前言：经过书房热心读者自发整理，经典陪读系列如愿改成文字版。
文中的下划线部分代表老唐当时所勾画的重点，其他部分为老唐当时的点评及部分朋友的精彩留言。本系列已推送文章，请点击#经典陪读原文：巴菲特：我不是说，这些人存心害你。厉害的推销员，说服别人之前，早已说服了自己。不这样，成不了好的推销员。
我一辈子也做过不少推销，也都是先自己深信不疑。一件事，重复的次数多了，自己就信了。人性使然。律师让证人把证词一遍又一遍重复，等到出庭作证的时候，证人已经没了任何迟疑，可以脱口而出
唐朝：致力于“割韭菜”的聪明人，往往忽略了他们最大的成本：让自己长期浸泡在谎言里，耽误了本来可以走正道赚大钱的机会。
Mr.chen：抓住一条小虫，应该是成功变身百万负翁。
唐朝：这个不是别字。我想说的就是“百万富翁”。割韭菜的聪明人，大部分都能小富一时，这也是很多聪明人前仆后继的冲进去的原因。
黑牛：格雷厄姆为了揭示股票市场非理性的行为，编了两个著名的寓言故事。一个就是“市场先生”一个就是“地狱里发现石油了”。故事说的是：有一个石油勘探者在上天堂的时候，圣彼得告诉他一个坏消息。圣彼得说：“你的确有资格进天堂，可是你也看到了，分配给石油勘探者居住的地方已经客满了，我实在没有办法把你安插进去。”那个石油勘探者想了一会之后问圣彼得说：“我可不可以跟那些住在那里的人讲一句话？”圣彼得同意了。那个石油勘探者于是合起他的双手成杯状，放在嘴边大喊：“地狱发现石油了！”忽然之间，大门开了，所有的人蜂拥而出向地狱冲去。这留给圣彼得很深的印象，并立刻邀请这位石油勘探者搬进去，无拘无束地入住天堂。
结果这位石油勘探者犹豫了一下说：“不，我想我还是跟那些人一起去好了。谣言万一是真的呢！”这个故事，深刻地揭露了人们盲目从众的心理。
巴菲特说，“为了与股票市场的愚蠢本质保持距离，我总是将格雷厄姆的寓言故事谨记在心”。2021年10月31日原文：巴菲特：我大学毕业的时候这么做的话，现在已经涨了100倍了，而且还能收股息，股息还一直增长。美国的发展势头非常强劲。发展的过程中，必然会遇到困难。困难是我们无法预测的，但一定要做好准备，别让自己倒下去。
第一，不上杠杆；第二，面对股市中的数字波动，有心理承受力。
唐朝：中国的发展势头非常强劲，发展过程中必然会遇到困难。困难是我们无法预测的，我们只能做好准备，别让自己倒下去。怎么准备呢？第一远离杠杆，第二，面对股市的数字波动，有心理承受力（看图）。
星光《BEYOND》：靠念一些“色即是空、空即是色”的经文去抵抗诱惑是困难的。还是要像老唐说的，不要创造条件让自己和异性独处，不要创造考验自己的环境。至理名言。蜗牛漫步：坚决拒绝杠杆诱惑，扼杀快速致富想法，享受慢慢变富过程。
舍得：股市波动确实很考验人性。总有人说反人性，其实是没理解股票的本质，它代表的是公司股权，不是交易筹码。
戳锅漏BearG：心理承受能力的基础是得体的现金管理计划，并尽可能遵守执行。
2021年10月31日原文：巴菲特：股票将跑赢债券，跑赢国债，跑赢你藏在家里的现金。
我想告诉大家，股票是非常可靠的投资，只要你真做投资，不赌博，不借钱，不上杠杆。我们始终把股票看成公司的部分股权。股票代表公司的一部分所有权。
债券比股票出现的早。债券的收益率是有限的。美国早期的债券，收益率在5%、6%左右。债券都存在风险，衡量标准是美国国债的收益率。一只债券的收益率比国债收益率高，那是有原因的，因为风险更大。
继续说股票。股票具有流动性，每分钟都有报价，人们就产生了这样一种态度，总觉得自己得有能力掌控股价分分钟的变化。仔细想想，这是一种非常无知的想法。
1949年，我看了格雷厄姆的书，才开了窍。我明白了一个特别重要的道理：股票代表公司的股权，不是K线图上的红烛绿烛。那个年代，技术分析特别流行。
举个例子，你现在投资买个农场。买了600亩的地，每亩x元。你的旁边，是另一个农场，那个农场主也有600亩地。他的地和你的一模一样，形状、土质都一模一样。这个邻居很怪异，每天都来找你，都和你说：“我把我的地卖给你，多少多少钱一亩。我要买你的地，多少多少钱一亩。”每天都给你报价。
这个邻居多好，总成全别人。这样的好邻居，哪找去。农场，没这样的。股票，真有。想买100股通用汽车，周一上午，就有人给你报价了，100股多少多少钱，想买想卖都行，随你。一周五天都如此。
回到农场的例子。买地的时候，你算的是这片地能产多少粮食。
大概是这么想的：“一亩地，花x元。种玉米或者种大豆，平均每亩能产多少斤。每年都有波动，土地收成有高有低，粮食价格有涨有跌。”你盘算的是这片地能带来多少收益。你旁边这邻居，他是蠢货，是精神病患者，兴奋状态和抑郁状态间歇发作，他还是个酒鬼，可能还是个痫君子。难怪他报价满嘴跑火车。你只要牢记一点：别让他牵着你的鼻子走，你要掌握主动权。你买这片地，看中的是它能创造的收益，用不着别人出价。
买股票是同样的道理。买股票有个好处，真有这么个邻居，天天给你报价，但你用不着搭理他。唐朝：股票投资的收益率“一定”会高于债券。前提是你必须克服流动性诅咒，明白市场先生是疯子，他的报价只能利用，无法预测。要懂得“别瞅傻子，瞅地”。
唐门小卒：要融化在血液中的话。慧思书房：都快分不清到底是老巴的讲话还是老唐的唠叨，太像了，口气都是一模一样。泊武：正视波动，有钱就买，没钱呆坐。不敢逼自己上杠杆，否则很可能吞下被动交易的苦果。2021年10月31日原文：巴菲特：我去了图书馆，把资料查好了。格雷厄姆出席会议并做了发言。在我手里这本书的545页这本书我很熟，不用翻都知道，本·格雷厄姆讲的话，我记得特别清楚。格雷厄姆是我这辈子遇到过的最聪明的三个人之一。他是证券分析行业的祖师爷。
1934年，他写的《证券分析》已经成为经典。
1949年，他还写了《聪明的投资者》，这本书改变了我的一生。格雷厄姆聪明绝顶。道指404点时，格雷厄姆出席了会议并做了发言，他在发言稿的开头就写道：“股市处于高位，看起来处于高位，确实处于高位。说它处于高位，不是从表面判断出来的。”这是格雷厄姆的原话，“股市处于高位。”从那以后，请看下一张幻灯片，美国扶摇直上、势不可挡。美国扶搭直上，势不下可档，如今道指达到24000多点，自从我大学毕业后，市场涨了100倍唐朝：巴神回忆：这辈子见过的最聪明的三个人之一，证券分析行业的祖师爷格雷厄姆，经过深入的研究之后，在道指404点国会发言，言之凿凿的说“股市处于高位，看起来是处于高位，事实也确实处于高位，这不是表面判断”。
结果呢？今天，2021年10月31日，道琼斯指数35819.56点。
虽然巴神此处的本意不是为了打脸这个预测，但我们还是可以从中看到哪怕最聪明最专业的人，预测大盘走势也是虾扯蛋，咱们只要稍有自知之明，就知道还是别去费那憨力气了。徐君：另外俩是谁啊？唐朝：有一个确实是芒格，估计另一个是比尔盖茨（不确定）。
沈叶东：与好人相处，自己也会变好；熟读唐诗三百篇，不会写诗也会吟；每天想着买了企业，慢慢自己就会相信了，会忽略波动，去利用报价了。
2021年10月31日原文：巴菲特：请看下一张幻灯片。时间来到1951年1月4日，1930年8月30日出生的那个孩子，大学都毕业了，股市才刚从坑里爬出来。从1920年到1930年，或者说从1929年到1951年，用了20年时间。
幻灯片：道指 1951年1月4日 240.85点 20年，在我出生买入的人总算回本了（虽然股息一直有）大家想想，美国到现在总共走过231年，1929年大萧条开始时，美国才140岁，在随后的20 年里，仿佛一潭死水。人们感觉不到经济的增长，感觉不到财富的增加，感觉不到美国经济的发展，感觉不到一大批美国公司取得的巨大进步。如此漫长的时间，我都长大成人了，美国股市才恢复到20年前的水平。
唐朝：这也是为啥我说巴神不仅是“前无古人”的，也很可能是“后无来者”的。
铸造一个神，除了自身能力，资质和努力之外，还需要太多其他因素的机缘巧合。
帆：生在大饥荒，在萧条中经过了成长和学习，在又有能力时，刚好冬去春来。即使巴神提前20年出生，在萧条的20年投资，肯定还是能取得远超市场平均数的收益。认知和能力是关键。2021年10月31日原文：巴菲特：1929年，我爸爸26岁，在本地的一家小银行做证券推销员，股票和债券都推销，但主要是推销股票。几个月前刚向别人推销过股票，现在跌了48%，哪有脸再出去见人。我估计我爸爸也和现在的人们一样，就地隔离了，也就是不出门了。
那时候，我们家什么都没有，院子也小，再说还是冬天，没法在院子里溜达，家里也没电视，他只能和我母亲守在一起。
我的生日是8月30日，那天股市休市，所以我用的是8月29日的数字。我刚生下来，哪知道股市没开门啊。从1929年11月13日到1930年8月29日，在这9个半月左右的时间里，股市收复了一些失地，反弹了20%。1930年秋天，大萧条将至，人们丝毫没有察觉，都以为只是另一次回调，像以前出现过的十几次回调一样。
那时，美国已经有过很多次暂时的回落，人们都觉得，这次的回调和往常没什么两样。在一段时间里，人们都是这么想的，甚至在我出生后的10天左右，股市还涨了1%到2%呢，这就是最后一天了，最高点了。
从那以后，请看下一张幻灯片，股市飞流直下三千尺，从240点跌到41点。假如在我出生那天，有人给了我1000美元，我拿去买股票，买了道指。不到两年之后，我这1000美元只剩下170美元了。这样的惨烈，我们现在的所有人都没经历过。
也许偶尔在一只股票上，可能有这么惨重的下跌。但是，整个美国的所有股票，在不到两年时间里，下跌83%，从1929年9月3日的高点算起，下跌89%，真是非常罕见。在此期间，我出生后一年多点，我爸去他工作的银行，他的储蓄账户也在这银行，看到的是“停业”的牌子。我爸丢了饭碗，还有两个孩子要抚养。我爷爷经营一间杂货店，查理和我都在那做过童工。查理是1940年去的，我是1941年去的，所以我们没碰着面。
我爷爷对我爸说：“霍华德，吃的用的，你别愁，我赊账给你。”唐朝：为了缓解大家对疫情的担心，巴神回顾了他出生时那可怕的股市场景，小故事亲切地告诉大家：现在的惨状不算啥，还有更惨的你们根本没经历过—哈哈，毒鸡汤一碗。Sam：以毒攻毒有时候也是很有效的治疗方法。
伯涵：多看看抗战史，就会觉得我们当下的困难，全部是小儿科。
2021年10月31日原文：巴菲特：仿佛只是按下一个按钮，突然之间，全国上下，人们的行为和心态发生了巨大的变化。病毒突然来袭，我们被打了个措手不及。当病毒刚刚露出苗头时，我考虑了疫情，考虑了经济，认为这两个方面往下发展，都存在大量的可能性。按照当时的情况，应急响应级别从最低到最高都有可能，谁都不知道所有的可能性有多少种，谁都不知道各种可能性的概率是多少。
真的，当时的情况，一个是疫情方面、一个是经济方面，在我看来，往下发展，确实都存在大量的可能性。这两方面还相互交织、相互影响。随着事态发展，疫情和经济两方面你中有我、我中有你。现在，在疫情方面，我仍然没什么发言权，我知道的，大家都知道。
但是，现阶段，就疫情而言，我认为，可能性的范围，已经缩小了一些。我们已经知道了，我们遇到的不是最好的情况，也不是最糟的情况。病毒刚出现的时候，可能性是什么，真没办法估量。唐朝：马上两年了，我们还没摆脱这个肉眼不可见的小东西。
三文鱼：价投都是乐观主义者。2021年10月31日原文：巴菲特：以前，我并不认识福奇博士。这次，听到福奇博士讲话，我特别感谢他，79岁高龄的福奇博士，似乎永远不知疲倦。他富有幽默感，把复杂的医学知识讲得深入浅出。他很诚实，有一说一，有二说二。有福奇博士，是美国的幸运。
今天下午，我不谈任何政坛人物，也不谈任何政治问题。但是，我特别想借此机会向福博士表示感谢，感谢他教给我许多知识，告诉我很多信息，让我对疫情有所了解。同样帮助我的，还有比尔·盖茨。无论是盖茨，还是福奇，他们讲话，我知道，那是信得过的。此时此刻，我们正遭受疫情的冲击。在我眼前，能容纳17000到18000人的观众席空无人。唐朝：2020年股东大会，是疫情压力下的股东大会。巴神开篇就强调不谈政治人物，不谈政治问题，是怕美蟹？—开个玩笑。
原文：股东：当你看到这么多的这些高成长型股票—不是GME或meme股票，而更像是大型科技成长股票，在一年内上涨了50%、100%、200%等等时，你的心态是什么?我知道你最终在2016年买入了苹果，因为他们的业务和管理质量。考虑到如此疯狂的高估搅浑了市场,你如何评估这些高估值公司是否值得你投资？”巴菲特：嗯，我们不认为他们疯了。我觉得我理解苹果和它在世界各地的消费者中的未来，比我理解的其他一些更好。股价并不重要，重要的是估值。
这又回到了投资的一些基本问题上，基本上，决定资产的价值是利率，它是地心引力，这才是本质上最重要的。在来这里的路上，我从昨天的《华尔街日报》上撕下了一小张剪报，我可能是唯一一个读到的人，它的篇幅太小了，人们很难找到它。但在周四，美国财政部岀售了一些为期4个礼拜的价值430亿美元的国库券，它的平均价格是100美元，和票面价格一样。本质上，人们借给了财政部430亿美元，而不收取任何利息。
珍妮特·耶伦（美国财政部长）几次谈到降低政府债务的持有成本。我认为在上一个财政季度，美国政府，它欠了几十亿美元的债务—我应该说，比一年前多了几万亿美元的债务，但它们的利息支出却下降了8%。
所以现在的情况是，在所谓的无风险资产中，即短期国库券的利率，有着令人难以置信的降低，而这是衡量其他价值的尺度。
我的意思是，如果我能减少80%的地心引力，我在东京奥运会上都能够参加跳高比赛了。从本质上讲，如果利率是10%，现在的估值就显然太高了。
你们已经看到了对所有能够产生现金的资产的估值都发生了令人难以置信的变化，这是因为无风险利率在短期内接近于0。这非常有趣。
我带来了这本书，因为在过去25年甚至更长的时间里，保罗·萨缪尔森的书是经济学方面的权威著作。每个学校都在教这个，萨缪尔森是第一个诺贝尔经济学奖获得者-
-我想是在60年代末，他们开始在经济学中颁发这个奖项，他是第一位来自美国的获
奖者。令人惊讶的是，第二个获奖者是肯阿罗（提出了创意外溢的数学表达），他们都是亨利·萨默斯（克林顿时期财政部长）的叔叔。萨默斯是前两位获奖者的侄子。
萨缪尔森，他是一个很好的人。他是一位出色的作家，权威的作家。于是，我拿出了73年的经济学书籍。请记住，经济学作为一门有趣的科学而受人尊敬，是从亚当·斯密开始的。他在1776年写了《国富论》，和美国的建国时间差不多。然后有了所有这些著名的经济学家，随后，萨缪尔森成为了他那个时代最著名的人。
我在书中看了下关于利率的章节，我寻找负利率的字眼，但书里什么都没有。最终，我找到了零利率。萨缪尔森，一个聪明的人，在几百年后，我们基本上学习过经济学，但他说，“你或许可以设想负利率，但它永远不可能真正发生。”那是在20世纪70年代、并不是什么黑暗时代。当时，也没有经济学家写文章说，“这是一本书中可怕的一句话”。但在现实世界中，去年我们的利率已经为0。
我的意思是，上周或本周，在为期4周的票据上，我们看到了0利率。
伯克希尔哈撒韦公司，我们假设我们有1000亿美元的国债—实际上我们的类现金资产比这还多，但在疫情发生之前，我们每年大约有15亿美元的利息收入，但按照目前的利率，是两个基点，我们只能够得到2000万美元。
想象一下你的工资从每小时15美元变成每小时20美分，这真是翻天覆地的变化。而这就是现实。这就是为什么美联储这样做的原因。他们想大力推动，就像马里奥·德拉吉（欧洲央行行长）在欧洲所做的那样。在2012年的任何时候，他说，“不管付出什么代价，他们想要负利率。”美联储说，它不想实行负利率，但实际财政部已经有了一些负利率的借贷。
但如果目前的利率是正确的，如果这真的是未来10年的利率水平，那这位提问者在这个问题中提到的那些公司，他们是便宜的。
我的意思是，他们有能力在这么低的利率水平下赚取现金，如果你以当前的利率贴现回来，那么股票价格显得非常非常便宜。
现在的问题是，随着时间的推移，利率会发生什么变化？
有一种观点认为，现在的利率水平应当会持续30年甚至更长时间。这是一个神奇的时代。我们从来没有真正看到过在财政基础上大量投入资金，同时遵循接近于零利率的货币政策并且会取得非常令人愉快的结果。
但在经济学中，有一件事永远要记住，“你永远不能只做一件事”。你必须总是要问，“然后呢?”我们正在派发大量的钱。我的意思是，总统在周三说，85%的人，我们将得到一张1400美元的支票。几年前，我们说过，美国有40%的人永远拿不出400美元的现金。但现在，我们有85%的人得到了这1400美元。
到目前为止，我们没有出现任何不愉快的后果。我是说，人们拿到钱的感觉比没拿到钱的时候好多了。拿到钱的人感觉更好，借给别人钱的人感觉就不太好，但这导致了股票上涨。这么做使得商业繁荣。它也让选民感到高兴，我们会关注，它是否还会带来其他结果。如果它不会导致任何其他负面事情发生，那么你可以指望它将继续以一个非常大的规模进行下去。但在经济学中，每件事都有其后果。
这就是为什么谷歌和苹果的资本收益，显得如此令人难以置信。它们不需要大量的资金，而且它们能够赚出更多的钱。而我们每年持有超过1000亿美元的联邦政府债券，收到只有大约3000万到4000万美元的利息，这取决于短期利率。
唐朝：不谈政治，但利率问题是躲不过的。无风险利率是估值的中枢。
零利率甚至负利率的出现，没有人能想到，也没有人知道后边会发生什么，但逻辑上它不大可能持续存在。在零利率时期，过于乐观的人为乐观买单的概率很大。
星光《BEYOND》：利率为0，理论上很难存在，现实却出现了，让我想到了前段时间的原油期货价格为负数的时候，现实里确实出现了，但是我们不能确定他能存在多久，可以这样理解不？老唐。唐朝：是的。云帆：那美股目前状态用多少利率估值呢？2.5%？
唐朝：看书房2020年旧文里的这段
2021年11月1日原文：如果你能以更低的担保利率甚至是零利率借钱，那你还需要通过保险公司的浮存金借钱吗?巴菲特：低利率环境大大降低了浮存金的价值。我已经在年度信中写到了这一点，我们的浮存金有一种几乎没有人拥有的灵活性，但浮存金的价值已经大幅下降，因为这一切都逃不开无风险利率。当你进入负利率，如果一个国家可以以负利率借贷，你就会陷入困境，这有点类似于圣彼得堡悖论（译者注：圣彼得堡悖论是决策论中的一个悖论。圣彼得堡悖论是数学家丹尼尔· 伯努利（Daniel Bernouli ）的堂兄尼古拉· 伯努利（NicolausBernoulli）在1738年提出的一个概率期望值悖论，它来自于一种掷币游戏，即圣彼得堡游戏）。这是一堆抽象数学的疯狂结果。
但是，现在你完全失去了利率作为地心引力。如果你告诉我，我将不得不以每年-2%的利率借钱给政府，我说的是名义上的数字，那么你实际上是在告诉我，如果我一直这么做，随着时间的推移，我会最终破产。
所以负利率会推动着你去做其他的事情，当然现在我们也看到了。我们看到世界上其他国家以更极端的方式做这件事，但包括才华横溢的保罗·萨缪尔森在内，没有人认为应该这么做。我们不知道后果是什么，但我们显然知道最终有事情发生。
唐朝：巴神面对零利率是一脸懵。因为我们的估值体系是以无风险利率为锚的，失去了无风险利率，巴神也不知道后果是什么。但他也想不出来负利率持续存在的逻辑，所以只能等待，等待它重新回到可理解的范畴。
好亮：再次温习一遍划重点。哪怕利率为0，也不会超过30倍。永远刻在了脑海里！泊武：“毕竟央行拥有无限发钞权，有低利率的宏观环境支持，再傻的央行也会发钞的(况且没有哪个央行是傻的)，政客们也有无穷的动力去要求或游说央行发钞。
没有例外。这种预期下，短期超低利率水平很难成为市场估值中枢。”唐师，上面这段话感觉不是太理解，本来就是低利率宏观环境下的，如果央行再发钞的话，不是利率会变得更低吗？如果这样的话，短期无风险收益率不会马上提升，反而会变得越来越低，跟您说的短期内无风险收益率会提升是相反的，还是我是那个地方没有理解透，望唐师能抽空解答一下。
C q：跟楼上一样没理解，联系到唐师前段时间在留言区给一位朋友的回复“货币增加供给就是降低其价格，利率就是货币的价格。”与此处的逻辑不是矛盾的吗？
唐朝：你没理解，是因为@泊武自己添加了一句“短期无风险利率上升”的含义在里面，然后说这是错的。印钞，本就不会提升短期内的利率。低利率环境，可以大力印钞，即增加政府部门的采购能力，又因为短期刺激经济而获得人民的欢呼。结果当然印喽，全球政府都是这样的。但印钞一定有后果，随着时间的推移，更多的货币推高物价，通胀来临了。通胀被人们看见的时候，无风险利率才会上升，并不是短期立刻上升。
泊武：唐师我自己把自己绕晕了，搞不懂无风险收益率和利率是什么关系，不是一样的吗？唐朝：跟这个没关系。你是自己加了一句“马上提升”，“短期内会提升”。我原文没说过“马上提升”，我说的是“很快”，是相对于长期投资说的，是以年为单位的，超发货币，推高通胀，然后利率就会提升。
唐朝：利率有很多，无风险收益率是利率的一种，两个通常同向运行。一般人们说利率的时候，多指央行一年期存贷款利率基准，说无风险收益率的时候，多以十年期国债利率为参照。2021年11月1日原文：巴菲特：我可以告诉你一个故事。有一个非常著名的人物很多年前打来的电话，打算进入再保险这个行业，想找我学习一下再保险的知识。我说，“嗯，我真的不认为这是一个很好的生意。”他说，“是的，但如果我在六个月内不花掉这笔钱，我就得把它还给投资者。”所以这是一个不等的方程式。如果你用别人的钱工作，你会因此得到好处，但如果你什么都不做，你就必须把资金还给他。坦率地说，（如果是这种情况）我们在这方面没有竞争力。这不会永远持续下去。但这是现在的热钱所追逐的地方，华尔街会去任何热钱所在的地方。SPAC已经存在一段时间了，你在这些公司上贴了一个著名的名字作为标签，然后发现你可以……唐朝：基金管理、SPAC这类用别人的钱做事的，都需要有相当高的道德自律能力，才能克服“不确定时也大胆下注赌”的利益诱惑。
毕竟赌对了双赢，赌错了单赢或至少不输。这个自律能力，具备的人真不多，至少我怀疑我自己是不行的。所以我起手就认怂，不让自己落入接受考验的境地。
王鸿见：老唐，SPAC是啥？百度了看不懂，您能简单粗暴锤一下吗？
唐朝：简单粗暴的说，就是先募集成立一个持有资产全部为现金的企业，然后再约定的时间里（通常是2年）收购约定类型的资产。
一般来说，发起这类SPAC（特殊目的收购实体）的人，都是某行业知名人物，他们会因为发起和实施收购而获得这间公司的股权，通常是20%，若约定时间内没有实现收购，钱退给投资者，发起人的股权也就落空了，因此这类发起人，通常有动力抬高价格去完成收购。
举个例子，王石发起一个地产SPAC，所有投资者投一笔钱给SPAC，然后申请纯现金公司上市。两年内王石用SPAC收购意向地产项目，落实公司经营资产，王石获得20%股权。星光《BEYOND》：好的时候大家一起欢呼，坏的时候自己人上屋抽梯，原则的连续性其实很难坚守，注定是个不好的结果。
2021年11月1日原文：股东：我是一个生活在以色列的美国人。他说，①如果你认为股价被高估或存在泡沫，你认为最好的做法是把钱存成现金，同时等待股价回落到一个合理的价位吗?或者②将这笔钱以某种方式投资，等到股票价格回落时，再卖掉来购买股票，这是不是一个更好的主意?巴菲特：好吧，查理和我讨论了很多类似的事情……我们买了一些理解不够深入的股票，对此我们感到真的很不舒服。芒格：我们现在“打鱼”是越来越难了。
Becky（CNBC知名主播，近年股东大会的主持人）：沃伦，当我们在股东大会会前谈话时，你说我可以就问一两个问题，展开后续提问，我想现在就做一个。你说你买了一些你不太了解的股票，它们是什么?
巴菲特：我不会告诉你具体的名字。正如我所说的，也许有一些公司我认为我知道，但我实际上并不知道。但我们买的股票，查理和我都知道它日常的业务，只是没有什么深入的见解。就整体而言，如果你告诉我，我不得不做选择的话，我宁愿拥有这些股票，而不是拥有国债。唐朝：这个相对艰难的抉择面前，巴神（对于经营必须保证的现金之外的现金资产）选择的处理方法是②，其实就和我买入恒生ETF是一回事。
M·T·E：一脉相承。有你有茶：永远比较。Fei：总比国债和现金好，承受一定的风险获取相对较高的收益。
2021年11月1日阅读原文阅读 1.8万分享收藏481134写下你的留言