梦里花落知多少 2025-07-12 08:23
施工队 2019 年茅格采访 Part 4（中文纯享）
导读：这部分的茅格和安迪聊的话题比较杂，主要包括：
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对硅谷经济（谷歌、亚马逊和苹果）和独角兽的看法，茅格表示对错过谷歌感到很遗憾。
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茅格对建筑设计的兴趣
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对股票回购的看法，茅格认为如果回购的目的仅仅是为了推高股价不可取
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吐槽目前美国的医保制度，茅格认为目前的医疗负担太过沉重，以及建议学习新加坡的做法
以下是采访正文：
第四部分：投资 安迪·葛沃：另外，我想问一些有关硅谷的事物，你昨天曾说过”对错过谷歌感觉很遗憾”。
查理·芒格：是的。如果我们仔细观察我们自己的公司，就会发现他们在谷歌投放的广告比其他广告效果好得多，只是我们没有给予足够的关注。
安迪·葛沃：所以已经太退了么？
查理·芒格：说实话，我不知道。
安迪·莫沃：我们先把这个问题放在一边。对于苹果和亚马逊这类科技股的投资，你知道亚马逊的这笔投资么（译者注：伯克希尔2019年首次买入亚马逊）？你有参与其中的决策么？
查理·芒格：当然没有，我从未拥有过一股亚马逊。我很敬佩贝佐斯，我觉得他有点像李光耀。他是一位孤军奋战的领导者。他一直是一位一流的领袖。但是我觉得亚马逊这家公司还是太复杂了，并且跟我的投资性情有点不太匹配。
安迪·莫沃：这里有趣的地方在于…
查理·芒格：但是我找到了其他好的投资对象。
安迪·莫沃：前几天有人跟我说，他们认为你其实可以把苹果和亚马逊不完全视为科技企业，而更像是拥有强大品牌的高增长型企业，这种定位可能更符合您的投资偏好。
查理·芒格：我认为苹果和亚马逊既是品牌又是科技企业，并且很难将品牌与科技的影响区分开。
安迪·莫沃：你怎么看待目前硅谷独角兽的IPO？它们短期内没有任何盈利能力或盈利前景。
查理·芒格：世界上有很多事情我从来不会
去考虑，其他一件就是这些每年亏算 20、30 亿美元的企业上市。这不是我的菜。
安迪·葛沃：所以你对 Uber 或类似的公司不感兴趣？
查理·芒格：当它们改变世界的时候，我会对它们感兴趣。不过我不需要投资所有我感兴趣的公司。我期望的投资对象是我能够比较准确地预测未来的企业，对于 Uber，我觉得我做不到。
安迪·葛沃：另外，我想问一下你长期有兴趣的建筑设计，你是怎么迷上建筑设计的，目前情况如何？
查理·芒格：我有一位极权是建筑师。我一直认为建筑设计是艺术的王冠。我觉得建筑设计比绘画和雕塑更有意义，所以我认为建筑设计是非常重要和有趣。处理得当的话能带来巨大的好处。我非常看好这个职业的发展前景，但是我认为很多人进入这个领域是因为不懂长雕塑。他们在设计建筑的时候对常识没有足够的思考。
安迪·葛沃：你曾经参与过哪些项目呢？
查理·芒格：我设计过住宅、办公楼、公寓。我曾帮助慈善和教育机构设计建筑。我设计过科学中心等等，我喜欢设计建筑。
译者注：芒格曾参与设计过的建筑：密歇根大学研究生宿舍楼、斯坦福大学研究生院宿舍
含楼、哈佛一西湖中学科学馆、亨廷顿图书馆与园林的珍本图书研究馆、圣巴巴拉的商业开发项目 Sea Meadow、芭格研究中心。
安迪·蒙沃：这是你发挥创造力的出口吗？
查理·芭格：是的。
安迪·蒙沃：目前你还有参与一些项目么？
查理·芭格：当然。
安迪·蒙沃：一些建筑项目么？比如说？
查理·芭格：我目前在参与 UCSB（加利福尼亚大学圣塔芭芭拉分校）的一个项目，都是住宅，不过有几种类型。
安迪·蒙沃：现在让我们转到股票回购这个话题。在股东大会上你说过”你预测我们（伯克希尔）在股票回购方面会有更多的自由”，你会在回购伯克希尔股票上有多激进？你认为这对民主党人是一个可能的问题么？
译者注：民主党认为企业应该把利润对工人进行再投资，而股票回购只造福了高管。现在有 1%的回购税。
查理·芭格：政治家总会对商业中的某些事情叫喷，尝试制造愤怒，他们总是抱怨一些事情。不过目前确实有很多公司因为回购股票变得越来越流行，所以在股价很高的时候。
依然回购。我们从来不这么做，我们只会在价格很便宜的时候才购买。
查理·芒格：当然在股价很低的时候确实应该这么做。如果你与三位身患残疾的亲戚合伙做生意，当其中一个人需要钱时，你难道不会用公司的钱买掉这位亲戚的股份么？这只是简单的道德问题。但我确实认为有些人做得太过分了。毫无疑问，这种做法可以支撑股价，但我认为这是对股票回购的不当运用。
译者注：芒格这里想说的是合理的股票回购对所有人都有好处，既可以让需要钱的人拿到钱，还有利于现有股东。但是如果回购的目的仅仅是为了推高股价，则是不对的。
安迪·蒙沃：所以应该制订回购的法律么？
查理·芒格：目前已经有法律存在了。但是我们不应该告诉人们正确的价格是多少。
安迪·蒙沃：另外，我想问你一些社保和医疗保险的问题。你支持全民医保么？这里有你感兴趣的东西么？
查理·芒格：我是共和党中少数几个认为我们应该建立一个单一支付体系，但不是我们将要得到的那种类型。新加坡的单一支付体系的开销只有我们的20%，它是一个先进、文明和高收入的国家，当然它的人民更健康一点。
译者注：
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美国医保体系目前采用的是公私混合的”双轨制”，以商业保险为主，公用医疗保险如 Medicare、Medicaid 主要覆盖特定人群。大部分美国商业医疗保险是雇主主支付的团体商业险，少部分为个人直接购买的商业险。
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新加坡医保 3M 模式： (1)Medisave（保健储蓄账户）：强制性储蓄计划，每个在新加坡工作的公民和 PR 都必须将一定比例的每月工资存入自己的保健储蓄账户，类似我们的医保
(2)Medishield Life（终身健保）医疗保险：可以报销住院费用以及一些大病的非住院治疗，保费是从保健储蓄账户扣除
(3)Medifund（保健基金）：政府设立的基金，用于资助无力承担医疗费用的国民。
- 茨格这里想说的单一支付体系应该是说目前美国的医疗系统的组成（公立医院、私立医院、保险公司）等导致行政成本太高。
查理·芒格：当然，我也想少花 80%的钱，同时让人们更健康。我也希望美国制造商避免承担不必要的沉重的医疗负担，从而导致企业的竞争力下降。我们拥有一个野蛮生长的医疗体系，它在大量惠蛮政府干预的助推下如野草般蛮长。并不是所有的医疗系统都是患不可及，但部分确实如此。这套系统太荒谬了。
查理·芒格：如果一个年轻家庭必须支付 5000 美元才能生孩子，那他们实际上并没有医疗保险。问题不仅仅在于医疗保险制度
度，而是整个系统都出错了。当前普遍存在的不必要医疗检查与对不可避免死亡的徒劳延长，实乃国家之耻。我当然不喜欢它。
安迪·蔡沃：那你考虑过移民新加坡么？
查理·芒格：当然没有。我更希望将新加坡的一些做法搬到美国。新加坡在阿片类药物方面几乎没有死亡案例（他们几乎没有因毒品致死的案例），犯罪率更低。整个国家没有负债。新加坡做了很多对的事情，我希望我们两党的政治家能花更多时间学习新加坡。
安迪·蔡沃：但是很多人说新加坡是一个威权政府，那里缺少自由。
查理·芒格：新加坡是民主社会，李光耀做得很不错，所以人们让他连任（执政党做得如此出色，所以人民才会推举他们连任）。我喜欢这个结果，哪里错了？
安迪·蔡沃：几分钟前我还和一些人在一块儿，他们当时正在复述你的一些金句。你是否会在会议前花时间准备，比如说，我得在年会上拆出六个金句？
查理·芒格：从来没有。
[股东大会回放] 芒格：想想那些试图多边一步却跌下悬崖的人。
沃伦：好吧，就这个令人愉快的好消息（指跌下悬崖，沃伦在开玩笑），我们将结束本次会议。
译者注：这段是股东大会的回放，应该是芒格在2019年的股东大会在回答某个问题。
[股东大会回放]
安迪·比沃：所以你就是突然想到了？
查理·芒格：是的。我认为会议如果即兴进行效果会更好。如果我们事先规划好一切，我想人们不会喜欢。
安迪·比沃：所以你和沃伦在开始会议前从来不商量一点？
查理·芒格：没有。
安迪·比沃：那你也不知道接下来将会发生什么？
查理·芒格：对。
2025年第28周：7月12日
【晨朝】
书院的朋友们，晚上好??
（此处删掉约700字）
说回我们自己的投资吧，无论世界如何，我们都还在努力为自己为家人争取选择的极力。关注投资，就是努力的方式之一。
本周，旗下子公司贵州茅台向外界释放经营信息，说茅台酒上半年完成既定任务，系列酒上半年完成经营任务。
7月8日，茅台酒销售公司会议通稿使用的表达是：
【2025年上半年，销售公司始终保持战略定力、坚定发展信心，不折不扣落实集团党委和经营班子各项决策部署，深度践行”卖酒向卖生活方式”转变，高效统筹需求端、供给端、渠道端”三端”共振，完成了既定经营任务，为下半年进一步巩固市场地位、稳定发展大局打下了坚实基础。】
酱香酒公司会议通稿使用的表达是：
【2025年上半年，酱香酒公司紧扣发展定位，遵循”卖酒向卖生活方式转变”和”三
个转型”营销指引，按照”强品牌、树单品、助渠道、夯基础、提服务”方法路径，于难中求进、干中求进、变中求进、稳中求进，在公司全体员工团结奋进下，完成了既定经营任务，展现了酱香系列酒的发展韧性。】
7月11日，茅台集团党委扩大会议通稿使用的表达是：
【会议充分肯定了令年上半年各项工作开展情况。指出，令年以来，茅台扎实推进……；生产经营取得了”产业协同纵深推进、治理效能持续提升、生产质量稳中有升、市场营销全力攻坚、科技创新稳步推进、品牌形象持续提升、文化建设多维推进、人才建设有序开展、风险管控全面守牢”等工作成效，圆满完成既定经营任务。】
对于茅台这种目前还处于供不应求，需要经销商先交钱，然后按公司节奏发货的商品而言，管理层具各部分调节公司营收增速的能力。此时下级销售公司用”完成”，上级集团公司用”圆满完成”，这几乎就能确定应该是”略超”半年任务。
按照公司设置是全年营收预计增长9%左右的目标，推测所谓”圆满”的表述，可能就是上半年同比增长10%±0.5%的意思。等公司8月12号收盘后发布中报，我们一起来看看这个睛猜的数字，是不是正中靶心？
这个喘猪本无意义，高一点儿或低一点儿也不影响我们的投资决策。只是因为很奇怪地发现，在半年度已经结束的此刻，国内主流券商给出的预测报告，大多集中在同比增长6%到9%之间，没有看到有超过9%的预测。
不太清楚他们为什么在公司披露了增长目标，且明显有能力完成目标时，做出如此悲观的预测，所以记录一下届时做个对比。等中报披露后，看看研究员们究竟是因为有调查数据在手而胸有成竹呢，还是集体被近期市场的悲观情绪所影响。
另外，本周53°普茅的一批价略有反弹，回到了1900元上下（原箱在上，散瓶在下），相比前陈子价格1700元上下，有了企稳的迹象。让我们拭目以待，看整体的悲观情绪还能持续多久。
说到中报发布时间，顺便把旗下其他几家公司的预约时间一并分享给大家：
小企鹅和茅台都安排的是8月13日发布，只不过A股的习惯是12号收盘后发布算13号，而港股说的13号就是13号收盘后；分众和古井的中报，都将在8月29日收盘后发布。
由于8月13号要发中报，“腾五娘”从周五起休假了。
小企鹅的大股东减持和公司回购，最近一直都在持续着。过去，每当有大股东减持，市场总会掀起轩然大波，人们普遍认为这是利空信号；而公司回购时，又往往被解读为利好消息。
但现在好像媒体和市场已经基本不关心了，因为这三年里大股东累计减持了大约6.5亿股（还剩大约21亿股出头），市场我行我素，有涨有跌；腾讯公司持续的回购，更是和股价走势仿佛没啥可信的对应关系，甚至出现回购期间跌，停止回购期间反而大涨的情况。
看多了之后，连晨怀惊体新闻也懒得”震怀”了。
目前，主流投行已经给出了许多关于二季度的预测。目前看，对于小企鹅第二季度单率母净利（非国际准则口径）的预测，主流投行主要集中在600亿至625亿之间。
这个预期比较低，相对于去年第二季度的573亿，只有单季同比增长大约5%到9%之间。与去年二季度同比增长53%的数字，完全是冰火二重天了。
合并一季度的613亿净利（同比增长22%）后，意味着主流投行预测上半年增速大约在13%～15%之间，基本吻合我6月23号回复@麦芽糖 时给出的看法：“腾讯未来几年可能有小两位数（也就是10%高一点）就拐了”
不起了。”
我们同样等着看 8 月 13 号，小企鹅会不会让我们收获超预期。
分众传媒每股 0.23 元的年度现金分红，我原本以为本周会发，但没有动静。
回顾最近三年的分红记录，过去三年分别是在 6 月 3 日、7 月 13 日和 8 月 3 日实施的年度分红，似乎江南春对数字”3”情有独钟。因此，剔除掉明天的 7 月 13 号后，大概率是要等 7 月 23 日或 8 月 3 日了？
分众传媒的股价（前复权，下同），在本周悄咪咪地超越了去年国庆后的高点，创下四年新高（2021 年 7 月 12 日至今）。与去年 9 月的低点相比涨幅超过 50%。年内涨幅在四家子公司里，仅次于小企鹅，排名第二了。
分众创下四年新高不算什么。这周地球上诞生了人类有史以来，第一家市值超过 4 万亿美元的上市公司：英伟达。可惜的是，我既不懂芯片产业，也不懂英伟达这家公司。看到创出 4 万亿美元市值的新闻，也只能记录一下历史事件，淡定”唏”一声叹事。
英伟达创下历史新高的背后，或许也有中美商贸关系进一步缓和的情绪支撑。
本周二，《人民日报》第 2 版发表署名”钟声”的文章《培育中美友好的新一代使者》
者》。这个人民日报”钟声”署名，代表着官方对国际国内重大事件、热点问题的立场和观点。
文章以某人的口信内容开头，谈到了希望”中美人民多走动、多交流，共通缘写两国人民友好故事，不断为中美关系发展做出新贡献”。无疑代表着中美关系的向好发展迹象。
周五，中美双方的外交领域一把手（我方外长和美方国务卿）在吉隆坡会面，大概率是为双方的最高领导人见面打前站做准备。
说起这位美国国务卿鲁比奥，比较撮笑。此人一贯是美国参议院里最顽固和蛮张的反华分子，因其长期在部分中国内政问题上，发表强硬言论并推动反华议案，被我外交部认定为”严重损害中国主权和利益”，并于2020年7月13日对其实施制裁，包括禁止其本人及家属入境中国，以及冻结其在华全部资产。
今年1月20日，鲁比奥担任国务卿的任命，在参议院以99:0全票通过（万斯当选副总统，导致参议院暂时少1名议员），成为美国有史以来第一位拉丁裔国务卿（占巴侨）。
从这个投票结果也可以看出来，美国议会里的两党，虽然在许多事情上有严重分歧，但在反华这个问题上是有共识的。否则，这个
最顽固的反华分子，不会全票当选。
针对鲁比奥的制裁，目前依然存在。也就是说理论上，目前这位国务卿是没有资格入境中国的。
特朗普本周陆续单方面披露了对部分国家的关税税率，从8月1日起执行：其中有日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯25%；玻黑、南非30%；印度尼西亚32%；孟加拉国、塞尔维亚、加拿大35%；柬埔寨、泰国36%；老挝、缅甸40%；巴西50%。
对于其他地区未签订协议，且不在这个被披露名单里的国家或地区，将分别征收15%～20%的关税。
美国的贸易逆差，主要来自以下国家和地区：中国、欧盟、墨西哥、越南、中国台湾、日本、韩国、加拿大、印度、泰国、马来、印尼（见附图）。
这些主要的逆差来源地当中，中国因为最后期限不是7月9号（前面硬刚过一阵，5月12号日内瓦会谈后才开始”冻结三个月”），最后期限是8月12日），所以现在还在谈。
如果8月12日之前无法签订协议，冻结的24%会重启，加上之前的20%芬太尼关税，10%对等关税，总税率变成54%。但以当前的气氛推测，期限之前应该能签下来。
欧盟昨天说已经拟好协议，只等美国签字了。越南之前已经谈定。其他主要逆差国家和地区基本都在这次通知里了。附带还有些周边小国，可能出于打击”过水蟹”的想法，也统一加上去了。
意外的是加拿大因为打击芬太尼走私不利，这次被加到35%。这两个一贸相好的近邻，现在也搞到六亲不认了。幸亏只是对不在《美加墨自由贸易协定》范围内的商品征收35%关税，而不是全部商品。否则的话，加拿大的压力将会很大，因为加拿大2/3以上的出口是对美出口（去年更高，76%出口美国）。
还有就是和美国关系一贯不错的日本，这次也加到25%了。
日首相表示”日本不会轻易受协，将继续与美方谈判”。日方政要无其生气特朗普在正式通知日本前，就把信件内容公开发布在社交平台上，这”对同盟国家而言是非常失礼的行为，为此感到强烈愤慨”。
美日的裂痕和中美、中日的友好迹象同时出现，背后可能隐藏着很多精彩的故事，只能等未来有机会再学习了。
持续二十四年之久的日本牛肉进口禁令，本周解除了，日本和牛终于可以合法向中国销售了。喜欢吃和牛的朋友，以后可以直接在……
国内品尝，无需肉身亲赴日本。再结合之前已经放开对日本水产品的进口禁令（He污水那会儿禁止的），总体看起来中日关系也在缓和中。
唯一不和诸的声音来自欧盟。
欧盟发布禁令，禁止中国企业参与其成员国所有价值超过500万欧元的医疗器械招标，禁令有效期五年。
同时，欧盟还宣布，原定于7月24日至25日在北京举行的中欧经贸高层对话取消。理由是双方在电动车、医疗器械等关键贸易问题上没有实质进展，不值得坐下来谈。
受此影响，这场庆祝中欧建交50周年的（北京）中欧峰会，会期从原定的两天缩短为一天。
本周我方宣布对等反制措施：自2025年7月6日起，我国采购4500万元人民币以上的医疗器械时，应当排除欧盟企业（不包括在华欧资企业）参与。对于参与的非欧盟企业，其提供的自欧盟进口的医疗器械占比不得超过项目合同总金额的50%。
世界就是这样摇摇晃晃的前进着。人类也是这样跌跌撞撞地发展者。
除此之外，本周还有一件值得记录下来的内容：和特朗普闹翻的马斯克，宣布要在两党阵营中都引入新的血液。
之外，单独成立一个”美国党”。
但实际上，这个党派更像是共和党内小团伙。他的主要争取对象，可能就是本轮”大漂亮法案”中投反对票的那几位共和党议员及其背后的支持者。
所以，美国党的大部分理念估计和共和党分歧很小。马斯克的目标，是在明年的选举里争取到参议院的两到三个席位，成为参议院中的极少数党派，在关键时刻能够发挥出类似万斯投下关键一票的那种作用。
这些就是本周大事记。
因为天气原因，本周继续偷懒没有跑步，周六同口径除皮净重86.4kg。
朋友们周末愉快
朋友们周末愉快
[图表显示：各国国债（亿美元）对比柱状图，包括中国、日本、英国、法国、德国、意大利、西班牙、加拿大、印度、泰国、巴西、墨西哥、印度尼西亚等国家的数据]