前言：书院有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书院拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第162期。
唐朝：下雪就上不了学，除非他们有鞋子；100个年轻人，只有两个读完大学。
不可想象，仅仅九十年前，美帝还这么落后？听着也就像40年前的我们……
Ocean：不知各位有没有玩过游戏《荒野大镖客2》，讲的是1890到1900左右的故事。里面可以看到20世纪初美国的样子。
大种植园农业占经济主导地位。农业镇遍布，偶尔有采矿业带动形成的采矿镇和大工厂带动形成的大城市。
一个个小镇靠土路连接，骑马和马车是主要的交通手段，铁路和石油业属于高科技产业刚刚冒头。
玩过之后也就理解为啥美国现在民风为何如此彪悍，都得靠枪才能保护自己。
周明芃：其实也就最近100年，人类的生活出现了想都不敢想的飞跃…
笨鸟慢飞：确实是这样，四十年前怎么也想不到社会能够发展到今天这样。那时候是美苏争霸，中美关系破冰，现在则是翻天覆地的变化。
2024年2月19日
唐朝：一个28岁的年轻人，能让自己的下属信任到这个程度，做啥不能成？
西子：刚又翻阅了投资大家芒格之2004年内容，确认了这个林登·约翰逊就是芒格口中撒谎成性的大人物。
说他：他说话时就是在撒谎，安静时就在偷窃。功过不好确定究竟孰大？
唐朝：是的，林登就是美剧《纸牌屋》里安德伍德总统的人物原型，一切的目标只为掌控权力，理念可以随时变，立场也可以随时变。
王小磊：看到目前，老唐推荐这本《权力之路》吗？
唐朝：推荐，相当精彩，唯一的缺点就是实在太厚了。
王小磊：和《光荣与梦想》一样的大部头。
唐朝：这本书比《光荣与梦想》好读。
历史类的书籍有两大类，一类的重心在事件，所有的人物为事件发展而存在；一类是写人的，所有的事件为丰满和剖析一个人的成长和命运而存在。
通常来说，后者的阅读会比较有代入感，比较爽，尤其是传记一般都是已成功人士的。
权力之路是后者，而且是后者里的佼佼者。
庞震撼：他怎么做到的？
唐朝：疯子一样的热爱，疯子一样的付出，只为那伟大的目标（众议院议员→参议院议员→总统）。
Y远方：为目标而疯狂努力的人，有巨大的能量。
唐朝：然后，一次次的做成了想做的事，一次次地强化周围的认知，人们会下意识地认为他的目标都是可实现的，跟着他有甜头，有未来。
2024年2月21日
唐朝：这段话，估计六零后、七零后会比较有共鸣。早期搏命和努力的原因，其实是骨髓里自带的三个字：穷怕了。到后来，成了一种日常习惯…
Joydustin：肯定啊！拼的那会，老爹老娘见天看不见我人影，就知道回来睡过了。实在心疼又不好说啥，委托姐姐找我谈话。
我那会和姐姐说：机会就像塔里木河的河水，趁有的时候就要拼命喝，因为你不知道啥时候就没了。
唐朝：赞。
大树：深有体会，背后是万丈深渊，我只能抓住每个救命稻草，奋力向前。
回归常识：我是属于60后的另类，大学毕业后就在体制内躺平，同学或出国留学，或下海做生意，或者入party提干。
唐朝：老大哥属于那个年代的“天之骄子”。是我们这些农村娃，揭开天灵盖也不敢去梦想的神仙日子。
回归常识：明白，我其实也是10多年前才意识到，在中国，一个人的出生地，几乎就决定了一个人的命运。
以前懵懵懂懂的，一点都不懂，周边的人很多人到现在也意识不到。
九灵元圣：唐哥，你赞成现在的零零后也这样去拼搏么？
唐朝：我个人觉着拼搏或者不拼搏，都谈不上对错，零零后也不是“一个”人和“一种”想法，也不需要有个统一的活法。
核心是自己愿意去想清楚，自己想要什么，愿意付出什么。套用贾玲的《热辣滚烫》电影的英文名You only live once，你只活一次！YOLO。
2024年2月21日
唐朝：【杭州天虫资本被曝旗下产品2024年亏损幅度超98%】
这策略看着像是先养一堆小虫子，然后看看其中，有没有一只能成长为诱人的蝴蝶？
“财联社2月21日电，近日，杭州一家名叫天虫资本的私募，被曝旗下产品最新单位净值为0.007元，2024年该产品亏损幅度更是达到了98.46%，其管理规模也不足500万元。
虽然该产品基金经理并未公开，不过截至2月2日，天虫资本总经理陈贤其管理的产品，今年以来亏损也达到了88.58%。记者同时注意到，天虫资本旗下还有多只产品规模不足500万元。”
四川德阳张雯：这代表什么呢？
唐朝：猜测这群人可能是先成立了一堆小基金，然后都用高杠杆分别押注不同方向，然后打算拿大赢的那一两只，去宣传和募集资金。
估计是这样规划的，但可能没想到市场如此残酷，随便哪个方向都亏钱！
伯涵：一些机构的手法是，发100只小产品，哪怕亏99只，只要有1只赌对了，就拿出去大肆宣传。
所以，我很推崇李录那种只发一只产品的管理人，自己把身家、名誉都放在上面了，这也是对受托人的一种诚意。
Kknd枫华：嗯，之前看李录的北大演讲确实是这样的，刚又翻了翻，
现在有很多投资人，动不动把他管理的基金叫“产品”。我很难理解这种说法，感觉是工厂里生产出来的一样，而且动辄几十个，好像没有一两百个产品都不能叫成功的投资人，但最后你根本搞不清他的投资结果是什么。我二十三年来就管理一支基金，我的钱基本都投在里面，这样相对来说就比较好判断投资结果。
唐朝：这只倒霉催的虫子，原来已经运行3年多了。之前的3年零13天，净值从1亏到0.4545，亏54%出头。
今年这一个月零几天，以0.4545为起点，又亏了98.46%，净值干成七厘，100万3.2年后剩7000块。
Show talk：假如还是封闭基金，中途不让赎回，那就更加煎熬了。
唐朝：上来就直接爆亏的，就算不封闭，也很少有人会赎回的。这是心理学。
素菊：这是买了啥？可以亏成这样？
唐朝：最大可能是腰斩之后，想着亏50%和亏70%，投资者的一样抱怨，不如趁跌的这么低了，杠杆赌一把。
如果净值能从四毛五回到七八毛，投资者就能有希望。没想到今年开年是更猛的一轮跌势，直接就干没了。
素菊：原来是这样啊，我就说，我们正常操作哪能亏那么多咧，超出想像了。
2024年2月21日
姚队：唐师，到底苹果为啥大量现金留在外面，又在国内举债回购呀？
唐朝：简单一句话阐述就是：现金分回美国要交高额税收，而将利润流向爱尔兰或其他避税天堂，能节约大量税收。
甜蛋虚无：苹果为什么一大堆现金在美国境外……这个问题在段永平投资问答录下册里有答案，而且是在苹果这样做之前就猜到了。
唐朝：所以，这就是“有知识储备，才看得见机会”。是吧？
2024年2月25日
戊辰小寒：买屋子收租，开辟油棕园，建屋出售，从事工业，开零售店，从筹备到赚钱，快则一年半，慢则五年，业者从无怨言，因为他们了解，做任何事业，都需要时间，绝对没有一蹴即成这回事。
他们共同点就是，投入资金，希望赚取合理的利润，这叫“投资”，业者除了知道投资需要时间外，他们也接受一个事实，即凡是投资，都有风险，没有任何投资是没有风险的，风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。
投资者接受两项事实：①投资需要时间才能赚到利润，没有捷径。②凡投资都有风险，风险的高低常与利润成正比。
股票投资，是许许多多投资管道之一，为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业，你可以等三、五年，股票投资为什么不能等三、五年？
james张：我的理解是因为现金流，现实社会中做生意，它的现金流是不断的。
但是投资股票你不卖出的话，他的现金流只有可怜的一点点股息，这种获得感差别非常的大。
仓慧：确定将来能够以合适的收益率收回资金这叫投资。确定二字很重要。
高风险伴随高收益，这句话是不对的，好的投资都是低风险的。
那种高风险通常在是赌博，高风险意味着你极大可能损失本金，那能这么干呢？
巴菲特多次在股东信中强调，投资首要考虑的就是不造成资本永久性损失，确定性永远是排第一位的。
谢良生：做实业给人呼风唤雨、人生巅峰的感觉；做股票给人游手好闲、不务正业的感觉。
流年：高风险是要用高收益来补偿的，不然根本不会有人去做选择的。
仓慧：如果确定能拿到高风险所谓补偿的高收益的话那是没问题的。但是都确定了，那还叫高风险？
王留：大部分人，应该说绝大部分人吧，进股市都是期望迅速获得财富的，这就导致了他可能等不了三五年。
说到底，大部分人对股市还是不了解，仅仅认为是从涨跌中获取差价而已。
连休一周：投资要低风险高收益。
抱朴：这个观点听完感觉耳目一新，学习了。价投就是看庄稼的长势，和实业投资的目的是一样的，所以等待和耐心是必不可少的。否则，就不是投资而是投机了。
戊辰小寒：是的，最近发觉投资和性格有很大相关，日常性格越是急燥的人，脾气也越大，越沉不下心来做事，换到投资也是一样，大部分人想快速致富的人却富不起来，慢慢变富的人反而走的更远。
2024年2月25日
天凉好个秋：唐老师晚上好，过去两年有投资顾问一直强力推荐买量化基金，不过我一方面是因为自己不懂，另一方面我觉得这投资顾问其实也不懂，无非是当下卖什么有佣金拿就推销什么，所以就没有买。
现在我仍然不懂量化，投资顾问也已经不再推销。想请教一下，量化基金这种东西的存在，对股市有什么正面意义吗？
唐朝：有。但其实金融品种的存在，只需要追求能否在不违反现有法律的前提下，给投资人赚到利润。
对股市是否有正面意义，不在考虑范围。正面，负面都是主观的，以谁认定的为准，为什么？这些问题都很难回答的。
2024年2月25日
吴金山：唐师好！上市公司每天市值上涨十几亿，或下跌十几亿，是投资者实际交易资金吗？比如茅台市值2万亿，这个2万亿不在茅台公司账上，在哪呢？
唐朝：哪儿都不在，这只是一个计算。用最新的股价，乘以公司总股本得出的数字，最新的股价可能是你卖100股，我买100股达成的。
吴金山：谢谢唐师！那股价或市值对上市公司有什么作用？上市公司做市值管理用处在哪？与公司要使用的现金无关。
张会鹏：股价是参与交易的这些人交易出来的，市值是股价乘以总股数。也就是说一小部分交易的人影响了每个持股的人的市值，所以说就是个计算。
佐渡：回看唐书房文章《虚拟利润与真实生命》和《低估之后的暴跌是怎么回事，应该如何面对？》
张会鹏：这个老唐谈过比较多次，我印象中主要就两个作用：1，再融资；2，品牌价值。
佐渡：同意张兄的1和2。第1点除了再融资，也包括股权质押和担保。此外还有第3点：通过员工持股平台以及期权的方式回馈员工。
2024年2月25日
2018年后的睡妞：特意赶在老唐发文前看完了巴菲特2024年致股东信，因为以为老唐会念叨几句的。
“在伯克希尔，我们特别喜欢那些未来能够以高回报配置额外资本的稀有企业。”老唐，这句该怎么理解？
是类似于腾讯那样既有高的净资产收益率，又可以自由投资其他公司的公司吗？
佐渡：但这样的企业非常、非常、非常少。真的一一不幸的是，好的企业，你知道，拿可口可乐或喜诗糖果来说，它们不需要太多资本。增量资本不会产生任何回报，比如一些伟大的无形资产所产生的基本回报。
因此，如果你可以选择，如果你能把一亿美元投入一家公司，而这家公司的利润是这笔资本的20%一一比如说2000万美元一一理想情况下，它将能够在下一年从1.2亿美元中获得20%的利润，以及在下一年获得1.44亿美元，以此类推。随着时间的推移，你可以以相同的回报率不断地重新配置资本。——沃伦.巴菲特
唐朝：抛开估值水平说，目前我所覆盖的企业当中，最符合巴菲特描述的理想企业特质的，暂时只有现阶段的腾讯。如果是跟非常熟的朋友私下说，我会把前面7个字删掉。——摘自唐书房2021.12.14《经典陪读：伯克希尔股东大会问答⑩》
琢舟：照我的理解，是指投资资产收益率很可观的企业（不低于双倍无风险收益率），这样的企业通常会有一些资产不被记录在报表内，也被巴老称为「经济商誉」。
DUSHJ：我觉得“高回报配置额外资本”一是企业扩产仍能有高的净资产收益率，例如茅台；二是投资能力强，象腾讯。
Han：就比如：某公司今年能用100元挣20元（挣20%）；明年能用这120元挣到144元（继续挣20%），后年144元还能挣20%，这么持续下去的公司。
2024年2月25日
吃蕉群众：为什么美联储越加息，劳动力越强劲，通胀越高。而我们却完全相反呢？
Bob：正要问这个问题，结果被蕉兄先问了。美国加息这么久，经济还是这么强劲，股市还是连创新高，通胀还下不去。
会不会是AI的拐点越来越近，导致投资人无惧高息，依然敢大笔投资。同时股市继续涨，带动消费，导致通胀下不去？
唐朝：诺奖得主也正陪着你们头疼呢。
肥茶：个人愚见，因为美元是国际结算货币，加息会吸纳其他国家外汇中的美元流入，而且美国国内处于金融资本阶段。
但人民币一不是结算货币，二还处于产业资本阶段，加息抑制国内产业投资。
唐朝：这个问题，我只能套用巴菲特一句话：凡是给出答案的一律不及格。
注：巴菲特原话说的是，如果他是商学院教授的话，会让学生给2000年的互联网热潮里的.com企业估值，凡是试卷上有答案的，一律不及格。
吃蕉群众：哈哈哈哈哈，那我就放心了！
2024年2月25日