想起来下周有两份财报，回顾可能会比较长， 趁今天还没出门，顺手先把本月阅读写了吧。 本月读书六本。其中有两本是四星及以上推荐， 加红的两本。 首先是书院的@ziyan 推荐的《燕食记》，四星 半。 起初本以为是一本写食物的 书，是一个吃货看 一个吃货写的吃货故事。 结果越看越惊心，这其实是一部上海人广东人 和香港人上个世纪一个完整世纪里的家国天下 史，只是揉在了三代大厨的个人命运 里，巧妙 地从微观小人物的命运变迁来做了展示。 作者文笔生动，构思巧妙，有真功夫所以也愿 意在细处花笔墨。不仅笔下的厨艺和食物令人 口舌生津，人物与人物之间的情感冲突和命运 交织令人不忍罢手〈全书26 万 字，大约和《巴 芒演义》长度差不多，我大约在两天时间里断 断续续看完了) ，居然有种恋战和武侠的风格， 看的真愉快。期间受诱惑看俄了偷零食数次， 应该找作者背锅四。 唯一的太烦是，里面有太多粤语口语词汇，对 于我们这些非粤语读者来 说,略微有点不友好， 所 以 扣 了 半 颗 星 不 过，如果你想知道读它有啥 用，可能会失望。 我给四星半是说读它是一种享受，不是说它有 用。没啥 用，就是好 看，吸引人，人情感跟着里
面的人物大起大 落，短短两 天，经历了三代人 的人生，仅此之用。 其次是冠亚翻译的《4沃伦.巴菲特 从企业家到投 资 家》。 这本书还没有出版，承蒙冠亚优待，我读的是 出版前的打印版。阅读过程里，我也顺手给纠 正了一些小错误，算是先睹为快的回报。 出版社和和冠亚都希望我给写一段推荐语。但读 后我的两点感觉，一是冠亚的翻译功底真好， 丝般顺 滑。相比我之前读过这本书的台版《哥 伦比亚商学院经典案 例: 巴菲特》，那简直不 是一个级别的阅读说受。 这里面既有和冠亚对巴菲特投资思想和案例的深 入研究和理解，也有和冠亚深厚的中文天赋，恰 好这种对比阅读之后，真的要感叹，优秀的翻 译，其实是一种哎心浙血的再创作，价值一点 儿不低于原创。 可 惜，国内的译者像冠亚这样的太少了， 很多 译本简直没眼看下去。 但是，这本书本身的内 容，有点过于简单了。 整体面面俱到，大而全不够深入。适合没怎么 接触过巴芒体系的朋友作为入门书了 解，对于 书院的朋友们而言，阅读收获可能比较小。所 以对于与推荐 语，我是有点狂末的。 去年读这本书的繁体版时,我就只给了个三星。 今年读冠亚的译本，我给了四星，里面至少有 半颗乃全一颗星，是给冠亚的。因此，关于推 荐序的事 儿，我征求了冠亚的意见，当时我友 给他的微信聊天原文如下: 这本 书，总体上来 说，对于书院的朋友，可能 含简单，侦大而 全，缺深入。但对于普通入门
的读者而言，是不错的入门读物。 所以, 我写推荐序的话, 会不 会目标群体错位? 也就是说，关注我的，可能从本书里收益较小， 可以从这本书里受益的群体，可能不知道唐朝 是谁。 但必须 说，你的翻译水平相当高，给这本书增 色不少。如果这本书我给四星的 话，至少有半 颗星乃全一颗星是给你的，而不是作者。 就推荐序，我暂时写了这么一段话。你和编辑 看需要。如宁觉痢和目标读者错位，不用也可 以的。一切以出版发行为第一要 务，不要考虑 我: 【本书作者是巴菲特小儿子的高中同学，长大 后成为在大学讲授创业课程的教授。出于研究 方加的需要，作者长期聚焦于巴菲特的投资理 念、投资实例，以及其中与创业和商业相关的 内容。借助私人关系，作者还多次融领学生与 巴菲特进行长时间的朵门深入交流。因此，这 本书去称快速且全面了解巴菲特投资理念与经 历 的入门佳作。 此外，译者王冠亚是一位中英文俱佳、对巴菲 特投资思想有深刻理解且活跃于投资实战一线 的私蕉基金经理。他的翻译堪称二次创作，让 阅读感受异常丝滑、毫无清 碍，进一步巩回了 这本书作为优质入门读物的地位。一一唐朝】 刚刚征求了冠亚的同意后，我原汁原味将这段 看法分盏给大家。 然后再说一下三星半的畅销书《巴拉寺预言 这本书的作者是之前写过《纳瓦尔宝典》的那 位作者。 它是一本关于技术创业和相关投资的微博短文
合集，或者是播客短文合集。原作者应该算是 加蜜技术和货币领域里的成功投资人巴拉襄， 作者 只是归纳整理。 全书有一些局发，但是整体来说比较次 乱，有 些观点也不太赞同。但巴拉吉的某些思考有点 开脑洞，能够激发读者想象力，经常会读着读 着感叹,，“ 喷，还可以这样想，上自己确实没有从 这个角度去想过这个问题”。 整体来说三星半吧，比可看可不看略高一点点。 还有一本是书院的@寿然推荐的《交易的世 界》，写大宗商品交易领域秘闻的。 大宗商品交易是一个和世界政治经 济，以及各 种政坛风云人物的起起伏伏紧密相关的世界。 正因为此, 它其实一直党单独一层神秘的面纱。 这几位作者也确实调查和搜集了很多资料，但 很遗憾，很多xz 全部。所以，其实猫奇成分和脑 补成分比较 多，然后人物也太多，阅读体验不 算 太 好 有 种才探到一点点，但目己义知着不是全瑶， 不敢相信的那种志到感。所 以,我给了个三星。 但里面有两处知识点，让我感觉没浪费时间。 一个是大宗商品订单可以有“公差*，也就是说， 一个大宗商品贸易商可以同时和供应商及客户 签订同样价格、同样数量的未来某日交货的订 单，保证了自己不赔。 然后只要有价格波动，通过提货和交货量的公 差，就能铁定赚到钱，这可真是没想 到，哈哈。 《注: 交货时价格已经涨 了，多提少 交，差额 市价卖挤，交货时价格已经中了，人少提多区， 差额用市价从市场现买) 关于这一 点，原文是这样写的:
历姑繁有的市场，即使是以市场价格达成的大 宗商品交易也极其有利可 图。这是因为大多数 实物大宗商品合约允许数量公差，即允许交易 商对商定购买或供应的吨位加减几个百分点。 在通常情况下, 这种公差(业内称为“可选择权”) 意味着即使发现一批货物比计划的略多或略少， 交易商也并不违反合约，因为在大型物流业务 中，出现这种情况是可以接受的。 但是，随着价格飙升，这种可选择权便价值非 凡: 当需求量大时，交易商可以从供应商那里 多购买一 点; 如果其他人愿意溢价购买所需商 品，交易商可以对原买家减少供货。再或者， 交易商可以从双方的可选择权中受益。 假设一个交易商与一个石油生产商、一个石油 消费者同时签订一份长期合约，比方说每月交 易100 万桶石油。这两份合约的价格相同，即 当月的平均价格。两份合约都允许交易商出现 的数量公差。 如果油价完全持平，交易商肯定会亏损: 它将 以买入价出售石油，所得利润为零，而且它的 运输费用和财务费用尚未计算在内。但 是，如 果遇到油价上 涨，交易商便可以利用合同中的 可选择权获利。他将根据合约从生产商那里获 得最大数量的石油，即110 万 桶，比原计划高 出 对消费者而言，交易商将尽可能减少合约规定 的数量，只供应90 万 桶，比原计划减少10%。 产生的20 万桶差额便可以转售。市场价格在上 涨，到月底油价会高于月平均水平，交易商就 会转手卖出20 万桶石油从中获利。 还有一个是石油其实并不是标准品，可以用不
同价格和品质的石油甚至是成品油顶蔡或勺总 交货的，其中也有利润空间。而买家那边如果 是公有机构，验货的权力很容易买通。这层纸 一捅破，瞬间就明日了好多生意。 原文 是这样写的: 这些混合石油从来就不是一模一样的，都是由 吉能可使用手头的石油混合而成的。只不过目 标始终如 一，那就是模仿训能可合同中规定的 石油等级的化学组成，这样对公司来说成本更 低。 亮能可一度将原油与便宜得多的成品油进行混 合，然后把这种新的混合油当成原油供应给罗 马 尼 亚 这 证明利用东欧前社会主义国家谋取利益是何 等容易，在这些国家很少有官员了解大宗了商品 交易的复杂性，而那些了解内疾的官员往往一 笔小钱就可以买通他们。 其他方面@知然的书评写的就插好，内容如下: 《交易的世界: 金钱、权利与大宗商品交易商》 这里的交易不是指的股票交易，指的是大宗商 品 的交易。 《交易的世界》是一本很少见的书，认真找了 找，市面上能找到的专门介绍大宗商品交易商 的故事的专兰，好像仅此一本。 因为主题很敏感。大宗商品交易，我们也许经 常可以在财经媒体的报道中见到这样的字眼， 但是其背后的机构参与者，也就是大宗丙品的 做市商，我们一般只邮其 名，未见其身。 保持低调只是因为信息的不对称价值昂贵，也 是因为他们游走在世界的明暗交界处。
年，全球大宗商品交易巨头嘉能可因伦名 逼空和市场操纵案件缀动全 球，这些大宗商品 交易商以前所未有的曝光度展现在世界面前。 我是在财新周刊上看过了一篇关于嘉能可和青 山集团争夺印尼镍矿的报道而对大宗商品商产 生 强 烈 兴 趣 的 人 人都喜欢神秘，大众都喜欢阴谋论。大宗商 品交易商正好符合这样的元素。 但实际上，大宗商品交易商交易或者做市的对 象却与我们每个人的生活上上相关。 何谓 大宗商品? 大宗商品典型的定义是指可进入流通领域，但 非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产 与消费使用的大批量买卖的物质商品。大宗商 品一般具有同质化、可交易、被广泛作为工业 基础原材料。 是不是看起来很高大上很神秘。 概念往往容易误导人，严肃的定义总是给人故 型玄虚的感觉。简单地理解大宗商 品，就是可 以大批量买卖的工农业原材料。 随便说几个，原油〈地底下抽出来未作深加工 的石油) 、有色人金属、钢铁、大豆、玉米、小 麦、谷物、铁矿石、煤几等等。 这些东西都不难理解，都是我们生活的世界的 基础用 品，只是我们普通老百姓不参与这些东 西的买卖，你想买也没人能卖给你，因为没有 这些东西的零售市场。 我们项多能在超市里面买买几袋大米几袋面粉， 你背定没法在超市里面买到几顿小麦几顿煤炭 或者几顿钢锭。 这些就是大宗商 品，没有什么神秘的。大宗商
品最大的特点其实也就是大而已。日常经济对 这些商品的需求量非常巨大且频 繁，个人消费 者没有足够的资金和信息来方便参与。 其 实，极端点 说，你只要有足够的钱和胆量， 你也可以当大众商品交易商。无非就是你找个 仓库屯个几百吨的小麦大豆什么的，等市场急 需这些东西的时候，你再卖给别人。 《著名紧 经济学家贞恩斯以前就这么干 过，他买过几贷 船的小麦，短暂地当过几个月的大宗商品交易 商) 大军商品区易商就干这样中间商的 活，大 宗商品区易市场本质上也就是如此。 只不 过，现代金融和大宗商品交易的结合催生 了各种复杂的依附在大宗商品交易商的期货、 期权等复杂金融产品。个人投资者也可以参与， 这些就不细说了，是刃一个话题了。 《交易的世界》首次向我们透露了大宗商品区 易商的内幕故事。像盐能可、维 多、托元、如 吉、马克里奇，这些都是全球大宗商品市场的 巨头玩家，这本书详细地讲述了这些公司的崛 起和斗争。非常精彩。 阅读这本书的过程中，我想起妃外一本在国内 非常著名的著作《货币战争》。众 所周知，《货 币战争》是充斥着对事实的复改、脐想和阴谋 论的，是满足不明真相的老百姓的宏大叙事、 黑暗约想的接近纯虚构的文学作品。 但是，《交易的世界》不一样，大宗商品交易 市场的风起云涌、明争瞳斗是实实在在的。作 者遍访各大巨头的高管团了从，标志性事件的亲 身参与者，写就了这本 书，很多细节都是首次 被 外界知晓。 大宗商品交易天生就会日市神秘、黑蜡色彩，
适合做故事揭秘。讲一个原因，解释一下。 你知道很多大宗商品的原产地是在一些很穷的 第三世界国家，比如非洲、拉丁美洲、中东等 等这些地方。这些国家很落后，好在他们还有 一些矿产资源或者是农产品生产优势，他们只 能靠这些大宗商品买卖为国家换生活用品和工 业 化的材料。 与此同时，这些国家往往政权不稳定，或者极 权统 治 ，还有就是巩怖主义盛行。比如我们经 第听到的那么些个国家，苏丹、利比亚、哥伦 比亚、伊拉克库尔德地区。。。和的一批却纷 争不 断，常常是热点地区，什么原因? 很大的一个原因是因为这些地方往往是世界重 要的大宗商品原产地。 而大宗商品交易商就是敢于而且愿意与这些不 稳定政权、不稳定地区进行商品买卖交易的中 间商。大军商品交易商就是干这些刀口醋血的 生意 的一群人。 很多时候，他们没有意识形态的束缚，在外人 眼中甚全没有道德原则的坚守，有的只是对暴 利的妃 逐，对规则的无视。 血雨腥风是司空见惯的常事，各种突发事件也 是见怪不怪了。他们游走在黑暗和光明的交界 线上，在无耻和高尚之间左右播舞。《交易的 世界》就讲述了这样的一些故事。 《交易的世界》填补了金融世界叙事的空日， 很值得我们阅读，了解大千世界的精彩，也了 解我们稳定生活的来之不易。
2025-04-25 09:33 准备出去溜达几天。本周大环境 上，除了”关税 战降温”( 上周预判过的，见截图) 之 外，没喻 大事儿，旗下子公司也没啥需要着急记录和分 析的事 儿。加上四月一共只有下周三 天，本周 书院又是禁言状 况，没啥心力。本周末的回顾 跳过, 放在下周一起回顾，也刚巧算是四月底的 记录 详情 由此我们大概可以推测，中美之间关于贸易关 税问题的谈判已经启动，或至少是即将展开， 后续双方会有相互的妥协(不是跪，是妥协， 政治和商业都是妥协的艺术) 。所以，当下很 有可能就是双方关税战最糟糕的电峰，而不是 糟糕 的开始。 2025-04-25 09:37 关于财务书籍, 我给过一个书单，是按照难易程 度排好序的。去书院或者书房公众号，发送“书”， 会收到图 一，点开红圈链接就是。最简单的就 是最下面一本《世界上最简单的会计书》，然 后往上越来越难。
全四 唐 书 院 久 LL 「『老唐推荐精品财务类书 籍:https://3.cn/68FOI-| 老唐推荐巴菲特 相关精品 书籍: https://3.cn/6afTl-JJ 老唐推荐其他精品书籍:ht tps://3.cn/0gWgzR9 唐朝作品建议阅读顺序: 价值投资实战手册第 二 辑》; 巴蕊溃义: 可复制的 价值投资》; 投资研习录: 伯 克和希 尔没有秘密 手把手教你读财报: 新准则升级 版 王操王 势你计叶埠2?: 人) 中
2025-04-25 10:53 这篇文章 不错，有不少真实世界的知识点。推 中美关税风暴下，一个外贸人受到的冲击和自 救 https://mp.weixin.qd.com/s/g8dQr-EBOb3jpNNDS PDF 网址不好复制的话可以扫这个码跳转 回污寺机器 后| “由 上 己 加 各证六广 2025-04-25 11:25 我想，我应该表述的很清楚了
最后，郑重提醒: 在我国当前知识产权保护形势下，山寨与盗版现象展见不鲜。 若你最终没能加入书院，也请为自己创造独立成长的契机，踏实学习与提升，切勿轻 信网上任何名称近似的公众号、星球、微信群或其他网站所兜售的所谓半隐书院内部 文章 、绝密信息等。 除知识星球【半隐书院】和本公众号【唐书院】外，我不会在其他平台发布信息，也 未 授权他人在任何地方发布。 但凡打着书院旗号售卖资料或信息 的，皆为小偷与骗子。 对老唐的分享稍有了 解，都应该知道我反复强调过巴芒价值观中一条重要准则: “你不 可能通过和烂人在一起做成任何好交易”，垃圾人身边，随时都是惊吓! 且不说老唐的观点有时可能会错的离谱，你单想想这些烂人在后续传播 中，有没有可 能利用你的信任，通过伪造或PS手段，将私货伪装成【书院观点】兜售给 你，让你踩 坑埋 单，支付沉重代价? 这样一 想，和这些烂人打交道，晚上能安然入睡吗? 相较而言，他们骗取资料费、群 费、会员费反倒不值一提了。 当你为了蝇头小 利，与骗子和小偷为伍，那简直就如同将自己的脖颈置于垃圾人的负 刀之下。 何必给自己挖 坑，何不借此机会，开启独立的成长旅途呢? 最后说分享。作为一群好朋友聊天的地 方，我们其实并不需要特别严肃的规则。反正我本人一贯 不是很介意所谓版权问题，书院也没有通过内容保密然后来吸引人付费的打算。 只是一 点，书院的定位是一群朋友聊天的地方，就像是一张巨大的饭桌酒桌，你就是饭桌酒桌上 的一员。你和朋友的聊天内容，当你有冲动要分享出去的时 候，我们至少应该犹耶三秒，用以下 清单 快速过滤一下:
- 内容是否涉及隐私? 你想分享出去的内 容，有没有可能涉及书院任何一个人的隐私。如有，尽 量不分享;
- 转出去会不会对发帖人或者书院产生不利影响? 比如可能被断章取义曲解的言论，或者涉及某 些管控不让公开说的东西，如果有可能产生不利影响的，尽量不分享;
- 你转的场合是不是受控? 半公开的朋友圈、群，以及公开的论坛、社区、公众号文章等，是属 于一旦发出去，你就失去控制的场合; 而一对一，或者虽然是一对几但都是可信的亲朋好友，这 些就属于受控的场合。尽量不在可能失控的场合分享。 2025-04-25 11:31 可 二、 访5 一一 和viv 及朋友 们探讨。其实，我觉着还有第三条 人 可 北 有 路的，不是非此即彼: 足下来，问孩子 最想做什 亲 让这 次部小的安 立 么，然后放弃这次郊游的安排，投入进去，陪 她/他一起 吵皮《或一起发闷无聊) 。这次你陪
她/他了，下次她/他就陪你了，慢慢产生比较， 然后就知道怎么样是真的更快乐。无论从了参 妈, 还是从了孩子, 只要快乐了就行,不一定非 要通过郊游快乐。是不? 我们经常遇到这样的场景，周末想带 孩子出去外出郊游，但孩子总以各种 理由推脱不愿出门，这时候有的家长 所不过孩子，只好以尊重孩子不勉强 他为理由，放弃了家庭出游计划。而 那些不惧孩子哭六， 一边被孩子担 打*坏爸爸，我不去! “一边坚定地把 孩子强搜上车的家长，却往往发现孩 子虽然在路上纠结拧 巴，到达目的地 后，还是会沉浸在美丽的湖光山色、 草地山野 中，最后玩得开开心心，收 获了一个皆大欢喜 的假期。 第一种情形，家长为了不勉强孩子， 顺着他的心意，结果全家人都癌在家 里，浪费了一个本可以享受大自然的 美好周末。表面上是充分尊重孩子的 意愿，实际上是把决策责任转嫁给了 孩子，当他看到全家人都闷闷不乐 时，他会感受到了一股无名的压力: 原来这都怪我。而第二种情形，家长 看似蛮横不讲理，但实际上是勇敢地 承担了被驾“ 坏爸爸”的风险 ，如果最 后玩得开心，自然是皆大欢喜 ，但同 时也暗含了“即使万一玩得不开心， 我也愿意承担这个责任”的担当。 民有自由与责任
: 老唐好! 在给腾讯估值 时，我采用经营 业务与对外投资分别计算，然后再相加计算佑 值。但在计算对外投资业务价值 时，看到财报 有不同数据 ，如024 年腾讯年报完整版中P23， 上市公司公允价值、非上市公司账面价值, P125 资产表联合营、敌子和粽子资产价值，P218 联 营上市公司公允价值。所以问题来了: 在计算 腾讯对外投资业务的价值时，采用哪个数据更 合适? 以上这些数据之间有怎样的关联关系 呢? 《PS: 多次翻看您红本手财投资部分的内 容和2021 年腾讯三季度报简析, 可惜自己脑袋 瓜还是很党，叙打扰! 对外投资部分的公允价值=综合财务状况 表《也就是我们这边叫的资产负债表) 记录的 对联合营公司的投资数值+笋子数值+熔子数值 〈笋子和炊子都是在流动和非流动里各有一块， 要加起来) +《〈联合营上市公司公允价值-联合 营上市公司账面价值) 。这就是腾讯对外投资 截止报表友布日的公允价值《简单可以理解为 市价或可变现价值) 。但公司汇报的这个公允 价值够不够公允”，要我们目己判断的。比如股 市明显过 热，佑值过高的时 候，这个公允价值 可能就是高佑的，最好打折来考虑。而股市明 显低迷，佑值过低的时 候，这个公允价值可能 就是低佑的。低佑的可以直接采信。中间的话， 打折还是直接采信，两可，目己怎么踏实怎么 来。
2025-04-25 14:30 刚刚,网易游戏全球投资与合作部总裁朱原，在 领贡上发布告 别信，开头是这样的一《图一) 这不就是许多家长眼里的废品只? 然而，网易 游戏全球投资与合作部总裁啊，随便从哪个世 俗 角度评论 ，绝对都能算“ 成功人士*了，强过 很多从小被夸的“别人家的孩子”。它和我四年 前分享的这段〈图二) ，颇有点异曲同工 之妙。 结合 起来看，或许能帮这里的许多驳妈，日第 更平静和淡定 一点 我从三岁开始接触游戏。小学 时，我 把午餐钱攒下来买电脑游戏、去街机 厅。初中 时，我翻坪逃出寄笨学校， 和同学一起打游戏。对游戏的热爱与 日俱 增，最终引领我在2012 年加入网 易游戏，开局职业生涯。 省手游那点事参 今天，一位副总裁级大佬离职网易: 加入12 年， 负责全球投资，刚刚发长文告别
周末 刷屏的爆款新闻是EDG 在 《英雄联盟》S11全球总决赛中获得 总冠军。合生创展的朱老板同样犯了 线性外推的毛病，以为从小沉迷于游 戏的大儿子没出 息，不争气，索性给 点小钱打发出门，免得庞大的地产帝 国 遭受拖累。 没想到八年过后，不争气的大儿子成 为亿万年轻人心目中的英雄，变身热 到烫手的全球项级俱乐部老板。而地 产帝国却已负债千亿，在水深火热中 沉沦挣扎。 时代的变化，非我等凡人所能预料， 靠当下的眼去看未来的事，很容易就 犯了线性外推的毛病而 不自知。 所以 啊，无论是生活、投资还是子女 教育，不如交给兴趣导向去吧。 如果风口恰巧登加兴趣，锦上添花， 双倍赢。就算永远遇不到风口，不也 活了个“二金难买和分乐意”吗? 单边 赢。 倒是放弃个性、扼杀热爱，转头去追 逐趋势风口的，运气稍微不好就是双 输: 趋势踩 错，自己还烙届一生。朋 友 们 说 是 不 是 从 ，让书房 “5 书房拾遗第41其
【书院拾遗185期限 】给没东西看的朋友插播 一篇拾遗，一起往前 走 ，别将注意力放在那些 令人不愉快的事儿上加 唐朝: 趣味仿写这位分析师的一句话: 和大多 数股民一 样，某某某始终赚不到什么钱的秘密， 股价( 美元 sialnor Twittey股价友 我们可以从多个角度对这个“笑脸”进行解读，但无 论怎样，那些上市后就买入了该股的长期投资者并没有获 得成功 ，那些上市一年后、两年后买入的投资者也是如 此。如同大多数股票一样，Twitter 的股价也总是存在波 段机会。在2016 一2017 年股价 只有十几美元的时候买入 Twitter，然 后在2018 年中卖掉，或者持有到2020 年下 : 为什么有那么多每天日间盯着曲线图热 囊于做T 的朋友? 我觉着，可能在他们眼里， 那一根根上下晃动的曲线里面都是钱，妨不住 想伸手进去把它捉将出来。一一唐书房文章 《虚拟 利润与真实生命》 年3月18有日 道理听着绝对没错，唯一的问题是，分
析师中里的长期，可能指的是比一个季度要长 一点的期限。就像我们有些股民 说，目从接受 了长期投资的理念之后，已经可以坚持一个礼 拜不卖了。 电站 Taurus 摘录 于 2025/3/18 这 一章给我们带来的教训是: 季度业绩 很难预测, 而财报季前后的交易可能会 产生 一定的误导。要专注 于长期,忽略 短期 的股价波动。许多优秀的金融书籍 都会建议投资者避免短期交易, 要用长 期视角投资 股票。这也是我的建议。 [ 美 ] 马克 : 马哈尼 微信读书 A 股是鼓励股民长期视角 的，所以 设定了T+1，至少得拿住一天。 艾瑞 呀: 原来如此，我就想上一个帖子里，我 没看出哪里不对 啊，还在想目己是不是有什么 认 知误区。 s 第一，股价调整的时候，怎么知道是处 于看对该坚持，还是看错该逃命的时刻? 用股
价去衡量，是回头看的上帝视角。第 二，财报 季不要炒短线。洪台词是其他时候可以炒。 年3月18有日 各然: 巴菲特: 股票往往是人们在错误的时间 感兴趣的游戏。2005 年们殉希尔股东大会上， 股东问到是否应该关注美国的贸易逆差以及由 此导致的美元长期的购买力问题，从而分散投 资非美元证券。巴菲特的回答避轻就 重，一针 见血地点破了股票投资者的普遍问题。我认为 是值得认真思考的。 原文 如下: 【股东: 我的问题是关于美国再次出现贸易逆 差的问题，以及它对美元未来价值的影响。你 认为在美国的个人或企业主是否应该关注其未 来美元收入或储荔的购买 力，并将其投资分散 到非美元证券中? 巴菲特: 我认为对于个人来 说，选择个股、选 择进入市场的时机、选择货币都是非常困难的。 我的意思 是，我只是认为这是一个他们往往在 错误的时间感兴趣的游戏。 当那些不小心关注股票的 人，对股票产生兴趣 时，就会出现一些逆向选择。我认为，对大多 数人来说，你能做的最好的投资，就是投资你 自己 。了 巴菲特实际上讲到了投资之难。靠股票投资赚 钱对大多数人来说是非常难的，这种判断也与 统计数据相符合。 我个人对这句话的理解是，从人性的角度考虑， 投资者进入股市赚钱也是概率不高的事情。为 什么 呢?
注意巴菲特说的这句话: 我只是认为这是一个 他们往往在错误的时间感兴趣的游戏，当那些 不小心头注股票的人对股票产生兴趣时，就会 出现一些逆癌选择。 我分儿个点来解释这人句话: 1、大多数人进入股市都是在市场错误的时间点。 真正的价值投资其实是不会择时 的，但是并不 意味痢随时都可以买入股票。《价值投资者不 会择时，但是会择 价，但不是做短线的专图 低 买吉卖) 而大多数投资者新进入市场，往往都是在市场 的高点的时 候，也就是牛市高潮期。这就是在 错误的时间对股票产生了兴趣。 2、很多人是在人生的错误阶段开始了股票投资。 很多人可能没有意识 到，巴菲特这句话里面还 隐含了这样的意思。实际上老巴更想表达的恰 恰是这个意思。 很多人年纪轻 轻，在目己的本职工作、目己的 职业生涯上，都没有干出成绩来的时候就踏入 了股市。觉得股市来钱快，来钱容易，殉废 了自己的专业，让自己的心态变得浮躁。这是 得 不偿失的。 年轻人投身股市，两个显而易见的不妥: 一是没多少本金，即使赚到了钱也起个了多大 效果，而且容易养成投机心态。 想想如果你手上可投资资金才有个万儿八千的， 就算多一点有个十万八万的，按照世界顶级的 投资年化收益率15-20% 来 算，一年最多也就收 入一两万块钱。这还是长期投资的世界顶级水 平 了，就这样你获得的收益对你的生活能产生 多大的影响呢。
更不用说，本金越少，人就越容易想着赚快钱， 妄想肴迅速翻倍。最好一年翻五倍十倍的。然 后就去退逐热门股票，去买去年翻了十倍的那 些股票，这就走上了投机，钱亏的才快呢。 二是充废了自己的主 业。因为早早地走进了股 市，认知没有提升起来就接触了股票，养成了 浮躁的心态。无心钻研自己的本行，把本可以 耐心精进、一奉子靠痢吃饭的“手艺活”给抛弃 了。 等到在股市中元废了十载数十载光阴，投 资没赚到钱，工作也没干 好，才妃悔莫及。 3、股票投资和做生意一样，懂了再选择做。 There’s some adverse selection ，in terms of when people who do not follow stocks carefully get interested in stocks. 原文 中提到follow stocks carefully实际 上就是在 告谍我们，真正要在证券投资中赚钱是需要花 大量时间去研究的。 follow stocks carefully，我特别喜欢这个表达。 它描述的是一种长久的研究、思考和陪伴的状 态。 巴菲特的很多投资选择和持仓就是这样的结果。 买入一家企业的前提是，他往往已经关注这家 公司二三十年了，最终让他等到了很好的买入 机会。 而买入之后，老巴手中好多公司他都持有几十 年了，过程中赚到了几十倍的投资利润。 我们很多的投资者，没有这种长久follow 的耐 心，多的是chose、change。 没有follow 的耐心，就没有知识的复利。投资 赚钱靠的其实就是知识的复利。 4、你自己是你拥有的最好的资产。要投资自己，
更要提升自己的资产回报率。 方法就是从年轻的时候就不断地加强学 习，银 炼自己的资产变现能 力，培养自己的核心竞争 力。 退一万步讲，如果有心投资，也要先赚足本金。 投资资金没有插下100 万之前, 不要踏入股市。 实在不行，长期定投指数基金也是很好的参与 投资的方式。归根结底还是要先让自己值钱， 再去考虑 钱生钱。 唐 朝: 共振两下，六年前写的。 以股价波动方向来评价一笔投资是不是正确， 其结果往往是，当你认为它是正确的时 候，它 反而不是合适的买入时机《因为你是因为涨了 很多才得出正确结论的) ;而当你认为它不正 确的时 候，它恰恰可能是合适的买入时间“〈因 为股价跌了很多导致你认为它不正确) 。 恰好搞反了。搞反的结果，就是永远处于后悔、 焦虑甚至痛兰 中，在自己认为正确的时候，后 悔没有早点 买入; 在合适的买入时间里，却忙 着焦虑浮亏怎么人办，或痛苦自己信错了人、信 错了公司。一一摘自2019 年5月18 日书房文 章《散打投资16》 唐朝: 相当不建议刚出校门就花太多精力在股 市，除非打算以投资管理作为职业。 单纯论赚钱，很小的本金在股市〈我说的小， 指百万以下) ，对比同样的时间精力在职场和 商场的付出而言，回报实在太不值当了。 直接有余钱买入510310，不用大钱不卖出，省 下的时间多放在自身的工作和学习上， 是更好 的投资。
(2019/3/15) 一一摘自2020 年10 月3 日书房 文章《老唐问答之闲聊人生》 财神和爷爷: 万能的半隐圈! 求指点! 在《巴菲 特致股东的信》中有一段原文，如下: 我们自己的实际收益分 析，与公认会计原则有 所不 同，尤其当这些原则必须在一个高度不确 定的通货膨胀世界中应用时。《但 是，批评这 些会计原则比改进这些原则容易得 多，内在问 题已经是根深送固了。 我们拥有很多公司100% 的股权，从会计原则上 说，我们完全控制了这些公司的处置 权，但是 它们的财报稳利并不能完全地反映在我们这里。 所谓“ 控制“是理论上的 ，除非我们将所有有盘 利都进行再投资，否则原有的资产价值会发生 巨大的损耗恶化。但这些再投资不可能取得接 近市场资本回报率的回报 率。) 相比之 下，我们也有一些仅持有少数股份的公 司，它们的僵余再投资非常杰出，其所保留的 资金还能为我们赚取更多的人盘余。 这段关于控制的言论不明蝗! 就是: 所谓“控制” 是理论上的，除非我们将所有镭利都进行再投 资，否则原有的资产价值会发生巨大的损耗亚 化。但这些再投资不可能取得接近市场资本回 报率的回报率。 这段内容完全不知道说的 啥? 什么是控制? 唐 朝: 巴菲特是说，虽然我们持有的公司，有 些是“控制类“一一也就是并表的控股子公司和 全资子公 司，控股子公司通常指持股超过50% 但不是100%《〔〈大部分是80%多一点点) ，全资 子公司束是100%股份均有伯克硕尔持有。
这段股东信的原文，表达的含义是指，虽然我 们的控股子公司和全资子公司，从会计角度来 说，是我们《我和查理) 掌控的，但其实主要 经营和决策, 还是该子公司的管理团队决策的。 如果这家子公司因为市场规模限制或者管理层 能力圈的问题，无法找到扩大再生产的机会， 也没有合适的地方将源源不断的资金再投入， 最终不管这钱是投错地方了, 还是说存银行了， 它们都在贬值，伯克希尔股东者在受 损，这并 不因为从会计上说属于伯殉希尔，就是更有价 值 的资产。 而那些我们不能控制的公司，也就是因为持股 比例问题，归为联合营企业，或者金融资产的 〈笋子和炊 子) 一一举例说就是苹条，可口可 乐，美国运通等，虽然法律和会计意义 上，这 些公司赚的 钱，留在账上没有分给伯殉希尔， 介克希尔无法掌控这些钱。 但只要这些公司的CEO 能够明智的投资，他们 所产生的高额回报，依然是归属于我们的， 一 总儿也不比那些我们从法律和会计上能“控制” 的子公司账上的钱兰。 这个会计规定，我们没有能力改。但大家应该 知道这一点，在会计分类上不同的公司，为我 们产生和人金钱，都是一样的。 年3月21 日