书院的朋友们，晚上好。
昨天过了小年，从今天起就算正式「开始」过年了，咱们该备年货的备年货，该打点行装的打点行装。
无论过去的一年里收获是否满意，日子过得是否充实，都要翻篇了。忙着准备团聚、准备温暖、准备放松，准备迎接龙年吧
书院从明天到正月十五之间，就8号晚上还会有一篇当周回顾，其他时间就不推文了。大家也不用刷屏等文了，咱们安安心心过完这个年，从正月十六开始，继续携手前行
本周交易：无
目前持仓：
腾讯控股44%，贵州茅台23%，洋河股份12%，分众传媒13%，古井贡B8%。
下表除股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌4.31%，老唐实盘净值下跌2.43%。
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅-6.99%，老唐实盘净值涨幅-8.32%，继续落后于指数。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录,均不含新股收益。
老唐实盘滚动三年收益率
老唐实盘滚动五年收益率
老唐实盘vs沪深300 ETF
强烈声明
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
-分众业绩预告及其他
-腾讯年会信息及版号
-茅台前董事长被判无期
-大环境简述
分众业绩预告及其他
本周一晚上，分众发布2023年业绩预告。
预计2023年归属上市公司股东所有的净利润，在48亿至49.8亿之间，同比增长在72%至79%之间；
扣非归母净利43.5亿至45.3亿之间，同比增长在82%至89%之间。
我很早以前写过，由于其业务模式和结算模式的特点，分众的业绩是比较透明的，也算是市场给的另一个bug吧，和茅台有点类似。
比如在去年十月，我给过自己的毛估估，结论是全年预计在49亿左右。
按此刻的48～49.8亿区间来说，49亿基本就是靶心，没有惊喜也没有惊吓。
至于预测49亿的过程，去年十月的文章里都演示过，没啥神奇的，都在小学数学范畴，此处就不赘述了。
在业绩预告之后，有两件和分众相关的事情值得一聊。
第一件，是公司董秘在投资者互动平台上回复说，公司已经在2024年1月份上调了广告刊例价。
这个信息，可以理解为广告需求整体正常，管理层对在手合同及市场需求的判断不悲观。
注意，只是不悲观。作为投资者不要将这条上调信息看的多乐观
——曾经有个胖嘟嘟的笨笨在最初研究的时候上过当，付出过百万级的学费。你们知道我说的谁
为啥这么说呢？因为上调的只是刊例价，类似于广告的对外报价。
但实际上，公司和客户签订合同时，会根据市场需求和公司广告时间库存而灵活地给不同客户打不同的折扣。
刊例价上调，完全有可能会被折扣比例的改变所抵消。简单粗暴的举例就是：100的3折＜90的4折。
第二件，是本周二有家和洋河同城的上市公司「605376博迁新材」，发公告说：宿迁财政局现在要追回过去发给公司的2400万奖金，要求公司2月29号之前将这笔钱返回给财政局。
具体原因只说「不符合相关政策」，看媒体的报道大致是说，这种地方政府的税收返回或补贴类的招商引资政策，不符合现在中央建立大一统市场的要求，违规。所以要追回。
作为分众的股东，我们应该都知道，分众每年都有财政补贴，我把它叫做「经常性的非经常性收益」。
比如2022年内，就有6.5亿补贴计入利润表其他收益里。
这些钱都是地方政府招商引资时，为吸引企业去当地设立公司而签定的地方税收返还合同，按道理只需要一直执行到合同结束就行。
但现在有没有可能就像博迁新菜一样，突然因为任何某种力量而宣布合同取消，甚至要求公司退回以前收到的部分税收返回款，导致分众也成为一盘“新菜”呢？
这问题，以前我可能会说不会。但当下我确实也不敢这么肯定。
只能说，分众的税收返还分散在多地，且主要是经济发达地区，可能/也许/或者/大概/应该/会比某些穷疯的小城市，好一些？
至少多地政府同时出现这种情况的可能性，应该很小，吧？
腾讯年会信息及版号。
本周，腾讯召开公司2023年年会。
和几年前各大互联网公司载歌载舞、充满欢乐和各种奢华礼物的高规格年会相比，今年各大互联网公司乃至其他知名公司的年会，总体低调甚至寒酸。
腾讯也不例外。不过，小马哥身披79.9包邮的战袍所做的半小时发言，还是透露了很多信息。可以协助我们在这冰冷的时刻，看到腾讯的失望与希望，正确对待下属子公司的发展和经营情况。
小马哥的发言，大致有以下几项要点内容：
第一，视频号不负众望，发展迅速。
2023年视频号带货规模同比大幅度提高。全年商品交易总额（GMV）接近2022年的3倍。据媒体报道，2023年视频号电商GMV大约是一千亿元。
虽然规模和主流直播电商平台相比，还差得太远，但增长的势头和转化效率相当喜人。
视频号的飞速发展，能够带动腾讯的广告增长，同时还能通过技术服务费的行使，提升企业服务收入。
第二，批评了游戏部门。
认为游戏部门虽然是公司最大的印钞机，但有躺在功劳簿上的迹象。
小马哥提醒游戏部门要以二次创业的心态重新亢奋，不能躺在历史的功劳簿上吃老本。
尤其是游戏出海方面，肩负着公司整体业务国际化的主要希望。
第三，对公司整体降本提效表示满意。
对64亿北京拿地做过推演，是公司的实际需求，也是不错的时机。
第四，点名表扬了腾讯视频和新闻等业务。
同时要求老产品都要陆续浮出水面（度过盈亏平衡点），否则就可能面临缩编裁撤。
第五，微信支付是腾讯所有业务中，唯一被监管部门要求降低市场份额的业务（反垄断）。
小马哥要求对产品形态做一些改变，将给银行打下手的通道业务单独展示出来，避免让通道业务金额被监管部门视为支付业务的一部分，错误计算了微信支付的市场份额。
同时，小马哥认为理财、保险、借贷等业务，腾讯只算刚刚起步，市场空间还很大，鼓励金融科技部门向这些方向努力。
大致主要内容就这些吧。
总体来看，至少小马哥个人还没有悲观失望，没有趴下，依然关注着一线的产品。依然是那个盯着产品细节，盯着用户体验的小马哥，并没有因为千亿身家而变得松懈或骄傲。有这样的人给我打工，我个人是放心的。
2023年，腾讯的非国际口径净利润很可能会在1500亿上下（3月20日收盘后发布财报）。
2024年我估摸着超过15%的增长是可以看得到的，相对当下不足2.5万亿人民币的市值而言，显著低估。我个人持有的很踏实，很舒心。
提醒：老唐最乐观的时候，曾经给过腾讯3.6万亿的理想买点，当下市值即使加上期间分红分股，也已经低于3.6万亿理想买点近30%。
所以，事实已经证明，老唐过去对腾讯的许多看法是错的，是过于乐观的。同样道理，上述「15%以上增长，显著低估，持有的很踏实」等判断，照样有可能是过于乐观的错误看法。
你一定要独立判断，「盲从」老唐很可能是大坑。除了你自己之外，没有人能为你的账户负责。切记切记。
和腾讯相关的另一件事，是继上周五凌晨发放创纪录数量的国产游戏版号后，本周五新闻出版署又批了2024年首批进口游戏，共计32款。
和小企鹅相关的有四款，分别是《地下城与勇士：起源》（DNF手游），小企鹅代理的任天堂游戏《星之卡比：新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》。
这些游戏中，地下城与勇士手游是最受关注。
周五中午，地下城与勇士手游官方微信号就发布了《久等了！这一次，真的能打！》一文，宣布开启游戏预约，不到一小时的时间里，文章阅读量就突破了10万+。
地下城与勇士手游官方微信号上次推文，还是2020年8月10日的《手游延期上线公告》。
当时，原定于8月12日上线的地下城与勇士手游，在预定上线日的前两天被紧急叫停，之后就鸽了三年多。
这款游戏的端游在中国已经运营了15年，在中国拥有坚实的粉丝基础。对应的手游于2022年3月在韩国上线，2022年全年在韩国吸金超过1.3亿美元，是韩国市场收入最高的手游之一。
这证明了端改手本身是成功的，希望中国市场上线后同样表现良好。
茅台前董事长被判无期。
继2021年9月23日，前前董事长袁仁国受贿1.13亿被判无期徒刑之后，昨天（2024年2月2日）前董事长高卫东受贿1.1亿余元（其中4656万未实际取得）同样被判无期徒刑。
这件事没有啥关心价值，知道即可。
在2021年9月25日的周记里，我曾经帮袁仁国算过一笔账，结论如下（明细数据和表格在原文里，感兴趣的朋友自己回去翻）
它展示给你的思考是什么？
大环境简述
本周内，2024年第一个月收官了。
在2023年12月创下沪深300指数自诞生以来首次五月连跌之后，2024年1月指数继续大跌6.29%，实现指数诞生以来的第一次月度六连跌。
借用饕餮海兄昨晚的一段数字，来记录一下此刻市场的哀嚎。
其他还有很多朋友分享的，来自微博及某些投资论坛里，更加悲惨和愤怒的信息，我就不做分享了。估计大家都已经看到太多负面的东西了。
这场景有点熟悉。在我接触资本市场的近30年时间里，间歇性地会不断遇到。
最近一次类似的记录，是2018年10月的这一段。此刻重读，自己觉得简直一个字也不需要改，完全可以自吹自擂说字字价值千金
入市就遇到熊市，尤其是带着一笔小钱遇到熊市，简直是投资者一生最宝贵的财富。它能让你养成敬畏市场的基本理念。
敬畏不是因为市场多伟大，而是知道短期内它是个行为无法预测的疯子。任何将盈利希望建立在正确预测疯子行为基础上，结果要么真疯，要么欲输临疯。
这几天，偶然遇到一个热帖，说成都一位叫雷立刚的财经作家，公开发下血誓：再买股票就剁手指，半年内再谈论股票就割舌头。
我对这位雷姓朋友有印象，是因为有一次中央二台《投资者说》栏目采访过他，在雪球播放过视频。当时看过他数次卖房，数次赔的精光的过程，感慨颇深，当时也留言聊过。此时就不给人伤口上撒盐了，无趣。
要说的是，好奇看了他的公众号下面的留言，瞠目结舌。下面的留言，展示的是一个我几乎遗忘的市场人群。恐怖，灰暗，无助，没有希望，没有未来，而且，更悲哀的是，我也没看出来这些人未来有什么改变的可能。
截一条置顶留言做代表，下面还有很多同样悲观绝望的类似留言
改变，从哪里来？真正核心的东西就两条：一个是不要将股票当做赌博筹码，不要寄希望于自己能掏别人腰包；一个是牢记市场短期波动不可预测，永远不碰杠杆。——记住这两点，你不可能不赚钱；反之，后面等待你的悲惨日子还多着呢！
——摘自唐书房2018年10月12日文章《宝贵的熊市，宝贵的课堂》
就在这段话之后，还谈到了一位朋友的提问：低估之后，可不可以上点儿低杠杆呢？我当时给的答复是：不。
历史现在正在重演。
连续下跌三年之后的暴跌，本周又有一大批投资者倒下、重伤甚至爆仓了。无论后面再有什么涨幅，可能已经和这些人无关了，他们已经失去了致富的资格。
要找原因很多，想怪罪别人或者怪罪政策、市场、干预等等，当然很容易，绝对有至少一千零一条理由去怪罪。
但真要想让自己避免落到这幅田地，唯一的途径还是上面那段文字：
如果不能从这两个原点出发去思考投资，其他的任何责怪、埋怨或反省，都只是学费没有付够的表现，未来还会用真金白银去支付学费的。
我的账户也一样在跌，书院有许多参考老唐实盘的朋友（有部分人甚至是一模一样的比例参考）一样在跌，书院的气氛也同样在变得有些低落。
但相比外面那些腰斩、爆仓、破产、倒欠券商、告别股市、离婚、甚至更惨的情况而言，书院里面情况要好得多，情绪要稳定的多，甚至部分朋友依然处于欢乐状态中
为啥呢？依然套用那篇文章里的文字：
只要股市还在，三到五年内我的市值比当下高出百分之三到五十，是近于百分百确定的事情。既因为无论股价涨跌，旗下的企业都在日复一日地赚回真金白银，也因为市场的悲观会被遗忘、乐观还会来临。这几乎和“凡人必有一死”那么确定——老唐首发于2018年10月12日，重抄于2024年2月3日
很有意思，这两个时间点之间，沪深300指数从2018年10月12日收盘点位3170点到今天的3179点，几乎原地没动（期间涨到过5930点）。
老唐实盘净值从2018年10月12日的3.10，到今天的6.12（期间涨到过9.06），翻了接近一倍，这就是优质企业的价值（净值法和资金加权孰低值，不计新股收益）。
或者说近一点的，2022年10月底，本届刚刚选出来时的沪深300指数低点是3495.95点，此刻是3179.63点，下跌约9%。加回股息看510310净值，是从1.668元跌至1.556元，跌幅6.7%。
老唐实盘净值同期还有20%涨幅。没有加过钱，没有换过股，除了约4%的分红再买入之外，什么也没做——有趣的是，若期间分红也没有做再买入，彻底懒死，此刻的净值还应该略高一点点
有这样的优质企业股权在手，只要不是短期要被迫卖出的资金，没有杠杆，风浪过后就是注定的赢家，盆满钵溢的赢家。原因如下：
理解了这些，你自然就会淡定。反之，理解不了这些，你永远无法理解有人满仓下跌，还天天淡定自如，码文扯淡，欢乐悠闲。
说起前年10月本届刚刚产生的事儿，顺便提一下最近的一个阴影，那就是三中全会迟迟没有消息（三中全会是“中国GCD第N届中央委员会第三次全体会议”的简称）。
按照惯例，每一届的一中全会定党内人事，二中全会定政府人事，三中全会讨论经济发展大政。所以三中全会一直是我们在各种宣传中，听到的最多的重要名词。
按照惯例，三中全会一般在政府人事确定后的次年10至12月召开。但本届不知道什么原因，本周三（2024年1月31日）的政治局会议，依然没有披露三中全会的预计召开时间。
难免让人猜测面对当下的大好局面，政治局还没统一出有效的方案，还不知道如何让经济更好。这也是让市场资本静坐等待的一个重要原因。
去年12月我写过，当下金融领域里的重心工作是明牌，就三件事：
提振民企和外资的信心，救地产，化解地方政府债务危机。
这三件事里，化债最简单。目前地方政府获批大量发债，折腾银行借新还旧，各地号召“过紧日子”（节流），还有类似像前面的“新菜”手法等等，都是化债的组成部分。
房地产，推出政策无数，无论是降首付，降利率，降购房门槛，包括最近的广州、上海、苏州等大城市也开始取消或大部分取消限购，还有最近正在搞的房地产企业（融资）白名单，都是救房地产的手段。
不过，由于上市公司中国恒大本周刚刚被香港法院宣布强制破产清算，对中国房地产的供需融三方的信心打击应该都挺大，暂时也没看见有复苏迹象。
最难的就是信心问题。在当下，信心是各行各业都相当稀缺的东西。
三中全会迟迟不开，中央迟迟不能拿出经济发展的整体方针，各个下属部门修修补补可能无济于事。
所以，起码在春节前，市场可能都不大会有什么重要的亮点。平静等待吧！收入是一连串事件，等待是其中重要的一环。
本周运动。
本周因连续降雨，没有运动。周六同口径除皮净重85kg，环比上升0.4kg。
祝朋友们周末愉快