前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。
老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第136 期。
关关：618黄金分割点！居然也能运用到股市！下跌61.8％，然后抄底。这个比例被公认为是最能引起美感的比例，因此被称为黄金分割点，维纳斯就是这个比例。
查了一下，果然有用黄金分割法炒股的！这原理还挺美学！
唐朝：28年前，我就是这么干的，很有美感地就把自己搞破产了。
2023年7月29日
马林：唐老师，学习三大报表，手财足够了。请问学习商业模式，可以推荐一本么？芒格说每天都读一份华尔街日报，请问唐老师每天必读什么呢？
唐朝：商业模式，好像也没啥可看的。简单了解看《价值投资实战手册第二辑》，深入研究的话，多看企业家传记更好。我每天必读的，大概也就是微信公众号里的某些文章，以及腾讯自选股App 里弹出的部分新闻吧。
2023年7月29日
洪古：请问茅台一手这么贵，为什么不考虑1拆10甚至1拆100呢？
唐朝：可能不想吸引小投资者，不想加剧股价的大起大落吧。
2023年7月29日
搁浅：老唐年少阅读时有没遇到需要“取其糟粕，去其精华”的情况？由于个人的认知局限性，不知啥是精华啥是糟粕，这种情况你是如何解决的？
唐朝：不解决，先好读书不求甚解，量累计上去了，慢慢就能知道一些了。
2023年7月29日
东篱布衣：老唐，1）你卖出时看的PE，是直接看软件显示的数据(TTM)，还是自己计算当前PE数值？
2）关于B股(例如古B)，国内投资者受购汇额度限制，但境外投资者和境外机构是不受额度限制的，他们可以持大量美元或港币购买B股。这样理解对吗？
唐朝：1）自己估。2）对。
ZCQ：软件的不准？
唐朝：不是准不准的问题。熟悉的企业，自己应该比股票APP小编更了解。如果连这都做不到，我不会买它。
佐渡：会计只是对真实世界的粗略估计。以软件显示的为准，这就意味着你对财报数字全盘接收。那我们还读什么《红皮手财》呢？
2023年7月29日
唐朝：新能源这么快就被抛弃了？如日中天的日子仿佛还在昨天……太快了，太快了。
这种热点，但凡身上有点肉的胖纸，都不能去追。毕竟，自重妨碍速度…
好雨：追高的结果就是惨摔。
james gatz：这些基金经理追热点，但风险别人承担。
慎之：完了，我这种反应迟钝的啥都不知道这就没了？
余旬：但凡身上没点肉的瘦子，也不要去追，毕竟，踩踏起来，别人只伤筋，你是要动骨的。
磊哥：巴菲特和芒格会刻意避开那些无法评估未来的生意，无论他们的产品有多么激动人心。
普通人能预见的行业快速发展，也会带来强力的竞争，后者会吸引几乎所有的公司进入这个产业，最后的结局是：即使你是一个幸存者，通常也会鲜血淋漓的离开。
即使能明确的预知行业未来强劲增长，也不能判断那些争夺产业霸权的竞争者会有一个怎样的利润边际和资本回报，因此在伯克希尔，他们只会坚守那些可以合理预期未来数十年利润增长的生意上面，即使如此，他们还是经常出错。
2023年7月30日
马林：唐老师，今年上半年国企利润总额2.4万亿，应交税费是3.0万亿，请问税收为什么远大于利润？
唐朝：两个原因，第一，税费不仅包括企业所得税，还有一些赚钱不赚钱都要缴纳的流通税，大头比如增值税，这种税收和是否有利润无关；
第二，利润要缴所得税，但亏损税务局不会给企业补偿。举个极端的例子，只说企业所得税：有两家国企，一家赚10亿，应交所得税2.5亿，另一家亏10亿，应交所得税0元。所以最终两家国企利润总额为零，但应交税费为2.5亿。
2023年7月31日
闵祥军：唐师，请教一个问题，孩子教育这块，如何能提高孩子的成绩？我孩子即将小学4年级，学习成绩属于中等偏下，我有点着急，也和他一块学，生字都听写好几遍了，就是记不全。一考试，成绩就不理想。
唐朝：这个我还真不会，我儿子是放羊过来的。
不过，我可以给你宽心，等你儿子长大的时候，我国的大学基本上是求着他们去读，而且大学读出来也不能代表什么。
所以，4年级，学习成绩理想不理想，在我看来，远不如今天儿子吃了几根冰糕重要。
2023年7月31日
黄思华：唐老师晚上好！第一次留言，进书房有两年左右了，2022年五月份开了港股通，开始向唐概念股组合看齐，现在收益在14个点左右，非常满意。
最近这几天却偶有作T的冲动（幻想着能增加点收益或躲过不知存不存在的回调）。您有什么好的方法能管住手吗？
唐朝：没事，冲动就去，亏几次就老实了。若是一直不亏的话，哇，那不是早就该T了嘛！左右都是赢，谓之双赢。
2023年7月31日
shengqun：老唐，您说过，建议儿子选修逻辑学。我想读点儿逻辑方面的书，自己38岁了，您能推荐一下逻辑方面的书吗？
唐朝：应该有很多入门读物，大体都差不多。你在网上书店看看那些《逻辑XX讲》之类的书就可以了。
不过，我挺推荐张五常的《经济解释》第一卷《科学说需求》第一章，几十页纸读懂，逻辑基本不会有大问题了。
还有，向书房发送“逻辑”，提取4年前的文章《常见的七种逻辑误区》也是速成办法之一。
2023年7月31日
星空：人有钱之后是不是变自信了？然后有钱之后其他方面的心态会有什么变化？是不是看待这个世界变成了上帝视角了？
唐朝：地球70亿人，并不按照有钱和无钱划分为两类。正如穷人有多种多样的性格一样，有钱人也不是一模一样的性格。所以你的问题没有答案。
2023年7月31日
启航：好奇想请教下，飞天茅台，普五及梦之蓝，是否是用“纯谷物固态法传统大曲”传统工艺制造的白酒？有哪些低价位品牌是用传统工艺制酒？
唐朝：是。现在只要酒瓶子只要没有标明原料有食用酒精的，基本都是传统工艺。至少大厂现在一般不敢乱标。
不过，补一句：非传统固态法酿造（也就是液态法或固液法的酒）并不代表质量不好。
2023年7月31日
大Free陈：老唐，提出好的问题需要换位思考，提高情商需要换位思考，做好投资也需要换位思考，请问，持续提高换位思考能力有什么有效途径哦？
唐朝：没有秘诀，也就是遇事多站在对方立场想想，慢慢地就会成为条件反射。
2023年7月31日
武侃：“在去泡沫的过程中，优质公司的价格不降反升”，过去2年的持股体验，初入股市抄唐老师作业的我对此深有体会。
唐朝：是的，牛熊市的晃晃悠悠里，看着所有企业都跟着起起落落一样，但时间稍微一拉长，就发现优质企业偷偷摸摸就摆脱熊市，单独上涨了。
素菊：这说的就是咱家阿茅吧？只要企业真赚钱，赚真钱，聪明的资本就不会放过它，这真是投资者幸福的“凡”恼。
唐朝：不仅茅台，其实优质企业都是如此。以十年看，哪怕现在霉戳戳的小企鹅，最近十年恒生指数跌了大约15%，小企鹅不算期间的分红送股，单看股价也是1变3.5（从2013年末的496，到一拆五后今天的350×5）。
2023年7月31日
柏霖：老唐，想请教一下普通人如何提升自己的识人能力？这个后天有方法可以锻炼吗？还是只能自己悟？
唐朝：多看好人，多和优秀的人打交道。然后与他们不同的人，你会感觉出来的。就好像你看了茅台财报，有了这个简单的、优秀的标准在那儿，你再看其他财报会很容易发现复杂和困难一样。
2023年7月31日
榜外：昨天刚看到一句话，如果一个人拥有连续20年的好运气，那这就不是运气。我想对立面也成立。
唐朝：没错。
2023年8月1日
小勇：我看《巴芒演义》里巴菲特1962年开始买入伯克希尔，成交价格7.5左右。但伯克希尔是1979年在纳斯达克上市，1988年转到纽交所的。
那在这两个交易所上市之前，伯克希尔是没有上市的状态，股价怎么形成的？成交是怎么达成的呀？就是线下两个人商量吗？
唐朝：一些经纪公司会搜集和披露一些信息，并发布一些类似价格情报一类的印刷品，帮助买卖双方撮合。
其实国内现在也有这种的，俗称一级半市场。
2023年8月1日
管晓枫：腾讯在老唐心里属于注定会赢，还是属于大概率会赢的企业？
唐朝：我的看法是注定会赢。但很遗憾，我不能保证我是对的。
2023年8月3日
乘风：唐书院的LOGO设计很有寓意。知识的岛屿越大，无知的海岸线越长。我们要有好奇心，不断探索海岸线。
唐朝：你这个解释，可能已经震撼到了设计师本人了，感谢书房的@UIMAX张艳军 大美女。
横竖撇捺：有点像高考语文做阅读理解，参考答案解读出作者都没想到的寓意。
唐朝：艳军美女的UIMAX公司，口号是“没有蛀牙”，哦错了（皮一下，很开心），是“引领体验 创造价值”。
以乘风的感悟来观察，我觉着她们做到了，哈哈。
2023年8月3日
素菊：近来在看唐朝老师的历史茅台分析，分析和业绩预测都那么的精准，真羡慕当时围观和跟随的同学。茅台就是这种注定会赢，高确定性的企业。
唐朝：这主要是由茅台这间企业的特性决定的。我预测其他企业的时候，脱靶就是相当常见的事儿了。
2023年8月3日
周工解梦：现在的人总喜欢玩高难度，什么困境反转，什么戴维斯双击，总觉得众人皆醉我独醒，看不上结硬寨、打呆仗。唉，善战者无赫赫之功。
唐朝：这倒也没错，世界是多彩的。投资并不是只有一条路，适合自己的性格、能力和资金水平就好了。
2023年8月3日
自在人心：我有点不太理解为什么吉列会属于注定会赢的公司？中国男人更喜欢电动剃须刀吧？
唐朝：两种风格都有自己的忠实拥趸，不过电动的确是抢了一部分手动的市场。
2023年8月3日
清风：美国政府信誉下调，会不会美国股市下跌同时影响中国股市啊？
唐朝：这种问题，我的答案永远是“不知道”，或者“可能会、可能不会”。
2023年8月3日
Emmanel：请问为啥巽风科技不让茅台股份公司持股，而是集团51%，网易49%占股。
是因为需要网易负责运营，还是股份公司卖产品给巽风科技，利润足够了，无所谓巽风的利润了呀？
唐朝：应该是需要网易负责运营。
2023年8月3日
观霖：“牌桌上，输钱最多的，往往都是你手上拿的牌面比较大，确定性很高的时候。”
下面这个故事，是唐朝老师前天在饭桌上讲给我听的，当时讲的惊心动魄、曲折离奇、极其精彩！
于是我去查了相关资料，将这段汽车业界完全不按剧本走（他们自己就在创造剧本）的收购过程整理了下来，很希望能与大家分享：公众号“投资者观霖”《蛇吞象，保时捷收购大众启示录》。
9527：以前做现货交易的时候，往往亏的最惨的时候，就是我觉得我预测的最准确的时候，所以仓位下的是最重的时候。
19年春节期间，一天亏了20多万美元，而之前一天刚刚赚了5万美元，春风得意马蹄疾的时候！所以越是一帆风顺的时候越要小心，提防风险，防止乐极生悲，这是血淋淋的教训！
另外没有任何套利是百分百的，只能说无限接近百分百，芒格老人家说过，如果投资有百分百的确定性，和打高尔夫一样，杆杆都进洞，那把投资比喻成游戏就没有意义了，也没有任何乐趣了。
樂知：芒格：本杰明·格雷厄姆曾经说过，让你陷入困境的不是坏主意，而是好主意。如果你认为某项投资是坏主意，那就很难在该投资上做得过火，也就不会带来太多损失。
但人们很容易在那些认为是好主意的投资上过分狂热，过度行动，从而做得过火。这有可能会使得本是好主意的投资遭受惨重损失。
唐朝：刚看了观霖的文章，我必须补充几句：
第一，场景是饭桌上观霖问我对华晨中国的看法，说最近书院里不少朋友参与华晨中国的套利，想听听我的意见。
我说，我看到过标题，知道你们有不少人买入，但我反正也没钱，也就没有细看。所以我不知道情况，你介绍一下先。
第二，观霖大概地现场表述了一下华晨中国（香港上市公司）面临的情况。我说，我大体听明白了，就是
①当下华晨中国所持有的华晨宝马25%股权，以及账上的现金，合计价值超过华晨中国市值的两三倍；
②华晨中国的大股东和管理层，非常不靠谱，多种手段赖账，本次重组也是赖账的手段之一；
③这次有大量的香港及欧美基金和投资机构参与，特别分红也是在基金和机构的压力之下做出的。
未来，大股东也迫切有让上市公司现金分红，好拿去还债的需求。而如果本次管理层再有其他花招，基金和机构已经扬言要告到香港证监会了。
第三，然后，我首先表示对华晨中国没有研究，以下风险提示供参考。
①这是烟蒂，不是套利。套利指的是买入的瞬间，未来无论怎么办，都确定要赚钱的。这种市值远低于账面现金和股权价值的，只能叫烟蒂。
烟蒂的诀窍，是一大堆里总有些会实现价值，而不是每一个低估的都确定能实现价值。
哪怕是格雷厄姆和施洛斯，也经常面对某个很低估的烟蒂，变成更加低估，从不体现价值的烟蒂。
所以，单个烟蒂风险其实是比较大的。如果你没有途径变成控股方，市值只有账面净现金的一半也不能确保一定能涨，不能确保一定能分红，不能确保一定能赚。
②永远不要低估了烂人的下限。如果你们已经发现管理层历史上劣迹斑斑，就要多想一些。
公司有没有其他债务（观霖说查过了，没有），即使没有，也可能还有或有债务，就是那种盖个公章给别人担保，公司根本没有记录的，只有等被担保人还不起钱，债权人拿着签字盖章的合同上门时，你才会知道的那种负债。
我不是说一定有，但劣迹斑斑的管理层很可能这么干过，某次酒桌上或者按摩床边可能做过，说不定他自己都不一定记得。这也是需要考虑的潜在风险。
③然后，我提醒说，牌桌上输钱最多的，都是手上拿的牌面比较大，确定性很高的时候。
当时我想起保时捷收购大众的世纪逼空案，于是给观霖讲了那场无数看似非常确定的条件下，如何一步步成为巨大的陷阱，导致许多知名基金破产，以及德国第四还是第五的富豪卧轨自杀的故事。
这部分，观霖整理的很好很清楚，感兴趣的朋友直接看他的文章就好了。
④最后，我说不要把投诉甚至起诉，看得过于严肃，以为这能威胁到大股东。
当地政府如果真要耍赖，香港证监会能怎么样？停牌甚至摘牌又能如何？不影响大股东和管理层掌控公司，不影响他们动用公司资产。
我特别需要说明的是：我不是否定大家投资华晨中国。我没有研究过华晨，没有能力肯定，也没有能力否定。我只是在听过观霖现场介绍后，基于一些经验和常识，提醒坑可能在哪里。
大致就是这样，完毕。如果有我没说到或者记错的地方，欢迎观霖和BP兄指正和补充。
姚队：这个世纪逼空的故事，我以前在上下班路上也听说书人讲过，真的巨巨巨巨精彩。什么德国颁布的大众法啊，掌门人被纳粹关啊。
这部有声书讲的非常好，推荐给朋友们。喜马拉雅会员搜《商战风云》可以直接免费听。里面其他章节也很精彩，比如杀毒软件那一章，为了市场份额去追杀竞争对手的…
2023年8月3日