和5 区产仿: 全独家报道 金融市雪 查理 :蕊格最后岁月不为人知的故事 伯克希尔哈撒韦公司副董事长查理:芒格在生命的最后几年还在进行大 胆投资，建立意想不到 的友谊，并应对新的挑战。 它 中AD CCy 分享给朋友免费阅读
3 省 人 呈 二 直到他 去世的那一天，他的大脑都还在运
转, ”一位亲属在谈到得理。芒 格时说。 为95 少的芷格。 图片 来源:MICHAEL LEWIS FOR WSJ 查理。[芒格] 在加州蒙特西 托拥有一栋可饱览壮丽海景的房子。这 位介 克希尔哈撤志公司(BerkshireHathaway) 的 副董事长杀目设计了整个封闭社区, 当地人 称之 为“ 芒杰维尔”(Mungerville)。他曾 告诉 一位朋友, 他和希望在那里度过最后的少 月。 但芒格最终还是选择继续住在洛杉矶的老 宅里,那里甚至没有裕调。三年前一次热沪 来袭时 ，朋友们给他珊去电风局和冰袋,为
他的书房 降昌。 芷格并不在 卑。这处住所离他喜欢的人和他 感兴趣的项目很近。芳格没有选择在海边过 平静 的生活, 而是在生命的最后几年里追逐 大胆的投资，建立意想不到 的友谊，并迎接 新的挑战。 两年前,在距离百岁生日仅几周时,六格与 世长辞。这位亿万富翁投资者是美国最有党爱 戴的商界人士之一, 以其机智和智意而闻名， 也因他在帮助添 伦。巴菲特(Warren Buffett) 将伯死希尔哈撤韦打造成一家万 亿美 元市值公司中所扮演的角色 而备受秽 淮
芒格生命中出人意料的最后一章却鲜为人 知。在去世前的一年里，芒格通过押注一个 他回避60 年之久的冷门 行业，赚取了超过 5, 000 万美元。他加大房地产 领域的活动， 与一位年轻的邻居合作,进行 了一些大手笔 的 长期押注, 这对于一位九旬老人来说非同 寻常 。他直面健康挑战 、思考 未来。 “甚至 在去世前一两周, 他还 在问 “摩 尔定 律在Al 时代还适用吗?”这类问题, ” 芒格 的朋友杰米。蒙哥马利(JamieMontgomery) 回忆道，他指的是AI 是否会像算力那样实 现指数 级增长。
朋友 和家人说, 站格生命 最后阶段 的丰富经 历为投资者提供了借鉴, 也为如何优雅、从 容、有目标地老去提供了蓝网。 “直到 他去世的那一天, 他的头脑 都还在运 转,，”站 格的继子哈尔。博斯维殉 (HalBorthwick) 说。“他从未停止 学习。?” 臣格 毕业 于哈佛法 学 院 (HarvardLawSchool) ,在洛杉矶 与他人联合 创办了Munger, Tolles&0lson 律师事务所， 他于1962 年退出律师行业，专注于投资。 后来,，芒格关闭了大部分投资合伙公司,于 1978 年加入伯克希尔哈撤 韦 ，担任副董事 长。 臣格成为巴菲特 的顾问和参谋, 推动巴菲特
突破“捡便宜货 ” 的投资框架，转而收购优 质公司。 “查理和我在商业决策上是可以互换的 巴菲特在1982 年说。 巴菲特 对本文不耶置评。 昌人 人 到
2019 年 ，汰伦。，巴非特( 图左厂和碍 埋 。声格仕但兄布尔哈撤韦公司的年度股 图片来源: JOHANNES EISELE/AFP IMAGES 在生命 的最后十年, 芳格较少参与伯克希尔 哈 撒韦公司的事务，尽管他在2023 年 持有 的该公司股份 价值22 亿美元。他每一两周 会和巴菲特 通一次话。巴菲特住在内布拉斯 加 州奥马哈,，芳格住在洛杉矶，而且两人都 有上听力问题，这使得沟通 更加困难。 “他 们会对彼此大喊大叫, ” 奖格的孙妃、 在他生命的最后几年经党拜访芒格家的惠
特尼。杰克逊(WhitneyJackson) 说“谈话 内容可能本应是保密的, 但方圆 一英里内的 人都能听得到 臣格把注意力转癌了其他事业。他是零售巨 头开市客(Costco) 的重事会成员, 也是其超 级粉丝，去世时所持股份价值约1 亿美元。 他投资了对冲基金经理李录的喜马拉雅资 本(Himalaya Capital), 以及波士顿 和墨尔 本的一些较小型投资公司。 芒格也目己做投资。他会坐在书房的躺椅 上， 从旁边的书昌上拿起绿色的Value Line 活 页夹，仔细研究上市公司的数据。
2023 年 月，查理。芳格在他的书房里， 身边 放着他的Value Line 活页夹。 片来源: GREGORY ZUCKERMANVWS] 朋友们说 ，他几十年来几乎从不看煤痰股， 但在2023 年，这些公司吸引了他的注意。
煤痰使用量长期处于下降趋 势,投资 者认为 该行业 前景黯淡 。但许多生产商仍然僵利， 其股票交易价格 处于低位。芒格对朋友 和其 他人说，随着全球能源需求增长,你 山仍将 是必需品。 “他读到一入文章说煤痰行业完重了, ”博 斯维殉回忆道。“他说, “明说八道。” 2023 年 月，臣格买入了煤矿公司Consol Energy 的股票。同年晚些时候 ，他买入了 炼钢用煤生产 企业Alpha Metallurgical Resources 的股票。到芒格去世时，Consol 已经升值 一倍。Alpha 的股价也大幅上涨。 朋友们说, 这两笔投资加起 来, 他获得 了超 过5, 000 万美元 的账面收益。 “他下了很 大的赌注 ，结果非常好, ”博斯
数据 来源:FactSet 此后，Consol 与另一家生产商合并 ，股价 有所下跌。Alpha 的股价 也下跌了。芳格的 朋友、投资者芮 尼什。帕伯莱(Mohnish Pabrai)说，如末臣格今天还持有这些煤痰 投资，它们仍将是俩利的。 由伯莱 说他自己 从这些投资中吸取了教训: “你不需要放慢脚步，只管继续 前进。” 芒格在晚年还下了另一个不同寻第的赌注。 事情 要从2005 年说起, 当时81 岁的 亡格住 在洛杉矶汉考殉公园(Hancock Park) 社区 的老房子 里 ，17 岁的邻居阿维 。迈耶 (CAviMayer) 敲啊了他的家门。迈耶市来一本
包含《摩西 五经》(Five Books of Moses) 的希介来文书册送给入格。 “我 读过关于他的文章, 以为他是犹太人 迈耶说。迈耶的祖父不久前去世, 让他感到 生活 中少了点什么。( 臣格不是犹太人 迈耶在学校遇到了困难 。他患有多动症 (ADHD) , 对自己的未来感到肖丧。 “我 没有安全感, ”他说。“ 我的朋友们都去 上大学了，而我没有 迈耶开始花时间和芒格待在一起。 “他倾听我的问题, 并谈论人生原则和个人 价值观, ” 迈耶说。
臣格告诉 其他人, 他很欣赏 迈耶的智慧 和抱 负。当迈耶考虑放弃上大学时, 站格文持他， 并说 迈耶可 以去上 “ 臣格大学” (MungerUniversity) 。于是,，迈耶就这样做 了。“ 我观察他如何做事 ，从他那里 学习， 他偶尔也会给我一些 书, ” 迈耶说。他们变 得杀近起 来, 芒格还安排了符合犹太教规的 食物 送到家里，这样他们就可以一起用和泉。 当迈耶与他儿时的朋友 重文 。格雷顿 (ReuvenGradon) 合作投资房地产时, 芒格研 究了他们早期的举动。几年 后, 他主动提出 为这些年轻人和他们的公司Afton Properties 提供资金文持。“ 我让你们毕业 了,” 芳格说。从2017 年左右开始,这三人 在南加州购买了近10, 000套“ 花园式”公
遍, 成为该州此类低层公寓的最大业主之一。 在离世前的几年里, 芒格几乎参与了他们业 务的方方面面，包括挑选社区、评 估建筑， 甚至挑选油漆的颜色。现年37 岁的 迈耶说， 芳格对景观细节特别感兴趣,坚持 要建低密 度 的建筑群, 并决定 该公司应该伦费数十万 美元 种植新树。
查理 。芒格 与他的房地产 投资合伙人重 文。格雷顿(独左)和阿维*迈耶在站格位于 洛杉矶 的家中。 图片来 源: 0SCARGOMEZ 芒格鼓励迈耶和格雷顿申请长期贷款,即便 当时其他房地产投资者青睐可以迅速再融 资的短期债务, 但站格认为，锁定有利的利 率并持有资产多年才是僵利之道 这些举措取得了成功: 据一位知情人士透露， 持有的资产目前价值约30 亿美元。 蕊格直到生命的最后时日都在参与该公司 事务, 帮助谈判收购加州圣玛利亚的 一栋建 筑,，这笔交易在他去世儿天后完成。这栋建
筑就位于一家新开的开市客(Costco) 大型 购物 中心对面，这让芒格觉得格外特别。 芷格没有癌太多人透露, 但在生命 的最后十 年 ，他开始面临健康问题。早在1978 年， 一位外科医生在给立格做白内障手术时失 误，导致他左眼失明。并格学会了适应,在 +mungertrong 然而，大约在2014 年，芒格的 右眼视神经 出 现问题。据经常去看望他的李 录说,芒格有失明 的可能,但他泰然接受了 这一挫折。芒格决定调整自己 的生活，请别 人为他上朗读， 并考虑采取其他措施。 “我 得学盲文了, ”他告诉 一位朋友。他在 那 次失败的折内障手术后学过盲文, 但始终
未能掌握 。他曾准备再试一次。 事实 证明这并无必要。他的右眼慢慢好转， 但行动开始受限。大约在2016 年 ，他没办 法再打高尔夫球一一这是他长久以来的爱 好,并开始依赖手杖。与他人玩桥牌也变得 困难。将格的妻子于2010年 去世，他害 抓独和被人忽视。 他选择花更多时间和朋友在一起, 让上自己精 神振奋。每周二，他都会和大约六个商业伙 伴及其他朋友共进早餐,通常 是在洛杉矶乡 村俱乐部(LosAngeles Country Club)。这 群人通常 在早上7:30 到达，早餐会可能会 持续 数小时。他们讨论投资,互相调侦，分
(John Hawkins) 和约茶” 康林(John Conlin)、 优步(Uber) 董事长 罗恩。舒格(Ron Sugar)， 以及后来的动视(Act ivision) 前首席执行 官鲍比。科蒂克(Bobby Kotick) 。安 进公司 (Amgen) 的首席执行官罗们特。布拉德韦 (Robert Bradway)偶尔 也会来。芒格坐在和餐 了桌的主 位 ，讲 述故事，分享人生哲理。 “他总是说剔除 伯殉和希尔的前五大投资， 它的回报率就相当平良了了 ”蒙哥马利说， 这给在座的人上了一课: 成功可能只源于少 数几个制胜 之举。年 轻时, 芳格可能脾气骏 躁、言 辞尖刻; 而晚年时, 他变得平易 近人， 深思 熟虑。
“到了我这个年纪 ，你要么结交新朋友，要 么就一个朋友也没有, ”他告诉 这和群人。 和 2018 和年，查理。产格和他的“早移俱乐部”
赴奥马哈参加伯殉希尔年度股东大会期间。 片来源: JAMIEMONTGOMERY 不过，芳格仍保留了一丝锋臣。有一次， 一 位福特(Ford) 高管加入了这个早餐俱乐部， 芒格概述了这家车企过去25 年按产品线划 分的备利情况, 让在场的人大吃一居。然后， 臣格对这位高管抛出了一个犀利问题。 “我不知道你们这些人为什么还要费劲造 轿车, ”他说，并指出福特的大部分利润来 目卡车。这些聚会似乎让立格精神焕发，最 后一次聚会的 时间是他去世前10 天。 “我们都从查理身上学到了东西,查理 也喜
欢他从我们身上学到东西, ” 另一位香客、 当地商人保罗。梅杰(Paul Major) 说。 美食成了芒格一项特别的爱好。每周五 ,朋 友们都会开车到芒格家参加百乐餐绢会,市 痢涂了黄油的松软白面包做的鸡肉三明治， 有时还会去掉面包皮。他们会带水果或沙拉， 还有樱桃派和香草冰淇淋。 蒙哥马利说:“ 人偶尔我们还会吃一些时思糖 果(See s Candy) 作为特别点心。” 多年 来, 芒格的家人一直试图让他保持健康 的饮食习惯 。他并不配合。他的孙旭杰克示 说:“ 他喝水就像在喝毒药一 样。” 到最后，家人们动插了，开始给他叫外卖。
杰克进说:“ 他最后一次吃的外卖是项式炸 鸡:一 整只鸡、泡沫炒饭和华夫饼暮条。” 站格和杰克逊列了一份他最喜欢的食物清 单，由杰克进变着法子做给他号。例如，他 对在军队服役期间吃午餐 肉有美好的回忆， 于是她做了一道午餐肉炒饭。
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片来源: WHITNEYJACKSON “他 不停地说, 这和他记忆中的 不一样，味 道 变了, ” 杰殉进回忆道。” 我说“和和苑，是 杰克 进找到了纽约广场酒店(PlazaHotel) 的 前主厨,询问他的咸牛肉末食谱，食材中 还 有龙虾。不过, 芒格爱吃的大部分食物都 “他 喜欢开市客的热狗, ”她说在医院里， 他最后的餐食中有一份是In-N-Out 汉堡和 当时, 芒格即将 迎来2024 年1月1 日的100 岁生日派对。包括开市客联合创始人吉
姆 西格尔(JjimSinegal) 在内的朋友和长期 商业伙伴都计划飞往洛杉矶为他庆生。 不过, 艺格的健康状况每况愈下。他感觉到 大 限将至。当一位朋友问他感党如何时, 他 回答说:“ 我身上出了不少问题。” 当谈到自己 的遗产时, 芒格说，他对自己的 成就感到满意, 并看好伯殉希尔哈撤韦公司 的未来。 “一 旦建立起来, 你们就不再需要沃从和碍 理了, ”他告诉 一位朋友。“ 我们拥有的是一 个审视投资的框架。?” 临终时, 芒格依靠幽默来打起精神。为缓和 气氛,他告诉家人，健怡可乐是他长寿的秘
诀。 他还同一位来访者透露了一个愿望 “哦，要是能再回到86岁 就好了, ”他说。 两年前的感恩节深 夜, 也就是亡格去世前几 天, 他被送进了蒙特西托的一家医院。他让 家人们离开 房间, 这样他束可以最后一次给 巴菲特 打电话。 两人做了最后的告别。
蔡崇信港大演讲:中国AI 有四张 底牌,美国的AI 规则 是错的,为 什么 开源一定会赢? 时间:，2025-11-29 分享一篇充满智慧的好文一一阿里巴巴歼尝信 关于AI 未来发展的分析, 不只是因为他的身份， 而是每一段分析都充满了现实的逻辑。 蔡崇信港大演讲: 中国AI 有四张底牌，美 国的 AI 规则 是错的，为什么开源一定会赢? 阿里巴巴集团联合创始人、董事长获尝信近日在
香港大学陆佑堂做了一次演讲。据说，17年前， 马云曾站在同一个舞台上。主办方说，这次演讲 的报名速度创下纪录: 邮件 发出两小时内，超过 1200 人报名。 一、中国AI 的真正优势: 不是模型，是整个生 蔡野信开场就抛出一个反直觉的观点: 美国 人定 义的AI竞赛 规则是错的。 美国人怎么算谁赢?看谁的大语言模型(Large Language Model) 更强。今天是OpenAI 领先，明 天是Anthropic，后天可能是别人。但蔡膨信说， 这个计分方式本身就有问题。
真正的局家不是谁有最好的模型, 而是谁用得最 好。 “The winner is not about who has the best model. The winner is about who could use t the best in thei industries, in their own 1ives.“ 〈原家不是看谁模型最好，而是看谁在自己的行 业和生活中用得最好 这个判断的底层逻辑 是: AI 的价值 在于渗透率 (penetrationrate) 。中国国务院的AI 规划就很 务实 一一到2030 年，AI 代理和设备的渗透率要 达到90%。不讲玄学，只讲普及。
那中国任什么能普及得更快?袭崇信列了一 张完 整的底牌清单。 1、电力: 15 年前埋下的伏笔 训练 大模型、跑推理(inference), 本质上都是在 烧电。中国的电力 成本比美国低40%。 为什么?因为15 年前中国就开始大规模投资电 力传输基础设施。北方发的电要送到南方，新能 络打通。中国国家电网每年资本文出900 亿美元， 美国 只有300 亿一一三倍的差距。 结果 是什么?中国的电力装机容量是美国的2.6
倍，而且新增装机容量是美国的9 倍。这个差距 还 在拉大 。资料交流 群tnungerrong 在中国建一个数据中心，成本比美 国低60%。这 还 没算芯片，只是基建。 3、工程师红利: 全球一半的AI 人才 有中国学历 背景 蔡崇信提到一个有趣的数据:全球几乎一半的 AI科学 家和研究人员 ，都有中国大学的学位一 一无论他们现在在美国公司、中国公 司，还 是世 界任何地方工作。
他还讲了个段子。最近社交媒体上有人吐槽 ，说 自己在Meta (Face book) 的AI 团队里，同 事们 都 在用中文交流想法 ，他完全 听不懂。 “This is the firs ttime Chinese language is anadvantage.“( 这是中文第一次成为一种优 势 以前中国公司出海, 语言是劣势一一在意大利开 办公室，当地人不会说中文，中国员工 得用第二 语言沟通 。但在AI 领域，全球的华人工程 师用 中文分享想法、交换思路, 这反而 成了信息优势。
美国 有大量GPU, 中国没有。但获崇信说，匮乏 反而创造了优势。 “China lacking actually creates an advantage starvatlion，When you dont have a lot of resources，Yyou are forced to innovate at the Systems level.“ (GPU 的缺乏反而创造上饥饿优势 。当你没有 足够资源时，你被迫在系统层面创新。) 训练一个万亿参数的模型，如果系统效率不高， GPU消耗 会非常恐怖。中国团队因为硬件受限， 必须把系统优化做到极致。DeepSeek 就是这人么 逼出来的一一阿里的通义千问\Qwen) 模型刚刚 最得了一场为期两周的加密货币和股票交易AI 竞赛，DeepSeek 排名第二。
化崇信对DeepSeek 毫不音惜赞美:我们 在杭州 的邻居，他们做的事情令人难以置信。 二、开源为什么 会赢: 成本、主权、隐 私的三重 逻辑 这可能是整场演讲最核心的判断。 蔡统信的观点很直接: 开谣模型会击败财源模型， 不是因为开源更先进, 而是因为开源更符合全球 大多数用户的利益。 他举了个例子 。假设你是沙特阿拉伯，想 发展 AT, 又想保持”AI 主权(sovereign AT) 一一意思
是AI 不受外国 控制。但你没有人才上自己开发模 型。 这时候你有两个选择: 选择一: 通过API 使用OpenAI。付 很多钱，而 且数据要喂进去一一你不知道数据去了哪里, 那 是个黑箱(black box) 。 选择二: 直接下载阿里的开源模型，部署在上自己 的私有去上。免费，而且数据完全可控。 成 本和隐私，两 边都赢。所以无论是政府还是企 业, 只要认真做成本效益分析, 都会倾向于开源。 那阿里怎么赚钱?
华崇信说得很坦白: “我们不靠AI 赚钱。 阿里 靠的是云计算。你用开源模型没问 题 ，但你 要跑模 型, 需要云基础设施一一存储、数所管理、 安全、网络、容器(containers, 他说这个词他上自 己也不太懂) 。这些阿里都能提供。开源模型是 流量入 口，云服务才是利润来源。 这个模式其实很像早年的互联网公司: 免费产品 获客，增值服务变现。只不过规模和技术门槛完 全 不 同 三 、阿里巴巴的进化逻辑: 永远跟着客户需求走 港大 教授邓和希炜问了一个好问题:阿里从B2B 电
商变成AI 云计算公 司 ，秘诀是什么? 蔡尝信的答案很朴素: 没有秘诀，就是跟着客户 阿里1999 年成立时，中国还没加入WT0, 国际贸 易必须通过 国有贸易公司。2001 年入世之后， 小企业可以直接和全球做生意了。阿里的B2B 平 台就是帮这些小三找买家一一第一版网站是英 文的，面 向海外。 后来消费者电商起来 了，就有了淘宝。买 家和卖 家 互不信任，就发明了支付宝(最初是个担保交 易系统) 。物流跟不 上 ，就投资物流。
云计算也是一样的逻辑 。16 年前，没人讨论 云。 但阿里的消费平台要处理海量数 据, 如果继续用 Del1 的服务器、EMC 的存储、Oracle 的数据库， 所有利润都会交给这些供应商。 阿里的CT0 说: 我们得 自己搞。 “We developed cloud computing Teally out necessity,out the need to become self-reliant in technology.“ (我们发展云计算完全是出于必要，出于对技术 自主 可控的需求 所以阿里云的 起点是“上自己吃上自己 的狗粮” (eat our own dog food) 一一先内部用，用好了再开