昌,， 老 唐陪读: 《财报真相:，识别 数字背后的投 资风险》@ 饶钢朝: 这人饶教授写书咋合快呢? 唐朝: 这人饶教授写书咋任快呢? 这又来一本打 印稿，看着还不薄。
计绢 , 打开偿教授书稿, 先看见的就 是银行账户里的现金造假故事。故事都是看 过的，不过这里面利用银行的“现金归集服 务”造假的手段，还真的值得再提醒一次朋 友们，这个欺骗性很强的，我在红皮手财74 页也特意写过(图二) 。 估计不是每个朋友都看懂了, 这122亿是怎么 消失的。简单的说，一个集团公司和银行答 署了一个资金归集协议，就像我们个人现在 也可以和银行签署资金归集协议，当其他银 行账户金额超过设置的某数(比如1万元),超 额部分自动转入目标银行。
康得新案例里，是康得新集团及其控股的各 个子公司，和北京银行签署了资金归集协议， 于是上市公司康得新账上一有钱(余额设置 的是0), 马上就会目动归集到康得新集团上， 神奇的是，此时上市公司的账面，会显示一 个余额，其实代表的是上市公司存在康得新 集团账户的金额，是一个应计余 额，而不是 账面 实际有的余额。 然后康得新集团，又将上市公司的 钱，转出 去再假装成为上市公司的销售收入流入进来， 然后再归集到集团账户，再流出去，作为上 市公司销售收入回到上市公司账 上，再归集 到康得新集团账 上，如此反复，上市公司的 营收上去了，利润上去了。
结果 呢，上市公司账上虽然一分可用的钱都 没有，但账户里会有一个累积的“应计余额” (多次被归集到集团账户的金额加总得数) 记 录着，看着有122亿，但实际一毛钱也没有。 而且, 也不是康得新集团挪用了(或者说只挪 用了最后一笔很小的金额) 。 举个简单的例子协助理解: 这122亿本就没有 真实存在 过，它是一笔小钱滚出来的累计数， 就像历史故事里，经常有的虚张声势一样， 一个团从街头走到街尾，然后又从另一面红 到街头，就这么走了一个通宵，让人们以为 来了一个集团 军。
那么, 规避方法是什么呢? 图二红皮手财的第 二段就是，也只能是如此 ，没有更精密 的监
把，也不用，就存活期 察找到董事长一是个美国人一告诉他你们公司资金被所用了 说:“不 会呆，刚才我还在网银上看，钱都在啊 .” 原来，公司 也部门专门给 共事长 做了一个网妇，曹事长ukey 一插，钱都在。我以为 假网绢已经是登桥造投，后来 可 是看网银，钱 都还在，而且这个网银并不是IT 定做的假网息，而是北京银行的 丰 通息有随乓是康得新公告中称: 存放于北京人行西单支行的大天货币资金网上银 _ 行显示父阁与实际可用余而存在重大差异，这相当于我打开手机银行把余磊给老尝 看，你看咱们家有这么多钱，老婆专交干得不错。我回答，不过老溉，这显示余下 与可用余额之间存在画大差异。你现在 一定理解了，资产负债表上的数字并不天 了总当时还有一个疑问:“这现金不是经过审计的吗?怎么 还能有假?”我们来 表一盘会计师是怎样核实货币资金数据的。如果企业大意 造候，由企业提供 的凭据 自然名不可信，所以会计师按照审计执业规范需要从第三方取得证据，方式是直接 给银行 发函证，银行收到后，直接回复给会计师。看了这种核查方式，当时“本本 “会计* 的我认为这肯定不能有假了。有一次我把这个观点与一位财务“ 老法师”交一 快 冲员，只要是人就能入定，。有一次， 证监会处罚案例说 会计师事务 所在不同时间发出的几十封询证函，RE在同一时间送回来的,这 里 面 就涉及造假。后来康美药业造假案案发后，证监会认定企业与审计师串通截硬复 _ 改殷行询证函进行财务造假我以为企业与会计师串通截留从换回函已经是造人的“ 区内上市公司造假狂孤，有一家上市公司自己装修了两家银行营业部。这下 好了， 去了银行营业部，你会看到上面写着XX 银行，门口有穿制服的保安，进 门有穿行 服 大堂经理，你阳着玻璃柜台看着银行小姑娘把你要的资料打印出来直接交到你手
妆们 乐: 那银行会不会因茶集团要求而不发 布 这个信息。 计绷回复 胡们乐: 银行本来就不做这个披露。 Red: 这个是否可以理解为为不是审计和企业 串通, 而是银行和企业串通?企业的银行帐户 中实际没有资金，但银行却显示应计资金? 银行难道不应该受到处罚吗?
唐旨回复Red: 确实不是审计和企业串通，银 行是不是串通不知道，但起码是无耻地默许 了Bug的存在。 思秋雨回复唐避:这个钱是归集到集团公司 还北京银行啊，不太明 白，有是怎么转出去 的?上市公司和康得新集团是什么关系? 曾览的海回复思秋雨，就是茅台集团跟茅台 股份(上市主体) 之间的关系一样。核心手法 就是银行默许集团跟上市主体的账户共享且 实时划拨，你可以理解为每一笔上市公司的 资金进来同时就被归集到集团的账户里了， 但上市公司的账户还是显示未归集前的余额。
飞龙 在天回复思秋雨: 归集到康德集团北京 银行 的账号 bp: 平时生活中总提醒目己”多把别人当好人” , 但面对公司财报，就必须 时刻提 醒目己”他 们不是好人 ”。这不不盾一前者是为了选择， 后者是为了排除。 Johnn习回复bp: 选择和排除 ，似乎是一致的， 选择实际上是在做比较和排除 ，排除也是在 做比较 和选择，多把别人当好人，大致就是 先 无罪推定，看企业时把他们不当好人，是
大Free 陈回复 土龙木, 老唐 说，人最多是傻， 不是坏。但为了钱，而且是很多 钱，就很容 易变坏。所以看财报要先假设 ，他们 很坏。 宝宝: 哈哈 哈，我们做财务软件的一大特色 功能就是资金集中管理，现在国资委统一起 了个时莒的名字叫司库管理。我接触的集团 企业现在都比较规矩，明确不收下属上市公 司的资金。但是股份公司和集团公司的核算 要不要放在一个系统里涉及的数据独立性问 题，大部分企业还都放在一起。我记得茸台 好像也在一个软件系统里。 2025. 06. 05
量,，记住，上市公司出钱的诉求， 是想要一个“标准无保留意见”的审计结果。 只要能勉强说得过去，会计师就会尽量给出 “标 无”。 但凡有点啥问题，会计师会反复和上市公司 管理层沟 通，让公司补交材料，想办法相互 给个台阶。只有【实在解决不 了、会计师实 在没胆子拭或不愿意拉】的时候，才会出现 拒绝出具能代表安稳过关的“标准无保留意 见”。 所以，不要说是出具保留意见、无法表示意 见和和否定意见了。 哪怕是附加解释性说明的
无保留意见，也已经是相当值得警惕的信号 了。投资者信息弱势，自保的作法就是疑晶 从有，所以才有了手财的图二。
昌,，这死鬼，上市搞一大笔现金在 手，结果连三年的假帐也没维持下去(2020 年上市，2023 年退市) , 这是水平太低呢，还 是造假成本太高通常主要是税务成本)呢?
owen:置顶 行业也 有问题, 刚读过《芯片 战争》 固定 资产投资太高， 昌,，回复owen : 哦，对，瑟了一条， 赁实力 亏掉了 ，被逼无 条，只能做贼 2025. 06. 05 瑟,，只有具备执法权的监管机构， 拿到企业内部的凭证和 账目，才能确定 的下 结论说“造假 ”。外部人士的分析，只能走 到“可疑，很可疑”这一步。科好，这也够 本。
第一节”外部财务分析为何不能为财务造假定性? 时常有朋友和找到乞:“教授; 人f帮我看看. 汶更从司复不生财铬落 个7 “我往往 回答:“这怎么肛有出采 ?- 朋友 奇径;/“ 你不是财务专家吗元耻看不卫来，连 你也看 不出来2 开始 的时候” 我在内忆愤各给这只季个标签:| 不人财务.| 当然一柑财务的朋友 也不多，所以我通常还是会讲一下我的观点: 从外部视角看，是无法对一家上市公 司是否造假做确定往判断 的 。只有证监信立案调查后通过行政处罚决定书来认定。 财务数据是结果7” 从结果回溯原因= 二:条结果可能对应多种原因: 因而我们这些外_ 部分析最多就是下个可疑的结论，无 法确证。当然，有经验的财务分析者具有商业 唐蝴 , 看到这里,想起 这个细节也是 许多朋友阅读财报时会遇到的。目前通常的 处理方式，和饶教授这本书里写的已经不一 经营活动中收到的票据，未到期前贴现了， 如果贴现后票据终止确认了(简单 说也就是
大型主要银行开出的银行承兑汇票), 这笔现 金计入当期的经营活动现金流入; 反之,如果不能终止确认(小银行,财务公司， 商业票据等), 因为其本质是一种抵押借款， 所以所得现金流入计入当期的筹资活动现金 流入。 票据背书转让和计入筹资活动现金流入(上 述后一种), 都会扭曲销售商品服务收到的现 金和利润表当期营业收入之间的关系。 当我们发现销售收现和营业收入差距较大， 而增值税和合同负债的变动无法对此做出解
部分，先从这两个方面 去思考。 林盛标: 大型银行承兑汇票(信用等级高、竞 付风险极低) , 贴现时银行几乎无条件竞付， 因此企业可终止确认应收票据 ，视为销售回 款 ，现金流入计入经营活动 。终止确认的是
应收票据! 刚才没伐终止确认是什么意思, 问 了下DeepSeek 目至:上听着有点 绕，我 再读一饥试试 唐旨回复 世军: 绕吗?就是贴现后, 如果票据 能终止确认的话 ，贴现所得现金算当期经营 活动现金流入。 Z 子回复 唐表: 感觉 这样更合理，实 际上确 实是通过销售获得的收入，只不过给的不是 现金，为了尽快 拿到现金，信誉良好 的票据 直接贴现兑付。背书转让情况不一样吧?那样 减少 了应付款 ，现金未增加。 唐朝回复文子，背书转让不产生现金流入， 也不产生现金 流出，直接过项长传跃过现金 流量 表了。
择节: 当企业 收到客户支付的银行承兑汇票 到据) 后 ，如果选择提前贴现(向银行兑现 在会计处理上这笔钱不算”经营现金流“，, 而 是被归入“筹资 现金流“。这人句能看懂 ，但” 现在 是终止确认的，归入经营活动现金 这句话怎么 理解? 昌，训回复合生: 就是说规则 变了。如 果拿去贴现的是六大行及上市股份银行开出 的 承苋汇票 ，贴现的时候会计上就终止确认 了，公司不需要为之承担责任了 ，这 个时候， 这笔钱算经营活动现金流入。而如果是小银 行 ，财 务公司，商业票据，拿去贴现后，不 能终止确认(公司还承担连带担保责任, 票据
还在公司资产端), 这时 候，算是抵押借款， 所得现金算筹资活动现金流入。 “得，唐师，一般是银行承兑汇票未到期前 贴现 了，贴现后就终止确认，计入经营活动 现金流，而商业承兑汇票由于承担连带责任， 如果当期没兑付之前是要计入筹资活动现金 流，但如果当期竞付了，是不是就计入经营 活动现金流了 唐蝴回复兰墓: 对，没做贴现，且在 报表当期内到期了，就是经营活动现金流入。 兰志回复唐朝，唐 师，商业承兑汇票即使做 了贴现或者转贴现，在期限内到期也应当算 作经营活动现金流吧
唐朝回复兰 馨: 不是。贴现计入做筹资现金 流入。到期的事儿和你的现金没关系了(除非 没竞付，找你赔。 WDS:简单理解就是去信誉好的大银行贴现后， 跟公司就没关系了:，如果是在小银行贴现， 规则就认为是抵押借亚，这么理解没问题吧 唐朝回复帮$:不是去哪家银行贴现，是看汇 票是哪家银行开出来的。你收到一张工商银 行开出的汇票，你去王家湾信用社贴现，也 可以终止确认，因为到期后工商银行一定竞 付，或者不兑付信用社也不会选择找你，而 会去找工商银行。反 之，你收到一张某茶农 信社开出的汇票，你就是去中国银行贴现了，
也不能终止确认，因为万一到期农信社不能 承兑，持球人可能找你承担连带担保责任。 龙木，增值税因不计入利润 表，会导致销 售收现大于营 收，合同负债减少因不计入当 期现金流量 表，会导致销售收现小于营收， 合同负债增加因不计入当期现金流量 表，会 导致销售收现大于营 收，如果应收票据当期 兑付了，收入就直接体现在销售收现里， 如果应收昧据贴现了，大银行的票据计入销 售收现里，小银行的票据计入筹资流入。如 果素据背书了，不进入现金流量 表，销售收 现 小于营收。
最近这段时间，老唐好像讲过好几次 邹表: 最近这 段 时间，老唐好像讲过好几次 票据 贴现或背书的知识点，我总结 了一下 示 由现世月 、昌识点， 总结 全 如有不对厅烦大家指出来啊。 类 TFITTTTTTEEZZTTYTTI] 附注 1终止 多认的|1.1 年底前到其的|对资产端的影响: 忆现金增加 辣计入当期的经营活动现|体现在”应收款项融资一期未已背书 或巾 人三伏 各和和天敌人|金沪入 现但尚未到期的应收村据一终止史认金 娩雇产的影响， 了现金增加 上 体现在应收款项融资一期末已背书或贴 应收款项融资不变|计个类期的等资 活动现|现但尚未到期的 应收据一未终止确认金 对负全员的影响 类 说明
- 终止确认的一般是大银行的汇票 未终止确认的一般是小银行、信用社、财务公司或商业汇票。(相当于用汇票做抵押贷款，类位- 房贷”)
- 因为未终止确认的贴现或背书会计入”筹资现金流入”，所以会导致销售收入和现金流量表中的经营活动现金流入之间有差异 shadow: 根据老唐之前在星球 发的应收票据融资科普及本次补充内容 ，总结的学习材料供参考 六 汪 有 和 全 有 人 的 本本| 村FRR ET 上FE ER ES 医到:sn
Harmonic: 现金流不一致还有别的情况, 以前 在红圈里分享 过，正好粘到这里; 我 小姨是 某三板公司的财务负责人，定好今天聚会， 昨晚提前看了看她们公司的年报。发现现金 流大幅小于营收和成本, 经营现金 流4亿, 营 收 7亿多, 算上增值科有一半的营收没现金流， 其它的 应收和票据什么的也没有大的变化， 并且多年如此，百思不得其解。今 日咨之， 原来是因为公司是化工类 的，她们在销售产 品的同时，回收客户使用后的废液用于抵款， 利用 废液进行再生产，实际公司资金充裕流 动 性良好。 up:请问: 报表附注“应 收票据”只披露”期 末已背书或贴现但尚未到期的应收票 据
如果公司收到紧据直接背书转让了，资 产负 债表日 前又已 经到期了的，这部分票据 金额 是不是就看不到了呀?同时这部分票据金额 也无法体现在经营性现金流入金额吧? 瑟,，回复up: 是，是。 2025. 06. 05
唐朝: 忽然遭遇自己出镜。 知线: 看到”外部财务分析是灰度分析”这句话突然就放心了。之前看到有些朋友会对财报的 数据 极尽研究、核对、分析，一度让我这个从事了30 年财务工作的人觉得自己是不是对财 报数据研究太懒、太不努力了, 但私下又会觉得我写本公司的财务分析都得跨部门去找好多 内部资料 才行，光看几张公布的表能看出多少呢。反正现在看到这句话有点小高兴 2025. 06. 05
到,，: 这个也值得 分享。我们说“存 贷双高、大存大贷”是非常可疑的信号，可 能预示着公司账面大额货币资金的真实性或 流动性存疑，信号还比较强烈。 但我们只能依据这个去产生怀疑(之后决定 是深入研究还是干脆躲开), 却并不能直接得 出公司造假的结论。背后还可能是因为 银 行关系维护，公司为未来的大型支出做资金 准备, 境内外资金存量和需求不匹配(甚至独 立的子公司之间资金存量和需求的不匹配)， 以及利差套利活动等。
shadow:现 合 二 二 “并党|可能预示着公司账面大额货币资人的由实柱吉流动性存疑信半还比较取和 要行关系维护《货藉、存状、理时) 存货到高、大存大贷 公司为未来的大型支出/风险做资金准备 境内/外资金存量和视来不区配(其至狂立的子公司之间资金存量和需求不 区瑟) 利盖硕利活动(如关元利平5%6，撞内人民币货款利笠 白开水: 一个书院朋友早期分享的关于康师传控股存贷双高的回复 ，很有参考意义。
2022-03-04
书房后院/其他
以下【关于康师傅控股存贷双高问题的回 复】资料由吴周求律师提供。 您好! 感谢您对公司的关注。 康师傅控股主要的经营业务都在中国大 陆，而公司 在香港上市，给股东 发股息则 是以美元或者港币在香港发出。资 金从国 内汇到香港时需要按照规定缴纳代扣代缴 所得税(Withholding Tax，简 称WHT)。公 司过去很长一段时间内WHT 税率都是 10%，但是在积极和香港税务机关合作， 争取5% 的优惠税率。在5%WHT 没有拿 到之 前，我们会优先把资金放在境内，而 在境外借款向股东发放股息。由于公司的 债务 发行人评级较高，境外借款利率小于
境内资金理财收益，所以在此项安排下公 司并不会有利息损失。另外境内资金汇往 境外 时，会有汇率因素。公司也会倾向于 选择一个合适汇率的时机来降低汇率损 失。如果汇率不 利，也会可能选择先境外 借款发股息而稍后待汇率有利时再汇款归 还借款。 以上两个主要原因使得公司现金和贷款双 高，同时也抬高了资产负债率。但公司整 体的现金大于贷款，是净现金状态，风险 是被有效控制的，无需过度担心。 另外，公司去年部分业务已经获得5% 的 WHT，已经在安排从境内开始汇款了。 康师傅 控股有限公司 每 日拱过卒 145 MEM0S .1195 DAYS
计时,我们选择优秀商业模式的同时， 顺带还隔离了大部分造假可 能，多安逸，一 举两得，一箭双有雕，一石二岛..
阿圈，其实我也没明白为什么要造假，不怕坐牢么… 星光《BEYOND》回复阿圈: 好多公司上市是为了圈钱套现的，这也是动力 之一 唐朝回复阿圈:迈克 尔杰克进: just 通得，just 通得。 阿圈回复星光《BEYOND》: 圈完钱出国潇酒 唐朝回复阿圈: 大部分是以为过了这一关，有能力填上写座，神不知鬼不觉解决问题，后 苏况回复唐朝: 哈哈，这个，just be de, just be de _ 无坚不崔_: 老唐，其实我更想问问幸福家庭都一样，是什么 一样的特性 唐朝回复_无坚不崔_:夫妻 俩都有教养，任何情况下，不 出恶语。习惯性相互尊重，相互 为对方着想。 2025. 06. 06
庆绷 : 喇, 咽，这个胖乎乎的老同志， 推荐财务书籍嘛，还是蛮靠谱滴
晨曦:置顶 肖星教授的 《一 本书读懂财报》和 《一 本书读懂三张表》是不是一本书? 唐朝回复幸得东风顾〈原-灵魂伴侣) : 应该是，我估计是饶教授笔误，我提醒 一下他。 芝顿: 老唐刷过会计的习题集吗? 唐朝回复芝顿: 做过一些，但不算剧，因为没有从头到尾，我对怎么记账的会计实操不感 兴趣，刷题没有看财报过瘾。 20250606
唐朝;，呈豁，这两位研究员也是倒血霉 了，这样被永久保存下来 知味: 元宝: 截至2025 年6月6 日，未检索到与”东兴证券张金洋”、” 缪牧一“相关 的公开 信息。 唐朝回复知味: 应该是花钱清了 马林: 为什么证券公司要出研究报告呢，都是免费的 唐朝”回复马林: 这个我好像以前谈过一次，不知道谁能记得在哪里，可以搬过来; 大致 的意思就是，券商研究员向机构投资者〈如公募基金、私 募基金、保险公司等) 提供研究报 告，这些投资者在进行股票交易 时，会根据研究报告的质量和建议，选择通过提供研报的券 商进行交易，从而为券商带来交易量。券商拿到佣金后，会按比例提成给研究团队，券商研 究员就挣这个钱。之后这些报告，会通过各种途径，因为各种目的，流传到市场上。 行者ys 回复唐朝，2024-11-28 书院 抬遗第177 期，唐朝: 券商研究员这个行当，主流的 激励体制，从根上就是错的… 研究报告只有说看好” 且” 被买方机构认可然后去买了，研 究员 才能通过交易手续费分成赚到钱。你要说某企业不好，对与不对，都 没回报〈甚至对或不 对, 都可能有代价) 。这机制, 毫无疑问只能刺激研究员猛说好好好。至于说不 好，靠良心? 良心 项好的，丽怕也只能做到不说话，除 非Ta 不想干了。
笔迹: 老唐 ，请教一下 ，洋河 年报中【递 延所得税资产】这一项，有 一个小项目叫”负债账 面价值与计税基础的差异“，我看了下别家白酒都没有，这个是什么意思呢? 青朝回复笔迹，就 是红皮手财125 页说的这些〈红框 里) 。简 单理解，就是税务 局认为会 计计提的某些费用，要等以后实际发生了才能计入费用，本期不算。那么这部分费用对应的 所得 税，在会计看来就是 等于是提前预交了税，是存在税务局的 一笔”资产”。另，顺带打听 -下，自 你上次提醒后，目前书院的汽油浓度尚可接受吗?
悦务忆和公司会计 的 分 必是如何 发 生的呢? 常见的有 这么几种情况， (1) 会计计入本期的某些费用，按照税法规定只能在实际发生时扣除 或只能在以后分批扣除，如未经税务局核定的减值计提， 预提的商品 保修 FEEEEEEE 会计记录的有些费用，根据税法规定可以在当年超额计人，例如 研发 费用加计扣除、企业雇用残疾人工资可双倍扣除等。 (3) 政府有时为了鼓励某些行业，会出台一些政策，人允许 某些行业的 某些资产，采用加速折旧法折旧，甚至一次性计入当年费用。而公司报表 上可能是按照直线折旧法计算的。 ;朝回复笔迹，补充一句，别家不 一定是没有，是可能用其他名字披 露了，这个没有强制 规定的。比如类似预提费用，返佣 或者折扣，坏 账准备 ，存货跌价准备 啥的，有些公司披露 的细，有些就打包统一说了。 笔迹回复唐朝: 哈哈, 谢谢老唐的快速解答,目前浓度挺好的哈。顺带再问您个问题哦, 一 在《巴菲特 写给股东的信》一书，巴菲特这段话让我想到了古井页 ，您觉得古井页属于这种 “可疑”的情况吗?
二庆拓(省然在投资组行提供的公开疯明将中“ 情 “” 、遇和委此划不但不知道我们公司下年度全 多 几,我 赚多部不鹏得”到让对些常常直精自己能 预知未来的 竟 得机可恬;而 如时他倍稳是能违成他们宣布的目标 我 汞 如成财浊TCRC让 人 天汪很直将数字地造出 来(makeup thc numba 回复笔迹，有那么一点点，我也多次分享过类似的担心 一一 20250606 慎 天:教授 的嘴太毒，图一是枪扫一 大片啊。图二是提醒 我们，远离宏大叙事。 那些 不明觉历的词儿 ，小概率是你我知识水 平不足，大概率是讲的人有意不想让你懂的， 弄 晕了你才好 摸包包
到,，: 我记得以前就有人提过建议， 说把那些已经造假实锤的企业拉出来，阅读 暴露之前的财报，看看能和否通过只阅读财报，