书院的朋友们，晚上好。
本周交易：无。
目前持仓：
腾讯控股43%，贵州茅台23%，洋河股份13%，分众传媒13%，古井贡B 8%。
下表除当前股价和百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%至10.49%之间。
当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌1.42%，老唐实盘净值下跌1.96%。
老唐实盘年度收益率
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅-4.30%，老唐实盘净值涨幅-4.23%。
年内净值基本和指数保持同步，核心贡献来自小企鹅。除小企鹅之外的其他四只持股，开年前两周的股价表现全部跑输指数。
注：老唐实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录,均不含新股收益。
老唐实盘滚动三年收益率
老唐实盘滚动五年收益率
老唐实盘 vs 沪深300ETF
强烈声明
本文仅为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
本周基本都是些不便深度展开的杂事儿，干脆以散打形式回顾，不再分具体事项，让想法随手指流淌，到哪儿算哪儿啦。
本周最重要的大事儿，当然是海峡对面的大选，大选日就是今天：公元2024年1月13日。
因为这场大选据说是那里有史以来最势均力敌，最难预测结果的一场选举，也因为那里是中美两国已经极度恶化之关系的核心敏感点，双方可回旋的空间都很小，
任何变化都可能引发难以预料的被迫反应，所以全球主流媒体以及海外华人媒体和自媒体，过去一周的注意力都在那里。
那里有接近2400万人口，有登记选民约1950万。他们在今天要用自己手中的权力，从民进、国民和民众三大Party提名的人选里，选择未来四年（甚至八年，允许连任一次）为自己服务的大管家。
不要因为我们听惯了14亿，就觉着2400万微不足道。其实2400万人口不少了。
以我们相对熟悉的地方做对比，老牌帝国葡萄牙现在才1025万人口；国土面积全球第六的澳大利亚，总人口也就2650万左右；而最近全球媒体焦点以色列还不到1000万人口。
据岛内民调，这次选举里三个Party的民众基础差距不大，投票可能空前激烈：今晚十点左右投票结果就会揭晓。
其他民生方面的策略差异我们略过不谈，这三个Party的核心差异可以用和北京的关系来简单区分：民进抗拒，国民亲近，民众在二者之间。
今晚，那里的人民选择了谁，之后北京如何反应，美国及周边亚洲国家如何应对，对于全世界人民来说都是一场没有剧透的大戏，也牵动着所有资本的心。
所以，刚刚过去的一周，市场状态可以用四个字概括：围观、等待。
外面的人持币围观，身处漩涡中心的人茫然厮混，大A股市继续晃晃悠悠稳步下跌，市场情绪进一步冰冷。
以沪深300指数为例，2023年8月至12月，已经是创下该指数有数据以来第一次出现连续五个月下跌的纪录。
这2024年1月上半月又跌了4.28%，大有创出新的六连跌月份纪录的样子。
备注：中国股市的代表指数：沪深300指数，于2005年4月8日正式发布，以2004年12月31日成份股市值为基点1000点。
wind可追溯数据最早从2002年1月开始，至2023年底共计22个完整年度。
在2023年12月之前，最长的月度连跌纪录是连跌4个月，二十二年里共计出现八次，除2002年9～12月之外的其他七次，都出现在2012年之后。
知道这个，我们就能感知到2023年12月出现首次连跌五个月的市场走势后，市场参与者对“触底反弹”四个字的执念有多么的强烈。
同时也能明白在连跌五个月后，2024年1月继续毫无抵抗地下跌，所造成的心理打击有多大。
在监管层一再推动基金公司发行权益类基金，引导长期资金入市的当下，无人认购的基金问世，或许是市场用钞票奉献的一枚带刻度的温度计吧。
更有甚者，市场居然出现了这样的有趣现象，不禁让人笑出了泪水。
这是昨天一位朋友转发给我的。正巧这位大V我还知道，我曾买过他写的一本小说《操盘手》。
收到截图后，我第一反应是PS的恶搞，上微博去搜了下，居然是真的。
此时市场的冷清及怨念，待在书院的部分朋友可能感受不到。部分朋友即使能感受到，但程度也可能没有外面那么重——毕竟老唐实盘净值跌幅并不大，2020年末至今，沪深300指数下跌37%的同时（指数基金510310下跌32.4%），老唐实盘净值跌幅只有15.4%。
套用1960年巴菲特致合伙人信里的那句话，发挥表扬与自我表扬的精神，夸一句下属企业挺出色的：
“相比我们和指数同步上涨 20% 的年份，我认为在指数下跌 30% 而我们只下跌 15% 的年份，我们的表现更出色。”
相比我们和指数同步上涨 20% 的年份，我认为在指数下跌 30% 而我们只下跌 15% 的年份，我们的表现更出色。
长期来看，我们会碰上好年头，也会碰上坏年头。我们无须在好年头兴高采烈，也无须在坏年头垂头丧气，重要的是超越我们的比较基准。
——沃伦·巴菲特1960年致合伙人信
当然，亏损就是亏损，相对收益对许多朋友来说总感觉虚幻了一些，很难对抗绝对损失带来的打击。
尤其是连亏三年后继续遇到大跌，内心有些抱怨或者不满，也是正常反应。
就我看来，哪怕是书院里此刻牢骚抱怨的人，也已经比绝大多数市场参与者要冷静和理智的多了。
说到这儿，也提一句，烦请大家在这里的留言区也能键下留情，少说过激的话（无论是关于海峡那边还是关于股市）。
光M论下的系统体质非常敏感，动辄容易想多，容易冲动
在连跌第四年及连跌第六个月的当下，回顾《巴芒演义》303页凯恩斯的那句名言「 市场保持非理性状态的时间, 可能会持续到你破产以后」，是不是会感触会特别深刻？
所以，闲钱投资，远离杠杆，适度分散，是无论如何看好市场的时候，也永远也不能放弃的基本原则。
与之相对应的，是另一面：无论市场如何悲观的时候，我们也不能忘记了「长期而言，股票收益率最高」的资产选择规律。
但这种看法，永远会在市场悲观时，遭遇到一个无法回答的终极质问。这个质问非常有力量，在上篇文章《对“至暗时刻”的讨论》一文的留言区里它又双叒叕出现了：
“你说的那些规律都发生在某某国，你凭什么会认为我们会重复某某国的规律，而不是走向North Korea（北朝鲜）？”
这问题，我回答不出来。但早在《价值投资实战手册 第二辑》第20页，我就这样写过：
各种不同时间段、 不同国家的数据都能证明 “长期而言, 股票投资收益率最高”, 如图3-3所示。
需要注意的是, 这些研究背后实际有个隐含前提, 就是这个国家及这个资本市场会存在超过百年。那些短暂存在的市场, 数据已经淹没在历史长河里。
资本市场能否长存, 这属于纯信念的问题, 无法给出证据。投资者是且只能是理性乐观派, 以资本市场存续为前提思考。
如果对资本市场的存在没有信心, 那只能今朝有酒今朝醉, 反正无论投什么都挡不住两手空空的结局。
伴随我国资本市场日益开放, 沪港通、 深港通、 沪伦通等多种途径也正在分散和优化投资者配置单一市场的潜在风险。
我认为这段话已经说的足够清楚，已经是这个问题的终极答案。如果真是想寻求解决途径（而非赢得辩论），答案其实已经非常清楚。
甚至在上篇文章里，面对这个“这次可能真的不一样”的疑问，我表达的比之前书里更简单粗暴。我说：
这用一个二分法可以解决：如果这个国家最后变成West Korea，股市归零，其他资产也好不了；如果没有变成WK，那这次也不会有啥不一样（还是股票收益率最高）。
因此，有得选的资金可以适度分散，当做买保险；（海）关内没得选的资金选优质企业股权，完毕。
会不会变WK？我赌在国门已经打开过，人民已经知道外面不是一家人只有一条裤子谁出门谁穿的当下，不会。
我更赌就算更可怕的可能或趋势出现，也需要漫长的时间，也会有足够的时间产生牛市，有足够的时间让理性的大脑去应对。
这就是我的光M论，这就是我此时持股的信心。
市场整体悲观时，多看乐观面；市场整体乐观时，多看悲观面。这是投资者的长存之道。
在股市持续暴跌，房地产大量烂尾，企业大量倒闭，失业率数字已经无法公布，企事业单位不是裁员就是降薪…的此刻，能看见悲观信息，脑袋里充满了失望，这没有什么神奇的。
任何人只要愿意打开社交媒体，都能让非常容易让你体验万念俱灰的感觉，似乎地球马上就要爆炸了一样。
可是，这样有什么用呢？愤怒和谩骂，是能让财富增加呢？还是能让自己决策更理性？或者退一步说，谩骂能让自己心情好些吗？
如果可以，其实有很多人都值得一骂。
但我认为老唐应该不在这个榜上，或者哪怕在这个榜上，也应该非常非常靠后，起码你要先花三万天骂骂前面的家伙们之后，才能轮到来怼老唐
此刻看悲观，谁又不会？下周就有摆在台面上的悲观：
今天的选举大概率是民进占优，然后大概率有些演习和摩擦出来，大概率美帝议会将在选举之后，派出高规格代表团“窜”访，大概率这边会强烈抗议，大概率双方剑拔弩张。同时天下第一将军携新星女将军大概率继续在边境开炮，渲染战争气氛…
没有哪个时代没有利空，没有哪个时代日子不过了。投资人看遍了利空，最终还是要去选择：自家的资产是以股权形态存在呢？还是以房子、黄金、或纸钞的形态存在？
此刻，哪种资产更可靠，潜在收益率更高，才是投资人唯一值得思考的东西。抱怨，发泄，谩骂，除了让自己的心态更坏，身体更糟，钱包更瘪之外，没有其他用处。
有乐观的东西吗？当然有，只不过被悲观遮住了，很多人不愿意去看而已。
比如，适逢大选前，外联部部长访美，并强调：
“中国是现行国际秩序的创建者、受益者、维护者，不寻求改变现行国际秩序，更不会另起炉灶，再搞一套所谓新秩序。”
你品品，这背后不是乐观的信息吗？
证监会在中断两年零三个多月以后，重启线下新闻发布会，直面市场疑问，释放完善信息发布机制、加强与市场沟通的积极信号。这不是乐观的信息吗？
小企鹅旗下王者荣耀、和平精英继续霸榜的同时，元梦之星大获成功，视频号电商变现模式跑通，交易总额同比增长近300%，全年有望达到3500亿。
这不是肉眼可见的新增长点吗？
深圳要大力培育发展平台经济
上海市监局执法总队，与17家互联网平台企业签订《协作共治备忘录》，加强沟通反馈，提高互联网治理水平。
从我要治你变成“共治”，不也是进步吗？
甚至日回购额从10亿降低为5亿，又何尝不能理解为回购将长期持续的信号呢？
先声明，我没有特殊渠道，我不知道缩减日回购额出于什么考虑。我只是认为每天10亿很难持续，每天5亿说不定还可以长流水。
我这里想说的意思是，同一件事情不同的视角去看，会有不同的感受，你盯着从10亿降低为5亿，还是盯着从4亿上调为5亿，内心的感受或许会不一样。
哪怕是市场极度悲观的洋河，不也是传出事情快要尘埃落定的风声吗？
话说一年卖20万吨酒，创造300多亿营收，超过100亿含金量千足的净利润，账上摆着三四百亿现金及类现金资产，外加酒库里存着60多万吨基酒，有息负债为零，当下总价还不到1500亿，还不是一样大把人避之不及？
如果多年以后，回想这次大跌，是因为追究2002年改制时，当地政府发给管理层的368万奖金所对应股份及其分红中的不当得利——这部分股份，折合今天约3644万股。
具体演化过程，书院美女学霸@四毛 整理了下表，分享给大家。
就算是最终全部界定为不当得利，总额也就是原管理层多位股东合计3644万股股票，加上期间收到不超过10亿元现金红利，落入国库（我们先假定市场传言属实）。
对洋河这家公司的经营情况会有多大打击？会让洋河的酒卖不掉，钱收不回来吗？似乎不会，至少我个人认为不会。
几年后，回看此刻不到1500亿的市值水平时，会因为自己果断离开而庆幸呢，还是会为自己无惧恐惧而骄傲？
有些事，只能交给时间去评定，就仿佛另一种情绪方向下的这种问答一样
那万一要是错了呢？我下注万9999，并承受万一，这就是投资。
无风险的投资只配享受无风险收益率。高于无风险收益率的投资对象，总会藏着某种利空的，不是在这里就是在那里。
三年前，市场像这位朋友一样，担心A股像美股一样，一去不回头，导致我多年接不回茅台，我不信；今天，市场担心中国变成West Korea，股市归零，我还是不信。
那到底有没有这种“万一”的可能呢？当然有。
但我下注万9999，坦然承受万一。不去自己吓自己，起码也赚个开心，赚个快乐，赚多几根头发留在前额。这账划得过。
「社会就这样，主意自己拿，这就是社会主义」。四十多年前，在我还是个懵懂无知的儿童时，听小学也没读完的父亲，说过这样一句质朴的话，印象特别深刻，多年来常常飘荡在耳边。
恐惧没有用的，抱怨没有用的，社会就这样，主意要自己拿。
日子要过，投资要做，利空要知，信心要有。
真的勇士无非是在看清生活的本质后，依然热爱它——鲁迅（我抄的罗曼·罗兰——周树人）
本周运动
本周跑步四次，散步一次，单次距离均为五公里左右。
周六早上同口径除皮净重84.1kg（175cm），环比下降0.6kg。
祝朋友们周末愉快