卢从茅台上市三天后就重仓买入，无论涨跌始终不卖一直拿到现在赚了几百倍的故事，并以此来激励自己学习”正宗的”价值投资：握住好公司永远不卖。
短短十几二十天后，主流讨论又变成”要不要先躲开？”、“做投资，既要埋头拉车，也要抬头看天”，好玩吗？很宝贵的学习经验，这都是未来的淡定和财富，别漏了。
四年前我分享过这张图。
× 唐书房＞ 2021/07/28
老唐一贯明牌，不介意谁免费抄作业或者踩胡。
然而一定要提醒的是：老唐水平相当一般，从来没有预测股价涨跌的能力。对于茅台的计划，是早在卖出茅台后就设计好的，只等市场先生自己撤过来。
[图片显示编辑备注界面，显示贵州茅台相关数据]
老唐是待在自己的地盘里记录自己的交易，分享自己的思考。历来坚持提醒我的任何持股都有腰斩风险，从未建议任何人跟随我买卖。
所以抄作业是你的选择，免费抄作业理应是你占老唐便宜。你感觉，我坦然收着。你假装不在，我也毫不在意。
然而，既然是你的选择，盘利是你的眼光，亏损也请自己承受，不要跑来书房口吐污秽，暴晒自己的愚蠢十色。谢谢🙏
自己基本就是按照这个路线图买过来的。除了真到 1314 以下时没钱了，没有买满 40% 仓位之外（目前茅台 23%出头，占 B 不到 7%），没发现什么其他意外的惊喜或者惊吓。
至于前阵子为什么跌到 1314 以下？不去翻旧文，我已经毫无印象。我相信过阵子，市场参与者对今天的恐惧，也一样会毫无印象的。这是人性。
当然，展示这张图并非为了炫耀预测的准确性，而是想说明这种现象并不意外。
当时，人们担心市值永远不会再回到 2 万亿，市盘率永远不会再低于 30 倍。想的是，如果真的回到了 30 倍市盈率，要不要上杠杆搞？
2021-04-03 @Sun: 茅台要是真跌到30倍pe，就是考验灵魂了，上不上杠杆呢？
@唐朝：10倍pe我也没上杠杆，不存在什么考验问题。我的答案是唯一的：NO
唐书房 书房拾遗2021年第8期
如今，人们可能又在担忧市值永远不会突破3万亿、市盈率永远不会高于30倍。
这不过是市场周期的两面，周而复始地循环，不断为投资者奉上捡钱的机会。古今中外的市场都是如此运行的，不稀奇。
当前的禁酒令之所以被广泛传播，主要是因为它严格到有些荒诞。即使是家人或三五个好友在节假日或晚上小聚小饮，也可能被查处、被举报、被处罚。这类荒诞事件，因其新闻效应而被广泛传播。
曾加飞天茅台的一批价跌破2000元整数关口，股价创80天新低之类的话题，天然就成了媒体吸引注意力的良好题材。
虽然出厂价1169，跌破2000元，一点儿也不影响经销商必须提前付现金，然后等着茅台公司给安排货。无论在经济景气或不景气时，中高端白酒极高的毛利率，还必须要先钱后货的生意模式，可能都已经让无数公司羡慕的流口水了。
很多朋友担忧的是，今天是这样，明天还会是这样吗？会不会需求消失了，产品不再被需要了。
未来永远充满谜团，谁也不能给你打保票（或者你需要要保票的话，需要支付足够的代价才行）。
就我个人所知，无论是古代还是现代，中国还是外国，都曾实施过严格的禁酒令。
在中国历史上，有过造酒和饮酒坐牢乃至砍头的法律。
- 周朝就有中国最早的明文禁酒令《酒诰》，除祭祀之外的场合，聚众饮酒一律处死；
- 秦始皇颁布过民间禁酒令，普通百姓售酒饮酒都要治罪；
- 大汉开国宰相萧何颁布过”三人以上无故饮酒，罚金四两”的禁酒令；
- 东汉曹操颁布过禁酒令，还被孔融公开发表《论酒禁书》公开嘲笑和抵制，留下了记录；
- 唐宋开明一些，不禁酒只征税，打击不拿牌照不纳税的”私酿”；
- 到元代就严禁私人酿酒，“有私造者，财产子女入官，犯人配役”，后来甚至升级为”犯者死”；
- 大明更坚决，朱元璋以”民间造酒廉费，故行禁酒令”，颁布招书令国民”无得种粳，以塞造酒之源”，连种酿酒的粮食也犯法；
- 大清乾隆年间，颁布了西北五省（直隶、河南、山西、陕西、甘肃）禁酒令，后来被五省总督抵首，修改为禁止大规模酿造……
所谓灯塔国也没好到哪儿去。
一百年前，在美国禁酒令时期，不仅禁止生产和贩卖饮用酒，总统甚至下令往工业酒精
里加入致命的毒药——包括甲醇、煤油、汽油、苯、镉、砷、锌、水银盐、尼古丁等，防止人们盗饮工业酒精。孜毒吧，难以想象吧？
结果，禁住了吗？
从山顶洞人到今天，酒精饮品的发展从来没有中断过。究其原因，是因为人类始终需要那种释放压力的微醺状态，无论是社交还是艺术创作，或者仅仅只是单纯的陶醉和逃避，人们都需要它，这是人性。
再说了，回看中国几千年的文化，如果把历代文人酒后创作的佳作，以及与酒相关的文化元素全部去掉，那生活将变得多么无趣啊，简直和蓝猫没啥区别了。
至于短期影响，由于不便展开讨论，我只说说我的结论：最近打击铺张浪费，一者是财政确实紧张，二者是需要一段时间限制小圈子、小团伙（酒不是核心，聚才是核心），最多九月或十月，等四中全会开完就松啦。
这判断两三个月就可以验证，我们不妨先放在这里，百日之后回看。总之，我个人对中高端白酒的未来依然充满信心。
很多朋友还有一种焦虑，不是担心行业没有未来了，而是经常顿噫自己花光了钱，又遇到更有诱惑的价格。这是一种自虐。
股价无法预测，这口诀每个人都念叨过很多遍。除了上帝视福过的幸运儿之外，我们普通人错过顶和底是必然的。
一旦以逃顶和抄底的思路去考虑，投资过程永远是焦虑的。因为你永远都在错过呀，痛苦的时光总是漫长的，抓住顶和底的巅峰时刻，永远只有那么几秒。
但如果你真能从长期配置财富的角度来思考，事情就变得简单了。根本不需要考虑它会不会涨、会不会跌，只需要比较眼前的几个选项，选择最划算的那个就行。
划算的选项，不一定就不跌；不划算的选项，也不一定就不涨。就像昨天引用那位演讲者说的：投篮时，闭着眼睛投也有可能中，睁着眼睛投也有可能不中。但大家都知道，一定是始终睁着眼睛投最终成绩会更好些。
你始终在把资产配置到能力范围内确定性更强、盈利能力更优的资产上，虽然并不能代表你时时刻刻都是对的，但你最终的回报一定是令人满意的。
日日真金白银滚进来的酒企，股价可能几年不涨。而昨天我们提到的某撼企业，照样可能一天飙升160%。前者就是睁着眼投球没进，而后者可能就是闭着眼睛投球却进了。放眼未来怎么选？只要有基本的常识都知道，选睁着眼睛继续投。
一旦你从比较、放置的角度去思考，注定就是轻松、愉悦的过程，也注定了一定会成为赢家。
但这种比较和放置的思路，必须要求你用闲钱及长期视角。短期必须要变现出来的资金，你无法做到不在乎市场，你没办法不跟着股价惶乱，而惶乱的大脑，不可能做出理性决策。
这是我们反复念叨、且未来依然需要经常念叨的核心理念，是投资之”道”。
茅台本周还发布多分5分钱的公告
因为回购注销的影响，每股分红从27.624元提升为27.673元。
按照茅台的派现习惯，分红应该会在本月内到账，通常不是19号就是29号。我查了一下，29号是星期天，所以推测下周会被露派现日期，19号发线。
这种估值状态下，分红处理很轻松。我个人还是会第一时间舍给阿茅，剩余不足1千的弩给小茅。很简单的决策，比拿着现金舒服。至于它会不会跌，买到的是不是底部，我完全没考虑过，也不认为自己有能力去考虑。
同样道理也适用于古井。
在整个行业都受到禁酒令影响的情况下，古井贡酒也不会例外。
白酒库存反正不会过期变质，只要你相信白酒作为中国人情感交流的载体没有变，那么企业的经营就没有什么好担忧的，当下不过是短期的扰动而已。
尤其是，古井属于扎根比较深的那种，尤其是在本省市场，竞争力还是比较强的。通常行业遇到困境的时候，都是品牌、团队更强大、资本规模更雄厚的企业，抢夺相对弱者市场地位的时候，我们看看本轮市场压力下，古井有没有机会扩大相对优势。
而古B这个bug，静态估值才9倍，是一份年收益11%的资产，哪怕没增长，甚至负增长，我个人也不会担忧它。
本周，小企鹅也有几件小事值得关注。
一是被曝旗下腾讯音乐以12.6亿美元的现金、以及增发此刻市值约15.6亿的腾讯音乐股票，合计大约200亿人民币对价，收购喜马拉雅100%股权。
喜马拉雅创办于2012年，是国内用户规模最大的在线音频公司。200亿的收购价格，相比其2020年融资时约300亿的估值而言，降价⅓。
不过，这也算不上腾讯音乐检便宜，因为长音频的商业模式本身就不太理想，喜马拉雅这几年发展的也不顺当。这个估值能成交，估计腾讯音乐想的不仅仅是协同效应，更多的可能和分众收购新潮一样，在于消灭了一个主要对手。
另外，市场有消息说，腾讯正在研究以约150亿美元收购韩国游戏公司Nexon的可能性。不过，最新被辟谣了。
此外，本周发布的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》允许在香港上市的粤港澳企业回归深交所上市。很多朋友问，腾讯会不会回深交所上市，以及上市会有什么影响？
根据政策，腾讯确实可以回深交所上市。但会不会回来，要取决于腾讯。主要问题是腾讯要考虑，回深圳上市有什么好处呢？是为了融资，为了提升企业形象，还是为了让股东交易更方便？
如果是为了融资，我认为腾讯完全没有必要回深交所上市。当下的价格，本来就在回购注销，再来发行新股属于喜折腾。
如果是为了企业形象。腾讯手握一大堆国民应用，知名度高到无以伦比，而且本来就是香港联交所上市公司，港股通对象，不需要”深交所上市公司”这个头衔来提升企业形象。
所以，如果是不发行新股，只是允许现有股份在深交所交易，尚可接受。可以让现有股东多一点交易便利。
如果要发行新股，就不是啥利好。500元左右发行新股，募集一些现在不需要，或者如果需要完全可以用2%左右的利率借来的资金，除了会摊薄老股东价值之外，没有任何意义。
如果这种情况下，腾讯最终还选择回深交所发行新股上市，只能有一个解释：响应政策导向，担纲政府鼓励和支持民企的配合表率。除此之外，想不出其他什么意义。
鼓励和支持民企的迹象，本周还有件可能许多朋友没太在意的事情。
6月10日，中美双方正在伦敦谈判的要紧时刻，当日的《人民日报》头版用了大约三分之一的篇幅全文刊登了华为掌舵人任正非的访谈。
我可以看到这是《人民日报》的报纸版面，但我无法完整准确地提取所有文本内容。图片中包含：
- 报纸标题：人民日报（RENMIN RIBAO）
- 主要标题：关于中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步保障和改善民生、着力解决群众急难愁盼问题的公告
- 日期：2025年3月2日（刊号10）
- 多篇文章：包括关于李强主持国务院会议、韩正出席联合国会议等内容
- 一篇突出的竖排文章：标题为”国家越开放，会促使我们不断进步”（用红框标出）
由于图片分辨率和重叠的水印文字问题，我无法逐字准确转录所有内容。若需要具体的文本信息，建议：
- 查阅人民日报官方网站的电子版
- 提供更清晰的原始文件
本周，央行批准财付通支付科技有限公司，增加注册资本至223亿元。这是自2024年以来财付通的第二次增资；2024年3月，财付通的注册资本由10亿元增资至153亿元，此次再增70亿元。
本次增资后，财付通的注册资本一骑绝尘，领先支付领域第二名贝宝（PayPal）近180亿元，对支付宝15亿注册资本更是形成碾压式领先。
对全资子公司增资，本身钱是体内循环的，不增加负担。财付通方面本次说”此次增资的批复，体现了主管部门对于财付通发展的认可”，我党着可以直接引用去年那次增资时的评论原文，一字不改。
业绩说明会上管理层说：“微信支付已经被批准大幅增加注册资本。这些钱是从腾讯的资产负债表上转移到微信支付的资产负债表上，由于微信支付是合并实体，所以它不会改变合并资产负债表。这次增资基本上是对微信支付业务规模扩大的认可，也是对公司未来发展的认可，所以我们现在非常积极地看待它。”
我理解这里透露了三点信息：
第一，这次央行批准的增资，是由腾讯独立完成的，不需要要引进其他机构，无论是国企还是民企都没有；
第二，注册资本直接充许扩大十几倍，让财付通一跃成为非银行支付机构里遥遥领先的那个，代表着好好干有糖吃的监管态度，是监管部门对微信支付历史整改措施的认可，对风控及未来发展战略的认可；
第三，同时，它也代表了监管机构对微信支付在金融科技领域做大做强的目标认可。
对于大多数金融企业而言，钱和资本的价值是不一样的。更大的注册资本是向客户和合作伙伴表达更强的风险承担能力，同时也是许多业务的进入门槛和规模上限。
其本质也是对态度好、表现好的优质民企，表达的一种支持和鼓励，与《人民日报》头版刊登任正非访谈的意义类似。总体来看，当前的政策大环境对民营企业是趋向于利好的。
本周的中美会谈，也释放了向好的信息。
根据中美双方事后的表态，会谈进展顺利，双方达成了原则性框架。然而，既然只是原则性框架，意味着还有很多事项尚未最终确定。
从目前披露的信息来看，情况有些微妙。综合双方公布的消息，中国放行了部分稀土的出口，这一举措本周已经在落实，部分许可证已经发放。
在关税税率方面，按照特朗普的表述，是美国对中国征收 55%的关税，而中国对美国征收 10%的关税。
这其实只是一种特朗普给自己脸上贴金的表达。实际含义就是，冻结 90 天的 24%关税直接取消，双方保持现在的关税税率不变。
因为现在美方就是收的我方 55%。55%包括此次加征的 10%对等关税、此前因芬太尼事件加征的 20%关税，以及更早之前就已经存在的 25%关税，合计为 55%。
如果这个税率最终确认和落实，无疑是推动中美贸易正常化的改善之举，算是一个比较理想的结果。
对于美方做了哪些让步，我方没有披露。而美方自己的披露，只有重新开放了中国留学生的签证。
仅此而已吗？我有点难以相信。留学生签证对我方的决策者来说，重要到值得用稀土出口权交换吗？有点怀疑是大统领自吹自擂，只能等进一步新信息。
这次谈判中，一个明显的现象是双方不太去纠结关税税率的高低，反而更关注用供应链的控制作为制约——即允许或禁止出口哪些商品。这种将供应链作为贸易战主要武器的做法，被称为”供应链武器化”。
这种做法一方面确实具有威胁性，但另一方面也有许多规避途径。
不知道有没有朋友注意到新闻，前几个月好几只大老虎的落马，都涉及到稀土矿的出口走私。
将国内稀土大量走私到境外，在贸易战的关口上，差不多等同于资敌卖国了一当然，这事只有位高权重的人才能做，普通人想买掉自己也不容易，更别说卖国了。
之所以存在走私，正是因为境外有需求，而国内禁止出口，从而产生了巨大的利润空间，诱使一些人铤而走险。
同样的，美国在高端芯片领域卡中国脖子，也产生了吸引中国买家铤而走险的利润空间和变通方法。
最近，有报道显示，中国的AI公司找到了一条使用英伟达顶级芯片的新路径：将大量装有数据的硬盘由工程师肉身携带出境，前往美国允许使用英伟达高端芯片的国家或地区，比如马来、印尼、新加坡等，然后租用当地的算力，完成AI模型训练，再将硬盘带回国内。
这实际上也是一种走私，对抗美方芯片出口管制的算力走私。
可以预见，供应链领域的相互卡脖子，将在相互走私、对抗、升级的循环中不断演进。
未来很长一段时间内成为中美之间的常态。 而只要有利益驱动，就一定会出现各种规避 方法。不过，这些方式无疑是增加了成本， 对双方的贸易和经济都是一种打击。
本周又见证历史：以色列轰炸伊朗。
6月12日深夜，以色列出动200多架战斗机， 跨越1600公里，穿越叙利亚、约旦、伊拉克三国领空，投下330多枚各类炸弹， 袭击了伊朗境内100多个军事目标和关键人物，然后成功返航——伊方说打下来两架飞机，以方说所有飞机安全返航。
这次突袭至少消灭了伊朗3名军委级别的核心人员，伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米，伊朗武装部队总参谋长穆空默德·巴盖里，伊朗国家安全委员会秘书、前国家安全负责人、哈梅内伊的重要顾问阿里·沙姆哈尼，以及至少6名核武器制造领域的顶尖科学家。
此外，据说以色列情报部门还将伊朗军队的二十多名高级指挥官，诱骗至同一地点并会，随后一举歼灭。其中至少包括伊朗航天部队司令哈吉扎德准将、防空司令达沃德·谢赫扬准将、无人机司令塔赫尔·普尔、作战副参谋长拉巴尼准将等。
以色列此次对伊朗的轰炸取得了重大成果，这是以色列筹备了几十年的重大事件。
作为回应，伊朗宣布将进行报复，已经发射了100多架无人机和数百枚导弹。其中，无人机似乎未造成实质性伤害，但有导弹击中了以色列居民区。据报已造成1人死亡，约34人受伤。还有报道说一枚导弹击中以色列国防大楼，但不清楚是否造成伤亡。
对此，主要大国立场如下：
美国是坚定支持以色列的。特朗普在媒体访谈中明确表示：“我们了解所有前因后果”，事实上，以色列此次轰炸机组能顺利穿越三个国家的领空，应该离不并美国的协调。美国可能在此次行动中，扮演的就是直接参与者的角色。
欧洲国家的态度相对中立。他们呼吁各方放弃武力对攻，现在坐下来谈判。但同时也表示，如果伊朗报复，他们支持以色列继续袭击。
而站在伊朗一方的主要大国是俄罗斯和中国。两国都强烈谴责以色列主动发动轰击的行为，呼吁通过和平谈判解决争端，展现了大国推动和平进程的担当。
最新信息看，以色列总理已通过媒体向伊朗全体人民发表讲话，核心意思是说：我们已经消灭了那些压迫你们的力量，现在是你们起来推翻身上枷锁的时候了。这种鼓动无疑将进一步加剧地区紧张局势。
不过，伊朗抢先一步切断了互联网，伊朗国内民众应该很难受境外势力的蛊惑。
后续局势难以预测。伊朗是拥有核武器的大国，人口是以色列的9倍，国土面积是以色列的66倍。我方某美女将军曾说过伊朗半小时就能灭了以色列，以为很厉害呢，看来是虾扯蛋了。