前言：书院有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书院拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第182期。
SSQ：老唐：可以给我们普及一下上市公司“转融通出借”吗？
唐朝：就是机构可以把股票借出去，然后收点利息的意思。
SSQ：借出去，做空怎么操作，上市公司把股票借给证券公司或者机构，由机构或者证券公司做空自己公司股票吗？
唐朝：你把你的股票借给我，我卖出去，过段时间买回来等量的股票，加上约定的现金利息一起还给你。卖出和买入之间的差价，就是我的利润或者亏损。
2024年6月18日
双力人鱼：老唐好，某公司曾经想把“净利润率不大于5%”写入企业价值观，后因股东反对而放弃。请问，从价值投资的角度衡量，这种主动让利给客户、薄利占领市场的经营思路可取吗？
这样的公司是否损害了股东利益呢？我只能理解为这种行为是想通过价格战形成垄断，然后再涨价。
唐朝：这大致是一种对潜在竞争者的威胁，相当于喊，这里没肉，不值得你挤进来。多年前，王石也提过类似的理念：利润率超过20%的生意不做。
2024年6月18日
白泽：唐老师，巴神的浮存金成本大概多少？
唐朝：长期来看，低于三个点。很多时候还是负的。
2024年6月18日
Vecol：老唐，为什么在茅台酒产能达峰的前提下，依然对其未来营收和利润增长有信心？
唐朝：因为第一还没达峰呢；第二，还有挺大的产品结构和价格调整空间在。
2024年6月20日
告别与怀念：分析财报的能力是学海无涯，还是学到一定程度就基本够用了？
唐朝：财务知识，一定程度就够用了。财报分析，学海无涯，啥时候不痴呆啥时候不停手。
2024年6月20日
Oday：茅台今年涨价看样子够呛哈，老唐预测一哈！
唐朝：8个月前刚涨了，今年本来就不大可能再涨，顶多也就是再上调一下零售指导价。
心如止水鉴常明：张总会不会因为最近的下跌，通过提高零售指导价到1899，来稳股价和酒价呢？
唐朝：我期望他这么做，但坦率说，茅台的价格也不是董事长就能做出决定的。
2024年6月20日
Leo：老唐，你觉得飞天茅台的市场价有没有可能降到1499元以下？如果降到1499以下，会不会影响到贵州茅台的业绩？
唐朝：概率应该极低，但也不能说绝对没有可能。会。
2024年6月20日
寒玉：唐师，能不能麻烦解释一下什么叫做对手盘？
唐朝：任何一个金融衍生品，都是对未来预期的下注，无论是对下一秒的预期还是对十年后的预期，任何一个看空的都要有一个看多的与之对应，衍生品才会诞生和成交（否则就只是一个想法）。
这个与你达成交易的，就是你的对手盘。由于衍生品基本都是保证金交易方式，这意味着衍生品的价值，必须依赖一个基本的底层假设，就是交易的对方（对手盘）届时还存在并且有履约能力。
2024年6月20日
Jason：老唐，大伙都说茅台独一无二是由于茅台得天独厚的地理环境，那茅台镇的15.03平方公里核心产区也有其他酒厂，空气中的微生物、本地的红高粱、赤水河、老酒、老师傅乃至12987工艺也都可以复制，天时地利人和都具备了为什么他们就制作不出茅台酒呢？
是因为即便是在15.03核心产区范围内茅台酒厂地理位置微生物群也比其他酒厂的更好，还是说他们差的就是历史、品牌、文化底蕴难以复制而非产品本身呢？
唐朝：2013年11月13日，我在某球回复过任俊杰兄这个问题，答案我拷贝给你：
【如果我怀揣1500亿，准备做出和茅台一样好的酱香白酒。地、水、原料、工艺流程不会是大问题，都是属于有钱就可以买到的，无外乎是代价较高。
可能成为障碍的地方，我认为会是：
1）老酒。因为茅台如今备受推崇的口味，每一瓶都是新酿的酒和陈年老酒协作的神奇结果。茅台公司存的老酒最早的已经超过半个世纪。
如果我想做一个和茅台竞争的企业，将要考虑万吨级，按照6.5%的老酒比例考虑，每年需要650吨以上的陈年老酒。这一点我的新公司只能偷工减料且至少15年内无解决办法；
2）勾兑师。酱香酒要靠不同批次，不同年代，不同口味的基酒进行勾兑，这个技术迄今为止，完全要靠大师的舌头来完成。在可以看得见的将来，也看不见可以精确量化而后由机械操作的可能。
但是，目前优秀的勾兑师，基本上都在茅台公司，相信茅台公司和他们之间签署了工作合同和同业禁止协议。因此，我想从茅台公司挖来足够数量的勾兑师，即便出得起价格，也可能招来官司，导致我的企业生存问题；
3）工人。每个熟练工人年均产量不过3吨多。如果我做万吨级，至少需要超过3000名熟练工，这里面必须包含很大数量有「多年」经验的工人。
茅台镇及其周围会做酒的工人，这些年可能不会失业在家，所以这意味着我只能依靠从茅台以及茅台镇其他企业挖墙脚。和勾兑师面临一样的法律问题；
4）大容量自动勾兑技术。茅台2007到2008年研发成功的专利。此技术把生产工人人均年产量从2006年的3.08吨，提升到2009年的3.92吨。这个技术，我没有，即便我高价盗买出来，也会被告侵权；
5）品牌。今天是个注意力碎片化的时代。注意力分散在数不清的电视台，报纸，网站……上，相比一个声音传全国的时代，想达到同样的知名度，可能需要付出数十倍甚至更多的代价。
我暂时还找不出，花钱可以在极短时间内，让我的品牌达到茅台知名度的渠道。并且，为了抢夺喜欢茅台口味的饮者，我会尽可能模仿茅台。最高境界，是「像茅台」。
既如此，饮者弃正品而饮山寨的唯一理由，只能是便宜。价格高和口味像茅台，是鱼与熊掌。那么，我的品牌形象，会显著的低于茅台。
独酌的内行，也许能因性价比而被我吸引，但白酒主要还是一种社交产品，很难想象，有人会请贵客时告诉对方：这个酒口味很像茅台，但比茅台便宜，所以，我买来请您。
——综上所述：老酒，人才（大师，工人），技术，品牌五个东西，是茅台无法被金钱夺走的核心竞争力。
任老师转发的这篇文章中提到的土地，水，原料，制曲技术，制酒技术，气压，管理等，反而是我认为的相对比较薄弱的外围竞争力。】
2024年6月22日
Kg：请问唐师，茅台1935酒体升级是增加了茅台基酒的比例吗？如果是的话，在1935价格倒挂的情况下，是不是有些得不偿失呢？
唐朝：应该是。不是得不偿失，茅台基酒一斤成本不足50元，加进1935里卖近千元，这你还要觉着得不偿失，这日子没法过了，非要找你给出个得能偿失的生意。
立文思悟：我理解他的意思，是不是加到1935的基酒，是放弃了应该装在飞天瓶子的机会。
唐朝：基酒库存那么几十万吨，可以既要又要的，不是非此即彼的关系。
阿甘：老唐1935口感怎么样？
唐朝：只能说还好吧，要我选我愿意选43度茅台，价格差不多。
2024年6月22日
李卫平：请教老唐，茅台直销部分约430万/吨（约2000元/瓶），而批发部分只有接近140万/吨，这是否说明直销部分绝大部分卖的都是茅台酒，批发部分是茅台酒和系列酒？
唐朝：是的，直销大部分是茅台。
2024年6月22日
青峰：请问唐师，”华为对微信流水有抽成”，印象中微信是一个免费软件，他们如何抽成的？
唐朝：现成样板：苹果用户购买微信豆，会被苹果抽走30%。
青峰：可是，我用的鸿蒙或者安卓微信，并没有被抽成呀？平时转账，交易，支付也都没有额外多付钱呢？包括订阅书院文章，所以才搞不明白取消除成是什么意思，之前我就没有感受到有抽成。
唐朝：现在的抽成，主要在微信小游戏流水里。
2024年6月22日
小狼：老唐以你入市二十几年的经验看，有没有觉得这一轮的下跌跟以往不太一样？比如这次是真的经济不行，是消费者消费意愿下降，企业不愿贷款，不愿投资。
唐朝：以我三十年的入市经验看，投资赚钱的核心在于，确定知道自己不知道这些问题的答案。
三文鱼：哈哈，看到了经典台词，“这一轮跟以往不太一样”。
2024年6月25日
了：唐老师，芒格说：理解复利的强大和难于达成，是理解一切事物的精髓。这句话怎么理解？
唐朝：就是字面意思，复利非常强大，强大到绝大多数人根本就很难想象的地步。同时，复利很难，打断复利的事情太多太多。
2024年6月25日
白明飞：请问老唐，清仓陕煤除了占市场先生的便宜之外，是否还因为陕煤是周期股，不适合长持呢？
唐朝：我更看重估值，至于长持短持，其实也没特别在意。当时22.45清仓陕煤，很大一部分原因是249的小企鹅太让人流口水了。
2024年6月25日
十万光年：唐师，请问买入银华日利100万元，再卖出，需要缴纳多少手续费呢？
唐朝：绝大部分主流券商都是0。
2024年6月25日
牟新Sunny：请教老唐，基本每股收益与摊薄每股收益的区别？市盈率一般是用哪个来算？
唐朝：摊薄一般是考虑了股权激励、可转债等对总股本的潜在影响。市盈率我一般直接用市值/归母净利，不考虑每股的问题。
2024年6月25日
tar dream：唐师，最近在思考一个问题：世界十大烈酒产区，中国独占六席；世界三大湿地名酒产区，中国占一席。是这些特殊产区造就了名优酒企，还是因为这些著名酒企成就了产区，还是说相互的，唐师如何看待其中的关系？
唐朝：相互的吧。
2024年6月25日
平星静气：唐师，穷人无社交，这个怎么办？感觉生活中难免有需要别人帮忙的事，应该如何去搭建关系网？
唐朝：当你对别人有价值的时候，关系网自然就有了。你不能创造价值，什么关系网都是脆弱的。所以，关键是提升自己的能力。
2024年6月27日
不及格小啰啰末将：人生中第一次到派出所。
领导想滑滑板，我屁颠屁颠跟着领导，去一个从来没去过的公园浪漫。
期间，我看她玩的开心，我就想着去个洗手间，没想到这个公园的洗手间这么远，走了好久才看到一间，好惊喜。
心想：进去后顺便低头看看，有没有变蠢…说时迟那时快，突然手机响了，一看是领导打的，洗手间都没上就接电话先。
领导：“有个男的，在推我，用手推到我胸口。”
我立马转身就跑，朝着与领导分开的地方飞奔，接近分开区域边缘后，就开启边跑边搜寻的模式，果然50米开外就搜寻到了领导曼妙的身姿，我加快了飞奔的速度，速度于我一路焦急的心情同步。
接近领导10米开外，我放缓了速度，核心发力，进入战斗形态后，喊：“哪个？！”
领导手一指：“这个！”
我上前解除危险，没想到的是，半秒就结束了。
后来，警察终于到现场了，调取监控后，我们来到了派出所，一群民警问:本来是小事，你这一脚也太猛了，现在等对方验伤结果…小伙子啊…
我：人是我打的，我承认且承担我行为的一切后果，如有赔偿我当场就给，如有伤可能涉及的拘留，我认。如结果出来需要转刑事案件，我也配合。我的错，我绝不逃避和狡辩，且承担我的法律责任。同时，如果我对处理结果存在异议，我也会申请行政复议。
警察：本来是小事，你等我们来处理不就好了…
我：你老婆给你打电话，有人推她，还推到了胸口，你是等着检察来处理，然后回家跪搓衣板，还是选择先解除危险？
因为这个公园，是该派出所的下属关联部门，警察们继续做我工作…
我：人是我打的，我不狡辩这个事实，且是在对方已经停止侵害后，我才动的手，该负的法律责任我都会承担且不逃避，但如果下次我接到老婆电话，说有人推她，还推到了胸口，我照样会打。
然后就是民事调节，双方入场，我把凳子拉出来，请宝贝老婆入座后，我自己拉开凳子坐下。
对方在一位公司领导陪同下，开始叽叽歪歪，长篇大论…此处省略。结果，当然是被我的王八之气震慑，全局掌控。
待我自己的宝贝接受对方两次道歉后，我认真向宝贝询问：你是否接受他的道歉？
宝贝点头：我接受他的道歉。
我才敢和警察说：同意调解。
出派出所后，警察在门口等我，炯炯有神瞪着两只眼睛说:“小伙子心里亮堂，你是个真男人！”
领导满意的和我一起回家了，她没有让我跪搓衣板:“老公，这是第一次，有男人为了我打架，我都没看清楚，你怎么就把人打趴下了，你怎么也不问问情况？”
我：玛德，你受到危险，当然是先保护你呀，我管它谁对谁错呢？
艾瑞呀：想到一句霸总台词：我的人，也敢动？！
唐朝：哈哈。十几年前我有过和凯锋一模一样的一次事情。不过，我比凯锋运气好。
那一天，我家琴董去一家银行办事，我和几位朋友在附近的百花潭公园喝茶，掏耳朵。
突然，电话铃响，琴董打来的。说有个男的莫名其妙地插队到她前面，她说了两句，那个男的用手上的纸张（大概是银行里要填的那种开户表格之类）抽琴董的脸。
我给琴董说，你安安静静排队，我马上到。然后我和一位朋友一起，招了一辆出租车赶到银行。找到琴董问是谁？琴董指了指前面的男人，就他。
我让琴董让开，直接飞起一脚踹在后心，当场就撞到前面柜台上，然后倒地。接着我和我的朋友一起，上去一通拳打脚踢，十分过瘾。打完拉着琴董转身就走。
那个男的躺在地下大喊，“有种你别走，给劳资等到起”。我笑嘻嘻地说，“你当劳资是瓜的嗦，打完你龟儿子了，劳资不走干啥，你再喊一句，劳资还打你”。
哈哈，然后潇洒离去，银行保安没拦我们。哈哈哈哈，现在想起来依然很过瘾…….
刚刚和琴董确认过了，2006年的事情。
大见：想到唐师有次差点被骗，被追到了一个房顶上，和敌人对峙。我就想唐师身手不凡啊。
四川德阳张雯：老唐和凯锋的故事，都看的很过瘾很过瘾！
我记得我闺蜜有次开车，被旁边车主用脏字骂开得撇，她哥哥下车就去打那人，我当时觉得她哥哥好棒，我这个家里排行老大的人，羡慕不已！见她哥哥一次就表达一次……哈哈！男人还是要有血性的！
ViV：我也来回忆一下，初中那会，有一次下雪天，坐我后面那个男生不停地搓小雪球扔我衣服的帽子里，大冷天的，雪水融化把我后背都濡湿了一片，当时果爸和我同班，他立马带领几个小混混把那男生胖揍了一顿。从此没有男生敢惹我……
乐：如果是闺女被同学欺负了内，打不打？
唐朝：乐子，教女儿如何打赢，怎么整死对面那女娃。
我儿子(以及我邻居家几个娃)从小受我的教育就是，打架，首先要打赢，然后再说别的。打赢回来，老爸(叔叔)请吃大餐，惹了啥事，老爸都负责擦屁股。打输可耻，笨蛋，躲一边哭去。
我儿子和他的三个小伙伴，真的有一次一起揍过比他们大三四岁的恶霸。一起上，四打三，群殴，打赢了，我请的涮羊肉。小伙子们锅边信心十足，口水biubiu，亢奋极了。
唐朝：因为我父亲是倒插门到农村的外来户，所以我小时候经常被村子里的小孩欺负（全村小孩基本都是两个本地大姓的家族），算是从小就打着架长大的。
有一回（大约是我八九岁的时候），我曾经举着一块石头，把琴董她们村一个比我大三四岁的大个子，从学校一直追回他家（大概有三公里）。
一路上他不管是停下来揍我，还是边跑边向我求饶，我都没放弃纠缠，不管不顾地一直追到他家里，硬是砸了他一石头才作罢。
自那以后，敢惹我的人就少了很多。我老丈母娘现在偶尔还拿这段故事取笑我。
咦？今天这是什么节目，回忆舞刀弄棒的童年糗事？
布马：老唐，你这故事有点动漫主角的味道了（噢你应该不看动漫）。
好亮：我和您有同样经历。我小时候长的又矮又瘦，看起弱不经风，在大院里经常受气，终于有一天被惹毛了，捡起石头把一个高我一头的娃娃的眼眉给砸裂了，血流满地……
对方家长找来，一看我又瘦又小，自然明白是他家的孩子理亏，然后真的就没人敢惹我了。有时候拳头才能解决问题，打得一拳开，免得百拳来。
乐之：我老家在村里也是小家族，到现在村里也都是那些大家族说的算，比如：村长村支书，都是大家族的人当。
我爸爸也是入赘的，但是我爸爸的性格比较强：“人不欺我，我不欺人”那种，所以在我爸爸的庇护下，童年还是幸福的。我更喜欢呆在大城市，活得更像一个个体，而不是结。
2024年6月27日