前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第146期。
清松：在茅台2022年财报109页，“重要的非全资子公司”为贵州茅台酒销售有限公司，表格里记录“本期向少数股东宣告分派的股利”为23.69亿。
这个分红是贵州茅台股份有限公司分的，还是贵州茅台酒销售有限公司分给少数股东的？
唐朝：它表达的意思就是：贵州茅台酒销售有限公司本期向持股5%的茅台集团公司分红23.69亿，同时向持股95%的茅台股份公司分红450.11亿。
清松：谢谢，那上市公司的股东2022年收到的分红，其实大部分是茅台酒销售公司出的钱？
唐朝：没错，销售公司是股份公司最主要的利润来源。
股份公司的主要商业模式就是生产和销售茅台酒和系列酒。其中茅台酒和系列酒的生产，全部由股份公司这个主体完成；
茅台酒的销售由贵州茅台销售有限公司完成；系列酒的销售由股份公司的全资子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司完成。
整个上市公司的利润核心就是这三间公司。其他都是小数。
2023年10月8日
微笑：老唐，您有没有书那么多，财报那么多，不知先看哪一本的烦恼？毕竟吾生而有涯，而学海无涯。您有没有阅读的优先级排序？
唐朝：我书架上永远都有几十本没有拆封的库存。先看后看的烦恼我倒是没有，我乱来的。如果书架上没有新书堆积，会心慌，就像封城时家里没有囤粮一样。
2023年10月8日
唐朝：遇到一张名动江湖之木头姐的基金，自成立以来的走势与同期指数走势对比图，只能感叹一声长期战胜指数挺不容易的。考虑到指数还不含分红，长期战胜指数基金就更不容易了。经历越多，越能体会这一点。
星光《BEYOND》：一年三倍易，三年一倍难。
六六汉堡包：这个基金整体亏损严重，基民亏大了。
唐朝：这种大起大落的基金，大部分都是如此。
好像这几天网上热炒的葛兰离职，说她那只基金也是这么个情况，基金投资者看见爆赚冲进去，然后吃肉没轮上，净摊上挨打了。
2023年10月9日
佐渡：您也多次引用过李嘉诚的传家秘籍：如果一份合作七三开是公平合理的，争取一下甚至八二开也是可以的，此时坚持自己只拿六，想不发财很难。
唐朝：佐佐说的对，我们不去拔高它。无论本人起初的出发点是什么，但这其实是一种商业智慧，有效的商业智慧。
佐渡：听懂&吸收了。最近我装修嘛，遇到电路、烟道、小区配套等问题，在微信业主群里询问，得到答案后就发几个红包出去。相信以后愿意帮我的热心邻居会越来越多。
唐朝：为佐佐点赞。
2023年10月9日
Zz：老唐，现在的经济太差了，真担心就这么一直下去，肯定不利于投资。您投资这么多年没见过目前的状况吧，有担心吗？
唐朝：担心也木有用。有能力的资金，可以适度分散国别风险；没有这种条件的，耐心等。
2023年10月10日
毛毛：听到传言近期企鹅有可能会分拼多多，想问老唐，这种传言可能性大不？
唐朝：这个我无从得知。不过小企鹅就算真要分拼多多，恐怕也只能是公司卖掉股票分现金给我们。
因为存在大量通过港股通渠道买入的投资者，这些投资者普遍没有合法持有美股的账户，直接分美股很难操作。
2023年10月10日
Today：贷款买房有个等额本息和等额本金，前面一个利息会高一点，后面一个利息会低一点。但是把通货膨胀算起来就不知道哪个划算了，请教一下老唐。
唐朝：其实二者的利率是一样的，差异只是后者前期还的本金多，导致后期对应的利息金额降低了。
这个抉择其实挺简单的，不用将通胀拉进来考虑。
如果你认为自己有能力获取超过贷款利率水平的投资回报，选等额本息。把银行的钱留在自己手上投资。
投资收益率和贷款利息之间的差额，就是借了银行的鸡，下了属于你的蛋。
反之，认为自己没有能力获取超过贷款利率回报水平的，选等额本金，以尽量少支付利息。
作为我个人，我是一定会选等额本息的。
我这半辈子买过八次房子，其中六次是住宅。六次里有四次使用了银行贷款，无一例外都选的是等额本息方式。
2023年10月10日
岁月如歌：老唐好！茅台2022年报89页批露了固定资产情况账面价值197亿，同时还批露了未办妥产权证书的固定资产情况账面价值26亿。
请问：这26亿是否包含在197亿内？且这26亿固定资产已经开始折旧，还是等产权证书办下来了才开始折旧呢？
唐朝：包含。已经开始折旧。
2023年10月10日
Liuh：唐师，请教银华日利为什么一直涨，上涨逻辑是啥，风险在哪里？
唐朝：没有风险。那就是个货币基金，年收益不到3%，利息每天算而已。就好比你的银行存款，如果每天标价，也是天天涨，不变的本金加上日结的银行利息而已。
2023年10月10日
奔跑的自由：唐老师好，现在的消费降级，还有现在很多文章也报道过，今年双节的中高端和次高端的销量也比往年的销售更好。问一下这样的市场环境是对洋河的利好吗？
唐朝：不是。整体经济不好，肯定不是酒企的利好。
2023年10月10日
Blaise陈斯：老唐，请教一个问题，最近看芒格之道，里面2010年股东会芒格提到，年轻且穷的时候，建议研究小盘股，因为会比被大机构扎堆研究的大公司，更容易获得信息优势。
老唐怎么看这个说法？我感觉即使很多人研究，大公司一样容易出现定价错误的机会，只不过可能相对更少点，或者波动小点？
唐朝：你俩的说法都没有错，而且也不矛盾。你说大公司也会出现定价错误，芒格说不怎么被人研究和注意到的小公司，出现定价错误的概率更高。
2023年10月10日
YJW：茅台的贷款及垫资总额，为什么每年的贷款减值准备比例都有2%以上，这个比例合理吗？
唐朝：强制规定。
抱朴313：刚查了一下，做一点补充。2019-2022连续4年的年报附注，贷款减值准备比例都是2.5%。这不是巧合。
茅台财务公司是金融机构，应该是参考了《商业银行贷款损失准备管理办法》规定，贷款拨备率不低于2.5％，贷款拨备率为贷款损失准备与各项贷款余额之比。
2023年10月10日
David：老唐，您好！请问您是如何分类书的，巴芒的书是分类为“常看常新”类吗？您在看书时如何做笔记？
唐朝：随意放在书架上，顶多就是大致同类的可能会放在比较接近的书架上。笔记，有时做，有时不做。做的时候，一般就顺手写在书里面。
2023年10月10日
鲁宁：唐老师，请教一下实盘中的古井，为什么不选古井贡酒（000596）而是选了B股的200596呢？
对于不方便买B股的朋友，可以选古井贡酒（000596）来代替吗？
唐朝：便宜一半。我认为不可以。
2023年10月10日
土龙木：芒格：我是否认为巴菲特如果没有遇到格雷厄姆的话，将会成为更伟大的投资家？答案是肯定的。而且我认为巴菲特是比格雷厄姆更伟大的投资家。
思：一向毒舌的芒格，在称赞伯克希尔主席的投资能力这件事上，做得还是挺合格的。
芒格也指出巴菲特在投资上取得优异成绩的原因，“天性，兴趣，态度”，对投资专注，对不停地赚钱始终有兴趣，对做得更好保有热情。
同时巴菲特也早早找对了赛道，“高智商、数量化、确定性的领域”，时间越长越厉害，做着正确地事，把事情作对。
唐朝：一个人，让遥远的信徒崇拜，不难，很多装神弄鬼的人都能做到。让身边好友、或者老婆孩子家人崇拜，才是最难的。
其实我认为巴芒二老是相互崇拜，称赞是发自内心的，自然而然的，不是去「做」的。
2023年10月11日
一溪云烟：企业的真实价值可以是零到无穷大，也可能是负价值。
唐朝：对你我这类股市投资者而言，不会是负值。因为我们面对的都是“股份有限公司”，责任上限，就限于公司财产，归零是责任底线。
2023年10月11日
伯涵：我最不屑的一类人，就是那种号称“左手巴菲特，右手索罗斯”的——你连巴菲特的小指甲盖儿都没搞明白，还左手巴菲特呢，也不知道是不是梁静茹给的勇气！
巴菲特说得最好也做得最好，看巴菲特写的、写巴菲特的已经足够，这不是信息“茧房”，而是因为巴菲特把咱们的机会成本抬得过高，离开他是我们的损失，不是他的损失。
唐朝：巴菲特说得最好也做得最好，看巴菲特写的、写巴菲特的已经足够，这不是信息“茧房”，而是因为巴菲特把咱们的机会成本抬得过高，离开他是我们的损失，不是他的损失——精彩
2023年10月12日
空：对于不是有长期持续新进入资金的、起步资金不多的投资者，还是便宜一点买入比较合适。
特别我们是震荡市，加上目前经济衰退的情况，赌徒太多，便宜的慨率还是比较大的，可以多等一等。
唐朝：不知不觉就附加了对股市走势的预测，没发现吗？
空：被发现了。现在仓位40%，前两天古井B买了4%的仓位，就是在等再便宜一点再买，等安全边际再大一点，看有这个运气没。
唐朝：这事儿其实很简单，如果你有判断股市走势的能力，你不会是个资金不多的人。
反过来说，你是个资金不多的人，已经足以证明你没有判断股市走势的能力。
坦然接受并记住这个事实，再去思考自己的投资决策，会发现一切都是辣么的简单和通透。
2023年10月12日
熊二不二：我就喜欢被唐朝老师洗脑，不服，来砍我啊！
唐朝：看样子，有人欺负你了，消消气，喷子们在网络上发泄愤怒、不满和抱怨，只是他们的习惯。
哪怕是巴菲特，也经常遭遇这些。他说过：
“垃圾人会以各种方式惹火你，你赢不了他们的，回避他们才是聪明的作法。我们起初是这样’认为’的，然后一些亲身经历让我们’确信’了这一点，于是这就成了我们的行事风格。”
2023年10月12日
Mr.S：前几天加仓了点洋河，忘了单只个股40%的最高上限，买完才发现超了。
关于仓位控制，遇到这种情况，是应该后续择机降低洋河仓位，还是有新资金进入时买其他股票，从而将相对比例降下来？
唐朝：这个问题，还真不好回答。我习惯于提前约束自己，不让自己陷入这种艰难的抉择时刻。这很容易。
等进入这种境地之后，抉择就变难了。我想两种可能性都有，但或许我会比较偏向于后者。
2023年10月12日
Richard老钱：很多人说巴菲特是股神，其实有人统计过，巴菲特在买入一家企业的股票之后，那支股票在大约9个月内，平均下跌的情况比上涨多；但随后这家企业的股票就会一涨好几年，甚至十几年。
这是为什么呢？
原因在于，巴菲特挑选的都是好的行业、有能力挣钱的公司，但他通常是在目标公司出现暂时困难时买入，这样一来价格合理，二来他好安排人进董事会。
那些企业之所以会出现暂时困难，不是因为生意不赚钱，而是管理出了问题。
巴菲特在大量入股后，会通过董事会调整企业管理团队，这样一来，那些做着好生意、能挣钱的企业就逐渐步入了正轨。
因此，与其说巴菲特是股神，不如说是经营之神。
唐朝：这个归因有问题。巴菲特一辈子调整旗下企业管理团队的情况，少之又少，几乎可以说是屈指可数。
2023年10月12日
黄鸿志：并购与收购的区别是什么？比如体现在财报上，收购一般都有商誉。并购会在财报上的什么科目出现？
唐朝：没啥区别，表述习惯问题。过去大家拿钱买、拿资产换，叫收购简单直接。
后来慢慢发展，主流的收购模式多数是：发行自己的股票去交换另一家公司的股票。这一通操作下来，究竟算谁收购谁，似乎没有那么清楚。
慢慢就喜欢叫做并购了，照顾了双方的面子，听上去像是平等双方的合并。
黄鸿志：也就是说，在公司新一年财报上，仍然会出现新增商誉？
唐朝：会的。
2023年10月12日
张洪涛：红皮手财第九页，“合并上市公司本部和全部子公司的全部资产”中，如果子公司不是100%控股的，也要合并子公司的全部资产吗？
唐朝：是的，合并全部资产和负债。然后在资产负债表的少数股东权益科目里，单列归属少数股东享有的净资产数额。
2023年10月12日
心无旁骛：您在《老唐估值法答疑续》里说：“不增长，或轻微负增长但是市场给的估值低，也‘可能’会买，主要赚估值回归的钱”（大意）。
我的问题是如果有成长型企业可选，是不是就轮不到低估型企业呢？
唐朝：这个要涉及具体个案的确定性，以及低估的程度，无法给出一个统一答案。
2023年10月12日
YJW：慧博财报数据表格只有合并报表没有母公司的，老唐你需要对比合并跟母公司财报的话，是怎么操作的？
唐朝：看财报。不仅母公司报表，就是合并报表数据我也是看财报的。
2023年10月12日
兰淇：新手财78页说公司利润表所有科目数据均不含增值税，请问
1.归属于上市公司股东的净利润，和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，这两个科目都是已经扣除了增值税的吗？
2.怎么查询企业是否涉及增值税呢？
唐朝：1.已经扣除了。2.不能直接查，但很容易算。算法在《书房拾遗第77期》里有。
2023年10月12日