉了: 投 资不要有什么空仓半仓满仓的概念，我 们永远 是满仓的，无外乎是满仓什么品种的问题 。股 权 、债券、理财、银行存和都是投资对象，满 仓银行存秋也是满仓。 这不是概念 之和争，或者故意 挠浑水，而 是要从 根子 上理解: 任何资产都是投资对象，我 们永 远要做的就是收益率比 较，而不是通过 预测资
产价格 来决定进入，还 是退出。 早 在八年前〈2015 年10 月) ，我和释老毛在 雪球辩论价值和趋势能否兼顾时一一所谓 『价 值选股、赵势择时 」，我就写过这样的一段话 一一该次辩论后来收录在书房了了《〈如下摘录) 。 摘录一 唐朝回复 释老毛: 额外补充一个有趣的问题， 关于你说的空仓和持有货币是偷换概念 的问题。 我不同意这个观点。我认为，当我们将财富配 置在现金 上的时候，背后的逻辑是当前股权的 预期 回报率低于现金(或 类现金资产) 回报 率。 而当你说空仓的时候，背后藏着的含义，是认 为明天的股价会比今天低。 一一摘自 唐书 房2016 年9月13 日《价值投资Vs 趋势投资》 摘录二 从这个思路考虑，自然就失去所谓半仓空仓等 仓位概念了。类现金资产也是候选投资品，投 资 者只是永远在自己 能够理解的候选投资品范 围里，选择投资回报率明显较高的那个就好。 估值就这么简单，只是一 个比较 ，比较不同资 产 之间的盘利能力。一一摘自唐书房2018 年10 月8 日 《【解密】不谈玄之又玄的“ 道”，老唐 一文说清估值“术”》 脑袋里始终是这种思考模式 ，你自然 就不会去 考虑『择时上」了。但神奇 的事，不择时的人却 往往 会被人发现经常『;准确择时」 。比如，芳 神 此刻说伯克希尔和西科手头持有的全部是债 券 ，结果半年左右就在毫无利空信息冲击的情 况下，爆发了著名的黑色星期一。我们重温一 段对那几天股市裔盘的恐怖场面: 「1987年10 月19 日，又是一段美国股民的黑
色记忆，这一天美国股市又一次大裔盘。股市 开盘, 久违了半个世纪的恐怖重现。仅3 小时， 道于斯工业股票平均指数下跌508.32 点，跌幅 达22.62%。这意味痢持股者手中的股票一天之 内即贬值了二成多, 总计有5000 亿美元消通于 无 形，相当于美国全年GDP 的八分之一的财产 瞬间蒸及了。随 即，慌伐波及了美国以外的其 他地区。410 月19 日当天，伦敦、东束、香港、 巴黎、法兰克福、多伦 多、悉尼、惠灵顿等地 的股市也纷纷告 跌。随后的一周 内，慌慌加剧。 10 月20 日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%， 创下东京证券下跌最高纪录。 10 月26 日香港恒生指数狂泻1126 点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自 1986 年11 月以来的全部收益统统吞没。与此 相 呼上应，东京、悉尼、曼谷 、新加坡、马 尼拉 的股市也纷纷下 跌。于是亚洲股市骨溃的信息 又回传欧美，导致欢美的股市下泻。 据统 计，在从10 月19 日到26 日 8 天内，因股 市狂跌损失的财富高达2 万亿美元之 多，是第 二次世界大战中直接及间接损失总和3380 亿 美元的5.92 倍。美林证券公司的经济学家瓦蔡 特尔因此将10 月19、26 日的股市暴跌称之为 “失控 的大履杀”“。] 这次暴跌的诱因，直到目前金融和经济领域里 依然争论不 清，因为当时并没有什么利空信息 冲击，无端端就裔了。 目前锅主要扣给计算机 自动交易，以及机构的组合持仓比例风险控制， 完竟它们是不是真的罪魁宰 首，谁知道呢? 其 实，真相很可能只是: 『估值高了，就会借故 下跌。至于这个故是什么，千奇百 怪，防不胜
防，不如索性不防」 有意思的 是，巴菲特在『就在黑色星期一发生 的前一周, 10 月 12 日前 后，巴菲特已经指示 经纪公司将他持有的普通 股,除了三只“和死了 都不卖”的股票，其他的几乎全部清仓了。一一 摘自《巴郑演义》299 页」，哈 哈，是不是好像 精准 择时了? 其实它们只是比较的结果。如果巴神能够择时， 就不会在1987 年9月28 日拍板投出他有史以 来最大的单笔投资了: 买入所罗门 7 亿美元的 优先股〈当时股价在32 美元左右，以此为锚， 优先股三年后的转股价格定在38 美元) 了。拖 个20 天,黑色星期一所罗门股价腰斩过后再确 定优先股投资，哈 哈，那岂不是转股价可以守 在 20 美元 左右? 再举个咱们身边的例子: 2021 年初，某胖大力 卖出伪台、分众、海康的时 候，是择时吗? 这 家伙但凡要有点择时能力，怎么可能还保留着 700 的腾讯.250 的洋河?”再比如2022 年10 月， 把 22.45 的陕煤换成249 的腾讯、5.37 的分众 ( 均指送股分红前的实际价格), 那是择时吗? 我们都在场，很清楚它只是『像」择 时，但并 不 『是上」择 时，它只是资产收益率比较的结果 而已。那个胖胖真没有择时能 力，其实巴神、 芒神也没有，真没有。理解不了这一点的人， 很容易神化巴 芳，从而失去学习可复制能力的 机会。 精选留言 【水声湖涯】: 孝格:我们真不愿意持有市政债 券这样的资产，但现在就这个环境，放眼望去， 只能持有市政债券 ，没有更好的选择。为什么
不愿意 持有债券呢? 【唐朝】: 讨厌现金及类现金资产。 【伯涵】: 记得以前微信上中您说过，刚接触 您对满仓的理解 时，其实我也有一点小疑问， 满仓股票，是拿股票和现金去比，但是不是还 应考虑一点，拿“现在买股票“和”现在拿现金、 未来买股票“ 来比? 您的“满仓货币和满仓股权，其实都是满仓”， 太经典啦! 当下，股权比货币划算，将来，股 权也可以随时兑换成货币《如宁其他股权足够 便宜的话) 。您这真的是一眼看透本质的能力， 太佩服啦。 【Mrchen】: 投资就是把我们的钱钱放在我们 能够理解的收益率最好的资产上, 股票是资产， 债券是资产，现金也是资产，我们永远都是满 仓，只是资产分布情况不同。投什么，不投什 么，背后的逻辑永远都是比较，买什么划算当 然就买什么，就像吃饭睡觉一样目然，有些操 作看似神来之笔，其实是优秀投资体系的必然 结 末。 【姜胡三 妹】: 一直在想: 永远在比较，以时 间来看更是如此，因为时间的排他 性，不是被 用来生产就只能用来消宽。当然，发采，注意 力科牵引都算消费。当一个人用来消费的时间
生产时间 ，作为重要生产资料的时间被挤压， 专注力被抢车, 注定了同样的一天产出率低下。 消费者视角: 我也要买! 当代入老板视角的时 候，这个生意能不能持续 赚钱? 卖给 谁? 每年利润大概是多少? 我应该 怎么做能维持这样的利润? 括进兜里的钱需不 需要再次掏出来，大量投入生产?
排除生产者和消费者模式,通过 第三视角观察， 的 点是什么? 这种模式还可以用到哪里?” 进入 组 织者模式。 年7月5 日) 人Muneer和NN 几 公国国R 二 正格忌道 查理. 芒格股东 会 讲话1987-2022人 -和 一 一 AN等从