2025-06-10 10:09
网上遇到一篇闲聊《红楼梦》的问答，捏有意思的，分享给大家～不过，需要提醒的是，我始终没读完过《红楼梦》，不知道内容引用是否真实正确
平心而论红楼梦是不是被户重高估了?
我看了两本红楼梦 感觉没没感觉是 没有指挥干好看，请问红楼梦是不是被户重高估了?
红楼梦(小说) | 红学 | 曾雪芹 | 红楼梦(1987版续闻电视剧)
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红楼梦 81% 知友推荐
我有贬气我承认😜
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我来说一个点吧，贵族，这个女孩子原本只是个丫头，是贾府弃大的家什。
按很多现在的人的话说，这种家生奴才都是主人家的、主人要什么2她就该听啦。如果选选主人，就是不识抬举。
但贾母却道这件事以后就然依然很惜吗。第一反应也不是很生现在人的待遇浅薄，认为这是贼子选抗主子，应该怀疑。
但贾母却道这件事以后就然很惜吗，但第一反应也不是很生现在人待遇浅薄。认为这是贼子选抗主子，应该怀疑。
贾母为为：自己婚娘爱少年，她的定是婚我我了玉了，恋上了轻少爷们。
你看，贾母在红楼梦里的定位是很接近反涛的几个老人。可就连他都能懂一个事实：女孩子是更喜欢美少的。
相反很多人达没浪费贾，她位涉没贾贺的个人身高，从小接收九年义务教育。
却根涛著固她认为：男人有钱就该有很好的女人，被女人拒绝只因为钱给的不够多，长相来贾对男人来说不是个事。
就达这不算克，曾雪芹居然着贾贾操泽没来的表态，又宣布了另一个事实：
就算一个男人不但有钱有地位，而且又年轻又英俊，还特别选爱如水会娶女孩，那也不意味着所有女孩子都一定要上他。
贾贺脱没有装上贾描没没表贾，哪怕这两位小爷对她一直不错。
这一点，我相信到现在都很多人没理解了。比如说那些用要子介绍对象的人总是想不通为啥不满意。
“这个里的有事业收入高长得也不错。你为什么看不上，你眼光太高了吧?”
在很多人眼里，爱情和婚姻似乎和你似乎条件在某些条件四配的情假自然生成，他们认为这伟人提起对眼。
他们理解不了，看不上就是看不上，再怎么优秀。
唐朝 2025-06-10 13:02
哈哈，这个表述有趣吧：企业描述自己的生意模式时，如果带有首创或者独一无二字样，也是危险信号。因为这意味着你研究时无从对比，甚至不是一定这样的，但有这么个提示，可以提醒我们不要被”独一无二、首创”字样锁住或者迷惑了……
在上述万福生科自己的业务描述中，我们能找到几个核心信息： ◇万福生科主业是农产加工。 ◇万福生科的模式是”首创的”。 ◇万福生科给自己贴上了一个”循环经济”的标签 ◇“循环经济”有权威背书。
如果你细察行业务异常征的精简，立即警惕意识到危险的自己。首先，农产分散的个人、现在交易繁琐、收入、成本核实困难。其次，企业对生意模式的描述中带有”首创”或者独一无二的，都是危险信号。因为首创或者独一无二，就代表我们无法找到行业对标，也无从对比，没法对本身就是危险信号。第三、业务介绍中使用了难以理解的大词。万福生科这里用的是”循环经济”，号称把信息”样干吃净”。听着美好。但其实你要意识到这种模式没有成为过”显学”，而只有万福生科一家如此。这种情况下，企业要么是天才要么是骗子。第四、拉权威背书平衡上做背书。表老名声显赫，但其他撤离有种的。如果万福生科是种业公司好面额，但万福生科号称是生物技术深加工，两者之间的关系撤不清。
唐朝 2025-06-10 13:09
做个公众号还需要引入天使资本投资？我以为有把键盘再蹭隔壁家一个WiFi就可以开干了，短视了短视了
莫书能的案例来做进一步解释。2017年5月24日，叶榕财经公众号发布了一篇文章《神券集团：对不起贴布斯采用你的套路实现了你的梦想》，质疑神券集团旗下两家上市公司神券环保和神券节能财务造假。当时我所在的上市公司有一个VC基金是叶榕财经的天使轮投资人。这个基金没有汉堡资本的专业团队打理。汉堡资本的老板是钱学峰，而钱券方面就过钱学峰找到叶榕财经。希望叶榕能删除。当时叶榕老师正好在海外出差系不上。而这篇文章是团队从人员报据公开资料写成。团队有点傲、就找到叶、希望我们帮助他看看。
2025-06-10 13:21 指数这造型，直觉就是伦敦那边没谈好，有啥风声漏出来了 ～虽然我啥新闻也没看到
上证指数(000001.SH) 3375.38 -24.39 -0.72%
3407.90 0.24%
3399.77 0.00%
3391.64 -0.24%
3383.51 -0.48%
3375.38 -0.72% 09:30 11:30/13:00 15:00
2025-06-10 13:38 这个清单顺手分享给大家
第五节 舞弊信号检查清单
本章讨论了财务舞弊的危险信号。表5-16是舞弊信号检查清单，包括业务异常信号、财务异常信号和治理缺陷信号三大类，包括15个项目和62个检查点。在舞弊识别实战中，判断舞弊应根据信息需要对舞弊信号检查清单一一识别。
表5-16 财务舞弊信号检查清单
| 序号 | 舞弊信号 |
|---|---|
| (一) | 业务异常信号 |
| 1 | 业务线征与商业活动不认识的大客 |
| 1.1 | 业务线式与商识相符 |
| 1.2 | 业务线式与执行不符 |
| 1.3 | 业务线式持续设有可比 |
| 1.7 | 描述业务属于”大部” |
| 2 | 业务线出现解 |
| 2.1 | 小众细分市场 |
| 2.2 | 葫出能力圈范围 |
| 2.3 | 种能业务或是一主二业务模式 |
| 3 | 业务线以核实 |
| 3.1 | 上下游存货、农林牧渔类营销资源样 |
| 3.2 | 客户不是直接产品使用方、仅谈经销售产品 |
| 3.3 | 项目财商业模式 |
| 3.4 | 主要市场在海外 |
| 3.5 | 关联交易频繁 |
| 3.6 | 产品销售渠以核实 |
| 3.7 | 资产线以核实 |
| 4 | 商业模式转换外港持续增加 |
| 4.1 | 自由现金流转变为负 |
| 4.2 | 业务发展依赖外港增加 |
| 序号 | 舞弊信号 |
|---|---|
| (二) | 财务异常信号 |
| 1 | 财务业务不匹配 |
| 1.1 | 财务线征与业务线征不符 |
| 1.2 | 财务线征与成果线征不符 |
| 1.3 | 财务线征与行业线征不符 |
| 2 | 利润质量异常 |
| 2.1 | 净利润与经营现金流差异高 |
| 2.2 | 利润率用来是变差百商高高线销线行 |
| 2.3 | 净利润依赖非经营项目和金融性相持 |
| 3 | 收入质产异动异常 |
| 3.1 | 应收账及相减与业业收入增速异常 |
| 3.2 | 存货增速与百业收入增速异常 |
| 3.3 | 固定资及相减与业业收入增速异常 |
| 3.4 | 固定资产正常扩张 |
| 3.5 | 在建工程延期开业常规成为烫烫 |
| 4 | 成入质产异常 |
| 4.1 | 一元收入需要持定资户指标异常 |
| 4.2 | 一元收入需要减定资户指标异常 |
| 4.3 | 人均商业收入产销销售新增销标异常 |
| 5 | 非经营科目异常 |
| 5.1 | 出现太额其他资源产资目 |
| 5.2 | 太额商存和非商形成收益资产 |
| 6 | 减值项目异常 |
| 6.1 | 出现太额商用资额 |
| 6.2 | 出现太额资产资额 |
| 7 | 采用可疑会计政策 |
| 7.1 | 研发收入资本化 |
| 7.2 | 非经营办做项目改入商收入商法 |
第五章 财务舞弊信号
表格内容
| 序号 | 舞弊信号 | 检查 |
|---|---|---|
| 7 | 净债法结构性招聘融法确认收入 | |
| 8 | 资产负债结构异常 | |
| 8.1 | 存货双高 | |
| 8.2 | 应收结构不稳定需持续缴费 | |
| 8.3 | 持有大量非商业用由贷户 | |
| （续） | 治理层舞信号 | |
| 1 | 企业行为异常 | |
| 1.1 | 企业实权人控股关系为异常 | |
| 1.1.1 | 实控人股权结构比例质押或者股权质询法清洁或老普及诉讼 | |
| 1.1.2 | 实控人股权授权系措施得有会分不明 | |
| 1.1.3 | 企业党纪深信改造 | |
| 1.2 | 董事监事高管行为异常 | |
| 1.2.1 | 董事监事离职不保证聘期能否真实准确完整 | |
| 1.2.2 | 董事在董事会上反反对或者弃权现象 | |
| 1.2.3 | 高管被拘留系规蒙离职 | |
| 1.3 | 声及业绩目标约束 | |
| 1.3.1 | IPO的业绩目标 | |
| 1.3.2 | 并购业绩承诺 | |
| 1.3.3 | 管理层KPI压力 | |
| 1.3.4 | 管理层股权激励业绩目标 | |
| 1.3.5 | 持续融资或股持面临 | |
| 2 | 市场环常信号 | |
| 2.1 | 市场传言 | |
| 2.2 | 内控事故和治理上尤 | |
| 2.3 | 监管问询 | |
| 2.4 | 会计差错更正 | |
| 2.5 | 会计师变更或离 | |
| 2.6 | 证监会监管通报和交易所纪律处分 | |
| 2.7 | 证监会关案 | |
| 3 | 交易舞弊信号 | |
| 3.1 | 交易对象与商业模例不符 | |
| 3.2 | 交易对象存在隐性关联关系 | |
| 3.2 | 交易对象频繁变动 |
页脚说明
本章小结：
○学术研究中，舞弊信号称为”红旗标志”。根据舞弊信号预测财务舞弊的定量模型有M-score模型、F-score模型和C-score模型。国内上市公司财务舞弊特征推荐学习曾也他书的和钱伟博士的研究。
○财务可信度分析主要依编舞弊信号识别。实践中，财务舞弊信号分三大类，业务异常信号、财务异常信号和治理控扰信号。三大类舞弊信号共有15个与异常信号特征和62个异常现象。可依据样本条列的舞弊信号单套一对照对号入库，让不可信报据原形毕露。
提取的文本内容
2025-06-10 16:53
不用说，这本《财报真相：识别数字背后的投资风险》肯定是五星推荐啊！
仅凭前面截图分享的少量内容，大家应该能感受到这是一本分析和发现造假企业的优秀书籍。该书面世后，我相信这里的六千多人会人手一册，这是对自己账户里宝贵资本的起码尊重
个人觉着，全书的主要特点有三：
其一，作者强调了财务分析的局限性，没有夸大财报分析的作用。作为一名做过财务总监，做过上市公司董秘的科班人士，作者明确指出财务分析的局限，有助于千协助我们部分朋友做企业分析时打破执念，那种根不得将每个数据都合规，每个疑点都拿到清晰答案的执念。从而可以在研究过程中，放低一点对自己的要求，少头痛几次，少掉几根头发
其二，烧教授特别强调将财务数据和企业商业模式结合起来研究。同样的财务数据，在不同的商业模式下，可能表达的含义并不相同。我七年前曾在一篇文章里这样表述过这层含义（图二）：
【在我看来，企业投资者阅读财报，最重要的问题，就是通过企业经营数据及公司的表述来理解这家企业，在脑袋里将这家企业的货与钱的流动线路摸摩出来，知道这家企业怎么赚钱，其商品怎么流动，金钱怎么流动，各个环节的优势如何，可持续性是否可以判断，劣势在哪里，能否有改善可能，企业规
划的愿景是什么，自己对此愿景是否认同…等等。一言以蔽之，财务数据不是我们研究的最终目的，貌似专业的就财务数据来做加加减减，画多少曲线图柱状图饼状图那也是自欺欺人。财报数据背后的企业运行逻辑，才是最重要的，因此，读财报只能是我们理解企业的起点。】
钱教授这本书的每个案例里，几乎都蕴藏着这种跳出财报看财报的思想，非常难得。
其三，这本书在谈论造假手段的时候，使用了大量国内上市公司造假的鲜活案例，甚至还有部分只是怀疑并没有确认、上市公司股票依然在正常交易的案例。这一点更加难得。由于众所周知的原因，现在很少有人做这样的分享了，包括我本人在内。
从这个角度上说，我非常佩服钱教授的真诚、直率和胆识。投资，避开殖夹性的大坑，比买中牛股更重要，而这本书算是一本避坑大全。
同时，书写的还特别谙谙易懂，把财经读物写出了故事会的味道。精彩！我现在唯一担心的是它能否顺利出版，或者出版时会被删减多少。突然有点庆幸自己看到了这本书的初稿，得以了解到它最初的本真模样。
财报真相：识别数字背后的投资风险
德钢 著
ZHEJIANG UNIVERSITY PRESS 浙江大学出版社 ·杭州·
在我看来，企业投资者阅读财报，最重要的问题，就是通过企业经营数据及公司的表述来理解这家企业，在脑袋里将这家企业的货与钱的流动线路摸摩出来，知道这家企业怎么赚钱，其商品怎么流动，金钱怎么流动，各个环节的优势如何，可持续性是否可以判断，劣势在哪里，能否有改善可能，企业规划的愿景是什么，自己对此愿景是否认同……等等。
一言以蔽之，财务数据不是我们研究的最终目的，貌似专业的就财务数据来做加加减减，画多少曲线图柱状图饼状图那也是自欺欺人。财报数据背后的企业运行逻辑，才是最重要的，因此，读财报只能是我们理解企业的起点。
研究懂了，就要找到企业的确定性因素……
2025-06-10 17:50
在我的印象里，从未见过巴菲特写过名为《烈酒行业独一无二的商业模式》的文章来论述烈酒行业的商业模式——当然，因为我港英文，所以话我也不敢说死，万一真有只是我没见过呢 见这位朋友转发后，上网搜了一圈，看来源基本都是些某名某妙的自媒体账户，时间基本都集中在今年。感觉是不是某些被白酒套侵的股东，自己在那儿给AI加戏，妄图利用AI幻觉，吸引一点无知接盘侠来当解放军？新科技，大智慧，用到这儿来了，江湖险恶、江湖险恶啊
海納百川 2025-06-10 17:32 阅读人数 146万
【巴菲特谈烈酒行业】
巴菲特在录过一篇文章一《烈酒行业独一无二的商业模式》文中巴菲特论述样选烈酒行业的商业模式：
烈酒消费具有成瘾性，拥有强烈的重复消费特征，拥有特定的消费人群且也说说很难；
烈酒的格住住代了产品，高端品牌是一种身份的象征；
烈酒不担心库存问题，存放几年不会贬值至增值，蕴合了时间成本的价值；
烈酒产品简单，研发投入少，无需太多资本开支即可持续赚钱，所以烈酒企业具备充沛的现金流优势的融资指标。
全球50%以上的百年企业是烈酒企业，顶级烈酒品牌通常能够吃亿数十年甚至百年而不倒，堪称”日不落”的商业模式。
世界上烈酒产品，是最好的生意模式。
【摘自智慧投资 zy】
威斯科金融股东大会 1989-8
【芒格】：相对于需要深入研究、精密分析去挖掘的机会，维斯科一贯更关注那些显而易见的投资机会，我们未来依然会继续在这个方向努力。我们的历史成绩显示，这种方法效果不错，我估计它未来仍然会表现良好。当然，逆风期也是不可避免的，因为这种方法有可能在很长时间里遇不到行动的机会。
——摘自《投资大家芒格：1989 年度威斯科金融公司年度股东会议》
【唐朝解读】 老芒格以一种”撮撇”姿态结束了 1989 年股东大会的问答，我们也就此结束 2022 年全年的摘你帖随读。明晓发本周周记，后天发 2022 年年度总结——这是一个跌岩起伏的年度，有太多记忆需要写下来避免忘却。后面接着的是元旦假期（元旦是老芒格 99 周岁生日），待元旦假期过后，我们再继续围观老人家 1990 年展示的毒舌和睿智……
精选留言
【西子】：最打动人心的那句话是：“知我者，请我心悦；不知我者，请我何求。“其实，在我们每个人的内心，都有不足为外人道之事。你若跟一个非常现实的人谈理想、谈人生无常，定会遭其讥笑。说来说去，这世上少有真正的同情，也许会有些许的同情，但深度肯定是有差异的。正是这种对世界的认知，让我心悦。
界感知的差异，使得我们无法彼此信赖、托付，使得任何相爱都有虚妄和�缘乡的感觉。所以，我们没必要让别人替我们难过和悲痛。我们必须明白，人与人之间某一瞬间的互懂是可以达到的，但不会永远如此，也不必如此。所以，朋友偶尔在一起坐坐就行了，不必多说，看看街景，各唱各的酒，各想各的心事，分享下微信里的段子，共享下欢乐，苦与悲，自己的还须自己担、自己化。不给别人添着，也是一种美德。
【涂圣天】：比起显而易见的投资机会，很多人钟情于自己经过深入挖掘缜密分析找出来的投资机会，并且由于在挖掘分析过程中投入了过多的精力或感情，内心很容易在比较两种机会时失衡，会格外偏爱独立分析挖掘出来的投资机会。但金融市场的本质是，股票本身不会因为你更爱它就变得有所不同，股票只是股票，它不会管你在它身上是投入了三个小时还是三万个小时的精力，它只会忠诚的反应出它本身公司的内在价值。
相比显而易见的投资机会，深入挖掘出来的更容易有成就感，满足感，就好像逆风翻盘的牌局，大脑会产生更多的多巴胺。但这些都是表象的变化，投资应该抓住更本质的东西，不轻易因自己投入精力的多少而改变对股票的态度。
另外相比需要深入分析的股票，一眼就能看出来的投资往往模式会更好，属于管理层轮流穿蒂马甲也不影响公司壮大的，在时间的力量下。
长河中，这种公司具备更昔壮的根基，能够更好的抵御风险，并且颇强生长。而深入分析出来的股票，则会更容易受到管理层因素的影响。尽管也可能会有沧海遗珠，但投资难度明显增加，属于七尺栏杆范围。
在一尺栏杆的机会没有全部显示前，坚决不去主动寻找七尺栏杆去挑战，给自己增加难度。
【唐朝】：圣天总结的相当好，这确实是投资者群体里常见的一种心病。
【周明茁】：“我们关注最简易见的投资机会”我们专注于越过一尺高的栏杆，我们不挑战恶龙，我们只是回避他们，我们不需要证明自己有多么英明神武。
“我们侧重于选择已经被历史证明过的方法，因为这种方法表现良好”我们选择那些已经被证明过并且经过我们思考符合逻辑的方法，我们无需懂得十八般武艺降龙十八掌，一套太祖长拳打一万遍照样可以成为更好的自己，所以，对于那些已经被证明是正确的方法，我们力图让自己能够”照猫画虎”，精细化的摘摩大师们的投资思想，并力求100%模仿值得学习的部分。对于自己不能理解大师们思想的部分，可以假设他们是对的，再力求理解。
“这种方法可能在很长时间内找不到行动的机会”，我们根本不在乎这个，我们没有患得患失。
上”成人多动症”，多数时候，我们只是”懒惰”的幽着，但这并不意味着我们是懒惰的，有大把大把的事情需要去做，阅读、阅读、再阅读，比较、比较、再比较，我们只不过在值得努力的地方努力而已。
【刘方】：查理·芒格：有两类企业：第一种利润率为12%，你可以在年底取现。第二种利润率为12%，但是所有的多余现金必须进行再投资，永远不能提现。这让我想起了一个人，他盯着自己的所有设备，然后说道：“这就是我的全部利润。“我们以庆那样的企业。
There are two kinds of businesses: The first earns 12%, and you can take it out at the end of the year. The second earns 12%, but all the excess cash must be reinvested—there’s never any cash. It reminds me of the guy who looks at all of his equipment and says, “There’s all of my profit.” We hate that kind of business.
【修锦】：芒格：我们认为导致投资者对房地美股票反应不合常规的原因很可能是以下因素的混合：（1）投资者对房地美这家公司缺乏了解，（2）担心控制房地美的政府官员出现管理失误，或者可能在国会的压力下会不公平地对待房地美的私人股东。当然还有一些其他风险，比如房地美可能会殃掉它出色的业务，殃灭的途径可能是忽略它对
新股东的信托责任、或者是降低信贷标准、或者在利率的未来走势上下赌注。不过我们觉得这种结果不太可能出现。
思考：巴芒两种投资房地美是成功的，面对”大白马”存在的市场分歧，谁能胜出，就要看谁最终能分辨出王子、谁能识别出王子落难了。
【Soleil】：好的机会不是那么容易等到的，虽然市场不是时时有效，但是大多数时候都是有效的，因此我出手机会会很少，但是一旦遇到这种机会就要毫不犹豫的抓住。
【Z-X】：“显而易见”说起来是四个字，但做起来却往往很难。虽然巴菲特和芒格很成功，华尔街那些成名的基金经理对二者也极其尊重，但他们的实际操作却是南辕北辙，甚至在华尔街都很难找到一家真正模仿伯克希尔的公司。一直到今天都是如此。感谢唐师引领，让我们找到方向。人生和投资都在日拱一卒中取得进步。
（2022.12.29）
鼓掌独噱，朋友们早上好??
巴神知道有些朋友会觉着估算企业未来现金流出现的数量和时间，好难啊。然而，这种难其实是一种误解。巴神体贴地安慰到：伊索的估值公式很简单。它的第三个变量也就是无风险收益率也很简单，但是想填上其他两个变量的准确数据，却是一项非常艰巨的任务。
只不过，想确认出一个精确的数值实际上是愚蠢的，估出一个大概的范围倒是一个可行的办法。
但如果这个范围过大，得出的结论也就没有啥实际用处了。辛好，我们俺尔也能发现，即使采用最保守的估计得出的灌木从价值，依然会远远高于市场价格——我们不妨将这种现象称为无效灌木从理论（IBT）。
可以肯定，想得出这种积极有用的结论，需要投资者对生意的运行特性有一定的了解，同时还需要具备独立思考的能力。但除此之外，也并不需要其他什么卓越的才华或者深刻的洞察力。
1991年，巴菲特在一场公开演讲中，曾经这样谈过他这个”永远不变、适用于一切企业的估值公式”。他说：
如果你能告诉我一家企业从现在到结束经营时的现金流入和现金支出将是多少，假设我知道适合的利率，我就能告诉你这家企业的价值。这并不取决于这家企业是卖悠悠球、叫啦圈还是电脑。
因为从现在到结束经营的这段时间内会有现金流入，而现金就是现金，不管这些现金来自于哪里。
作为一名投资分析师，或者是一名企业分析师，我现在的工作就是搞清楚谁自己知道些什么，一段时期内的现金流会是多少，以及哪些是自己不知道的——沃伦。巴菲特1991年在圣母大学的演讲。
如果你能告诉我一家企业从现在到结束经营时的现金流入和现金支出将是多少，假设我知道适合的利率，我就能告诉你这家企业的价值。这并不取决于这家企业是卖悠悠球、呼啦圈还是电脑。
因为从现在到结束经营的这段时间内会有现金流入，而现金就是现金，不管这些现金来自于哪里。
作为一名投资分析师，或者是一名企业分析师，我现在的工作就是搞清楚楚自己知道些什么，一段时期内的现金流会是多少，以及哪些是自己不知道的——沃伦·巴菲特1991年在圣母大学的演讲。
这里面，适当的利率是一个已知数（对巴菲特而言，就是美国国债利率）。注意，这里说已知，是指当下的利率已知，不是预测了。
未来的利率。巴菲二老多次说过，他们不会去预测利率的走势，也没有能力去预测。
只不过，在利率显著异常的时候，比如特别低某至是零利率的时候，他们会选择保守一些，采用经济学家们通常认为”好的”通胀水平之上的利率，也就是说不会采用低于2%的利率去做估值，哪怕市场实际是零利率的时间段。这是为了避免被反常的利率误导，对企业做出太高的估值。
利率是个常数，但企业未来能有多少现金流入，又有多少现金流出，最终每年产生多少自由现金，这些数据想精准地获取，就有点疯人说梦了。
这也是很多朋友说着投资”难”的原因，估算未来当然难，因为未来总是充满未知数的。不仅对你难，对我难，对巴菲特芒格都难。
所以，巴菲特在这里说”想佛认出一个精确的数值实际上是愚蠢的”，是给自己提出了一个不可能完成的任务，是自己为难自己，自己怨听自己。而实际上投资是非常简单的，只是人们自己为难自己搞复杂化了。
投资看起来非常简单，事实确实如此，只不过是人们往往人为地把它复杂化了。一沃伦·巴菲特1990年在斯坦福大学法学院的演讲。
@唐朝：投资看起来非常简单，实际上一一它就是非常简单。
很多人认为经营种投资是两类完全不同的事情。实际上，经营和投资是相互关联的，有很多共通之处。
如果你了解了投资的基本原理，你就会成为一个更优秀的企业家；如果你了解了企业经营的基本原理，你将会成为一个更成功的投资者。
投资看起来非常简单，事实确实如此，只不过是人们往往人为地把它复杂化了。——沃伦·巴菲特1990年在斯坦福大学法学院的演讲。
怎么个简单法呢，只需要能对未来自由现金估出一个大概的、可能的范围就行了。
关于这个范围的难处和用处，巴菲特的老师格雷厄姆经常用这样一段非常简单的话语来阐述：
如果你估算出某家公司每股价值30~110美
元，股价在这个期间被动的时候，这个估值没有什么用处。但一旦股价超出了这个范围，这个估值就可以协助你做出某些决定了～本杰明·格雷厄姆。
@传世之宝510310：难点在评估”价值”。
@唐朝：也不难。核心还是在于对波动和市场先生的理解上，估值不是要点。
格雷厄姆曾经写过这么一段话：我可以对一家企业做出价值30~110美元的估值，这个巨大范围的估值似乎没有什么用处。是的，大多数时候没有什么用处，但如果股价在30以下或者110以上的时候，它就有用了——大意，原话可能不是这么表述的。
所以，我认为投资的关键点并不是估不出它值75.38元或者109.2元，而是有一个大致的范围，并坚持不出范围不和市场先生交易（无论是买或者卖），这一点其实对估值能力要求并不高。
@胡希贤：大致的范围也估不准，比如看错企业的情况。
@唐朝：配以适当分散就是了，巴菲特也经常估错。你又不要年化1000000%，非要对自己那么高要求干嘛？
2021年10月2日
亭无疑问，你估算的范围越宽广，遇到”可以协助你做出某些决定”的机会就越小。对一个企业估值”0~无限大”永远不可能错，但也没有任何用处。
但幸好，有时候，即使我们采用非常保守的取值，也能发现估出来的价值依然远高于当下的市价~~还记得吗，书房过去十年现场直播过的四次”怎么算都像是送的”：
2014年1800亿市值的茅台，2017年120亿市值的占井，2020年1300亿市值的洋河，2022年2万亿市值的腾讯。
（注：这里面除了2020年初1300亿的洋河，呈然在一年后涨到了4000亿，但因为某些因素的变化，如今又跌成1000亿，且反而变得不像送的了，其他三只迄今为止仍然享受这市场巨大的馈赠。）
这就是巴菲特本段里说的无效灌木从理论IBT，但其实说的是无效市场理论（IMT）：市场经常是有效的，但并不总是有效的。偶尔无效的时候，决策就会变的很容易，很轻松。
当然，很容易很轻松，也并不是说任何能力都不需要，起码还是要求你对生意有一定的了解，以及一种独立思考（主要是克服从众的恐惧）的能力。
就好比下图这样的估算，对能力要求实在不是一般的高。
高。也确实不需要什么卓越的才华和深刻的洞察力。
如果老崔今天成为茅台集团老板，会让上市公司被贬 300 元/股的价格”把众众民托持有的 4 亿股，全部回购后退市。具体操作如下：
上市公司现有 200 亿元现金，用于货币值的 2600 亿元（孝行集团党委书记透露的）加上公司拥有的茅台镇土地及工厂房设备抵押（若不足，还可用商标和集团其他资产追加担保），从银行贷款 1000 亿元，被五年以上贷款标准利率 6.55%上浮 10%，给 2.2% 的利率，以贵州茅台的总资现金流记录，银行应该会拉抬头。
然后，哪怕自 2014 年起贵州茅台增长，保持 300 亿元营业收入，220 亿元左右费用利润，也能在 7 年左右清全部贷款本息。详情如表 1-3-1 所示。
表 1-3-1 贵州茅台回购退市经济账 单位：亿元
| 年份 | 费用 | 税前利润 | 期初贷款 | 当年还本 | 息后利润 | 所得税率 | 税后净利 | 当年还本 | 年底贷款余额 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2014 | 300 | 220 | 1000 | 72 | 148 | 25% | 111 | 111 | 889 |
| 2015 | 300 | 220 | 889 | 64 | 156 | 25% | 117 | 117 | 772 |
① 相当于 3425 亿元的收购价，相约目前 1800 亿元市值调查 90%。
[后续有表格继续延伸至 2021 年]
2021 年后，每年净利润全部流入人事中，不用再资本市场烧色，更重要的是，整个过程茅台集团只无须额外出一毛钱。如果考虑往年可能会有一二
所以，巴菲特这段想说的就是，别怕，投资真的不难，别自己吓自己。哈哈，你有没有被”贴心巴”安慰到呢？