王 2026-01-21 2002 年 月股东 大会问答25: 伯克希尔 发了B 股的原因 鼓揭猫腻 ，朋友们早上 好。 最 后一条，我们用伯殉希尔发B股的原因 做个 结尾 算了。正好下周一开始新一年的致股东信。 发B股的原因挺简单，我们在《投资研习录》 里其实已经聊过了。但架不住有人重复问巴神， 咱们 就当跟着复习吧。
沃伦* 巴菲特:我们发行B 股是为了回应一些 人，尤其是一个费城的家伙。 我们觉得他正诱导那些根本不了解伯克希尔的 人，用一种极其昂贵的方式购买伯克希尔的征 小份额，很可能是基于我们的历史回报纪录来 推销的，但我们认为我们的历史回报纪录并不 换句话说，有人利用我们的股票作为工具，从 完全不知情的投资者身上牟取暴利。我们对此 感到不安。因为我们随后会承受那些人的不满， 他们一定会遇到税务问题、各种管理成本问题 等等 为了阻止此事(仅为此目的),我们发行了B 股。
这实际上让那个家伙没法做生意了，因为他所 宣传的投资项目，现在有了伯克希尔B 股这个 更好的工具，而他本想借此捞一笔的。 因为B 股此前并不存在，所以发行时我们直接 为它设定了与A 股的两点不同， 第 一,我们希望降低每股价格，所以按1730 的 比例设定。当时A 股市价3 万多美元，B 股定 价为1100 美元。 第 二，我们在招股说明书中明确，B 股与A 股 仅在两方面不同: 一是投票权(我们不想大幅改 变投票结构) , 二是专项慈善捐赠权(人A股继续享 有，B 股不参与) 。
B 股不参与花善捐赠的原因 是，金额会变得难 以管理。比如今年我们的A 股股东每股可以指 定捐赠18 美元, 而我们有很多持 1 股的B 股股 东，如果也享有这个权利，则对应仅60 美分指 定捐赠，这很难去操作。 所以我们提前告知，买B 股就等于买入一个在 经济上相当于1/30 股A股, 但投票权不等同于 1/30 股A 股的工具(因为我们不想大幅改变投 票权), 且在慈善捐赠项目上略有差异(相对于 总股本这是极小项，但确实存在) 。 查理。芒 格: 我们发行B股是为了挑败那个混 蛋推广者的野心。( 笑声) 但我们又不想把A 股拆分成极小份额，那样虽
能阻止 他，却迫使我们做出了不想要的拆股。 所以我们创造了一个新工具，它有这两个轻微 劣势。 这既保持了大部分资本在传统的A 股结构中， 又挫败了推广者。这是个历史偶然，人生的意 外。资 料交流群+nungerrong 沃伦.巴菲特，B 股与A 股的价格关系一直相 当稳定。折价溢价也曾短暂超过4%， 但通常会是平价或很小幅度地略低于平价。 事实上，A 股可以自主拆成B股，而这种情况 只有在B 股与A 股平价或溢价时才会发生。所 以，我认为效果不 错。我们是顺势而为 ，没人
因此受损。 二老一直是不愿意拆细股票的。早在伯死希尔 股价突破1 万美元时, 就有很多股东呼吁拆细， 方便股东在每年1 万美元法定免税额度范围内， 赠与股票给子女。 二老当时是宁愿给出一些迁回的处理办法，也 不愿拆细股票一见《投资研习录 》469 页详细 介绍。 结果1996 年, 有人用伯克希尔的历史收益率做 宣传，发行基金吸引买不起一股伯死希尔股票 的小散(当时一股已经三万美元出头) 一起凌钱
买伯克希尔股票 。资 料交流群tnungerrong 这下 子，二老坐不住 了 ，被迫设置了更便宜的 B 股 ，满足市场需求。避免这些小散再被基金 公司及销售机构剥一次皮。B 股就因为这个目 的而诞生。在 1996 年 月以每股1100 美元的 单价，发行了517500 股B 股。 在《投资研习录 》470 页，我们曾这样概括过 伯克希尔B 股和A 股的关系: 每股B 股相当于1/30 股A 股，但只拥有 1/200 的投票权，且不享有股东指定捐赠 的特权。A 股可以随时分拆成30 股B 股， B 股不可以合并成A 股。
这就决定了B 股股价永远不会高于A股股 价1/30,人否则就会触发买A 拆细成B 卖出 套利的行为(严格 地说，是B 股股价 不会 高于A 股股价的1/30+ 套利的交易税费)。 2010 4 1月2弹| ，们呈布至日服再次进 行了1 拆50( 当时B 股股价在3400~3500 美元 之间)所以,现在的1500 股伯克硕尔 B 股=1股伯克希尔A 股(1 万股B 股的投票 权等于1 股A 股), 依然是A 股随时 可以拆 成B 股，B 股不可以合并成A 股。 2003 年,因为某个与计划生育相关的捐赠 受到公众抗议, 伯殉和希尔取消了给A 股股
东的指定捐赠权，所以现在的AB股 在这 一点上不存在区别了， 都是平等 地没有。 另外就 是,因为 有了B 股且A 股可以随时 拆分 为B股, 伯殉和希尔的股本构成就变成 动态数据不。自1996 军5 月党 局，公司 总股本和市值有了两种差异很小的计算 方式。资 料交流和群tnungerrong 第 一种方式: 总股本=A 股股数+B 股股数 二30; 公司市值= 总股本XA 股股价。 第二种方式: 总股本 =A股 总股数X 30+B 股股 数;，公司市值=总股本XB 股股价。 通常媒体说伯殉希尔公司市值的时候，如
果 不强调,一般 都默认用的第一种方式计 算 结果。 如果是2010 年至今，则需要 将上面公式 里的30 替换成1500, 其他不变。 都是很简单 的知识，知道即 可。在《投资 研习录》书末的附录一，有1964 一2023 年每一年末公司A 股和B 股的明细数量。 至此，2002 年春召开的2001 年度股东 大会的 问答陪读结束。#猪肛帖# 本胖