书院的朋友们，晚上好。
1、关闭实盘。
套用2010年11月3日，腾讯面对360的QQ劫持时，发出的那个名梗：
“我们刚刚作出了一个非常艰难的决定”，今天书院也要作出一个非常艰难的决定：永久性关闭公众号实盘。
本周，各种网络平台打击“非法荐股”的清朗行动宣传，力度空前。某某人在某某平台荐股，被封号、被罚款、被逮捕乃至被判刑的各种新闻时有弹出。
书院三千多老朋友聚集聊天的小红圈，从11月4日晚上开始，登陆时都会弹出如下通知。
虽然实盘公开的十多年里，我从未做过什么“荐股”，撑破天也只是算晒了晒自己屈指可数的几家持股企业，而且还一直努力提示风险，引导读者关注企业基本面，做长期投资、价值投资，拒绝短线炒作，拒绝追涨杀跌。
然而，政策解释权不在我手。掌握政策解释权的人，不一定愿意和我讲道理，也不一定按照我的想法去解释这些行为。
以最大恶意看（简单的例子就是直接以网络上“唐黑”的视角，去阐述和解释老唐的所有行为），实盘持股组合及交易行为的披露，有没有可能扯上“指导买卖”？
对于政策信息的分析，有没有可能涉及“传播不确定的重大信息，诱导投资者作出投资决策”？
对企业财报的解读及估值，并给出买点和卖点的行为，有没有可能算是“对证券及其发行人、上市公司作出公开评价、预测或投资建议，误导投资者”？
很多好朋友都表达了担心，我本人也没有100%的信心敢说“不会”。所以，我打算借着这个机会关闭实盘了。
之所以说是“借着这个机会”，是因为早在两年前被疯狂攻击的时候（还记得书房《硬怼》一文吗？发生在2022年10月底），在2023年底实施大V强制前台实名制的时候，在今年五六月间洋河风波的时候，我都曾反复产生过停掉的念头。
只是那些时间，实盘均处于低潮期：2022年10月底最黑暗的时刻，实盘净值5.07，相对于2021年2月10日净值历史高点9.06，回撤高达44%；2023年未实盘净值6.67，相比历史高点9.06，回撤26%；2024年6月底实盘净值7.15，相比历史高点9.06，依然有21%的回撤。
我既不服气在股市大跌的时候，终结自己这份宝贵的价值投资实战记录（不太确定是不是网络唯一。但若说是稀缺或者罕见，应该不算夸张），也不忍心在低潮时关闭导致许多老朋友六神无主、产生额外损失。所以就这么坚持了下来。
截止今天（2024年11月9日），无论是运气也好，能力也罢，反正2024年年内收益21.07%，实盘净值是8.08了，相比净值历史高点9.06，大约还有不到11%的回撤，勉强可以接受吧。
毕竟：第一，此刻的沪深300指数4104点，相对于2021年2月高点5930点，还有超过30%的跌幅；
第二，真正从2021年2月10日最高点那天入市并开始抄作业，且全程没有一分钱新资金追加的朋友，我估计不是零也应该如熊猫一样稀缺。
据我所知，在书房书院抄作业的老朋友，“净值”创新高的不多，但账户“市值”创新高、在这轮大熊市里已经踏踏实实赚到真金白银的，比例不小。
包括我本人，由于2021年2月至2022年9月间，大约有10%的新增资金投入，所以账户市值也早就超过2021年2月10日净值9.06的高点时刻。
此时关掉实盘，对我来说，对书房书院的老朋友来说，心理压力都不大。
所以，不管说是因为被铁拳震慑、心生恐惧，还是借坡下驴、激流勇退，总之结果就是我要停了它。
持股及比例，上期回顾里有。我确定从今天到年底前，除了有一笔茅台的分红到账（我推测可能是12月19号到账，若届时茅台股价没有巨大涨幅，我预计会在次日开盘买成茅台）之外，实盘既没有新增资金，也不大可能发生调仓换股。
所以后期的持股变化和收益，愿意关心的朋友，自己可以很轻松地拉个表格观察，误差几乎可忽略。
为满足轻度强迫症的凑整念头，年末预计我会再写一篇年终总结，回顾实盘公开的完整11年，总收益和年化收益情况。
目前，后台已经整理好的文章，还有二十几篇（理念和问答类），我准备继续推给喜欢的朋友，加上周末我可能还是会记录和适当点评一下当周重要事项，大概还能凑三季，预计书院应该可以正常更新到春节前。
春节前后，我可能会出门旅游两三个月。之后书院还会继续存在吗？怎么才能在交流的同时，躲开烦人的网络流量和舆论关注？老朋友们怎么才能在安全愉悦的前提下继续携手走下去？
我现在有些设想，但还缺很多细节，也没什么心力去认真琢磨它们。等休息和旅游一阵后，再慢慢考虑吧。
想透了之后，不管是换种方式继续，还是永远离开网络，我都会通知朋友们的。
特此告知。
同时将这段内容公开，也算给曾经追更过唐书房，但后来因为各种原因，被唐书院每篇文章2.1元的收费门槛拦在外面的朋友，画一个有始有终的句号。
另外，后面预计的三季更新，没有实盘，只有闲聊。冲着实盘和作业订阅唐书院文章的朋友，从下期开始，不要再花钱了，谢谢。
谢谢大家一直以来的陪伴和鼓励，谢谢。
补充一句：书院不少朋友都有实盘记录和持股分享及讨论，不用太担心。
说句略显残忍的话，流量和关注度没到一定程度，监管部门不会关注你的分享。远洋捕捞那也是有成本、要讲性价比的。对不？
所以，无需因为老唐的关闭，干扰到你的学习、思考和记录。
最后，给老朋友们定个神先：换种方式继续嘚吧的概率大，永远离开网络的概率小。因为思考、码字和聊天，对我而言已经是一种浸入骨髓的顽疾，很难彻底戒掉。不在这里聊，就会在那里聊，不以这种方式码，就会以那种方式码。
2、美国大选。
这周世界几乎所有的聚焦点，都在一件大事上：美国大选。
最终结果大家都已经知道了：以选举人票论，特朗普以312票vs226票大胜哈里斯；以选民投票论，特朗普以约7340万张选票，大幅领先哈里斯的约6900万张选票。
特朗普完胜。
关于美国大选的相关规则，我在四年前那次大选做过科普，见下图：
今天再借机补充个细节：
上文回复的第二小段里说的“有两三个州”是特例。这里细化一下，就是两个州，缅因州和内布拉斯加州（奥马哈就在这个州）。
其中缅因州拥有4张选举人票，内布拉斯加州拥有5张选举人票。这两个州不是像其他州一样赢家通吃，而是首先将其中两张选举人票，给获得在全州内过半数选票的赢家。
剩下的选举人票按照州内划分的选区分配。缅因州分为两个小选区，内布拉斯加州分为三个小选区，每个小选区里的过半赢家，获得一张选举人票。所以这两个州，有可能存在两党候选人都得到选举人票的情况。
我对特朗普和哈里斯了解的都不多。所以对大选我只有这么两点简单的认识：
第一，我们一直以来，以来媒体信息得出的特朗普形象，总体是偏负面的，是懂王、疯王、特不靠谱、特没谱、川建国、重刑罪犯、做事不讲规矩，各种丑化的表情包……
然而，此时，特朗普获得大半美国人的认可，获得例如马斯克这样的精英背书。
在他的带领下，这次共和党同时获得参议院和众议院的多数席位，加上最高法院9名大法院里，6名属于共和党（其中三名还是特朗普在任期间任命的），美国历史上从未出现过三权如此合力过，特朗普可能是美国历史上权力阻碍最小的总统。
这一切，结论就两个：要么我们收到的信息是误导；要么大多数美国人是瞎的，被骗了。二者必居其一。
我对美国和特朗普知之甚少，但常识告诉我，前者的可能性近于百分百。
第二，谁上台对中国更有利？
目前美国两党在对华政策上基本一致。所以谈不上谁上台有利，只能说谁上台威胁更大一些。
谁的危害更大一些呢？可能从市场的传言，及最后的结果可以大概感觉出来吧？
之前有网络传言说，我们的会是特意选好时间的，就等那边的结果。如果哈姐上台，刺激政策6万亿，如果川哥上台，刺激政策10万亿。
这当然是笑谈，哈哈一笑便是了。
这个传言的基础，就是认为特朗普对华政策更强硬，他公开声称上台后要对中国出口美国的所有产品一律征收60%以上的关税。
所以，特朗普如果赢了，中国经济的压力更大，需要更强力度的刺激政策——顺带说一句，外贸类企业未来的面对的压力和困难，毫无疑问会显著增加。
3、政策刺激。
周五收盘后，政策出来了。十万亿。
但这个十万亿，和路边社之前传说的方案有较大差异。之前路边社传言说是，六万亿化债，两万亿收购存量商品房，两万亿刺激消费。
实际方案是，十万亿化债。句号。
所以盘后其他市场与中国相关股票和指数应声大跌。
但财政部其实说了，支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出；会加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。
这也算是预告了后面还有对地产和消费的刺激政策出来。
这次的所谓十万亿化债，不是央行放水十万亿，也不是中央直接给十万亿，而是：
第一，2024～2026年，中央批准地方政府每年多发行2万亿债券，合计6万亿（地方政府合法举债总额从29.52万亿，提升至35.52万亿），专项用于替换过去的隐形债务。
这句话啥意思呢？就相当于你现在欠了一屁股高利贷，现在银行突然批给你一笔低息贷款，你可以拿去还掉高利贷，从而降低利息支出。
同时，因为现有债主知道你未来两年都有贷款可以拿，所以也就不着急逼你马上还，或者看见你的任何财产都想先下手为强，赶紧冻结、拍卖，弄回一点算一点。
这样，你当下的腾挪空间就大了，眼前压力瞬间就小了。
债并没有消失或减少（只是部分高利贷变成了低息贷款），但一者债主知道你未来有钱，而且有大财主（中央）附加了担保，不着急逼你了；二者低息贷款偿还了高利贷，每年可以省下不少利息。
第二，但是，因为地方隐性债务目前据说是14.3万亿——所谓隐形债务，其实就是地方政府违背中央规定，以各种擦边的方式悄悄借下来的债。
原本想着拿土地卖的钱以及税收富裕部分来还本付息的，这突然遇到地产瘫痪，税收增速乏力，所以就无力偿还了。
14.3万亿隐形负债，6万亿还解决不了当下的压力。
所以，财政部说未来五年每年再额外安排8000亿，专门用来化债。这样，又可以置换隐形高利贷4万亿，二者一加，十万亿。
这十万亿，以及保证五年后到期的有关棚户改造的2万亿隐形债务，届时会按照原合同偿还。
这些数字，大概就是之前网络传言的6万亿，10万亿，12万亿版本的来源吧。
我们还是按照官方口径说十万亿。
这十万亿，虽然还是要地方政府（严格的说是地方居民及企业）未来负责偿还，但它可以帮助地方政府在未来五年里，合计节约利息6000亿左右。
同时，地方政府当下终于敢拍着胸脯给债主说，急个毛线，不会少了你的！
这样做有什么好处呢？
地方政府拿到钱后，通过支付企业欠款，补发拖欠的公务员及事业单位员工工资等措施，企业和百姓手头就活泛了，消费也才有可能跟着起来。
这就是我上面截图里说的老百姓等着政府（拿到钱之后的）“漏渣渣”。
还有一点不方便明说的，地方财政肚里有粮了，某些杀鸡取卵只顾眼前的行为，就可能收敛一些，比如各种罚没收入、包括著名的远洋渔业。这将大大有利于企业和民众，建立对市场、法治和未来的信心。
4、茅台的分红及回购。
期盼已久的茅台中期分红方案终于来了。
聊它之前先记录个生产方面的信息。
本周一，媒体报道：茅台3万吨酱香系列酒技改工程柑子坪片区，14栋制酒生产房试生产任务顺利完成。这14栋制酒生产房投入使用后，新增基酒产能5040吨。
茅台3万吨酱香系列酒技改工程，在习水县习酒镇，分为新寨、大地和柑子坪3个区域。本周试生产完毕的是柑子坪片区。
这个知道即可。
我们来说分红的事儿。
2024年中期分红方案，是每10股派发现金238.82元。
11月27日的临时股东大会，会表决分红方案以及9月20日发布的回购方案（在股价不高于1795.78元的情况下，动用30亿～60亿资金公开回购并注销股份）。
这两个方案在股东大会上的表决结果，毫无悬念。
唯一的悬念不过是股东大会过后，股价是不是还能在1795.78元以下，让茅台史无前例的回购破冰行动得以实施。
以茅台的市值而言，30到60亿金额的回购，微不足道，对股东的好处其实并不算大。
但毕竟是茅台上市以来的第一次，是一次观念上的突破，所以意义重大。我非常期盼回购能够顺利实施。
至于分红，10月26日的第43周回顾里，我这样写过我对分红的期盼：
“年底拿300亿出来分（每股分24元），明年6元再拿400多亿出来分（每股分33元），这就是我的期望值。”
昨晚，公司发布分红方案：中期分红300亿零51万5859.6元，按照125619.78万股总股本折算，每10股派现238.82元。
小圈子里部分朋友表示惊叹，不明白为何会如此精确。
于是我昨晚留了个趣味小作业给大家，说一旦戳穿，一点儿也不神秘，只是常识加一点心理学小把戏。
今天按约对答案。
先列出已知的碎片信息：
第一，茅台的总股本是125619.78万股。
第二，茅台2023年有特别分红，年度派现627.87亿，其中特别分红于2023年12月20日派发，每10股派191.06元；年度分红于2024年6月19日派发，每10股派现308.76元。
第三，2023年茅台归母净利润747.34亿元，627.87/747.34=84%。
第四，现任张德芹董事长是2024年4月上岗的；
第五，张德芹董事长上任后一大功绩，是推动茅台公司于8月8日承诺，2024年到2026年每年都实施两次现金分红，年度现金分红总额，不低于当年实现归母净利的75%；
第六，张董第二大功绩，是茅台公司回购的破冰。宣布要在1795.78元以下，动用30亿至60亿实施回购并注销；
第七，在本次分红实施前，贵州茅台上市以来累计现金分红是2714.41亿；
第八，早在今年5月，我就白纸黑字写下来，预计2024年全年茅台公司归母净利在875±10亿范围。
好了，以上八条是已知的碎片信息。
接下来我们就要像谍战人员一样，靠一点点常识，从碎片信息里推测出最有可能的结果是什么。
第一步思路，去年特别分红+年度分红合计占当年实现归母净利的84%，张德芹今年刚上台，将特别分红固化为中期分红。
这种情况下，我推测全年比例一定低于84%，因为略低一点的“常态”，才能体现和“特别”不一样。
但同时又不会低太多，低太多的话，新董事长容易招骂。
所以，我武断的拍，全年分红比例，下限可能在81%，上限可能在83%。
这样，既满足超过75%的比例，低于84%的特别分红比例，但又没有低过一个数量级。合适。
第二步思路，按照875±10亿的归母净利，81%～83%分红比例考虑，全年分红额将会落在700.65亿到734.55亿之间。
而且，一定是12月的中期分红略少，明年6月的年度分红略多。
因为连猴子也知道，朝三暮四是下午多吃一个，朝四暮三则是没有盼头的绝望，哈哈。人类也一样，下面这张银河落九天的图
就是不如下面这张直奔哈尔滨、昂头向上的图给人以希望，虽然它们表达的是同一件事。
第三步思路，之前茅台累积现金分红2714.41亿。
任何在其位的人，在这个条件下，都能很轻易的作出决策，反正全年要分700亿以上，那么这次分红金额最好不低于286亿，这样媒体自然而然地会用“累计分红超过3000亿”做标题，形成很好的传播效果。
第四步思路，全年业绩可能在865到885之间波动，究竟是865还是885，全年究竟只能分700亿，还是最多可以735亿，此刻董事长也定不下来。
毕竟今年的市场环境不好，如果出现需要减少发货的市场情况，可能全年会偏向于865而不是偏向于885，此时中期究竟分多少合适呢？
按照前少后多，全年不低于700亿，本次不低于286亿的几个数字考虑，任何人站在董事长那个位置，估计脱口而出的决定，一定是：
“中期先搞300亿，后面看情况再决定”。
因为搞300亿，既能满足累计3000亿的需要，同时分300亿明显比分200多亿更大气、更有传播价值（286亿也还是200多亿）。
后面无论是整400亿还是434亿，都能保证比中期的300亿多出整整100亿以上。
所以，300不能多不能少。少了，变成本期“只”分两百多亿。多了，可能导致下期不能增加“百”亿。
比如这期分红308亿，下期分红393亿，合计701亿。人的直觉会是上期分了三百多亿，这期还是三百多亿。
而这期分300亿，下期分401亿，合计依然是701亿。但人的直觉会是，上期三百亿，这期四百亿，牛，增长迅猛。
了解这些之后，你再看本期这个分红金额，几乎可以100%确定是董事长说“先弄300亿来分”，然后董秘硬凑出来的方案。
总股本125619.78万股，如果10派238.81，是299.9926亿，距离300亿差一点点。但是公告又不方便写成10派238.816元，所以怒加1分变成238.82，全体股东沾光合计多分了51万多元。
注：习惯上10股派多少，后面可以精确到分。由此演化出来的每股分多少，到厘也常见。所以每股分23.882是可以的，但每股分23.8816就过于刻意了。
这就是我为什么写成【年底拿300亿出来分，明年6月再拿400多亿出来分】的原因。
前面的300亿是确定数，后面的400“多”亿，具体“多”多少，既要看业绩，也要看届时比例的摇摆，此时没人能够确定。
好了，第一个谜团破了。不神奇吧？
那么为什么300亿的后面我还加个括号，写上【每股分24元】呢，是老唐不会算除法，不知道300/12.561978=23.88159吗？
不用问，你当然知道不是。
那是为啥呢，说破了，同样不稀奇。
当时已经披露了回购方案，10月26日所谓的牛市气息已经破灭，茅台股价已经从10月8号早上的1910元跌至10月25日的1550附近。
我当时预计回购方案会先实施，毕竟当时回购方案推出的本意，就藏着迅速稳定股价的需求。
——注意，现在虽然回购和分红放在同一次临时股东大会上，但只要股东大会表决通过后，茅台股价依然低于1795.78元，我估计回购仍然会在分红之前实施。
所以，即使此刻，中期每股究竟分多少钱，还不是定数。总分红300亿零51万多不变了，但每股分红要按照回购实施后的剩余股本来除。
按当时的市场气氛下，回购方案如果通过并实施，上限60亿，大约能够回购约380万股左右，导致总股本减少至12.524亿股左右。
按照300亿现金计算的话，每股就能折合约23.95元以上。如果这么接近，董事长说不定图吉利，定个23.96或者23.98元甚至24元——300.075亿或300.33亿、300.58亿，都不会影响明年六月分红的400亿出头是“多出百亿”。
所以，我就写了个（每股分24元），表示这个不是300/12.561978=23.88159的约数，而是估计分红前会有股本的减少。
一点也不神秘。
好了，最后一个问题来了。预期明年6月是400“多”亿，前面已经写了，但为什么要强调是每股33元？
还是个拍脑袋的心理小游戏。
写这个数字，第一是为了明确，当一年改成两次分红后，年度分红不大可能再延续51.9%的传统了。
哪怕是全年865亿归母净利，明年六月分红的400“多”亿，也不会是86551.9%=449亿，折合每股35元多。而是更可能的86583%-300=417.95亿以内，只能在33元出头。
51.9%的年度分红比例时代结束了；
第二，虽然总比例推测是81～83%，但我更倾向于认为年度净利润在875亿±10亿波动，分红比例会反向波动，用来调整大家的预期。
也就是说，归母净利越接近865，分红比例越接近83%（但不会越过83%，最有可能的是类似82.6%这样的数字），归母净利越接近885亿，分红比例越接近81%。
最终结果指向基本一致，无论2024年归母净利是865还是885亿，明年6月的400“多”亿分红，概率最大的就是415亿左右，每股在33元附近很窄的范围内波动。
那为啥不写“约33元”呢？仍然是个小赌一把的把戏。
回购具体多少股，要取决于市场股价表现，无法提前确定。而这个400多亿的“多”字，本来就已经是个范围。
在股本和分红两个数字都是约数的组合下，其实未来有不小的概率，除出来的每股分红就落在33元整上。
既然反正已经无法精准了，所以前面的400“多”负责不脱靶，后面33元负责神奇：如果刚好落在33元，或者只是左右两三分钱。这个精确数字，是不是就显得特别神奇了？
你看，很无聊的心理猜测把戏。一旦蒙对，如果不解释背后的思维活动，很容易就能装神弄鬼。
一旦说破了，其实就是一个步步缩小范围，力求更大概率压中的猜测（但依然可能压不中），既不神秘，也没啥价值，只是纯粹好玩而已。
看过电视剧《潜伏》或者《悬崖》的朋友，应该能感觉到，这和处理情报业务其实差不多。是不是？
是的，财报和谍战，观察能力、逻辑思维能力和心理揣摩能力，要求还真是差不多的。
借机写出来，是希望以后朋友们遇到这类神奇的命中现象，不用感叹它的神奇，甚至脑补啥绝密信息。这些事情的难度并不大，而且更重要的秘诀是：
错误的预测，我们有意无意地会忘掉它。而对了，大脑会帮我们牢牢记住。这是我们的基因特点，俗称胎里带。
哈哈。
5.读后感评选
10月28日～11月3日，投稿邮箱shufangtougao@163.com共计收到收稿11份，入选1份。入选文章为:
《投资与终生学习——为了获得不为金钱所累的自由》作者千千卷。
全部入选文章及链接，依然由欢欢美女帮忙，制作了单独的推送页面，我放在二条，感兴趣的朋友请移步二条阅读。
谢谢欢欢，谢谢评审小组全体成员。
6.本周运动
本周只跑步一次10公里。
周六早上除皮净重86.1公斤（175cm），环比下跌0.2公斤。
祝朋友们周末愉快