2025-05-29 09:26
这个火爆的最新新闻，我说一下我的理解。这个裁决是一家叫：美国国际贸易法院（Court of International Trade），做出来的。央视新闻用的”美国联邦法院”，可能有些朋友误以为是”美国联邦最高法院（Supreme Court of the United States）“做出来的。你可以理解类似苏州中级人民法院判的，不是最终结果。接下来的事情，是白宫上诉。在高院给出结论之前，白宫会继续实施他们的关税政策，挥舞他们的关税大棒。
裁定越权 美联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效
央视新闻 2025-05-29 07:28 发布于北京 中央广播电视总台
当地时间5月28日，央视记者获悉，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普曾在4月2日”释放口”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对美国出口多于进口的国家征收全面关税。
华顺林 提问：最近在读片仔癀的年报，心中有些疑问。公司的管理层对定期存款的划分总是变来变去，一会儿列为其他流动资产一会儿列为其他非流动资产，导致货币资金和经营现金流不稳定，这里有什么讲究吗？二是根据表中数据，我的理解公司2024年净利润29.77亿元，但没有挣到”钱”钱。即货币资金+定期存款=钱。2024年增加的4亿多点货币资金还是其他流动资产里到期的定期存款在购买了新的定期存款后支付其他开支剩下的余钱。因为2023年的钱是
101.73 亿元，2024 年只有 80.4 亿元了。 这样理解对吗？
[表格内容 - 片付资年度报表注注（亿元）]
债市资金 内容 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 存款 | 0.0001 | 0.0003 | 0.001 | 0.002 | 00067 | 00056 银行存款 | 42.32 | 51.64 | 70.78 | 24.63 | 11.19 | 14.67 其他货币资金 | 0.31 | 0.04 | 0.18 | 0.33 | 0.4 | 0.21 合计 | 42.63 | 51.68 | 70.96 | 24.96 | 11.59 | 14.88 其中：存款在境外钙数项负数因撤销、质押或冻结等对使用有限制的款项占数 | 0.39 | 0.47 | 0.46 | 0.053 | 0 | 0 | | 24.93 | 27.56 | 46.89 | 0.85 | 0.81 | 0.051
其他流动资产 内容 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 应收利息 | 0.81 | 0.87 | 0.67 | 0.67 | 0.98 | 1.27 国库进项税及待抵扣进项税 | 0.04 | 0.07 | 0.16 | 0.04 | 0.085 | 0.039 营业税金 | 0.007 | 0.01 | 0.005 | 0.03 | 0.008 | 0.059 待摊/管、资级宾等 | 0.22 | 0.29 | 0.2 | 0.02 | 0.13 | 0.069 一年内到期的非流动资产 | | | 62.02 | 30.14 | 35.19 | 其他 | 0.035 | | | | 0.098 | | | | 0.034 | 0.02 | 0.01 | 0.01 | 0.005 合计 | 1.11 | 1.27 | 1.06 | 62.82 | 91.41 | 36.63
其他非流动资产 内容 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 该份资产、设备数 | 0.1 | 0.17 | 0.11 | 0.12 | 0.11 | 0.12 该份工程款 | | 2.02 | 2.02 | 1.99 | 0.01 | 1.94 一年内到期的非流动资产 | | | 0.19 | | | 30.33 软件无形资产摊销 | | 0.13 | | | | 0.059 其他 | 0.001 | | | 0.16 | 0.005 | 0.025 合计 | 0.10 | 2.32 | 2.29 | 2.12 | 2.12 | 32.47
看你表中标红的地方，这个分类没有问题的。一年内定期存款，应该分流动资产；超过一年定期存款应该分非流动资产（其实也有公司以可能不到期支取为由，分在流动资产里，只要口径一直一致就好）；原本归入非流动资产的超过一年期的定期存款，随着时间的推移变成一年内到期了，也要从非流动资产变成流动资产的。
前面还特意说过这事儿，拎出来分享给大家
2025-05-29 09:44
唐朝 2025-05-29 11:01 有朋友问，这不是儿戏吗？这速法成本也太低了。注意，这是误解。特朗普并不是去触碰一些法律明确禁止的东西，而是他（当然，主要是他的团队）摸索出一些法律解释模糊，或者干脆没有解释的地带，去尝试。这种东西，其实我们才是祖师爷，他纯偷学的。这边早就探索出这种模式了，我们一直把它叫做”改革”，“摸着石头过河”。包括我们今天所在的这个股市，也是这样来的。某智者说：“要坚决地试，搞不好可以关掉啦！”
唐朝 2025-05-29 11:31 按照未上市公司的角度去思考和估值，不是说上市没价值。不是说公司上不上市，退不退市都没关系。是说我们估值的时候，不要考虑能骗接盘侠，不要考虑市场给我们的赠与。韭公司自己的经营已经能让你拿到满意的回报了，市场赠与是额外的windfall。不是说流动性有没有都没关系，也不是说要不要我们退市算了
数煤大雪 评论： 没想明白一个问题，既然买公司的时候，公司上市与否都要要紧，那为何们持有的公司退出了，还是啥们的巨大损失？
2025-05-29 11:21 来自 半隐书院
溪港成江海 2025-05-29 11:00 阅读人数 484
看了今天老唐的操你贴，想了好久，好像大局短路了😅。 “如果这家公司是未上市公司，这个价格我会买吗？“这句话的合义是类股票不是买一张今日回转手变出的交易费用，而是买入一家企业的部分所有权，企业赚钱我才能赚钱，从持有的角度看是活的，要是未来没有可能会转让的潜质想（巴菲买的公司长后百有概率转让卖出），上市或者未上市的企业，在流动性方面区别很大（也能来上市公司变现难度会大一些）。
举例1上市公司腾讯股，按当前最利率设定3.8万是我们的买点，那公司果然是未上市公司的话，我们需不需要因为流动性因素，给个价值折扣呢？
是我哪里没想想到，还是学习的不够深彻😅。哪位学长学姐解释一下谢谢！🙏
唐朝：我会投赞成票。不依赖接盘侠 ≠拒绝流动性。
2022年6月17日
王雷波：唐老师：您在价值投资实战 手册第七章中米例讲州老茗的的案例
唐书房 书房怡选第77期
2025-05-29 14:31
公众号看到一篇说金种子的文章，我一核查， 文章数据是错的：文章说2000年金种子 12.06亿营收，超过古井贡。但其实2000年 古井贡是9.2亿营收（1.5亿净利），金种子
是6.4亿营收（0.8亿净利）。数据错了，但大体趋势是正确的。修改一下数据，文章还能拯救拯救 从上一轮景气高峰，2012年反三公开始看，比较清晰。2012年金种子酒23亿营收；5.6亿净利润，体量基本是占井贵的一半出头。当年占井贵营收42亿，净利7.3亿。十二年过后，2024年金种子9.3亿营收，-2.6亿净利润。而占井贵2024年236亿营收，55亿净利润，金种子被碾压的潜都不刺。这差异，可能就是管理层的重要性？定位差不多的白酒，同在一个省里吃饭，这没法频大环境 要频华润入主，发现资本市场的钱太好嫌了，谁还有心买酒啊～小金自语：长夜漫漫，无心睡眠。我以为大家的酒都卖不掉，结果小古啊，你小子是跑的飞快啊，一点儿也不顾忌这些老兄弟的颜面。这不就是子曾经日过的；说好一起白头，你却偷偷去炒了油
次请身中国白酒销售十强企业，与占井贵酒竞争激烈。2000年，金种子酒以12.06亿的销售收入超过占井贵酒，且早在1998年便登陆A股，成为国内第8家、安徽第2家白酒上市公司。
如今徽酒市场格局剧变，金种子酒成了”吊生尾”。最新财报显示，占井贵酒年营收235.78亿，在徽酒市场中断档第一，而金种子酒年营收只有9.25亿，仅为老对手占井贵的4%。利润方面，金种子酒更是a股唯一连续44年亏损的酒企。
此外 受业绩连续 股价下跌影响
酒周是 金种子还能和占井贵周手喝啊？
【致股东信 2000-15】
蔚揚獅鼠，朋友們早上好（音頻在文章末尾）。
談完自己的股票操作，巴菲特開始談自己對企業的評估。他說：
許多人以為股票投資是伯克希爾的首選，其實不是這樣的。自1983年我們首次公開披露收購原則以來，我們始終強調我們更偏愛整體收購企業，而不是買入一小部分股票。
這種偏愛一方面是私人層面的，我喜歡與優秀的企業經營者共事，他們是一群高素質、有能力且忠誠於企業的人。坦率地說，我認為他們的行為准則，比大部分上市公司管理層更理性，更以股東利益為導向。
偏好的另外一方面是稅務層面的。按照美國稅法規定，當伯克希爾持有某家企業80%或以上的股份，對我們而言要有利的多。（稅法部分略）
撇開稅收因素不談，我們評估上市公司股票和未上市企業價值的公式是一模一樣的。
這段裡提到的1983年公開披露收購原則，指的是1983年致股東信的末尾打了一個廣告，
拔露的伯克希尔愿意治谈收购企业的标准，原文如下。
我们倾向于选择以下类型的投资标的： （1）大规模收购（税后利润至少 500 万美元）； （2）已证明具备持续盈利能力的企业（我们对未来预测不感兴趣，对”担忧为盈”的情况亦无兴趣）； （3）净资产回报率高且几乎没有甚至完全没有负债的企业； （4）具备管理团队的企业（我们无法提供管理团队）； （5）业务模式简单的企业（若涉及大量高科技，我们搞不懂）； （6）有明确要价（若没有报价，我们不希望浪费彼此的时间）。
这个标准，除了伴随伯克希尔资金规模的扩大，对第一条税后利润起点越抬越高之外，其他 5 条标准至今也没变过。
而谈到的税务因素，我在《投资研习录》280 页概括过，原文如下。
巴菲特说”同样的获利，若发生在我们持有 80% 以上股权的公司里，收益会比其他小比例持股的投资高出 50% 以上”，这是因为按照美国税法规定，伯克希尔持有投资对象的股权比例以 80% 为界，大于等于 80% 时享受两项税收优惠：
一是投资对象现金分红给伯克希尔时，不需
要被扣 14%~28% 的股息税；二是如果未来转让投资对象股权，持有期间累积的未分配利润不算资本利得，无须为之缴纳 35%~40% 的资本利得税。持股比例低于 80% 时，不享受上述两项税收优惠。
第二，是这里的美国税法骨骼。巴菲特说”同样的永利，若发生在我们持有 80% 以上股权的公司里，收益会比其他人比例持股的投资高出 50% 以上”，这是因为照美国税法规定，但克希尔不持有投资对象的股权比例 80% 为界，大于等于 80% 时享受两项税收优惠；一是长投资对象金分红给伯克希尔时，不需要扣 14%~28% 的股息税；二是如果未来转让投资对象股权，持有期间累积的未分配利润不算资本利得，无须为之缴纳 35%~40% 的资本利得税。持股比例低于 80% 时，不享受上述两项税收优惠。
今天巴菲特强调的是，如果另除这一点税负因素，伯克希尔评估上市公司股票价值和未上市公司股权价值，方法是一样的，估值公式里的未知数（折现率和无风险利率）的取值是一样的。
这里有着一个非常核心的投资理念，也是我在书房写过多次的。我拜见次历史表达，来和巴神共振一下。
公司不上市，企业一样可以转让，一样有价值有价格，投资者一样可以有回报，股市的参与者很容易忘记这一点，而这一点才是投资的核心本质。
换句话说，投资的核心本质就是按照”如果这家公司是未上市公司，这个价格我会买吗？“去思考、去决策。2021年10月18日——摘自《韦房拾遗第37期》
为什么你想买0元、10万、1000万这11usongqi188？0元、10万、1000万还是9亿附近，或者更高？
公司不上市，企业一样可以转让，一样有价值有价格，投资者一样可以有回报，股市的参与者很容易忘记这一点，而这一点才是投资的核心本质。
换句话说，投资的核心本质就是按照”如果这家公司是未上市公司，这个价格我会买吗？“去思考、去决策。
2021年10月18日
林美隆；老唐，普通人真的能靠努力学习价值投资在股市赚钱吗？能具体
唐书房 书房拾遗第37期
确实有部分人是一听就懂，瞬间就能明白并真的相信”买股票不是买一张为了日后转手卖出的交易票据，而是买入一家企业的部分所有权”，而且他们有能力”一眼定胜瘦”，不需要计算数字，仅凭”常识”或”文化”就能知道一家企业是否值得投资。
他们的眼中，自动就能屏蔽每日股价被动的影响，以长期持有未上市公司的角度（没有
目日波动的股价）去思考问题，这种人便是”最上乘人”，天资聪慧，适用烦恼。
在这些”最上乘人”看来，反复讲”企业赚钱股东「就」能赚钱，企业赚钱股东「才」能持续赚钱”是非常无聊的事情。这不是基本常识吗？——摘自2022年2月6日文章《虎年开篇闲聊》
套用在投资上，即便是学习巴非特投资理念体系的人，也确实有部分人是一听就懂，瞬间就能明白并真的相信”买股票不是买一张为了日后转手卖出的交易票据，而是买人一家企业的部分所有权”；而且他们有能力”一眼定脾痨”，不需要计算数字，仅凭”常识”或”文化”就能知道一家企业是否值得投资。
他们的眼中，自动就能屏蔽每日股价波动的影响，以长期持有未上市公司的角度（没有日日波的股价）去思考问题，这种人便是”最上乘人”，天资聪慧，适用烦恼。
在这些”最上乘人”看来，反复讲”企业赚钱股东「就」能赚钱，企业赚钱股东「才」能持续赚钱”是非常无聊的事情。这不是基本常识吗？
唐书房 虎年开篇闲聊
唐朝：所谓价值投资者就是假设这家公司没有股价，是一间未上市公司，买来后回报也相当令自己满意。
所以，股价本就是可有可无的东西，不过就是股价持续下跌赚的多些，股价非要上涨赚的少些。要说首区，有时会对企业未来盈利能力判断失误，这是没办法的事情，只能韦不熟不做，尽量留足安全边际，适度分散来解决。2022年1月25日
——摘自《书房拾遗第54期》
唐朝：所谓价值投资者就是假设这家公司没有股价，是一间未上市公司，买来后回报也相当令自己满意。所以，股价本就是可有可无的东西，不过就是股价持续下跌赚的多些，股价非要上涨赚的少些。
要说首区，有时会对企业未来盈利能力判断失误，这是没办法的事情，只能韦不熟不做，尽量留足安全边际，适度分散来解决。
2022年1月25日
这些内容，都共同地表达了一个绝密的底层思维：投资的核心本质就是按照”如果这家公司是未上市公司，这个价格我会买吗？“去思考、去决策。
只要你是这么思考的，你自动就会避开许多击鼓传花的大坑，获得良好的回报。就这么简单。
但这句话说起来容易，做起来不容易。哪怕我们今天的书房里，依然有许多朋友，脑海里的底层模型其实还是猪股价会涨到哪里去，是清市场会给什么估值。
只不过，过去可能用消息猜，用k线图猜，现在换成了用财报数据猜，用企业基本面猜——这也算巨大进步。
但只要是猜股价，头脑里总会有很多困惑，时不时跳出来让你对自己的投资产生动摇，尤其是在股价下跌时。
我举个现实的例子，朋友们马上就能体会到这种”猜”：几乎每隔一段时间，都会有人提两个常见问题：
第一个是问，现在港币的无风险收益率已经是5%了，我们对腾讯估值时，合理估值的市盈率取值是不是应该取20倍，然后再以这个为基础设置买点和卖点？
第二个是问：某某公司，历史市盈率一直在
20倍以下波动，我们合理估值的市盈率取25倍，会不会高了？
注意到这两个问题背后的认知基础了吗？
这两个问题都是清：市场会给什么倍数的合理估值？我们以此来计算买点和卖点，才能占到市场的便宜。
而巴菲特一直在教我们的估值法，和市场没有关系的。你看连未上市公司没有股价的，也是同样的估值方法。它背后的含义是什么呢？
是我们自己，将自己所面临的所有选择，用一个统一的度量衡去测量，测量后这些投资品就可以做比较了。比较之后，永远将自己的财富放置在这些选择里最好的那个。
推到尽，你的度量衡（尺子或者砝码）准不准，单位取厘米还是英寸，公斤还是大明市两，自己画一个长度区间或者掂一块石头，无关紧要，只要这度量衡是统一的就行。
而我们之所以用无风险收益率去做尺子，是因为直接用它做单位1（其他投资品和它比）最省事儿，减少了一次无风险收益率和自造度量衡的对比过程。
你看，它和市场怎么取值，没有关系，重点词是”你”用一个”统一的度量衡”去比较”你所面临的选择”，然后选里面的最优选。
拨。
无论你的单位用的什么，比出来的大小、长短、轻重顺序，是不会变的。无论你用厘米还是英寸做尺子，较长的那个总还是较长的那个，这个不会变的。
市场怎么估，那是市场的事儿，我们不猜不关心。我们只需要确认自己坚信一点：在资本的逐利天性推动下，那些更好的选择，一定会在某个时刻体现出更高的市场价值，完毕。
这就是价值投资最核心的部分，理解了这一点才能彻底不焦虑，不担忧，淡定地享受这个奇怪的”没人谈股价，没人谈代码”的投资天地——半隐书院??
威斯科金融股东大会 1989-1
原文：
【芒格】：对所罗门的这笔投资表明，我们俩展现出来对时机的把握能力有多”强悍”！
这笔投资是在”黑色星期一”之前大约一周完成的，这一天是自1869年黄金大恐慌后股市最大的单日崩溃。你不得不向前追溯很长很长的历史，才能找到与”黑色星期一”相似的一天。
就在我们作出投资承诺一周后，市场遭受了段灾性的打击。因此，无论说的多婉转也只能承认，我们这笔投资的”时机”非常不完美。
——摘自《投资大家芒格：1989年度威斯科金融公司年度股东会议》
【唐朝解读】
这段摘录，是在维斯科金融公司1989年召开的股东大会上，有位股东提问伯克希尔为什么会投资所罗门，芒格所给回复的一部分。
伯克希尔投给所罗门7亿美元，是截至当时伯克希尔”有史以来最大”的单笔投资，可以想象二老对这笔投资的信心。
然而，正如巴格本段回复所说，这笔投资搞定后一周就爆发了世界性的股灾：1987年10月19日黑色星期一的暴跌，当日道琼斯指数暴跌约23%（拖累香港恒生指数10月下跌45.8%，吓人不？），所罗门股价几乎收获一个腰斩。
想从暴跌当日所罗门股价低点16.62美元，回到三周前二老投资时约定的转股价38美元，“只”需上涨129%即可，哈哈。不管怎么说，我们必须承认这笔投资体现出来的”择时”能力的硕是烤透了。案例前因后果详见《巴菲特义》297～306页。
这里面有显而易见的两个基本结论：
①择时太难了，至少要求能力要比巴菲二老高一点点才行，因为所罗门案例暴露了他俩显然不具备这个能力；
②长期而言，良好的投资结果并不依赖择时能力。哪怕是巴菲特、芒格如此之烤的择时能力，依然没有阻挡他们成为地表最强投资者。
顺带说点八卦：1987年10月大股灾里，巴菲特的亲姐姐多丽丝玩期权爆仓，把自己的身家（包括持有的全部伯克希尔股份）赔了个干干净净，额外还欠券商200万美元。
多丽丝向巴菲特求救。身边人及媒体都以为不管出于亲情或是为了自己的声誉，巴菲特都会出手帮多丽丝付清欠款的。毕竟当时巴菲特
菲特身家近 20 亿美元，200 万美元对他来说实在不是个事儿。
但巴菲特却断地拒绝了。他说：“如果我愿意，我可以轻松拿出几百万美元还给她的债权人。但是，让他们做梦去吧。我是说那个把这些被烤卖给多丽丝的女人，她让买了那些产品的人都破产了。”
巴菲特只悄悄安排从父亲去世时留给多丽丝的信托（由巴菲特掌控，约定在妈妈去世后才能交给多丽丝的 2000 股伯克希尔股份，当时市值大约 1000 万美元）里，按每月 1 万美元预支给多丽丝做生活费。
担率说，这事儿要放我身上，我还确实做不到果断拒绝。我倒让我们院里大部分人也都做不到。
多丽丝最终在一名律师的帮助下，走出了困境，后来这名英雄救美的律师成了多丽丝的第四任丈夫——1987 年多丽丝已经和第三任丈夫离婚了。
注：这里的指 1989 年，指的是 1989 年初召开的 1988 年度股东大会。以后的摸你帖里的年份均是这个意思，后面不再赘述。
精选留言
【Helen】：先了解一下年轻苦神；
巴菲特最为世人所知的身份是巴菲特的黄金搭档，但他本身也是一位卓越的投资人。
巴菲特采纳巴菲特的建议，1962年成立了自己的合伙人投资公司，采取了”价值投资”的投资方式。在该投资公司运营的14年内，到1975年，年化收益率达到了19.8%，同期道琼斯指数的年华收益为5%。
【西子】：所谓诱惑，就是拿对方喜欢和贪恋的事物来引诱和迷惑对方，以达到自己的目的。表面上是你被满足了，实际上是你满足了他。
所以，人在面临诱惑时都应该有所警惕，要想人生无悔，重要的还是不贪、不喝、不痴。
【阿蛮哥】：巴菲特太理性。
【唐朝】：是啊，前不见古人，后不见来者。
【伯涵】：巴菲特对多丽丝破产的处理，让我也挺感概的。首先，他没有直接拿钱给多丽丝填补窟窿，因为这样做显然是中了某些人的下怀，就像小孩子乱给直播小姐姐打赏，连带着大人贴钱一样，巴菲特不想做这个”冤大头”。
其次，他也没有对多丽丝不闻不问，至少还是给了多丽丝最基本的生活保障。虽然后来多丽丝发现，原来这钱本来就是她自己的。
论物理距离和感情距离，多丽丝应该和巴菲特走得很近才对，但她也没有沾到股神什么光，归结一条，外部条件再好，最后还是得靠鸣们自己。
【门前一棵大杨树】：周明旺兄分享的您的分众文章里的这段话值得我反复思考：我认为一个投资者脑海里需要——且必须要——有一对互相矛盾的思想体系同时存在，一个是【坚信自己是对的】，另一个是【坚信自己一定会错】。
【唐朝】：是的，这个非常重要，缺任何一环，都会出大问题。
【吉祥】：1869年？老唐，也就是说美股市在1869年就有了？那美股市到底哪年成立的呢？
【唐朝】：我们理解的股市，是有个法定的交易所。美国人的股市，是有股票的那天就有股市，从这个意义上说，股市的历史比美国这个国家的历史更早。
【林飞】：1. 其他人也就算了，巴菲特的家人竟然能投资破产，震惊。87年，多丽丝都要快60了，在巴菲特熏陶30多年的情况下，不可能对巴菲特传播的理念没有深刻认知，这说明什么呢？可能还是人性的贪婪，知行合一，道理简单，真正完全做到，都不是一般人。
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巴菲特的理性也太过头了，对家人破产居然还能不救，理由客观上理论上都是对的，但是情感上没法令人接受啊，以后这家庭关系怎么处？这事儿放在大部分家庭，估计都得反目成仇好多年吧。随时百分百理性，少了点人性（当然这不是骂巴菲特，巴菲不是普通人，这方面确认神性多于人性）。
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可能美国的家庭伦理和东方文化差异很大吧，亲人之间也很独立。这也说明，有些事，放在特定环境下成立，唱们学习交流，不能硬学，还得看到环境差异，理解之后再辨别哪些行为可以模仿哪些不能模仿。
【唐朝】：同意。
【佛祖门徒】：认为自己能够预测、能够准确择时、能够”扣底逃顶”，很大程度上就是一种自我欺骗，偶尔成功，更容易产生”自己就是股神”的幻觉，我和身边的朋友都曾走入过这样的坑。贝佐斯曾说过，善良比聪明重要。或许对于投资来说，面对市场的极端复杂性，诚实比聪明重要。
【邓聪】：如果我们具备选时能力，那就不用费劲去研究企业基本面、长期护城河、看财务报表了，直接在指数上进行”高抛低吸”，并且再用股指期货加充足的杠杆，赚钱更快。然而事实上这样其实是死的更快，而且我们看国内外的投资大师，凡乎很少有通过选时发家致富的。
即使是索罗斯，也是发现了反身性原理，并充分运用，才有相对不错的收益，并不算严格意义上的择时。
所以，古今中外这么多投资者，没几个人具备长期持续的择时能力，我们只是芸芸众生中平凡的一份子，又凭什么认为自己有呢？只是承认自己的无知、承认自己没有某些能力，这件事情本身太难了，但只要迈过这道坎，前面是星辰大海。
【唐朝】：聆聆说的对。
【食兔君】：择时在多数时候掐钱，然后在一些特定时候把掐来的钱通通还给市场。所谓择时的高手，不过是暂时没有碰到这个属于他的特定时候罢了。
在市场上长期获益的前提是活着。这一点，纯粹的择时做不到，至多是利弗莫尔那种风格、三起三落。如果分散投资长期又会影响长期收益率，影响复利，吃力不讨好。
另一个让我感慨的是巴菲特处理家人问题的方式。在那时候，巴菲特已经是一个能够让人信任的人了，他能采取这种方式无可厚非。不过，对于绝大多数人而言，这只能是未来目标，而非现在能做到的事情。家人俺身处困难时，该帮还得帮一把，这也是建立信任的一环（计划的一部分）。
【ViV】：择时之难，连巴芒二老也无法把握。但投资之所以舒服，是我们不需要知道事情何时发生，只要知道某事必然发生，也不需要每件事都做对，只需要用组合对冲风险，就足够我们长期致富了。
【周明芃】：对所罗门的投资表明：哪怕是巴神芒神这样的人，对”择时”这一行为，和我们普通人的水平是一样的烂。这个星球上应该没有人拥有”择时”的能力，所以：包括”卖项抄底”等行为，长期来看我们的成功概率大约是50%。所以我们就不要对没有买在最低点耿耿于怀。
从另外一个角度来看，投资的成功与否并不依赖择时，而是选择与良好盈利增长的企业为伍，随着时间的推移，企业的”真实利润”的增长一定会导致企业市值的上升。我们的真正风险是看错企业的风险和企业的地出现”盛衰化”的风险。股价的波动不是风险，而是机会，是给了我们低价买入优秀企业股权的机会。
其三，哪怕是巴神和芒神对于所罗门”有史以来最大”的投资（可以证明起码在当时也是极有信心的一笔投资），最后九死一生，巴神亲自上阵，才能度过难关，包括后期的”富国银行投资案”，证明了依赖高杠杆经营的行业的不稳定性。依赖别人的善意，往往不是自己犯了错，就是同行业/上下游城门失火、殃及池鱼。这是恶龙，是七尺高的栏杆，我们千万不要被其高的吓人的股东回报。
率所迷惑，这是我们在投资中需要注意和回避的。侧重选择”高毛利”的企业。
【裴裴】：好的投资结果不依频挥时，但一定需要能打过下跌50%，依然能活下来的保护措施，比如不上杠杆，不玩不懂的资本游戏比如期货。
【Vigor-刘巍】：通过唐师描述巴老对待亲姐姐一事。巴老是”理性”的感性，我们大多数人是”无知”的感性。
【奔乌慢飞】：对投资者而言，能力圈范围内可以择股，择价。而择时是一件不值得做的事情，既然不值得做就更不值得把它做好。
【日拱壹寸】：所罗门的投资再次告诉我们，择时是多么的不可靠，同时也告诉我们择时其实不重要。不可靠且不重要，是不是更有助于我们放下择时的心魔，享受某坐的快乐。
（2022.12.21）