辐 2025-09-26 08:34 发 现星球上了个 新功能,可以直接投票了试着玩 一下。 我们一起动动发财的小手, 投一下国庆中秋大假， 早上摸你帖的休息时间 官方假期是十月1 号到8 号，两边各甩了两天。 我们的摸摸贴是索性休息完整两周(928-1010) ， 让大家组缓 ，补补前面存下的资料?还是就按官 方节奏休，其余时间照常学习? 来 ，试试这个星球新功能
初古。初人。初九 国信爹 10月 初 十 中 十三 国庆日 辣 到 让 :五 六 +如= 。让私节。申秋季汉塞露
唐朝 2025-09-26 09:34 红方of 监方字样;第二, 网页版星球不显示投票 选项 ，既不能投也不能看。只能通过手机完成投 本
详情 镭马荟加3 喀 投了，学渣喜欢放长假 我投完，立马就想到二八定律食 静儿回复 张伟东: 和 直接点开这条消息就有投票吗? 怎么没有看到下面的投票栏 张伟东回复静儿: 由 在文章下面啊，你拉下来就能看 到。 g126 08:39 唐朝回复静儿: 肉测，网页版没显示投票选项。 手机 才有。 哈哈老唐总能解锁新姿势偶 点赞太容易 ，评 论显 真情 一
2025-09-26 手机里刚刚弹出来这条“ 绿光资本创始人大 卫. 埃因霍恩”的观点，勾引我想起来书房里曾 经记录过，在2022 年10 月市场最低迷的时候， 这位大佬的一段发言:“ 价值投资的时代已经过 去了, 我不知道它是否还会回来. … . . 绝大多数 价值 投资者已经破产” 你看, 绝好的证据，和今天上午小宝总发的2000 年 月朱利安罗伯进老虎基金散伙信里说的“ 当 下的局 面，没有了结的迹象”, 完美绝配。 朱利安失去信心的2000 年3 月，是那一轮价值
投资老登股崛起的起 点 ，绿光这位大佬裔误的 2022 年10 月，也刚好 是我们所有人都经历过的 一轮牛市起点。每次 的“这 次不一样”, 最终都 发现结果还是一 样, 历史始终踏着相同的韵脚蹦
对冲基金大佬艾因霍恩 万亿AI 投资 过于“极端”，回报率堪忧 今天14:53 来源; 智通财经 对冲基金 经理、绿光资本创始人大卫. 艾因稚恩警告称， 即使人工智能(Al) 技术本身具有变革 性，但如此大规模 的人工智能基础设施建设投入仍可能导致大量资本损 失。他表示，苹果(AAPLUS)、Meta Platforms(META.US) 和OpenAl等公司总计投入数万亿 美元 过于极端，最终的回报高度不确定。尽管他预计人 工智能的发展最终将超越当前的乐观预测，但他也质疑 “每年投入10000亿美元或5000亿美元”是否能为这些进 行投资的公司带来良好的回报。 郁闷的是，事后看，当他说出“当下 的局面 ，没有快速了结的迹象”，并 以此判断为基础清算基金的时候， 他还是在判断 市场。而且很遗憾， 判断 还出了重大错误，刚好就倒在 “当下 的局面已经了结”” 的起点处时 michael 回复 广角 真的是，和巴菲特 合伙人信打脸 好多回一样。 他们都是对 的 ，但是时机没对上 性冬虫夏草 {* 一回复 唐朝: 还判断错了87 年股灾，所以巴 测 未来很难，是危险的
最近全球股市大 跌，尤其以港股最为翡 惨，恒生指数点位跌回25年前香港回归 时的点位(1997年7 月) ，自然而然市场 里遍地亏损。 既有基金大佬感叹【价值投资已死】 2022-10-12 11:09 星期三 基金大佬称价值投资已经消失: 绝大 多数价值投资者已破产 格隆 汇10 月12 日 对冲基金绿光资本创始人 David Einhorn 表示，价值投资的时代可能已成 过去，“ 我不知道它是否还会回来。”“ 市场结构 发生了严重 的变化，绝大多数价值投资者都已 破产。“他解释说，随着投资者转向被动投资, 许多策略都是基于量化分析或算法等，价值投 资 已经消失 也有市场小散发出感叹和了恐惧: 股市是不 是根本就是一个穷尽一生也不可能赚到钱 的 地 方 有 没有一种可能，我们永远不能 在市场赚到钱? 原创 sadday 集思录 2022-10-11 23:14 锡，唐书房 白太守量 呈
瑟,,， 和人 仁一 锦瑟: 是要一个生市让领导 更安心 广一 全:下 9宁 你怎么跟敏儿姐姐一样一样滴。 要 小 刺独; 每次领导拿我手机看完绿绿的一片之后就把碗啊，吸尘器啊之类的交接给我也-丰我 了运动运动_ 弹着吉他 的少年: 哈哈，太真实了，需要一个牛市换取更多的自由 关 关 :沁 以 后的人工知能时代，失烟蒂这种方式是不是更是越来越难赚到钱?| 人-下 人与人的最大的不同是脖子以上的部分、认知深度决定人生的高度。 同样 二个事，自己基大半天也糊里糊漂，智者说出来就能让人配栈灌顶。 沪” 我认为是。 t^区入| 借 灰岩: 请教老唐，茅台镇、经典产区和核心产区三者是什么关系啊? 茅台镇>经典产区> 核心产区，是吗? 老唐: 从小到大的划分: 茅台酒原产地15.03 平方公里，是经典产区 原茅台镇地域范围，是核心 产区; 仁怀适宜 生产 着香酒的地区，都是一级产区; 赤水河流域左岸、右岸，比如习酒镇、二郎镇属于二级产区; 而其他生 产着香酒的地方，则是三级产区
辐 2025-09-26 在对冲基金行 业，如果你的基金亏损了30%或 40%, 客户就会立刻撤回所有资金,导致 你的基金 被 迫关闭 。资 料交流群Htnungerrong 然而，奇怪的是，当基金亏损达到90% 时(就像 1999 年我的基金), 大多数客户反而会想:“管它 呢，已经这么惨了,不妨 再坚持一下，看看情况 所以, 尽管我的表现糟糕透顶, 但在市场朋盘后， 我的基金仍然管理着1 亿美 元的资金, 足以文付 租金、维持少量员工的工资，并让基金 继续运作 下去。亏就亏狠点儿，最人不痛不痒9
瑟,明 2025-09-26 分享个案例给大家看着 玩，主要是因为: 扩都搞 起 来了
一 嘿嘿 ，这世界 可真小。这 里提到的这 间油葫芦 拖车公司 (UHaul) 是段永平的一个经典投资 年6月 ，油葫芦因为过度负债扩张，陷入 财务危机 ，申请破产保护 ，股价从几十 美元暴 跌至4美元左右，而公司每股净资 产大约有50 元左右 个很偶然 的机会 ，有朋友 给段永平 介绍了这家公司 ，段永平看了财报数据 后很惊 讶，于是付费请了会计师审查 了油葫芦的财 报 ，确定财报 没有造假。然 后段永平又聘请会 计师 、律师调查该公司资产状况、破产保护状 况 以及阅读了一些有关油葫芦的研究报告，并 且自己亲自去油葫芦店里感受 了服务
通过 这些调研，段永平发现油葫芦本身的拖车 租赁 业务运营良好，竞争优势非常 明显，收入 和现金 流很稳定。导致当下无法偿还到期债务 的主要原因，是公司旗下扩张的保险子公司， 开展了一些高风险的投资，导致亏损及无法偿 付到期债务，还有就是公司买了一些商业地 产，致使现金 流断裂。 段永平认为只要公司有勇气断臂求生，认赔退 出高风险的投资领域并出售商业地产，它 的财 务数据马上就可以改善。于是段永平认为可以 投资，就在大约3.5 美元左右的均价，买了一百 多万股(公司 总股本2075万股) 。 后来，事情和段永平的判断差不多，2004年3 月油葫芦解除破产保护，股 价郁升。2006年 一 度涨到百元以上，段永平这一次投资，大概赚 了8000 万美元左右，前后历时三年大概20倍回 报一一整个手法和巴神的美国运通案例如出一 入，而且回报比巴神的运通还要更高。 WeRed, 小红图, 分享创造 价值 只 微信扫码查看更多内容
让 书院 拾遗第205 期 (20250705 ~20250710) 来自: 半隐 书院 瑟 年09 月26 日08:15 鼓揭猫腻, 朋友 们早上好。今 天周五，例行拾遗。 bob: 有个 挺有意思 的事儿, 芷格是老派的共和和党 支持者, 但是芳神坚决的支持女性拥有嘻胎的自 由权利，并且不惜压上自己的名誉。我理解 两党 的核心原则实际上是更形式化 的, 并不绝对代表 其成员或者文持者的思想。
号，表，是的，这是大致轮廓和倾向，不 可能所有人都这么想。 年7月5 日 时光: 当市场出来各种茅时，那个茅也到了要卖 掉的时候。投资时大部分人都是乌合之众，为何 到选举时就不是乌合之众 号,，: 到选举时依然是乌合之众，只不 过类似于指数基金的优势, 就是乌合和乌合会抵 消, 世界就这样由少数认识深刻的精英影响了走
向,就像指数基金里收益绝大部分来自极少数的 几只股票 一样。 难题在于, 我们无从得知哪些是可以互相对冲的 马 合，哪些是带来几乎全部收益的少数几只。 过玉: 至今依然记得唐师说过一句话,“历史是 由人民大众书写的”这人句话是错的。 年7月5日 清松; 买家为什么不直接用现金买分众的股票， 要通过买新潮的股票置换成分众股票, 难道是其 中有差价 可以赚?
唐暑, 应该反过来说，有足够 的差价可 以赚，买家才会拿现金去买新潮的股权。 年7月5 日 老马: 小伙伴们 ，请教一个问题，是不是通过港 股通买的 ，2027 年以后就要付资本利得税了吗? 亏 的不算，赢 了就收20%9 昌月we 局 :，当前，中国居民在国内券商交易 股票 的利润，也只是“和暂免”所得税( 也就是你 说的资本利得 税),港股 通只是 为了和国内券商 保持一致, 所以也“和暂免”。从1997年 就开始“和暂
免”的，目前统一 是“暂免”到2027 年。 2027 年后，理论上税务局随时可以开征，包括 港股 通和国内A 股,但这只是理论上，大概率是 继续“和暂免?2。道理非常简单，大部分人炒股票 是“赔钱”的，资本利得税开征价值不 大，反而 可能影响印花税。 所以，可以预计 ，2026 年某个 时间，会 再发一 个通知: 继续“和暂免”。但这个税最终一定会征 收的,不仅包括港股通，也会包括你在国内的股 票差价收入、股息收入，最终都会征收的，只是 时间现在没人知道。 这个你完全 没有任何操心 的必要,需要 你交税的
时候，一定会通知到你本人的，而且是反反复复 喇叭凑你耳呆上喊。到时候老老实实交就是了， 逃不 掉，也别想着去逃。 征税的时候, 一定是会按照年度算和盈亏相抵后的 数字征税。不会赚的征税、亏的不管。 两只眼睛唐，这个可以累计吗?就好比企业亏 损可以分摊到未来几年的盈利年抵扣。会不会有 人钻这个空子, 收购别人大比例的亏损账户来充 抵自己的盈利，以此来少交税(同时还要做好规 避法律风险 到 ,，: 想象不出来怎么收购。同一个身
份证号才能合并计算所得的。 年7月8日 老米?019:望大佬解释一 下，这与目前的“港股 通”有何大不同? 10:59:20 香港证监会: 持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股 金 十数据7月8日讯，香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通 周年论坛2025 上表示，我们一直与内地监管机构积极合 作，持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通。目前， 相关的技术准备工作进展顺利，我们力争近期向市场公布 实施细则。我 们希望，当市场了解到清晰的时间表后，更 多的企业会考虑发行人民币股票交易柜台。在南下资金的 带动下 ，以人民币计价的港股交易规模有望一路往上。 第一个八年计划: 类似于腾讯的那个能用离岸人
民币直接购买的股票也进入港股通标的池? 然后 让境内人民币不换汇直接买? 到,，:精准，毫 无误差。 李泽蔡: 不懂就 问: 我们现在通过港股通买腾讯 换 汇了吗? 我好像是直接用人民币买 的啊! 上 -了JJ : 换了，券商帮你换了，你无感。 这是个封财管道，你未来卖出了，券商再强制性 帮你换成人民币给你。 2025 年7月8 日
南小吉: 搞不 懂，为哈A 股的上市公司，年度分 红都这么慢，一拖就是大半年。 ,,,)，主要和股东大会时间有关，规则 是股东大会通过后两个月内。而股东大会的时间， 又和年报发布时间有关, 年报发布时间又被会计 师事务所的工作人员和工作量所限制。 归根到底，还是上市公司数量太多, 年报发布和 审计时间又是一刃切造成的。所以有许多国家， 上市公司可以按照自家业务的特点, 自定“年度” 的起点和终点, 这样也就可以将年报审计时间错 开，合理利用会计师事务所的人力。
年7月9日 大见: 科技ETF 中各个科技股都是现存的科技龙 头，就算某一时刻某个科技公司消失了,但同样 会有新的科技龙头企业进来, 这样科技ETF 里的 各个公司就像接力赛一样，一个接一个传下来， 这样看科技ETF 的公司一直是保持高速发展的 啊。 居绢:科技股的指数和ETF 是永续发展 的，这个没错。但对于你持有者本人就没有这人 美妙了。 你说的这个指数或ETF 不断剔旧换新的过程, 其
实就是【你买入一篮子股票，然后不断将其中亏 损破产的股票割肉清仓, 马上换成过去一段时间 里不在你的组合里, 但又涨的特别好的股票的过 程】, 这么一想就好理解了吧? 万变不离其宗，你持有的公司，不断有暴跌的、 退市的、破产的，对你的组合收益会有损。相比 之 下,医药ETF 类似你买入一个股票组合，持仓 公司变化不 大，很少有调仓换股的事情发 生，然 后大部分企业表现都还不错。 鲤鱼; 指数基金名似都有这样的问题，但影响没 有这么明显，行业基金的话那就必须考虑。
计时 ，是的，更新频率、失败者在成份 股里的数量占 比, 以及单笔失败者造成的亏损幅 度，这三个问题是核心。 科技股ETF, 相对而言，这三个问题都更突出一 些(相比宽基, 甚至相比大部分行业指数) 。当然， 科技股的赢家，赢的幅度可能也大，由此带来 ETF 的波动幅度可能更大一些。 伯涵: 投资指数基金的一个重要逻辑是“让赢家 奔跑”, 也就是指数会自动剔除不好的，纳入好 的。 对于宽基指数而言，这没毛 病，毕竟换仓是个组
慢、渐进、长期的过程。对于行业指数而言，虽 然是同样的动作,但由于持仓标的更加集中, 不 断地卖出不好 的，买入好的，实际上有点类似于 “高买低卖”, 对组合的损耗很大。 一马平川: 我还是没想明白，那为什么长时间看 纳指比标普还是要涨得多? 后天 ，大致简单的说，就是因为这些年 科技创新特别多, 特别成功。但未来还会如此吗? 很难说，因为所谓创新本就是意外涌出，而不是 有规律 的规划……。 “很难说”的意思不是否定，而是说求稳的话，
行业分布更加广泛和均匀, 有着更多“传统 企业” 的SP500 指数可能是比较稳的选择(尤其是以保 险心态将资产向外投的中产) 。当然，追 求更高 收益, 并愿意承受创新不及预期时大幅杀估值的 人，纳指或许也是一个好的选择。 我的理解，在买入ETF 后,我们 持有的成分 股 就固定了，只要我们不再买入,后面ETF 成分 股怎么欠代跟我们已经没关系了。 到，溃 , 理解错误。ETF 是不断按照 指数成 份 股调仓的，指数的每次剔除和新增 ，指数ETF 都会跟着 买入和卖出。
2025 年7月9 日 橘子 小白: 出卑意料的一个数据, 也不知道 原因。
Am 鲁 全球大类资产表现 上 全球 市 地 全球 国债 上 全-
昌,,) 很大部分应该是卢布贬值的因素 吧,卢布 大概从2000年 前后的25 卢布换1 美元， 贬值到2024 年的100 卢布换1 美元。不过，即 使缩小四倍 ，24年涨4 倍表现 也还不错的，确 实挺出乎意料的，比沪深港好，更比想象 的好很 多。 michael :沪深300, 天啊! 坪,，训，沪深300 那个，应该是缺数据千 成的, 沪深300 指数从2004 年末才开始, 以1000 点起。2000 年没有起点数据 ，所以可能显示为
实际上 ，2004 年末到2024年末，单 看指数是4 倍左右，加回分红的话，回报应 该是20 年5.64 倍,年化9%。2004 年末沪深300 全收益指数1000 点 年末全收益 指数5642. 60 点。 年7月10 日 子涵: 2025 才过半 ，阿里巴巴怎么连年报都有 了9? 唐绷 : 红皮手财第7 页截图 。阿里巴巴 的2025 财年，指的是2024 年4月1 日-2025 年 3 月31 日。
第 二节财报阅读入门 关于财报的两个基础知识 时间 在部分国家和地区，企业可以按照行业或企业的经营特点，自己设定 经营年度的起止日。比如在美国和中国香港两地上市的阿里巴巴，它的财 报年度就是从当年的4 月1 日至第二年的3 月31 日，即4月至6月算第一 季度，以此类推。所以阅读境外上市企业财报时，要注意它的财年起止。 我国上市公司比较省事儿，一刀切，通通按照自然年(1 月 1 日至12 月31 日) 为经营年度，并按季度披露一季报、半年报(也称“ 中报”)、 三季报和年报，向股东汇报对应期限的企业经营情况. 按规定，我国上市公司需要在年度结束后4 个月内披露年报; 在一季 度结束后的1 个月内披露一季报，但一季报披露时间不得早于年 报; 在8 月底之前披露半年 报; 在10 月底披露三季报。其 中，年报必须经会计师事 务所审计并出具审计意见。所以，公司的年报准备时间最充分，信息披露 一 本书里”财报”一词,是以上四种不同期限报告的概括性简称。如果特指具体时段报告,会 分别简称为”年报“中报“ 一季报”或” 三季报” 。“本报告期内“报告期内”或”本期“当期” , 均 指所谈论的财报所包含的时间段。 年7月10 日