2025-06-17 17:15 院里的@钟小亮 翻译的《Red notice》一书，发在书院容易招封引蛇。他刚刚注册了一个公众号，后面在公众号上连载，喜欢看的朋友可以自行关注 https://mp.weixin.qq.com/s/-CsRElsQpk2caYG20qZ-Cw?from=singlemessage&isappinstalled=0&scene=1&clicktime=1750151446&enterid=1750151446
2025-06-17 18:55 这些鱼儿子，是和阿里马老师学的奇举怪腿吧？每股 16 美元发行上市，五年后跌成 1.96 美元，私有化退市。回头抬擞抬擞，再换个地方重新上市？
达达集团-新闻
京东旗下达达完成私有化，将自愿退市
金十数据 18:40 6分 听全文
US 京东 +2.20% ⊕ US 达达集团 -1.26% ⊕ HK 京东集团… +0.46% ⊗ HK 京东集团… +0.50% ⊕
金十数据6月17日讯，达达集团今日发布公告，宣布私有化交易完成。达达集团表示，已根据2025年4月1日签署的先前公告的合并协议与计划，完成了与JD Sunflower Merger Sub Limited的合并，合并子公司是JD Sunflower Investment Limited的全资子公司。母公司由JD.com, Inc.全资拥有。由于合并，公司成为母公司的全资子公司，并将停止作为上市公司交易。
秋天的麦子 2025-06-17 21:15
牛顿炒股赔了多少钱？6500万
谈起牛顿炒股赔钱这件事，大家听过最多的就是这句话：“我可以计算天体运行的轨道，但无法计算人性的疯狂”。
这是牛顿在晚年被问到投资南海公司股票后的感言。
之前很多物理科普文章和金融科普文章都提到过，牛顿在这场投资泡沫中巨亏，但亏了多少，有的说是几十年的收入，有的说是十几年的收入，但都缺乏细节。
2020年有一篇刊登在《今日物理学》杂志上的文章，把细节公布出来了，他们从英格兰银行资料库里发现了很多几百年前的票据，其中就有牛顿的。 得到课程的《科技参考》分享了这篇科学八卦，并反思一下投资行为。
牛顿炒股赔了多少钱？ 咱们先直接说结果，从1720年7月初南海泡沫破裂，到1723年牛顿全部割肉离场，牛顿大约损失了3万英镑，而1723年的3万英镑大约相当于令天6500万人民币。 所以还是非常非常重大的损失。就是从南海公司成立一年后的1712年，牛顿就开始持有他们的股票，崩盘发生在8年后的1720年，8年里牛顿陆续买入了总共大约1万股。这些年南海公司股票被动不大，一直都是在100-130英镑之间变化。牛顿赶上了第一次暴涨，那时的股票从1720年1月的120多涨到了4月份的300多，仅仅4个月时间，股价涨了一倍多。牛顿在4月底就把全部股票两笔清仓了，大约盈利了2万英镑，合现在4300多万人民币。不过随后的1个多月，股价又从300多一下涨到700多，翻倍了，这时牛顿坐不住了，拿全部盈利和本金都去追涨。这次追涨之后不到1个月，南海股票价格达到峰值1050英镑，此后又过了4个月，从1050跌到了200。
牛顿最终在1723年清空了全部南海股票，前期已经套现赚的2万英镑储进去不说，本金还亏了1万，总共大约损失3万英镑。
盘一盘牛顿的资产那么的这笔钱对牛顿的总资产影响大吗？大约是他一妻子总资产的一半，所以算是比较大的。他在1720年南海泡沫之前的总资产刚刚3万英镑，7年后去世的时候，遗产核算也差不多是3万英镑。
这几年除了南海股票亏损之外，牛顿投资的英格兰银行、东印度公司、大英图书馆，这些股票还是给他盈利的，此外他本人的年收入也非常可观。
牛顿第一份工作是他在剑桥的老师巴罗（Isaac Barrow）帮他推荐的卢卡斯教席。当时大部分老师的工资是从学生那里收上来的听课费，每个月有高有低，但高的也就是几十英镑一年，注意这是年薪几十英镑，不是月薪。不从学生那儿收听课费，而是其他机构发工资的教授，那就非常罕见了。
卢卡斯教席是之前剑桥选区的国会议员卢卡斯去世时捐赠的7000英镑设立的，每年给100英镑，相当于今天的22万元年薪，听着不高，但实际上当时英国普通农民一年也就挣十几英镑，牛顿27岁到54岁这中间一直就拿这个薪水。牛顿54岁时，前剑桥三一学院的小迷弟，也就是好友蒙塔古占（Charles Montagu），他当时已经是英国财政大臣子。他推荐牛顿去皇家铸币局，先担任总监督，4年后又担任了厂长。
蒙塔古推荐牛顿去，其中一个原因就是新水特别高，年薪500英镑，相当于今天年薪110万，这个收入当时在英国是可以列入前
1‰的水平的。
中间还有几年是卢卡斯教席 100 英镑也跟着拿，铸币厂 500 英镑也照发。牛顿在铸币厂工作了 31 年，后期由于定制新的防伪硬币和追计造假币的贼，还有其他出色工作，所以牛顿在铸币局的收入就远不止固定的 500 英镑一年了，还有韦原的奖金，大约每年 1500 英镑。
此外，还有他在购买南海股票之前投资的英格兰银行和东印度公司的股票分红，大约每年 1000 英镑。所以实际上，牛顿在 60 岁之后曾经有十几年时间，每年收入大约 3000 英镑。
投资南海公司的亏损，相当于牛顿一生里收入最高的那段时间里，10 年的总收入。但即便如此，牛顿去世时遗产也还剩 3 万英镑，合令天 6500 万人民币，依然是极其富有的。
股票交易是怎么来的？下面咱们看看细节。
首先是股票，这是一个 1602 年刚刚在荷兰出现的东西。在 1602 年之前的几十年，西班牙、葡萄牙、英国、法国纷纷出海探险，实际目的就是去东方进货，再拿回欧洲卖。早期讲的主要是香料，后来发现了中国的瓷器和丝绸，100 年后又发展到贩卖非洲黑奴，建立殖民地经济体系等等。但在最初的几十年，这份生意风险高、收益高，大约是
3条船100人出去，3年后回来，剩1条船30人的样子。但这一趟成本如果是100块，只要能活着回来，就能挣400块。西班牙、葡萄牙通常是国王组织的，又因为这些国家搜到民众比较彻底，所以船坚炮利，船比较大、水手比较多。
英国出海虽然大都是民间商团，但因为英国相对其他国家是相反的，属于国王远没有大贵族们富有，所以英国商队的船也是非常质量的。唯独荷兰的船队不太行，抵不住大风大浪等等自然条件这还是其次的，更主要是打不过其他船队。
香料贸易存在一个季节性问题，所以到达印度、爪哇的时间，各个船队是比较集中的，干是就特别容易在港口附近发生贸易摩擦，抢占位置啊、抢货啊，于是荷兰船队就打不过其他的船队。荷兰商人想了一个办法——组队，十几个商队一起凑钱买更大的船，装更好的火炮，这样的好处就是大幅降低风险。但钱一般是凑不够的，得向民间借，令后回来了，赚了钱了，当初借款就有分红，借的钱且可以分红的票据就是股票，拿了股票的人就是股东。
而且由于这些钱只要等集上来就不能轻易退出，否则大家全都出尔反尔，出海计划就要整个搁浅了。为了保证筹集的钱总数稳定，所以如果有人想退出，原则上是不充许的，但也有其他方法，就是把借款凭据、分红凭证卖给其他人，这样的买卖行为就是后来的
股票交易。
后来证实这种方式非常成功，荷兰东印度公司有好几十年时间，股票的分红率都在40%-50%，也就是说他们公司赚了100块，其中50块钱都分给股民，既稳定又划算。需要现金时，股票也很容易出手，公司200年历史，最后的股价大约是最初的100倍。所以本质上说，这类公司业务其实是非常稳受的，收益也很不错。虽然总有人拿南海股票泡沫说事，但很少有人注意，哪怕南海股价泡沫被裂了，股价最终也只跌到了大几千块钱的地步，和最初8年前一直维持100块钱出头的情况，相差不太远。而不像令天很多纯韦画PPT的公司，一跌，99%以上都没有了。
英国后来也效仿荷兰成立股份公司，卖股票。英国最早的股票交易所其实就是一些临时租借的咖啡馆，整个股票市场大约一百多种股票，但其中3个公司占据了70%以上的股市份额：一个是英国的东印度公司，占比10%-15%；一个是英格兰银行，占比20%-30%；一个是南海公司，占比20%-30%。
另外那一百多家公司的股票骗钱的居多，只有我刚刚说的这3家是比较稳受的。牛顿的投资之路南海公司成立的前8年一直韦跨海贸易经营得不错，而牛顿在金融理财方面也并没有特别的钻营。我们之前提到的，蒙塔古在推荐牛顿去呈家铸币局时，也在着手建立英格兰银行。你想，蒙塔古又是牛顿的头
号迷弟，牛顿如果想在金融方面有所斩获，其实是有足够内部消息，也有买原始股的条件，但实际上牛顿第一次买英格兰银行的股票，是在这家银行成立后十几年。南海公司的股票之所以暴涨，是因为他们推出了一个南海计划，也就是帮英国国王还债的计划，债务一共1000万英镑，都是之前英法战争借的钱，还不上了。南海公司的计划是，我给国王还钱，国王给我垄断权，就是英国到南美洲的各种贸易，都是南海公司独家经营，并且英国国王还负责和西班牙国王谈好南海公司在南美洲的一些特权。这种帮国王还巨额债务的内幕消息，其实牛顿作为皇家铸币局广长，又有很多项级皇室成员朋友的情况下，他是有条件提前获得消息的。不过咱们从牛顿操作的时间点上看，他其实是和普通人一样买卖的。牛顿的抛售和买入操作也没有任何高明之处。比如他前期获利只通过两笔就全卖出了，一笔在4月19日，一笔在4月23日。而不像有些股民那样随着暴涨，一点点地抛。
为什么会抛，后人研究很可能跟他当年看到了伦敦流传的一本揭露南海公司经营状况不好的小册子有关。而且牛顿不止自己买卖，还有其他富豪委托牛顿帮忙买股票。比如同样负责铸币事务的托马斯·霍尔（Thomas Hall）就把一部分钱给牛顿，让他执行各种操作。6月底南海股票开始暴跌之后，牛顿主要的操作就是不断地补仓，从一万股出头补到16000股，在一天之内又补到21000股，结果这2笔补仓，都补在了700-800的位置。
价位上，而又过了4个月，股价就跌破了200。
这些操作实在看不出有任何精明之处，和天才物理学家的头脑实在不相配。当然我们不能以物理学家的身份要求牛顿在金融投资上的表现，因为这毕竟是两个领域。但我们不能忽视的是，牛顿后来调入皇家铸币局后，几十年的工作经验，对人宗商品和金融产品的信息其实是非常熟悉的。18世纪初可着全球挑100个最懂金融的人，牛顿肯定位列其中，他把数学工具运用到金融工作后，可以估量整个英国假币的体量；他还重新定制了英国铸币体系，使硬币重量标准差从85毫克降低到49毫克，为英国节省了大量资金；他还详细地分析了欧洲和亚洲各国金价、银价的情况，1717年还向上议院提交了这份报告，之后详细地规划出了一种新的货币体系，用金币全面取代银币，进而用纸币取代了金币，也就是后来从英国蔓延到欧洲和美国，一直沿用到1970年代的金本位制度。
后来大家亲切地称呼牛顿为”牛爵爷”，是因为他真的被英国安妮女王授予过骑士荣誉称号，而授予的理由并不是牛顿在科学方面的成就，而是他在铸币厂的出色工作。所以，牛顿从头脑的聪明程度上，到金融领域的工作经验上，在历史上都是无出其右的。而这样的人，股票操作的水平和他这两个特质是一点关系都没有的。
致股东信 2000-20
鼓捣猫腻，朋友们早上好??
紧接着上文的投机话题，巴菲特直接对当时的市场，发出了非常清晰的警报，他说:
更加不理性的是，目前有不少几乎注定没多大价值，甚至是毫无价值的企业，也被市场赋予了超高估值。然而，被飙升的股价冲昏头脑的投资者依然不顾一切地蜂拥而入。这种状态仿佛是一种病毒，在专业投资者和散户群体中疯狂蔓延，并由此引发出一种集体
幻党，似乎股票市值和企业本身的实际价值，完全可以没有任何关系。
这种荒诞的现实，还催生了大量荒唐的”价值创造”新理论。我们乐意承认，最近十年确实有许多新业态和新创企业，为这个世界奉献了巨大的价值，而且这种情况还将持续。但那些在整个生命周期里，总体是现金净损失的企业，无论期间曾经达到过多高的估值，它们也是在贬减价值，而不是创造价值。
在这些案例里，真正发生的只是财富转移，而日通常是大规模的财富转移。厚颜无耻的骗子们通过兜售一根乌毛都没有的灌木丛，将数以十亿计的美元从大众口袋转移到自己的、亲友的以及同伙的钱包里。
事实上，那些公司之所以设立，就是被市场虚高的估值泡沫吸引，特意来掏投资者腰包的。对许多公司的发起股东而言，企业赚钱不赚钱根本无关紧要，尽快推动企业上市大撤一笔才是首要目标。归根到底，这些所谓的新”商业模式”，只不过是老式连锁信骗局的翻版。那些唯利是图的投行人士，在这场骗局里扮演着传播连锁信的帮凶角色。
（备注：一下，英文是我借助AI工具翻译的，没有现成的版本，所以不用问我看的哪个版本。倒是欢迎手头有不同译版的朋友，对照对比并对阵阵版提出修订或优化意见，谢谢。）
这段内容的公开发表日期是 2001 年 2 月 28 日。
巴菲特一方面猛烈抨击过去十年以.com为主要代表的互联网泡沫里，大量完全不创造净现金收入，甚至放眼未来也很难创造出现金收入的企业——巴菲特称之为”无乌灌木从”（我翻成”一根乌毛都没有的灌木从”），借助市场的狂热追捧，将本质是连锁信骗局的事件，打扮成各种”新模式、新价值”上市融资。而上市融资本身就是他们的首要目的，甚至可能是唯一目的。这些企业未来根本不可能给投资者创造出净现金流，属于价值毁灭者。
这些现象，作为A股投资者的我们，可能再熟悉不过了，几乎不用展开阐述。A股市场自诞生以来，以上市融资为主要获利手段，甚至是唯一获利手段，为之不惜伪造报表、伪造原始账本、借助欺诈和黑钱开路，然后上市就变脸，亨成死啦死啦之后再玩重组和卖壳游戏，到一切手段山穷水尽的地步后，脸皮一扫蹭平擦烂，这样的案例数不胜数。可以说如果投资者的一生只要重仓一次这种企业，一生的汗水就付之东流了。
巴菲特这段严厉的批评发表的时点，是在纳斯达克指数已经从 2000 年 3 月高点跌掉接近 60%，这封致股东信发表于 2001 年 2 月 28 日，当日纳斯达克指数收于 2151 点。对于许多市场参与人士来说，或许正在考虑有没有超跌，要不要抄底？毕竟过去十年里，
大量的百倍股、几十倍股、十倍股，风起云涌的记忆，实在太美好了。
然而，巴菲特从估值的角度观察，没有在此时表现出来任何一点儿发现低估值机会的迹象，反而依然在雷鸣万钧地批判那些所谓的”价值创造”理论，批判那些将原始的骗局用新商业模式包装起来的生意模式。
在整体暴跌60%之后继续批判泡沫，这一点其实距不容易的，需要非常坚定的认知和自信，对市场的估值情况要有非常明确的认识。
大部分人（包括我本人在内）很少有勇气在整体指数暴跌60%该依然高估。能不谈低估，能承认自己看不明白、估不出来，就已经拱不容易了。
然而，事实证明，你大爷还是你大爷。这段话对于当时听进去的人，是价值万金。对于另一部分听不进去的人，同样是价值万金，只不过前者是收入万金，后者是支付万金。
因为从这封信发表当日的2151点，纳斯达克指数在未来的20个月里，继续下跌了约50%，直到2002年10月的1108才见底。而再回到2151点，已经是2004年12月的事情了。
.IXIC 纳斯达克综合… 19701.21 +294.39 +1.52%
图表 资讯 ETF 期权 评论
2001/02/01 星期四 开盘 2759.10 最高 2759.10 涨跌额 -618.55 收盘 2151.83 最低 2127.50 涨跌幅 -22.33% 成交量 301.93亿股
EMA EMA10:3019.04 EMA60:2424.54
5132.52
1999/01 2001/02/01 星期四 2/01 2003/01 2004/01 2005/01
在 1995 年至 2000 年的科技股泡沫期间，股市诞生了大批的百倍股和数不胜数的几十倍股。
正如昨天那段说的，再也没有什么比轻松赚到大笔金钱更容易让人失去理智了。人们对于各种新业态、新模式从不理解，唯之以鼻，到不得不受影响知道一点，再到跟随关注，深入学习，找到解释，甚至创造解释，这是股市里一轮又一轮的周期。过去有，现在有，未来也会有。
正如最近，我就听到过一种广泛传播、而且似乎很有解释力的理念：无用之用、方为大用。
无用之用真的才是最有用的吗？我不愿认同，但也没有能力否定。
我唯一知道是，盯住现金流估值，然后将财富放置在预计能产生更多现金的资产上面（预计错了是另一码事），然后静静等待，这是在那五年里几乎错过了所有百倍股、凡十倍股、十倍股的巴菲特所做的事情。
这五年里，巴菲特重仓持有的可乐、运通、吉列，期间基本就是坐坐，无买无卖——这三只股在1995年末伯克希尔上市公司股票投资总合占55%，2000年末占比约64%。五年累计涨幅不到一倍，在同期满世界的百倍股、几十倍股的对比下，难怪小散股东要在股东大会上扬言该用湿面条抽二老的尾股。
结果呢？纳斯达克泡沫破灭的时候，整个纳斯达克市场，有80%的企业股价跌幅超过80%，有40%的企业退市，有超过500家企业破产。
这个过程里有没有果断抽身离开、最终保住天量财富的大赢家呢？我相信一定有的。可惜的是，不仅别人无法复制，他们自己也无法复制。
证据就是这又过去了 25 年，股神的名头依然被那个要被湿面条抽屁股的老头，那个坚持只投自己能大致预测现金流的企业，从而错过无数百倍股的老头占据，而不是那些百倍股的赢家。
老头这套东西不仅简单，而且能复制，能长赢。他自己演示了没追上百倍股没什么大不了，不跟风去追那些百倍股才是赚钱更重要的定力。
这些内容，或许在令天我们面对许多不理解的新概念、新公司暴涨时，重新读到它，也是天赐鸡汤吧。希望你和我一样的享受。
威斯科金融股东大会 1990-5
原文：
【芒格】：很多人认为投资维斯科比投资伯克希尔更好，这想法是错误的，我们一直在努力说服人们摆脱这个误解。维斯科在规避损失方面不比伯克希尔差，但在资产质量及旗下伟大企业的数量方面，维斯科还远远不能和伯克希尔相提并论，这是两家企业的历史轨迹不同造成的。
当然，如果维斯科的股价跌得足够低，恰巧伯克希尔的股价涨得足够高时，你更愿意买入维斯科是没错的。但如果我是你，我绝不会因为维斯科规模更小，就认为它比伯克希尔更有发展空间。这种观点属于睡批谈。 ——摘自《投资大家芒格：1990年度威斯科金融公司年度股东会议》
【唐朝解读】 维斯科金融在芒格手上被打造成一个以投资为主要业务的控股公司。由于投资体系基本类似，投资方向也有很多相似之处，维斯科金融一直就像微缩版的伯克希尔。在伯克希尔设置B类股份之前，维斯科金融在美国股市有”穷人的伯克希尔”之称。
《《巴芒演义：可复制的价值投资》节选： 后来，经过证监会的批准，蓝筹印花陆续收购了维斯科金融80.1%的股权，将维斯科金融公司变成蓝筹印花的控股子公司，直至今日芒格依然是维斯科金融公司董事长。维斯科金融在芒格手上被打造成一个以投资为主要业务的控股公司。由于投资体系基本类似，投资方向也有很多相似之处，维斯科金融一直就像微缩版的伯克希尔。在伯克希尔设置B类股份之前，维斯科金融在美国股市有”穷人的伯克希尔”之称。】
维斯科金融通常被用来收购一些符合二老选股标准，但规模太小的投资对象。大家可能还记得我之前分享讨论的一个案例：1996年
巴菲特去参加岑娴妇的party，顺手以8000万美元的价格（比当时股价高约30%）收购了某莎斯银行家保险公司。当时就是用维斯科金融作为收购主体的。
在1996年伯克希尔设置B类股份前，维斯科金在美国股市一直被视为缩小版的伯克希尔，是那些喜欢伯克希尔，但又被伯克希尔股价门槛挡住的小投资者首选。
维斯科金融是芒格直接负责的，他当然不是说自己做得不好。他这里驾乐的是那种”小市值公司成长空间更大”的买入理由，他如实指出维斯科金融在资产质量和拥有伟大企业数量两方面，都是无法和伯克希尔相提并论的，这是由历史偶然造成的。
在他看来，市值小，规模小绝不是发展空间更大、更值得买入的理由。只有伯克希尔股价涨太多，而同时维斯科股价跌太狠的时候，维斯科才是更好的投资对象——你看，投资永远是比较，没有哪家企业是值得死了也不卖的，连伯克希尔也不是。
这个小市值会涨得更多、更快，会涨得更容易偏见，在令天的股市里一样泛滥着。我印象里书房就曾多次遇到咨问：你为什么不买小市值公司，为什么买的都是大市值公司，这么高市值还能涨到哪里去？…等等之类的问题。
现实生活里，几乎任何有商业常识的人都知道。
道，无名小酒厂的赚钱能力（乃至存活可能）与茅台五粮液比起来，那就是一个渣。但奇怪的是一到股市，就会有大量人群认为买一家小酒厂，未来上涨空间会超过茅台五粮液。这种想法的内核是什么？说破了，不过就是六个字：市值小，容易炒。
“市值小，容易炒。“，这六个字按照老茅格的说法，就是”晴扬淡”。它和我们遵循的另外六个字”别眨傻子，眨地。“，虽然字数一样多，虽然动作同样是戳键盘买入卖出，虽然目标主要都是赚到股价差，但其实这是两类有着云泥之别的群体，股市里的生存状态和结果，自然而然也注定会有云泥之别的。
【精选留言】
【随遇而安的海波】：茅格：管理层通常都喜欢到处收购，他们会为此找各种借口。毕竟，大多数管理层花的都不是他们自己的钱。茅格推荐《经济学人》的一篇文章引用了亚当·斯密的话：且公司的股东全部分散开来，并且受雇佣的经理控制了董事会，那么我们怎么能指望这些经理会为了股东的利益而很好地管理企业呢？
巴神寻找投资目标企业时，也非常看中管理层的人品，把德才兼备的管理层作为挑选投资的重要标准。
资对象的重要标准。巴菲特不仅在挑选前看重人品，而且在投资后（对于控股企业）也会承认管理层逐利的人性，设置合理的激励机制。
【唐朝】：是的，企业管理层的人品以及激励机制对于投资而言，常常是非常重要的考虑因素。
【星光《BEYOND》】：芭格：企业所在国家的文化对企业通常有很强的影响，这种影响常常是无形的，美国的企业管理文化避免了多少丑事，事实只有上帝知道。（老唐注：美国管理文化是不错的，其他国家可能缺乏这种文化，所以我们对投资其他国家不太热心）。
星光：让我联想到巴芒两位大佬说永远不做空美国，被好多人误解成永远不做空组织，这属于南辕北辙的误解呀。
【Helen】：芭格：在资产质量和收购的优秀企业方面，威斯科的优秀程度不能和伯克希尔相提并论。两家公司的历史不同。
但是，如果威斯科的股价跌得足够低，同时伯克希尔的股价涨得足够高，那么在这样的一组价格上，我会更愿意购买威斯科，而不是伯克希尔。因为威斯科规模小，所以发展空间大的看法是胡批。
投资就是能力圈内的比较，永远比较，持有
的永远是收益率更高的资产。
【淡蓝】：我觉得除了市值小，容易炒以外，很多人的期望其实是有暴富心理的，觉得小公司变成大公司可以让自己按下财富快捷键，满足自己的赌博欲望。
【唐朝】：是的，被少数中奖案例吸引，忘记了一将功成背后的万骨枯。
【冰冻273k】：无名小厂快速发展成伟大企业，就像抖音，短短几年走了别人十几年的路程，这样的表现，放在股市里，就是一飞冲天，充满了传奇。于是众人接踵而来，试图抓住传奇。
【唐朝】：对，和彩票一样，一个大奖就能成功勾引大批人投入到无数期望收益率为负值的活动中去。
【伯渊】：“市值小，容易炒。“倒可能有一点点道理，但是”市值小，易投资。“就没有任何道理啊！那么，抱着炒股心态进入股市的人，他的”初心”就不对，也就很难有好的结果啊！
说到酒，之前有个朋友说让我入股什么”八雾八”，说是茅台镇的一家小酒厂，我一秒钟就回绝了，直接买茅台它不香么？太多的人总是不看眼前显而易见的答案，似乎觉得弯弯扭角搞到的才算是本事。
【Bp】：市场上普遍存在着这些看似高深，实则肤浅的言论——什么”市值小，升值空间大”，“市值小，容易炒”或者”价格低，翻倍潜力大”之类的。虽然市场的确存在这些个例，但个例能够成为规律吗？其实思考一下，就知道这些言论在逻辑上完全经不起推敲，那所谓规律又何从说起呢？有了错误的观念在前，看到几个符合这观念的个例，就以为掌握了赚钱的不二法门而洋洋自得，真是令人哭笑不得。而用这样的观念去投资，只会沦为任人宰割的非菜。
【林飞】：规模这个问题确实还一直有点因惑。
比如白酒，A酒厂规模小，基数小，原来也就1个亿营业领，增长至2亿那就是100%；而B酒厂基数是100亿，要翻倍就要买到200亿，但是市场空间是有限的。
从增长率的角度看，基数小的公司，在行情整体好的时候，感觉更占便宜呢，而且体现在股价上也确实容易炒。
当然，行情不好时，小酒厂倒闭都有可能，有竞争优势的大公司存活下来更容易。所以周期上行，基数小的公司增长率的角度，确实更容易炒。
貌似股价也确实这么演绎的。这种情况下，遇上行业上行周期，市值小，基数小，算不算买入理由呢？还是有点没想明白。
【唐朝】：贖率和勝率的關系問題。這是只注重了贖率，沒有看勝率。我們的投資模式，是勝率第一（確定性優先）。
【武佛】：“雖然動作同樣是敲鍵盤買入、賣出，雖然目標主要都是嫌到股價差，但其實這是兩類有著雲泥之別的群體”，同樣的招式，不同的心法，使出來的威力當然大有不同了。
【FLJ】：這段話，感覺跟二老的收購，有些遙相呼應的感覺。與亞馬遜打算收購的公司的創始人或首席執行官會面時，貝佐斯會試圖評估對方到底只是為了賺錢，還是對服務用戶抱有真正的熱情。貝佐斯說：“我總會試著先把一件事弄明白；這個人到底是傳教士(13)，還是雇傭兵(14)？雇傭兵圖的是炒高股價。而傳教士熱愛他們的產品或服務，熱愛他們的用戶，圖的是創造出優質的服務。順便提一句，這其中最大的悖論是，賺到更多錢的人，通常是那些傳教士。”
【唐朝】：不錯不錯。這其中最大的悖論是，賺到更多錢的人，通常是那些傳教士。
【周明尤】：由芒格的這段話，我想到了以下的觀點：
其一、“市值小、容易炒”本質上是”票模式”，追求股票作為交易憑證的方式，這是零和博弈，是賭博，試圖嫌取市場情緒，也就是趕勢的錢，就和拋硬幣類似，是無法穩健的。
定获利，甚至于之前通过运气和炒作赚的钱最终一定会连本带利叶回去。
其二、根据知行研究中披露的数据，截止2020年12月31日，万得全A累计收益率601.32%，其中归属于净资产增长率的为444.28%，股息率所影响的因素为27.38%，估值变化率的仅有1.16%。由万得全A的收益率的增长可以看出，股票的收益来源长期主要来源于企业经营增值。而估值变动的影响微乎其微，“如果一件事情不值得做好，那么就不值得做。“，人的精力是有限的，把精力放在可以研究值得研究的事情上，不要在不能掌控的事情上浪费时间。踩着地而不要踩着傻子，时间一长，我们自然而然在值得研究的事情上做的比其他人要好，并且还活得轻松。
其三、我们不在意公司是大公司和小公司，我们只不过不断的在比较确定性以及未来收益，只有当一家公司的未来确定性明显超过另外一家的时候，我们会选择更换持仓。
(2023.01.08)