到,， 2025-11-11 鼓的猫腻， 朋友们早上好 早上起 床，看到@Jonley L. 7 通过微信给我发来 了巴菲特昨晚的致股东信英文原文，一时手痒， 借助ima 做了个初步翻译, 然后动手润色了一下， 分享给大家，一起来享受榜样的智慧吧。 谢谢@Jonley_L. Z, 英文原文我附在帖子后面。 伯克希尔。哈撒韦公司新闻稿 即时发布2025年11 月10 日奥马哈， 内布拉斯加州
今日 ，沃伦”E .巴菲特将1800 股A 类股转换为 270 万股B类股，用于捐赠给四大家族基金会: 向苏珊。汤普森。巴菲特基金会捐赠150 万股， 向镶伍德基金会 、霍华 德。6。巴菲特基金 会和 诺沃基金 会各捐赠40 万股。相关捐赠已 于今日 完成。 巴菲特 致股东的一封信 我以后将不再撰写伯殉希尔的年度报告, 也不会 在年度股东大会上喉唆不休地发言。用英国 人的 话说，我要“安静 地离开”一一算是 离开吧。
年末，格雷格。阿贝尔将接任首席执行官 。他是 一位转越的管理者、不知疲倦 的工作者，也是坦 诚 的沟通者。祝他任期 长久。 我会继续通过每年的感恩节致辞, 与你们以及我 的孩子们交流伯殉和希尔的情况。伯殉硕尔的 个人 股东是一群非常特殊的群体, 他们有异币慷慨 地将 收益分享给更不幸的人。我珍惜 这种联系。 此刻请允许我稍做回顾, 然后谈谈我的伯殉希尔 股份 分配安排, 最后分享几点商业与人生的感悟。 回顾 与感恩
随 着感恩 节临近，我为95 岁仍然健在 的好运深 感惊讶和感激。年轻的时候，我可没想到我能坚 持这么久。1938 年，我就差点 死了。 那时的奥马哈，医院分 为“天主教医院”和“新 教医院”, 这种分类在当时似乎很自然。我 的家 庭 医生哈雷。霍茨是位友善的天主教 徒 ，总 背着 一个黑色 包上门出诊,收费 也不贵 。霍茨医生总 是叫 我“小船长” 有一天, 我肚子疼得厉害, 他过来后检查了一番， 说我早上就会好起来。随后他回家吃了晚餐、打 了一会儿桥牌, 却始终对我的异常症状放心不下。 深夜, 他把我送进了圣凯瑟琳医院做急性阑尾炎
切除手术。接下来的三 周，我感觉自己 像住在修 道院 里, 还爱上了新 的“讲台”一一我向来话 那时就是如此 ，修女护士们都很喜欢我。 更妙的是，我的三年级老师麦德森小姐让30 个 同学 每人给我写一封信。我可能把男生的信都扔 了，但拿痢女生的信反复 看。住院也有住院 的好 处。 康复的亮点(其实第一周还很危险) 是杀爱的艾 迪姨妈送我的礼物: 一套非常专业的指纹采集套 装。我立刻 给所 有照顾我的修女采集了指纹。( 我 可能是对凯瑟琳医院第一个这么做的新教小孩， 她们不知道我会搞什么名 笔
我当时的理论是万一哪天有修女干了坏事，FBI 会发现上自己漏采了修女的指纹一一这当然非常 荒诞。上世纪30 年代,FBI 的局长J*埃德加。胡 佛是国民偶像, 我经常幻想胡佛先生会亲自来奥 马哈查看我宝贵的指纹收藏, 我们还能迅速 识别 并抓获那个干坏事的修女，然后名扬全国。 结果当然是幻想没有成真。讽刺的 是，多年后我 意识到，我该去采集胡佛本人的指纹 ，他后来因 滥用 职权而身败名裂。 【本胖注: 感谢 @宁gogo 的补充。这里隐藏 着一 个宗教背景。巴菲特是个“新 教小孩”, 但他的 家庭医生是天主教徒, 并把生病的他送进了天主 教医院。所以在小巴菲特 的想象里,“ 天主教”
的修女护士将来会变坏, 所以他要提前采集她们 的指纹以 后可以协助FBI 破案。但结果 天主教的 修女 们没有二坏事, 反而是小巴菲特作拜的偶像 胡佛局长干了坏事。所以小巴菲特 才体会到善民 与否、于不二坏事，与宗教信仰无天】 这就是那时的奥马哈，雪要、目行车、棒球手套 和电动火车是我和朋友们的向往。附近长大的许 多孩子极大地影响了我的人生, 而这是我很久之 后才意识 到的。 首先 是查理。芒格，我六十四年的挚友。上世纪 30 年代，查理住在离我现在的家仅隔着一条街 的地方。不过，我没能和他成为童年玩伴。
查理 比我大6 岁半 ，1940 年夏天他在我祖父的 杂货 店打工，10小 时赚2 美元(巴菲特 家族的抠 门基因是刻在骨子里的) 。第二年我也去了店里 做同样的活, 但直到1959 年我们才第一次见面， 那 时他已经35 岁，而我28 岁。 二 战结束后, 查理从哈佛法学院毕业并定居于加 州, 但他一直说在奥马哈的早期生活对他影响深 远。60 多年来，查理对我产生了巨大影响，他 是我最好的老师、呵护我的兄长。我 们有过分蚊， 但 从来没有过争吵。他从来不对我说:“ 我早就 1958 年，我买了人生第一栋也是唯一一栋住房。 当然 在奥马哈，离我童年居所大约两英里，离邱
父母家不到两个街区, 离老巴菲特杂货店大约六 个街区, 离我上了六十四年班的办公室车程六七 分钟。 另一位奥马哈人是斯坦。利普西。1968 年，斯 坦把《奥马哈太阳报》卖给了伯克希 尔; 十年后， 应我要求他搬到布法罗城, 去拯救伯殉希尔旗下 陷入困境的子公司: 布法罗晚报。当时晚报正与 布法罗唯一拥有周日版报纸的竞争对手殊死捕 斗，我们快输了。 斯坦最终战胜了对手, 推出了属于我们的周日版。 几年时间，我们原本投资3300 万美元但亏损严 重的报纸，每年为我们剖回超过100%的税前回 报。这对80 年代初的伯克希尔至天重要。
斯坦的家离我家五个街区。他有个邻居小沃尔 特。斯科特。正是斯科特在1999 年把中美能源 带入了伯克希尔, 他还担任了多年的伯克希尔董 事直至2021 年去 世。斯科特是我非常亲密的朋 友, 是内布拉斯加几十年的慈善领袖，整个内布 拉斯州和奥马哈市都留有他的印记。 斯科特兽就读于本森高中, 而我本来也是要去读 这所学校的。但1942 年我父亲在国会选举中击 败了一位连任四届的议员，让所有人震惊。(我 只能跟着父亲去了华盛顿) 生活总是充满惊喜。 还有唐。基奥。1959 年，唐。基奥和他年轻的 家庭就住在我家对面，距离查理家老宅大约100
码。当时的唐是个咖啡推销 员，后来成了可口可 乐总裁和伯殉希尔的董事。 我认识唐 时，他年薪1. 2 万美元，和妻子米基共 同养育着五个孩子, 都要上学费不菲的天主教学 校。我们两家很快成了朋友。 唐来自爱荷华州西北部的农场, 毕业于奥马哈殉 瑞顿大 学，娶的是奥马哈姑娘米基。加入可口可 乐后，唐成为了全球传奇人物。 1985 年，唐担任可口可乐总裁 时，公司推出了 失败的“新可乐>。唐发表了一篇著名演讲，勇 敢地向公众道歉并恢复了“ 老可乐” 据唐透露， 驱动这一转变的是公司收到大量寄给“顶级功货”
的邮件，当然，邮件的最终收件人必须是他。 他的认错演讲是经典 ，现在依然 可以在YouTupbe 上观看 。他愉快 地承认，可口可乐 产品本质上属 于公众, 而不是只属于公司。此后可乐销量毅升。 你可以在CharlieRose. com观看 唐接受查理。多 斯 的精彩采访(汤姆。墨菲和凯瑟琳。格 雷厄姆 也有几期佳作) 。和查理。芒格一样，唐始终是 中西部 地区的孩子，热情、友好，骨子里透着一 股美国精神 。资料交流 群+tnungerrong 最后是出生并成长于印度的阿吉特。贾恩，和我 们的加拿大籍新CE0格雷 格啊贝尔。两 人都于 20 世纪90 年代末在奥马哈住过几年。事 实上，
格雷格90 年代住在法纳姆街，离我家只有几个 街区，尽管那时我们没见过面。 难道奥马哈的水土，含有一种神奇成分? 选择奥马哈的原因 父亲在国会工作的时候, 我在华盛顿特区度过了 少年时光，1954 年我以为会在纽约曼哈顿找到 一份永久工作。在那里，本杰明。格雷厄姆和杰 里。纽曼待我很友善，我结交了许多终身好友。 纽约有其独特的优势，至今仍是如此。但可惜， 1956 年的我只在曼哈顿待了18 个月，然后我回 到了奥马哈，从此再未离开。
后来, 我的三个孩子和几个孙子孙女都在奥马哈 长大。他们都在公立学校就读，毕业于我父亲 届) 、第一任妻子苏茜(1950 届) 、和查理、 斯坦。利普西、欧 文和罗恩。布卢姆金(内布拉 斯加家有具城的经营者) 以及杰殉。林沃尔特(1923 届，国民赔偿保险公司创始人 ，1967 年将其卖 给伯殉希 尔, 商定了我们庞大的财产意外险业务 基础)读过的同一所高中。 对奥马 哈的感激 我们的国家有许多伟大的公司、学校、医疗 设施， 每 个地方都有自己 的优势 和人才。但我感到非常 幸运，我是在奥马哈收获了一生的友谊，遇 到了
两位妻子，在公立 学校接受了民好的启蒙 教育， 小时候结识了许多有趣友善的奥马哈人, 还 在内 布拉斯加国民警卫队交了很多朋友。人简而言之， 回首往事, 我认为伯死希尔和我之所以能取得今 天的成就, 很大程度上要归功于我们扎根于奥马 哈。美国中部这片土地，是诞生、养育家庭和开 创事业的绝佳之地。冥 冥之中,命运 让我在出生 时就抽到了一文无比垃运的上上签。 现在 我们聊聊年龄。在我之 前，我们家族的长寿 记录是92 少。幸和运的是，我遇到了奥马 哈那些 窒智友善 是敬业的医生们,从哈利*霍 茨开始，
至 少三次，我的生命被离家几英里的医生拯救。 (不过，我已经不再采集护士们的指纹了。95 岁 时, 你可以有很多古怪行为而不被计较……但总 归该有个限度的 活到我这把年纪需要绝好的运气, 你每天都要避 开香花皮、目 然灾害 、酒轰或分心的马虎司机、 闪电，你能想到 的一切。 但命运女神喜想无常,而且 不考虑什么公平 不公 平一一我找不到其他形容词。在许多情况下, 我 们的领导者和有钱人被赋予了更多的运气，虽然 他们往往 不肯承认。
那些继承家族财富的人, 从啤啤哈地那一刻起就 实现 了终生的财务自由。而另外有些人一出生就 落入挣扎求生的泥潭，甚 至更糟，被号体或精神 上的残疾夺走了一切。 如果出生在世界上其他许多人口稠密 的地区, 我 都有可能会过上坟惨的生活,而我的姐妹们可能 会情况 更糟糕 。但我1930 年出生在美国，身体 健康，智 力正常，还是个白人，男的，哇，感谢 命运女神。我的姐妹们智力和我一样 ，性格还要 更好 ，但她们的前景却和我截然不同。 命运女神在我生命中大部分时间都眷顾 我, 但运 气有它的极限，命运女神一定还有比照顾90 多 岁的老头 更重要的其他事情 要做。
相反,时间老人现在越来越喜欢我了。他老人家 是不可战胜的，是所有人命运的最终局家。当平 衡感、视力、听力和记忆力都在持续下降 时，你 就知道时间老人走来了。 聚老的起点因人而异，我是很晚才开始变老的。 但桶老一旦到 来，你就无法抗拒。 令我惊讶的 是，我总体感觉还不错。虽然行动绥 慢，阅读越来越困难，但我依然每周五天去办公 室和优秀的人一起工作。偶尔还会产生一些有用 的想法, 也会有人带着我们原本可能错过的机会 来找我。由于伯克希尔的规模和市场估值水平， 现在可选的机会很少，但并非完全没有。
慈善捐赠的加速 我意外 的长寿, 给我的家人和慈善目标带来了不 可避免 的重大影响。 让我解释 一下: 我的孩子 们都已过了正常 退休年 龄(72、70、67 岁) 。如果押注他们都能拥有我 这蜡常的好 运 ，那可能是错的。 为了提高 他们 亲自掌控我几乎全部遗产的概率， 我需要加快生前向他们三家基金会的捐赠速度。 我的孩子们正处于经验和智慧的赔峰, 但尚未步 入老年，这 段“ 垂密时光” 不会永远持续下去， 不 能浪费掉。资 料交流群Htnungerrong
幸运的是,调整起来很简单。不过还有一个额外 因素要考虑: 我希望保留足够量A 类股，直到伯 克希尔股东对格雷格建立起足够的信任, 就像对 我和查理曾经拥有的那种信任。我认为这不会太 久 的，我的孩子们现在已经100%支持格雷格了， 董事 会也是如此。 三个孩子现在都具备成熟、智慧、精力和直觉， 有能力处置巨额财富了。他们也拥有优势: 我去 世后他们仍在 世，必要时可以调整政策，应对影 啊慈善事业的联邦税收政策或其他变化。 他们可能需要自己去适应周围世界的巨大变化。 “在坟墓里发号施令”从来没有过好纪录，我也
从未有过这样的想法。 幸运 的是, 三个孩子继承了他们妈妈的优秀基因。 随 着岁月流逝, 我也成为了他们思想和行为的榜 样，虽然我永远达不到他们母杀的境界。 我为孩子们设立了三名不分排序、不指定 对应关 系的候补信托人, 他们皆是深说世事的杰出人士， 且绝无动机冲突。我已向孩子们表明: 无 需创造 奇迹, 也不必月惧失败与失望一一这些本就难以 避免，我目己也犯过错 。他们只需在政府行为和 私人慈善通常达到的效果上稍作改进, 毕竟 这些 财富 再分配方式同样存在缺陷。 早年我曾构思过各种宏大的慈善计划, 但固执如
我也不得不承认这些基本不可行。这些年 来,我 目睹 过政客的展招、家族王了的抉择 ，当然也包 括那些不靠谱的慈善家们。 只要孩子们把事情做到及格线以上, 他们的母亲 和我就会感到欣慰 。他们天生有具备民好判断力， 早年用小额资金实践多年, 如今每年运作资金已 逐步增长至逾五亿美元。 三人都乐于长 时间工作来帮助他人, 只是方式各 有 不 同 对 格雷 格的信心 我加快癌孩子基金会捐赠的决定, 绝不反映 我对
伯克希尔前景的看法有任何改变。 格雷格。阿贝尔远超我当初对他本来已经很高的 期待。微Byxy065 他对我们众多业务和人员的了 解远超我如今的水平, 而且对许多CE0 甚至都不 会考虑的问题学习速度极快。我想不出还有哪位 CE0、管理顾问、学者、政府官员，会比格雷格 更适合管理你我的财富。 比如, 格雷格对我们财产意外险业务的增长潜力 和潜在风险的理解, 比许多长期从事该业务的资 深高管都要深刻。 我希望他身体健康几十年。如果幸运的话，伯克 希尔未来一个世纪只需要五到六位CE0, 我们想
尽办法避免 那些打算在65 岁退体、成 为“ 引人 注目的有钱人”或者意图建立 家族王贡的 人。 关于CE0 与企业治理 的反思 一个令人不快的现实: 偶尔，优秀的母公司 或子 公司CE0 会因痢采、阿尔菊海默病或其他使人误 弱的长期疾病而倒下。查理和我遇到过几次这种 情况 ，但未能采取行动。这是巨大的错误。 董事 会必须在CE0 层面保持警惕，CE0 也必须在 子公司层面保持警惕。这说起来容易做起来难， 如果需要，我可以举出好几个大公司的例子。我 只能建议董事们保持警惕，勇 敢发声。
在我的一生中，改革者们试图通过要求披露CEO 的薪酬与普通员工的薪酬对比, 来让CE0 们难堪。 代理权利声明文件已经从20 页膨胀到100 多页。 然而，这些举措并未奏效，反而适得其反。 根据我的大量观察，公司“A”的CE0 看着竞争 对手公司“B” 的薪酬水平，会巧妙地暗示董事 会自己理应获得更高报酬。当 然,他同时会提高 董事们的薪酬，并精心挑选薪酬委员会成员。新 规催生的是攀比心理，而非节制之风。 这种攀比愈演愈烈，让很多已经很富有的CE0， 更在意其他CE0 已经变得更富。能理解，他们也 是人， 嫉妒与贪禁如影随形。哪个薪酬顾问会建 议大幅削减CE0 或董事会的薪酬呢?
伯 死 希 尔 的 前 景 总 体而言, 伯克希尔的业务前景略优于平均水平， 这得荔于一些互不关联且规模可观的优质业务。 然而，未来 一.十年，应该会有许多公司的表现 优于伯克希 尔，因为我们的规模正在成为负担。 在我知道 的范围内, 伯克希尔遭遇灭顶之灾的概 率低于任何 企业。而且，与我接触过的几乎所有 公司相比, 伯殉希尔的管理层和董事会更具股东 意识。 最重要的是，伯克希尔始终秉持的经营理念是: 让目身成为美国的资产, 避免任何可能导致企业
需要外部救助的行为。随着时间的推移，我 们的 管理者理应变得相当富有，他们肩负 重责，但不 奶求建立家族王朝或炫溜式财寅。 股价 永远是反复无常的, 或许伯殉希尔股价偶尔 也会腰斩一一过去60 年在现任管理层下腰斩过 三次。但不要绝望, 都会回来的。美国会回来的， 伯殉希尔的股价也会。 最 后几点思考 一个或许有点自私 的观察: 我很开心我对人生的 后半段比前半段更满意。 我建议大家 ，永远不要因过去的错误而和目责，你
只需要从中吸取一点教训，然后继续 前进。改变 永远不 晚。找到正确的榜样并效仿他们。你 可以 从汤姆。墨 菲开始，他是最好的。 想想后来以诡贝尔奖而闻名的阿尔 弗雷德。诡贝 尔, 他弟弟 去世,报纸 弄混了, 登了对他的计告。 让告里对他的评价让他感到恐惧, 他意识 到应该 改变自己 的行为了 。资 料交流群tnungerrong 我们别指望报社也弄错我们的计 告, 还是自己决 定自己的让告上能写什么吧, 努力 活出让自己满 意 的人生来。 伟大不是靠积累大量金钱、获得大量曝光或掌握 政府权力获得的。当你以任何方式帮助别人时，
你就帮助了世界。微Byxy065 善良无需成 本，却 无比珍贵。无论你是否有宗教信仰,“己所不和欲 勿施于人”都是行为的最佳指南。 我写下这些，是因为我曾无数次轻率行事、犯过 很多错误, 但也因从一些了不起的朋友那里学到 的东西而变得更懂礼狐，虽然离完美还差得远。 我们都要记 住: 清洁工和董事长是平等的人。 我祝所有人感恩节快乐，是的，包括那些混香。 改变永远不晚。别筷了感谢美国最大限度地为你 提供了机会一一虽然它在分配回报时有点反复 无常，甚至有时唯利是图。 谨慎地选择你的榜样，然后效仿他们。你永远不
会完美,但你永远可以日拱一 尘，成为更好的目 己。 2025-11-11 哈哈，有的时候，可能一居也就懒过去了。我翻 译完了才知 道，媒体上已经有好些中文译本，书 院里前面也有快报。如果我先知道，可能就偷懒 去 读别人的, 目己不做了。但一时罕罕地做过后， 发现还是有些价值 的, 小得意一点点破涕为笑破 谢谢在加拿大生活的@Jonley_L.2 半夜推送英文
版给我一顺带提醒朋友们刷新一 下,后 面又修改 了一些错误、下 漏和别字，刷新一下读，会舒服 一些 。资 料交流群Htnungerrong 唐瑚 2025-11-11 我最喜欢巴神的这名俏皮话: Miss Madsen, my third-grade teacheT， told my 30 classmates to each write me aletter. 工 probably threw away the letters from the boys but read and reread those from the girls。
我的三年级老师马德森小姐，让班上30 名同学每人给我写了一封信。我可能把男 | 生们的信全都扔掉了，但女生们的信我却， | 是读了又读。资 料交流群+nungerrong 从小就喜欢 美女 蓝 2025-11-11 院内精通八国英文的高手们，查查这句俏 皮话有啥导《故没?
阿轿回复本胖: 吡咏嘴地肝着例 口四 michael 回复本胖: 他益钟都定了好箭 天 准弃驳把来 了 区 本胖回复阿圈: 访避坐等 辣 么典故?早上 到这儿，我觉着有点怪怪的，觉着皮裤套棉裤必定有缘故。只是能力和时间所 限，没去查，等着阿图解释捐 阿团回复本胖: 简单 查了查，应该是美国人和英国人表述习惯的差异，美国人直接点，英国 人委婉点 口让 阿圈回复本胖: 隐退不说隐退，说将“保持安静” 口 四 唐阴 2025-11-11 感谢ozhj 和@书延的补充，原文加了一段注解， 补上了一段遗漏。其中巴菲特为什么要去采集护 士指纹的补充，特别精 彩，我拷贝给大家谢谢
【本胖注: 感谢 6了gogo 的补序。这里隐藏着 一个宗教 痛景。巴非特是个“新 教小孩”, 但 他的家庭医生是天主教徒, 并把生病的他送进 了天主教 医院。 所以在小巴菲特 的想象里,“ 天主教”的修女 护士 将来会变 坏,所以他才要提前采集她们的 指纹 以后可以协助FBI 破案。 但结果天主教的修女们没有干坏事,反而 是小 巴菲特侍拜的偶像胡佛局长干了坏事。所以小 巴菲特 才体会到善良与否、干不干坏事，与宗 教信仰无关】
附巴菲特感恩节股东谢幕信英文原文 BERKSHIRE HATHAWAY NEWS RELEASE FOR IMMEDIATE RELEASE _ November 10，2025 0Omaha，NE (BRK.A; BRK.B) Today，Warren E，Buffett converted 1, 800 A shares into 2, 700, 000 B shares in order to _ these shares famnily foundations: 1, 500, 000 shares to The Susan