前言：书院有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书院拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第167期。
暖宝宝：投资多样化听上去挺不错，可是现实中没有依据。
巴神和芒格，尤其是芒格，都是通过相对集中持股，获得大量财富的。人的精力有限，能把少数的企业研究透，才能挣到大钱。
唐朝：分散是对无知的保护。不断学习就是为了减少无知，降低分散度。
2024年3月13日
大愚：老巴对富国银行是真爱啊，哪里都是他。和芒格的开市客有得一拼，想起老巴编的关于芒格和开市客的笑话就想笑。
目前按K线来看，开市客的收益大大超出富国银行。这一局芒格胜出。沃尔玛这些年转型后经营效益也很强悍。消费类大牛股真不少啊。
唐朝：是呢，如此挚爱的富国银行，最终几十年下来其实收益率非常低，这让富国经验更加宝贵了，从反过来想的角度更加宝贵。
2024年3月13日
唐朝：三棵树：“恒大，你欠我一亿八，还钱还钱，马上还钱，要不我就去法院起诉你”。
恒大：“多年的合作啦，不至于嘛。这样，你交500万手续费过来，我这里原价差不多500万一套的房子，七五折抵给你，给你划49套，够两清了吧？！”
三棵树：哔，转账五百万。
恒大：“谢谢。公司账户已经山穷水尽，我现在私人转你250元，你去复印店把起诉书的金额改成1.9亿吧，多出的500万算我的歉意。如果复印费有剩余，我请客，买两副脑子补补。再见”。
以上对白，根据新闻虚构，如同雷同，纯属巧合
周明芃：和烂人烂企业打交道，总是能给人以惊吓。
民为先：上市公司怎么也那么傻的？就像别人欠你八万，别人说“你再给我两万，我就马上还你十万”一样。傻子才会信啊。
2024年3月13日
立文思悟：老唐，方不方便谈谈对于毕业后去哪里的看法？回小城市和留在大城市，哪个选择更好？
唐朝：人往高处走。回小城市的，基本主要是公务员家族。
如果不是，可能大城市会更有前途一些。而且大城市对”关系“的依赖也比较少，人可以活的更像个体，而不是一张网上的一个结。
刘大掌柜：望族留家乡，家贫走四方。
2024年3月14日
All is well：朋友借了钱不还，也不说明原因，就是玩消失，而自己又需要用钱，该怎么办？
唐朝：我的建议是忘掉它。这笔钱是在你借出去的那一瞬，就已经没了，是为你交友不慎付出的学费。
自己需要用钱，就去赚，别把能赚钱的时间耗费在和那个不是朋友的“朋友”生气的过程里，那是损失两次。
周浩：借钱的绝大部分是不会还的，因为只有不靠谱的人才会把自己逼到需要借钱的境地。
嫖娼吸毒赌博超前消费被诈骗投资失败，借给他们的钱不过是进去一个无底洞，唯一可借的合理理由是重病，不过我家人的命重要性远超他人，钱也应该优先为家人的命留着。
2024年3月14日
lucy家的：最近有听到白酒消费降级的说法，这会是真的吗？未来会是中端的市场还是高端继续繁荣的市场呢？
唐朝：这种话，听听就好了。任何时候都有人降级，有人升级，有人不降不升原地不动，咋说都对。
未来是高端还是中端繁荣，我也不知道。我只知道不管谁繁荣，我都会赚到钱。
2024年3月14日
leo：可以麻烦老唐举一个租值减少，供应不变的例子吗？
唐朝：这个五常教授说过一个简单粗暴的，猫王唱歌，如果报酬砍一半，他还是会选择唱歌，而不会去当卡车司机。砍掉的这部分，就属于租值。
Leo：所以租值的量，就是他现在的报酬和减少到他选择放弃唱歌的临界点的差额，对吗？
唐朝：对。
2024年3月14日
口：您曾多次提到，投资不需要全职。那可不可以这样理解：投资这门功夫，只要方法对，用功勤，不需要太长时间就能修得功成圆满。
圆满以后，再想提高收益率很难，不如分些时间去工作赚钱，还能扩大点本金。
唐朝：我倒不是说值得分些时间去工作赚钱，而是说投资不需要这么认真，也不需要去耗那么多时间。除非你是真的喜欢居家，喜欢阅读。
有条件无需工作的居家，然后顺便做投资，这是一种很舒服的境界。
但许多人所想象的专职，往往指的是盯着屏幕认真“炒”股，是一杯茶、一支烟、一个破股看一天的自欺欺人。
2024年3月14日
平账小能手：单身的苦闷和近几年前途的昏暗，要怎么克服和改变呢？
唐朝：继续阅读、学习和努力。
平账小能手：目前最大的困难是阅读和学习时，常常被单身的苦闷所打断，请问有什么方法可以解决吗？
弹着吉他的少年：阅读一切，跑步锻炼，真诚友善。相信我，朋友同事会源源不断给你介绍对象的。
柔：单身最大的优点是有大把的时间可以自由支配呀！这时你就可以多阅读多学财报，多写作，提高自己的能力。
等你结了婚，有了娃，家庭和工作会消耗你很多的时间，到时候你就怀念单身的日子了。当然，有家庭也很好，各有各的好。
2024年3月14日
张小勇：您能在遨游互联网和看书中，自由切换并保持专注吗？感觉您效率特别高。自己则经常来回惦记，既怕遗漏重要信息，也怕影响看书。
唐朝：自由切换很容易，我一天切换好多回。但能不能专注就不一定了，通常是不能。我感觉一天的大部分时间，好像都被小圈子吸引，聊天去了
2024年3月14日
坤记：浓香型白酒酒窖越老产出的优质酒越多，这个一窖酒出来，他怎么分出优质酒和普通酒？
唐朝：仪器可以测，舌头可以尝，但其实酒师们主要是靠经验，看酒花分等级。
2024年3月14日
灵魂自由：如果一个企业连续多年利润增长都超过50%，并且，多家机构预计今年的增长依然超过50%，现金流充沛。
此时，其他的指标是否可以放宽一些？例如允许roe低于20%。
唐朝：这应该是你决定的，不需要问别人。如果你必须要问别人才能做决定，那最好不要放宽。
2024年3月14日
孙宏洲：请问期货市场杠杆交易者如果遇到跌停板，平不了仓，最后保证金不够亏的，破产了，是否还会被追债？如果被追债，被谁追？
唐朝：理论上会，被期货经纪公司追。
2024年3月14日
Anderson：肉身去香港开券商和银行卡，相对于老虎证券这种方式有什么优势，感觉难点都是个人换汇额度内的钱怎么汇过去？
唐朝：老虎证券现在境内也不能开了吧？还是要肉身过去。
每个人一年五万美元以内的，汇款没难度。只要有香港卡，国内银行几乎不问的，App上随便戳两下就汇出去了。额度以外就比较难了。
蓝天：去了趟香港，只开了银行卡，忘开券商了咋办？
唐朝：有香港银行卡了，券商账户不难，比如盈透就可以身在大陆通过网络申请开立，很简单的。
2024年3月14日
Woo：wind智慧屏显示各个企业的涨跌情况，单独点开一个板块的时候，会显示板块内每个企业的市值和涨跌幅。
我点食品饮料模块，里面有古井和古井b两个，显示涨跌幅是不同的，但是市值是一样的，为啥会出现这种情况哇？
唐朝：因为古井有两种股票，古井A股和古井B股，每天涨跌幅度不一样。
Woo：那wind备注的市值应该也有两个不同口径吧，是一样的应该是不对的。
唐朝：没注意过。他们没给我们付费，我们不承担帮他们纠错的责任
2024年3月14日
一粒尘：今日重读老唐写的《从格雷厄姆信徒到大空头》这个故事，感受比2年前更深。
不要靠做空赚钱，不要动用超出自己控制能力的钱，否则大概率死在黎明前的黑暗。
即使最终成功，结果也是费力不讨好的口碑，平添生活的痛苦体验。选一种适合自己的投资方式，边赚企业增长的利润边享受美好生活。
唐朝：不得不说，这故事实在精彩，我自己重读也忍不住拍案叫好——哈哈，真不够谦虚。
而且，我忽然发现，即使剔除后期做空时期的压力，哪怕就是伯利的这个“成功”案例
伯利对先驱做了细致的研究后，于2001年6月开始以每股12美元的价格买入。随后，伴随着媒体的报道和先驱管理层的陆续入狱，市场疯狂抛售，股价一路下跌，最低跌至2美元，伯利继续一路买入，最终买成了先驱公司最大的股东。4个月后，先驱公司以每股22美元的价格被收购。
如果期间全程透明给客户，或者分享在网上，我也很难想象在从12跌到2美元的过程里，他能不能顶住网络键盘侠的口水。
毕竟从12到2的过程，这可比腾讯从750跌到200凶悍的多啊…不易啊不易。
周明芃：更坚定了我：“资金性质”远比“资金多寡”重要的多…
灵儿：资金性质。请问怎么理解？
周明芃：短期不用的资金，非杠杆资金、自己能控制的资金，不会因资产价格下跌不得不退出的资金…
锦瑟：看过《大空头》这部电影，里面那个天天在白板上写收益率多少的那个人，压力好大啊，这不是一般人能承受的。
D.K.：这要引发多少次下调估值讨论啊？还没写完，又要擦掉重来，还没发布，又要擦掉重来，发布了，又要编辑继续下调，编辑完了，留言又要置顶说我又下调了…
戊辰小寒：虽然最后死死守住部分cds，也为部分客户带来了高回报，但是这种锁定客户资金，被客户、员工、导师的质疑，还要寄希望房贷崩盘的日子，不是一般人能承受的。
期间有太多不可控因素，和跳着踢踏舞上班赚钱的巴神相比应该是身心俱疲。
这种做空太难了，我没这本事也没这心态，只希望跟着唐师一点点学习，慢慢变富。
Selena King：感觉伯利是很确定自己是能赚到钱的，对他来说是具有确定性的，并且他能承受巨大的波动，包括基金的条款可以禁止赎回。
他唯一的难题是金主的反应太不可控了。他所面临的只是这一个问题。当然，如果是自己的钱，这个问题就不存在了。所以，能理解他痴迷于做空。
一粒尘：是，他选择的也是能力可控内的方式，只不过他没料到替人赚到大钱的事实，最终也抵消不了客户承受巨大压力而带来的怨气，否则他也不会解散基金了。
布马：“所以，很多事后的高瞻远瞩，其实只需要常识。但难就难在市场一边倒，且一边倒很久的时间段里，你居然能坚持依赖常识。”
最近读的逻辑学谬误中，就有说到要避免从众心理以及要有求真原则。
我认为想要在一边倒很久的时间段里，需要在这两点上做好。
第一，推论的正确与人数的多寡无关，不能因为一边倒就认为众人是对的；
第二，求真原则教导我们对常识的正确有所推敲和判断，这样我们就可以坚定的持有正确的常识。
2024年3月14日
兰淇：唐师您好，作为一个进入股市才3年的新人，还不能完全做到对于股价大幅波动无动于衷（即使是持有强如企鹅这样的好企业）。
我现在的做法是：基本上不打开行情软件看股价，每天只是在腾讯自选股看一下持股公司有没有发公告，以及有没有关于持股公司的重要新闻等，这样就觉得心态很平和舒服。
请问唐师，我这种做法是属于自欺欺人呢？还是属于价值投资者的正确做法呢？谢谢您！
唐朝：也挺好，慢慢适应吧。其实入市三年，就遇到下跌三年，现在不想看（或不敢看）行情，算不上啥考验，反而是一种比较常见的特征。
要等天天涨的时候，你还能这样忍住不看，就算基本过关了。
靠谱人生：看来股价的波动还是最难的一关。
再来重复一下，股市就是个中介交易所，每天的交易额占总市值1%，股市波动是交易出来的价格，剩余的99%没有交易。
很多人被这1%的交易额牵着跑。
2024年3月16日
张会鹏：老唐，想问个关于喝酒的问题，我喝过茅台，茅台王子，茅台迎宾，汉酱等，但说实话我不是很能品出他们的等级优劣之分。
所以有的时候我想，既然这样那还不如买便宜一些的来喝。我是特例还是代表了大部分喝酒的人的情况？
唐朝：这可能是正常现象吧。不过，有两种情况会例外，
第一，当你有宴请和交往需求的时候，想法就会不一样；
第二，当你的收入提升到那点差异，对你而言不值一提的时候，你即使喝不出来差异，你也可能有意识选更贵的那个。
2024年3月16日
天凉好个秋：字节虽然退出游戏领域，但由于抖音占用大量用户时长，实际字节仍是腾讯的竞争对手。如果字节真的失去了tiktok,对于腾讯算不算利好呢？
唐朝：好像不搭界，各做各的吧，谈不上什么利好利空。而且，将别人的损失视为利好，也不太厚道，嘎？
2024年3月16日
Direction：最近在阅读《穷查理宝典》，芒格提到了多元思维。他在投资决策中，会用一个多学科的思维框架来辅助决策。
比如综合考虑物理学、数学、化学、工程学、生物学、心理学、进化论等模型，想问下老唐是什么看法呢？
唐朝：我没有什么看法，无外乎就是尽量多阅读，视野尽量开阔一些吧。还是那八个字，日拱一卒，不期而至。
我们也不可能说，等自己具备所有这些知识了，再去做决策。是不？
2024年3月16日
似水流年：虽然企业分红的一大重要功能只是佐证企业利润的真实性，如果通过分析能够确认企业利润为真，那么分红究竟是利还是弊，并不是确定。
但是，我们还是希望名下非控股子公司每年多多分红，向阿茅看齐！
唐朝：这不涉及利润真假的问题，主要是这几家酒企账面现金收益极低，分给我们做投资多过瘾。
唐国磊：这几家的现金收益率太低，没有创造“一元”的利润，留在账上确实有点浪费了，分给我们股东，我们再配置在收益率更高的资产上，同时子公司还可以提高净资产收益。
2024年3月16日
Kilig：老唐你好，最近在看《局外人》，都提到股票回购的事，也看了一篇你关于回购是好是坏的文章。
我在想，因为回购而导致股东收益增加的逻辑是不是这么理解的：
第一年总股本1000万股，持股100万股，10％。净利润2000万，每股收益2。
第二年回购100万股，总股本900万股，11％。净利润2000万，每股收益2.2。为股东带来收益10％。
唐朝：是。但是也要看回购价格，并不是所有的回购都有利于股东。
2024年3月16日
阿土哥：唐师，如果您持有一只的股票的价格大幅低于理想买点，您会考虑提高持仓比例上限吗，比如说，从10%升至20%？
唐朝：不一定。要取决于当时的可选项，以及有没有资金。
2024年3月16日
阳光：资产负债表上的库存股是回购股票的金额，而不是股数。库存股的股数财报会不会披露？
唐朝：会披露，通常直接搜“库存股”就能找到。
2024年3月16日
王永佳：唐师，古井贡B股和A股分红会是一样的吗？
唐朝：一样的。只不过会给你换成港币到账。
2024年3月16日
樂之：按正确的方式去做实在太难了，这种情况就像医生要拔去一个垂死病人的呼吸管，现在世俗的观念是允许这么做的。
当你拔掉管子时，这个病人就像葡萄干似的蔫了。这么做是对的，但拔管子的人会觉得很沮丧。
想起老唐之前说过，跟朋友在一起，只有在别人请教或提问的时候才会谈股票，睿智。
唐朝：非经邀请，不提建议。只要坚持这个基本原则，你的生活一定会非常轻松，你一定会开心得像个200斤的胖子。
2024年3月18日