匡 2025-12-18 08:00 2002 年 月股东大会问答17:期权 今天轮到一段关于期权的话题。 今天收录这 段，只是想再次强调一个很多人容 易犯的错误: 拿明朝的剑斩清朝的官。二老在 历史上确实经稼批评期权，那是因为当时的会 计准则 里，期权不作为费用支出计入。很多企 业CE0、著名风投入士也都用多种理由支持期 权不纳入费用。二老认为这很苑诞，所 以， 一 直从各种角度择击期权。 但是、可 是、但可 是，请记 住: 正是在 类似二老这样的有识之士的推动之下， 美国会计准则要求自2004 年12 月15 日
之后开始的会计年 度，期权( 或股权激励) 支出强制要求计入利油表的费用里。 (之所以这么制定时间, 是因为 美国上市公司的 财 年是公司自己 按经营特点确定的，并不统一 要求在自然 年 的12 月31 日结束 。比如苹果公 司的财年结束日, 就是每年9 月最后一个周六， 如果9 月只有4个 周六就在9 月30 日结束) 国际 会计准则要求从2005 年1月1 日起,期权 (或股权激励) 文出必须计入利润表费用。欧盟、 中国等世界绝大部分主流市场，都遵从国际会 计 准则规定。资 料交流群+tnungerrong 因此，2005 年之前二老所有对期权及股权激励
的批评，自此之后就不适用了。但网络 上，至 少中文网络上，经党有人引用巴菲特原话表示 “巴菲特明确反对期权”, 并由此认为今天的上 市公司采用期权或股权激励员工，是盗禄股东 资产。这属于是典型的刻丹求剑式语录背证。 好多年前，我就反复回答过这种问题。但在腾 讯股价跌至300 以下的时间段里，这类引用书 菲特原话的质疑，哪人在书房书院也是又一次 达到英峰，很多老朋友可能都陪着翌胖一起经 历 过。 我估摸着未来茶个周期里，朋友们可能也会面 对这种抛出巴菲特原 话，貌似有名人背书的强 便质疑，届时希望我们院内的朋友知道他们引 用的确实是巴神原 话，但它错在哪里。
这里先抛一段2019 年我的回复，这段回复在 《投资研习录 》732 页。 【说巴菲特不赞成期权，其实是个误传。 | 巴菲特只是不赞成不加分辩的滥用期权。| 他对期权的核心观点就三句话; | @@ 期权应该授予对公司整体收益负责任 的 人，而不是见者有份 | 加期权价格必须考虑到留存利润带来 的| 自然增长因素，以及资本本身的机会 成 | 本问题。只有管理层让股东的新旧资本 都跑过了资金的机会成本，才配得上得 | 回很多公司掌能人完全不同意我的看法，
| 他们将期权作为一种广泛的激励工具， 也做的挺 好。这样的公司不多，但确实 | 有。我认为实践中做得好的期权，应当 鼓励和坚持。 一一我的观点就是学的巴神，没有什么 需要补充了。(2019/3/29)】 今天这段问答里，二老再次表达如下， 沃伦. 巴菲特，我不反对某些情况下使 用期权，我从未一刀切地说过期权是一 种罪恶的或其他诸如此类的观点。我只 是强调，期权是一种费用。 查理。芒 格: 我一点也不反对在风险投
资中 使用股票期权 。但有些风险投资人 士提出的论点 是“不费用化期权，是因 为费用化会导致重复计算”, 这非常芭雇。 期权既是公司 费用，也是对股东权益的 稀释，两者都应在会计处理中被恰当的 考虑 。知名风投入 士约翰。杜尔主张相 反的观点 。他的公开立场相当于说:“如 果那(期权费用化) 是我工作的一部分, 我 宁愿去妓院里弹钢从诗 生。”(关声) (附苦神段子 原话: “Were it offered to of my employment,| rather ”make myliving playing a piano in whorehouse.”)
和还伦。巴菲特: 我们总能在下午聊到精 彩的部分( 笑声), 希望孩子们都已经睡了。 这里芒格挖苦的对象约翰。杜尔(JohnDoerT)， 是风投领域和投资领域的大人物。美国著名风 险投资 家约翰。杜尔，1951 年6月29 日生于 美国密苏里 州圣路易斯，被誉 为“风险投资之 王”。自1980 年起，担任美国著名风险投资机 构KleinerPerkins(通 常简称KPCB, 中文通用 译名“凯鹏华 般”)合伙人、重事长。 杜 尔带领下的KPCB 主导领投或参 投过谷歌、亚
马进、太阳微系统(Sun)、网景(Netscape) 财捷(Intuit)、赛 门铁元、康柏等著名科技企 业的早期与成长期投资,并在包括谷歌、财捷、 亚马逊、Sun 等多家上市公司担任董事，投资 版图横跨互联网、软件、半导体 等领域，对硅 谷创新生态影响深远。 杜尔有一本著作《这就是OKR: 让谷歌、亚马进 实现介炸性增长的工作法》, 于2018 年12 月由 中信出版社出版中文版，目前在 售 ，但我没看 过，不知道 水平如何。KPCB于2007 年4月进 入中国，以凯鹏华鼻(中国) 基金的名 义，先后 参与 投资阿里巴巴、百度、中国网通、分众传 媒、华友世纪、条诚传媒、A8音乐 等知名企业。 如果要论在华尔街的名气和影响力 ，杜尔或许
还 胜过芒格。所以你看，有钱或者有影响力， 并不代表认知没有错误，或者观点就一定是对 的 。资 料交流群Htnungerrong 毒舌芒格在这里将杜尔挖苦的够刻薄的。