股东问:在盖可保险的年报中，卢·辛普森表示，他以10年期国债的收益率作为参照标准。而您刚才讲了，您会持有股票30年。请问如果投资那么长的时间，该如何选择参照标准呢?
查理·芒格:我前面说30年的意思是，如果我别无选择，只能买入并持有30年时，我可能会买那些当下看着很贵的好生意。
我只是举个例子，实际的我并不是没得选。在现实中，我们买入股票后，是可以改变想法，可以卖出的。
买股票的时候，我们都要看价格是否合适。怎么看呢?一定要多和别的机会比较。生活本身就是一系列机会成本的比较，有智慧的人善于比较机会成本。
从机会成本的角度考虑，很多问题会迎刃而解。
我在伯克希尔股东会上说过，在选择人生伴侣时，你要在你能接触到的，并且愿意和你携手的人中，挑选一位最优秀的。
有的人可能会愿意和你携手，但你接触不到，那就不在考虑范围之内。你要根据机会成本做出选择。
再举个例子，你奶奶去世了，给你留下了100万美元。买什么股票?买不买股票?这都要比较机会成本。
10年期国债是个可以选择的机会，股票也是个可以选择的机会。确实可能出现股票太贵的情况。
如果你在比较之后发现，股票太贵了，还不如买国债，那买国债可能就是正确的选择。——1998年维斯科金融公司股东大会问答
唐朝：Good morning~.~朋友们早上好。
今天这段关于『投资永远是比较』的表述，朋友们可能已经听我念叨过太多次，似乎已经不需要展开阐述了。
摘录它，只是想说明，这种理念不是老唐坐在家里想出来的，无论是辛普森，还是芒格，这些智者和成功的投资者的理念，核心都是这句话。哪句话呢？巴菲特说的All cash is equal。
不过，这段里有个经济学概念，可以借机聊聊，不仅对投资有帮助，可能对于大家理解生活中的一切事务都有帮助。
这个概念就是『成本』。这词翻译的不好，成本二字很容易和『我买它时花了多少钱』联系在一起。
比如这台车我花了50万买的，『成本』是50万，这套房我花了1000万买的，『成本』是1000万，这间公司我花了10亿收购的，『成本』是10亿…
这时的『成本』，其表述的含义，其实是财务概念上的『账面记录值，账面价值，Book value』，它只记录付出的金钱数字。
但实际生活中，决定人们行动的『成本』，不仅仅包括金钱，还包括放弃的其他东西，它是『cost』，是『代价』。代价指为了A而放弃的BCDE等选项里价值最大的那个。
举个简单例子，你去剪头发，Tony老师收费50，这个50是你剪头发的book value。但你去剪头发的同时，还要占用你一个小时时间，所以，工作日去剪头发的人就相对较少，休息日去剪头发的人就相对较多。
因为人们决策时所衡量的cost里，包含了放弃的那一个小时的价值。
比如你能拿这一个小时赚到40元，那么你工作日剪头发的cost就是50+40；
如果你摸鱼溜走，可能被老板骂被同事抱怨，那么你工作日剪头发的cost就是『被骂和抱怨的伤害值×被发现的概率+50』；
如果这一个小时，你是要用来和某帅哥美女约会，假如该约会在你心中估值3000，那么你这个小时去剪头发的cost就是3000+50；
如果这一个小时，你必须到场谈一笔利润高达1亿的生意，你不到场这笔买卖一定黄，那你此刻去剪头发的cost就是1亿+50；
不仅如此，如果理发店很远，那么毫无疑问天气越热，地铁越拥挤，交通越不便利，你越可能放弃。
虽然Tony老师收费50没有变，但你付出的cost变了，暴晒、流汗、地铁拥挤度、徒步的困难等，都是cost的组成部分，它们共同决定你的行为。
我们记住，影响人类行为的『成本』，不是book value，是cost，你所放弃选项的价值总和——生活如此，投资亦如此。
理解了这个就不会再去沉溺于：我的分众8元买的，当下股价7元我应该如何操作，我的分众5元买的，当下股价7元我如何操作？
你如何操作，和你是8元买的，还是5元买的完全没有关系，和浮盈还是浮亏，没有关系。
你需要衡量的是此刻你除了持有7元分众之外，你面临的其他最优选项是什么？理性的决策，是在『持有分众』vs『卖出分众，改投其他可选项里的最优选项』之间，比较它们的优劣得失及各自的概率。
不同的人，由于面对的可选项不同，同一时刻持股的cost是不同的，完全可能做出不同的选择，并且都是合理的。
同样打个比方，比如此刻你最喜欢的男明星、你最喜欢的女明星、你最喜欢的投资高手、以及一位擦肩而过的路人，同时约你吃饭。
那么，你参加任何一个饭局的成本（cost），就包含和其他三人中你最喜欢的那位一起吃饭的价值，而不仅仅是这顿饭是不是你买的单，或者买单花了多少钱。
吃饭的例子里同样包含有能力圈的含义：不是选项就不是成本（cost），比如你就不需要考虑和特朗普吃饭的价值，那不是你的成本，因为它根本就不是选项；
吃饭的例子里，也有『明显高估/低估』的含义，明星和明星，最喜欢的明星和最喜欢投资高手之间做选择，或许不易，因为你可能对他们估值差距不大。但首先排除路人选项可能就不难，因为这价值差异很『明显』。
2023年9月4日
哈尼：这个『成本』和『代价』翻译的太妙了。
投资就是比较。其实生活中充满了比较，很多人总说要断舍离，其实断舍离不难。学会了比较思维，很轻易就知道什么对你是最重要的了，『取』的前提，是要懂得『舍』。
经典语录值得反复阅读，提醒我们要保持清晰！
Helen：无论投资还是生活，都是在能力圈内比较，永远比较。始终比较当下能看懂的机会，选择当下最合理的机会。永远比较，做出选择，享受其利，承受其弊，生活就会简单很多。
FY：投资就是比较，生活的本身就是一系列机会成本的选择。
经济学上讲，历史成本不是成本，机会成本才是，没有选择就没有成本，机会成本是放弃的最高代价。
老唐说，人生所有的努力就是让自己有的选，人努力的过程就是不断提高自己机会成本的过程。
Lucy.lu：投资是永远选择将资本配置在真实盈利能力更强的资产上的行为。
永远在比较，把资产放在盈利更强的资产上，即使是持有现金，那也是满仓。
大见：比较其实在大脑的潜意识里都是实时存在的。没发生比较，一般是没有知识储备，没有选择，只能无意识的按一条路前进。
所以芒神说：有智慧的人善于比较。
曾经的大海：老唐说『放置财富』的思维，是价值投资的根本，我好像有点明白了，一切都是比较，一切都是选择，一切都是成本。
再扩展到生活和人生，就能使未来的路更顺一些。
汉字：买股票的时候，我们都要看价格是否合适。一定要多和别的机会做比较，生活本身就是一系列机会成本的选择，有智慧的人善于比较机会成本。
国债和股票都是可以选择的机会。如果你比较后发现，股票太贵了，还不如买国债，那买国债可能就是正确的选择。
唐朝：对。国债收益率是我们可以兜底的投资选项，是所有投资天平上的终极砝码。
素菊：投资就是比较，永远将我们的资本配置在能力圈内投资收益率更高的地方。永远比较的结果，就大概率『择时』买入低估资产，卖出高估资产。
邓聪：正如唐师说的：人生所有的努力，都是为了让自己有得选。我们的努力，不只是为了提升自己的生活质量、社会地位以及所积累的财富，也是为了提升我们的机会成本。
很多靠权力寻租赚钱的人，也许确实可以赚到很多钱，但他们的机会成本很低，所以他们有严重的路径依赖，只能在这条道上越陷越深。
你告诉他可以通过提升自身能力、给社会创造更多价值赚钱，他可能理都不理，因为这样相当于从0开始。在这些人眼里，他们自己没得选，必须一条道走到黑，这是可悲的。
而我们选择终身学习的道路，就是可以不断提升我们自身的机会成本，哪条路行，我们就选哪条路，不行了，大不了再换一条行的路。
芒格说，他一生至少有三次进入陌生领域，通过持续学习在该领域做的比大多数专业人士都要好（房地产、资产管理和一个他没说的领域）。这足见终身学习的威力，它可以时时刻刻让我们有的选。
周明芃：投资是由一系列的选择所组成，我们之所以选择这个，而不是选择那个，本质上是由我们的机会成本所决定，而不是由账面成本，也就是沉没成本来决定。
而机会成本实际上是我的次优选择，是我们持有这件投资，从而放弃的其它投资机会。
当我们明白这一点的时候，我们自然不会困惑于我们卖不卖股票，不取决于我们是赚钱，还是亏钱的纠结。
对于我们而言，最好的方法是不断的抬高自己的机会成本，例如当我们看懂茅台、腾讯的时候，我们再看其它公司，心中自然而然会把茅台和腾讯进行比较。
同样，生活中也是如此，我们选择做A事情的时候放弃的是做B、C、D……的事情，而时间是不可再生资源，就像五常老先生所说：『我深知道，人生只有一次，时间价值连城，怎么可能不去倾尽全力，过好每一天呢。』
当我们想到如此时，我自然而然的理解了为什么唐师不接采访、演讲、受托理财、发私募，因为这些事情所影响的机会成本，都是自己和家人的正常生活，而自己和家人的正常生活是自己不愿放弃的『代价』。
阿跃：投资就是能力圈内的比较，想到了价二的那张图，太经典了，天秤两边比较称重，通过能力圈内不断的比较，日拱一卒，慢慢的提高自己的机会成本，让自己有的选，真好。
唐淳：成本，不是过去已经支付的成本，而是当下选择所放弃的机会成本。
随着年龄的增长，阅历的增加，选择的机会越来越多，放弃的机会成本也会越来越大，此时要有一套标准帮自己快速决策，不一定是最好，却是最不让自己后悔的。
投资中，身边人赚得盘满钵满，但那是自己不懂的领域，也是自己不愿意的杠杆所赚来的，那么这些就不是自己的，即使曾经身边人喊你一起操作。
美女也一样，如果很多人与你约会，你很难选择，如果在你的信条里，只与诚信的人为伍，那么就很容易过滤掉那些由于美丽的外表带来短暂荷尔蒙的撞击。
人越过越轻松，不仅仅是由于生活财富的积累，更多的是自己的准则在生活的磨练中，越来越清晰，越来越毫不迟疑的选择，就如老唐说的一样，看他一眼算我输。
曹思田：投资就是比较，永远比较，在能力圈内比较那一个机会最大，放弃次优选择才是成本。
买入股票的成本仅仅是账面成本，属于沉没成本，应该忘掉它，应该比较此时是继续持有，还是选择另一个更优的，比较它们的优劣和概率。
唐门~拳道（王）：成本是已经付出的，对我们未来的行动没有什么影响。
机会成本，是我们接下来选择需要考虑的。就是选择此次选项，需要付出的金钱和其它代价（放弃的选项价值）总和，就是机会成本。
机会成本大小，会影响我们的选项。过大，过小，都是与选择的那项做比较。
过大，就是机会成本或代价超过了选项的回报，我们就会放弃。过小，就是机会成本或代价低于选项的回报，我们就会选中。
传达室李大爷：人生就是比较、选择，投资也是人生里需要持续一生的事情，因此投资也是比较。过去回看易，当下选择难。主要还是信息、能力圈、和估值很接近的原因。
老唐这次是把『成本』和『代价』彻底讲清楚了。
生活中能不能选出最优解，还是要靠提高自己的能力，大量在阅读的前提下汲取前人的智慧。有时候你百思不得其解的答案，书中早几百年已经明明白白写好了标准答案喽。
林先森：今天这段对机会成本的讲解非常清晰。所以当我们不断学习不断抬高自己的机会成本自然会越过越好。因为下限已经越来越高，当有明显更好的选择来到时，只有好和更好的区别。
三文鱼（1/3600）：今天学到把『成本』看成代价的概念。
之前看到『成本』两个字，必须强迫自己在脑中替换成『沉没成本』，但没有『代价』来的简单明了。
语言会塑造我们的思维，用『代价』能更好的让我时刻理解投资是比较，并不断追寻高价值、高概率的机会。
琢舟：账面成本和机会成本虽然只差两个字，但表达的意思却相差甚远，前者是过去式后者是进行时。同时，前者可能会让人悔不当初，后者则会让人忆苦思甜、畅想未来。
石佛：选择是比较的结果，这不是一个感性的衡量，更像是一个理性的计算。
Zj：一直认为沉没成本才是真的已付出的成本，没有更深层次的考虑最优选择而放弃的次优选择所付出的代价。
真知，行不难。获得真知确实有点难。
价值人生：
比较内容要明白，别看过去看未来，
沉没成本是过去，已经付出不可改，
机会成本看未来，有所放弃是应该，
衡量所选与放弃，优劣得失想明白。
努力目的只一个，就是为了有得选，
选项不出能力圈，随着能力来扩展。
能力圈外非成本，因为机会不属咱，
没得选的没成本，没有成本是最惨。
2023年9月4日
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